Marktkommentare über Northern Gold N.L.

12.12.2005 - Northern Gold (ex Kürzel: NNG, ex WKN: 870 498) meldet die Einstellung des Aktienhandels nachdem die kanadische GBS Gold einen Anteil von über 94% übernehmen konnte. Jeweils 14 Northern Gold Aktien konnten in 1 GBS Aktie plus 0,17 A$ cash getauscht werden, was bei einem Aktienkurs der GBS von 1,80 C$ einen Gegenwert von 0,314 A$/Northern Gold Aktie entsprach (Übernahmeangebot vom 23.10.05). Wir haben Northern Gold nach dem Übernahmeangebot der GBS Gold zum Verkauf gestellt, um die langwierige Abwicklung zu vermeiden. Aktionäre, die das Übernahmeangebot nicht angenommen haben, werden in den nächsten Wochen zu den oben genannten Konditionen zwangsweise abgefunden. Die GBS Aktie notiert derzeit bei 2,35 C$, so dass sich ein aktueller Gegenwert von etwa 0,36 A$/Northern Gold Aktie ergibt.


16.06.2005
Northern Gold (AUS, MKP 36,7 Mio. A$) meldet für das Märzquartal keine Fortschritte im Burnside Projekt, das in einem 50/50 Joint Venture mit Harmony (SA) entwickelt wird. Die Ressource des Projekts umfaßt 1,2 Mio. oz (Northern Gold Anteil). Die Lebensdauer der Ressourcen erreicht damit 24 Jahre. Mit dem Kauf der Union Reefs Verarbeitungsanlage der Anglogold (SA) wird eine Produktionsaufnahme Schritt für Schritt vorangetrieben. Derzeit wird eine jährliche Produktion von 60.000 oz (Northern Gold Anteil) über einen Zeitraum von 2-3 Jahren angestrebt, wobei das Minenleben in einer 2. Abbauphase auf 8-10 Jahre verlängert werden soll. Northern Gold weist Goldreserven in Höhe von 106.000 oz aus, was einer Lebensdauer von 2,1 Jahren entspricht. Eine Durchführbarkeitsstudie konnte für das Projekt jedoch noch nicht abgeschlossen werden. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 60.000 oz (Northern Gold Anteil) und einer Gewinnspanne von 100 A$/oz könnte Northern Gold ein KGV von 6,1 realisieren. Die Verpflichtungen aus Vorwärtsverkäufen liegen bei 70.000 oz und decken einen Produktionszeitraum von 1,2 Jahren ab. Northern Gold gelang es in den letzten Jahren immer wieder, Gewinne aus den Vorwärtsverkäufen zu realisieren, ohne die Produktion aufnehmen zu müssen. Mit diesen Gewinnen wurde ein Teil der Explorationsausgaben finanziert, ohne neue Aktien ausgeben zu müssen. Am 31.12.04 (30.06.04) stand einem Cashbestand von 8,0 Mio. A$ (8,1 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 3,0 Mio. A$ (1,1 Mio. A$) gegenüber.
Beurteilung: Northern Gold gibt an, die Produktion bei einem steigenden Goldpreis innerhalb von 4 Monaten aufnehmen zu können. Mit einem prognostizierten KGV von 6,1 hätte Northern Gold damit bei einer erfolgreichen Produktionsaufnahme ein Aktienkurspotential von etwa 100%. Positiv sind die umfangreichen Ressourcen und der hohe Cashbestand. Negativ sind die extrem langsame Projektentwicklung und die steigende Kreditbelastung. Durch den Kursrückgang wurde Northern Gold einer Kaufposition.
Empfehlung: Halten, unter 0,24 A$ kaufen, aktueller Kurs 0,24 A$, Kursziel 0,60 A$.


29.12.2004
Northern Gold (AUS, MKP 42,0 Mio. A$) meldet am 29.11.04 die Ausweitung der Goldressource im Burnside Projekt, das in einem 50/50 Joint Venture mit Harmony (SA) betrieben wird. Die Ressourcen konnten auf 1,2 Mio. oz (Northern Gold Anteil) ausgeweitet werden. Die Lebensdauer der Ressourcen erreicht damit 24,0 Jahre. Mit dem Kauf der Union Reefs Verarbeitungsanlage der Anglogold (SA) wird eine Produktionsaufnahme Schritt für Schritt vorangetrieben. Derzeit wird eine jährliche Produktion von 50.000 oz (Northern Gold Anteil) über einen Zeitraum von 3-5 Jahren angestrebt, wobei das Minenleben in einer 2. Abbauphase auf 8-10 Jahre verlängert werden soll. Northern Gold weist Goldreserven in Höhe von 106.000 oz aus, was einer Lebensdauer von 2,1 Jahren entspricht. Eine Durchführbarkeitsstudie konnte für das Projekt jedoch noch nicht abgeschlossen werden. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 50.000 oz (Northern Gold Anteil) und einer Gewinnspanne von 100 A$/oz könnte Northern Gold ein KGV von 8,4 realisieren. Die Verpflichtungen aus Vorwärtsverkäufen liegen bei 70.000 oz und decken einen Produktionszeitraum von 1,4 Jahren ab. Northern Gold gelang es in den letzten Jahren immer wieder, Gewinne aus den Vorwärtsverkäufen zu realisieren, ohne die Produktion aufnehmen zu müssen. Mit diesen Gewinnen wurde ein Teil der Explorationsausgaben finanziert, ohne neue Aktien ausgeben zu müssen. Am 30.06.04 stand einem Cashbestand von 8,1 Mio. A$ (8,7 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 1,1 Mio. A$ (1,4 Mio. A$) gegenüber.
Beurteilung: Northern Gold gibt an, die Produktion bei einem steigenden Goldpreis innerhalb von 4 Monaten aufnehmen zu können. Mit einem prognostizierten KGV von 8,4 hätte Northern Gold damit bei einer erfolgreichen Produktionsaufnahme ein Aktienkurspotential von etwa 100 %. Positiv sind die umfangreichen Ressourcen und der hohe Cashbestand.
Empfehlung: Halten, unter 0,24 A$ kaufen, aktueller Kurs 0,285 A$, Kursziel 0,60 A$.


22.09.2004
Northern Orion (NA, Kurs 2,83 C$, MKP 324 Mio A$) meldet für das Juniquartal aus ihrer 12,5 % Beteiligung am argentinischen Alumbrera Projekt einen Rückgang der Goldverkäufe auf 18.833 oz (Northern Orion Anteil) und der Kupferproduktion auf 4.700 t (Northern Orion Anteil). Der Rückgang der Produktion ist auf den geplanten Abbau von niedriggradigeren Erzen zurückzuführen. Abzüglich der Einnahmen aus der Goldproduktion lagen die Nettoproduktionskosten für die Kupferproduktion bei 0,02 $/lb im negativen Bereich, so daß bei einem Verkaufspreis von 1,21 $/lb mit einer Bruttogewinnspanne von 1,23 $/lb gearbeitet werden konnte. Der operative Gewinn erreichte 4,0 Mio. A$, was einem aktuellen KGV von 20,3 entspricht. Aus den Reserven von 863.000 oz errechnet sich eine Lebensdauer der Produktion von 10,8 Jahren. Neben der Alumbrera Mine entwickelt Northern Orion das Aqua Rica Projekt, das 34 km östlich der Alumbrera Mine liegt. Das Projekt enthält 1,7 Mio. oz Gold und 1,6 Mio. t Kupfer. Wegen der Nähe zum Alumbrera Projekt ist eine Verarbeitung der Erze in den Anlagen der Alumbrera Mine denkbar und könnte das Minenleben der Alumbrera Mine verlängern. Am 30.06.04 stand einem Cashbestand von 16,8 Mio. A$ (15,0 Mio. A$) eine Kreditbelastung von 74,6 Mio. A$ (70,5 Mio. A$) gegenüber.
Beurteilung: Trotz der hohen Kupfer- und Goldpreise bleibt Northern Orion bei der Gewinnentwicklung deutlich hinter den Erwartungen zurück. Für die schwache Gewinnentwicklung sind hohe Verwaltungsausgaben und Kompensationszahlungen in Aktien verantwortlich, die nicht weiter erläutert werden. Sollte die Produktion im Jahresverlauf wie geplant gesteigert werden, sollte das KGV in den Bereich zwischen 10 und 15 gedrückt werden können. Nach dem Kursrückgang stufen wir Northern Orion als Kaufempfehlung ein.
Empfehlung: Halten, unter 3,00 C$ kaufen, aktueller Kurs 2,83 C$, Kursziel 5,00 C$.


15.06.2004
Northern Gold (AUS, MKP 39,8 Mio. A$) meldet für das Märzquartal weitere Fortschritte in der Erschließung des Burnside Projekts, das in einem 50/50 Joint Venture mit Harmony (SA) betrieben wird. In der Zapopan Untertagemine konnten die Goldreserven um 22% auf 52.000 oz (Northern Gold Anteil) erhöht werden. Die Ressourcen des Projekts belaufen sich auf 414.000 oz (Northern Gold Anteil). Möglicherweise wurden im mangelhaften Bericht für das Märzquartal nicht alle Reserven und Ressourcen aufgeführt, was die Abweichungen zu früheren Veröffentlichungen erklären könnte. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 40.000 oz (Northern Gold Anteil) würde die Lebensdauer der Reserven bei 1,3 Jahren und die Lebensdauer der Ressourcen bei 10,4 Jahren liegen. Sollte Northern Gold einen Gewinn von 100 A$/oz realisieren können, würde das KGV auf einen Wert von 10,0 zurückfallen. Die Verpflichtungen aus Vorwärtsverkäufen liegen bei 50.000 oz, was einem Produktionszeitraum von 1,3 Jahren entspricht. Northern Gold macht keine Angaben über die Höhe der unrealisierten Verluste aus den Vorwärtsverkäufen. Am 31.12.03 standen einem Cashbestand von 8,7 Mio. A$ gesamte Kreditverpflichtungen von 1,4 Mio. A$ gegenüber.
Beurteilung: Northern Gold könnte die Produktion bei einem steigenden Goldpreis innerhalb von 4 Monaten aufnehmen. Mit einem prognostizierten KGV von 10,0 ist Northern Gold jedoch bereits relativ teuer bewertet. Negativ ist der mangelhafte Quartalsbericht. Positiv sind die umfangreichen Ressourcen und der hohe Cashbestand.
Empfehlung: Halten, unter 0,24 A$ kaufen, aktueller Kurs 0,27 A$, Kursziel 0,60 A$.


16.01.2004
Northern Gold (AUS, MKP 47,2 Mio. A$) meldet für das Septemberquartal den erfolgreichen Beginn des Probeabbaus in der Zapopan Untertagemine des Burnside Projektes, das in einem 50/50 Joint Venture mit Harmony (SA) betrieben wird. Der ursprünglich für April 2003 vorgesehene Produktionsbeginn wurde wegen der starken Entwicklung des A$ auf unbestimmte Zeit verschoben. Derzeit wird an der Erweiterung der Goldreserven in der Zapopan Mine gearbeitet. Zuletzt konnten die Goldressourcen des Projekts im Juniquartal um 61 % auf 73.000 oz (Northern Gold Anteil) ausgeweitet werden. Die Gesamtressourcen des Projekts betragen 833.000 oz (Northern Gold Anteil). Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 40.000 oz (Northern Gold Anteil) würde die Lebensdauer der Reserven bei 1,8 Jahren und die Lebensdauer der Ressourcen bei 20,8 Jahren liegen. Sollte Northern Gold einen Gewinn von 100 A$/oz realisieren können, würde das KGV auf einen Wert von 12,2 zurückfallen. Die Verpflichtungen aus Vorwärtsverkäufen liegen bei 65.000 oz, was einem Produktionszeitraum von 1,6 Jahren entspricht. Northern Gold macht keine Angaben über die Höhe der unrealisierten Verluste aus den Vorwärtsverkäufen. Einem Cashbestand von 8,8 Mio. A$ standen am 30.09.03 Kreditverpflichtungen von 1,3 Mio. A$ gegenüber.
Beurteilung: Northern Gold kann die Produktion bei einem steigenden Goldpreis innerhalb von 4 Monaten aufnehmen. Mit einem prognostizierten KGV von 12,2 ist Northern Gold jedoch bereits relativ teuer bewertet. Positiv sind die umfangreichen Ressourcen und der hohe Cashbestand.
Empfehlung: Halten, unter 0,24 A$ kaufen, aktueller Kurs 0,32 A$, Kursziel 0,60 A$.


06.01.2003
Northern Gold (AUS, MKP 41,3 Mio. A$) meldet für das Septemberquartal weitere Fortschritte in der Entwicklung des Burnside Projektes, das in einem 50/50 Joint Venture mit Harmony (SA) entwickelt wird. Der Produktionsbeginn ist für April 2003 vorgesehen. Das Projekt verfügt über Goldreserven von 43.000 oz (Northern Gold Anteil) und über Goldressourcen von 655.000 oz (Northern Gold Anteil). Bei einer jährlichen Produktion von 40.000 oz (Northern Gold Anteil) würde die Lebensdauer der Reserven bei 1,1 Jahren und die Lebensdauer der Ressourcen bei 16,4 Jahren liegen. Sollte Northern Gold einen Gewinn von 100 A$/oz realisieren können, würde das KGV auf einen Wert von 10,3 zurückfallen. Die Vorwärtsverkäufe erreichen 80.000 oz, was einem Produktionszeitraum von 2,0 Jahren entspricht. Die Vorwärtsverkäufe dürften unrealisierte Verluste von etwa 3,0 Mio. A$ beinhalten. Der Cashbestand liegt bei 9,2 Mio. A$.
Beurteilung: Northern Gold ist eine der wenigen australischen Gesellschaften, die in den nächsten Monaten die Produktion aufnehmen wird. Dabei kann Northern Gold von der positiven Stimmung durch den gestiegenen Goldpreis profitieren. Positiv sind vor allem die umfangreichen Goldressourcen, die eine längerfristige Produktion möglich erscheinen lassen und der hohe Cashbestand. Negativ sind die Belastungen aus den Vorwärtsverkäufen, die jedoch überschaubar bleiben. Wir nehmen Northern Gold nach einer längeren Unterbrechung wieder in unsere gewinnorientierte Empfehlungsliste auf.
Empfehlung: Halten, unter 0,24 A$ kaufen, aktueller Kurs 0,295 A$, Kursziel 0,60 A$.


05.04.2001
Northern Gold (AUS, MKP 16,2 Mio. A$) erhält am 30.03.01 ein außerbörsliches Übernahmeangebot von der privaten Pilatus Gold Corporation. Pilatus will 70 % der Northern Gold Aktien für 0,13 A$/Aktie erwerben. Ein öffentliches Übernahmeangebot ist nicht vorgesehen. Vor allem wird Pilatus versuchen, den Anteil von 51 % an Northern Gold von Pacmin (AUS) zu übernehmen. Pacmin hat noch keine Entscheidung über die Annahme des Angebotes getroffen. Northern Gold hält 383.000 oz Goldreserven und 1,6 Mio. oz Goldressourcen im Burnside Projekt. Northern Gold führte in den letzten Jahren erfolgreich riskante Hedgegeschäfte durch, die durch die Goldreserven im Boden abgesichert wurden. Der Cashbestand konnte durch diese Geschäfte auf 12,7 Mio. A$ gesteigert werden. Aktuell hält Northern Gold keine Hedgepositionen.
Beurteilung: Northern Gold bietet mit dem Cashbestand, der 0,09 A$/Aktie entspricht, und der Goldressource über 1,6 Mio. oz ein enormes Potential bei einem steigenden Goldpreis. Problematisch ist die Neigung des Managements zu riskanten Hedgegeschäften, die in den letzten Jahren zwar erfolgreich waren, aber bei einem steigenden Goldpreis enorme Risiken in sich bergen. Bei einem Engagement muß die Hedgepolitik des Managements genau beobachtet werden. Ein Tradingversuch zwischen dem aktuellen Kurs von 0,105 A$ und dem Übernahmeangebot ist nicht risikolos, da das Angebot nur außerbörslich gilt und nicht an alle Aktionäre gerichtet wurde.
Empfehlung: Unter 0,12 A$ kaufen, aktueller Kurs 0,105 A$.


19.11.1999
Northern Gold (AUS, MKP 10,3 Mio. A$) meldet für das Septemberquartal gute Bohrergebnisse aus dem Burnside Projekt. Die Reserven von 383.000 oz und Ressourcen von 1,6 Mio. oz konnten jedoch nicht erweitert werden. Northern Gold versucht in dem Projekt, Reserven für eine jährliche Produktion von 150.000 oz für einen Zeitraum von 4-5 Jahren zu erschließen. Northern Gold hätte mit einer jährlichen Produktion von 150.000 oz und einer Gewinnspanne von 100 A$/oz bei einer erfolgreichen Produktionsaufnahme ein aktuelles KGV von 0,7, eine Lebensdauer der Reserven von 2,6 Jahren, eine Lebensdauer der Ressourcen von 10,7 Jahren und einen Hebel von 190,4 auf den Goldpreis. Der Beginn einer Produktion ist jedoch erst bei einem wesentlich höheren Goldpreis oder der Erschließung hochgradiger Reserven möglich und zur Zeit nicht absehbar. Northern Gold verfügt über 250.000 Putoptionen zu 330 $/oz, die bis zum 15. März 2001 ausgeübt werden können und bei einem Goldpreis von 300 $/oz einen inneren Wert von 11,4 Mio. A$ haben. Bei einem steigenden Goldpreis werden diese Optionen ab einem Goldpreis von 330 $/oz wertlos. Sehr riskant ist die Strategie, gleichzeitig für 250.000 Call-Optionen zu garantieren, die bei einem Goldpreis von über 340 $/oz am 15. März 2001 abgerufen werden können. Bei einem Goldpreisanstieg auf über 340 $/oz müßte Northern Gold bis zum 15. März 2001 250.000 oz Gold produzieren oder kaufen. Da eine Produktionsaufnahme kurzfristig nicht möglich ist und der Cashbestand von 2,1 Mio. A$ nicht ausreichen würde, um für die Call-Optionen zu garantieren, ist Northern Gold bei einem Goldpreis von über 345 $/oz akut konkursgefährdet. Northern Gold ist wegen der Hedgingpositionen unbedingt von einem Goldpreis unter 345 $/oz abhängig und profitiert mit jedem $, den der Goldpreis fällt mit etwa 380.000 A$.
Beurteilung: Northern Gold eignet sich wegen der Hedgingpositionen nicht mehr als Beimischung für ein Explorationswertedepot. Die Gesellschaft ist eher als Option auf einen fallenden Goldpreis zu betrachten, die bei einem Goldpreisanstieg auf über 300 $/oz verkauft werden muß. Ein Investment ist erst nach einer Glattstellung der Hedgingpositionen zu empfehlen. Pacmin hält einen Anteil von 51,3 % der Aktien.
Empfehlung: Halten, bei einem Goldpreisanstieg über 300 $/oz verkaufen, falls die Hedgingpositionen nicht glattgestellt worden sind, aktueller Kurs 0,07 A$.