Marktkommentare über Harmony Gold Mining Co. Ltd.

13.11.2008 - Harmony Gold Mining (SA, Kurs 5,03 Euro, MKP 3.873 Mio A$) meldet für das Septemberquartal (Märzquartal 2007) eine Goldproduktion von 396.803 oz (579.032 oz), was einer Jahresrate von etwa 1,6 Mio oz entspricht und das bis 2009 angestrebte Produktionsziel von jährlich 3,5 Mio oz um über 50% verfehlt. Die Produktion stammt aus 12 südafrikanischen Minen. Bei Nettoproduktionskosten von 607 $/oz (445 $/oz) und einem Verkaufspreis von 869 $/oz (652 $/oz) verbesserte sich die Bruttogewinnspanne von 207 auf 262 $/oz. Der operative Gewinn erhöhte sich auf 109,2 Mio A$, was einem aktuellen KGV von 8,9 entspricht. Auf der Basis der angestrebten Produktionshöhe von jährlich 2,0 Mio oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 25,3 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 128,2 Jahre, so daß erhebliches Wachstumspotential besteht. In Papua Neuguinea verfügt Harmony zusätzlich über 58,6 Mio oz Silber und 1,2 Mio t Kupfer. Das Hidden Valley Projekt auf Papua Neuguinea wurde in ein Joint Venture mit Newcrest (AUS) eingebracht. Der Produktionsbeginn ist für Mitte 2009 vorgesehen. Am 30.09.08 (31.03.07) stand einem Cashbestand von 182,8 Mio A$ (175,5 Mio A$) eine gesamte Kreditbelastung von 1,6 Mrd A$ (1,5 Mrd A$) gegenüber.
Beurteilung: Harmony hat es im Septemberquartal wieder erreicht, profitabel zu arbeiten. Mit der weiteren Abschwächung des Rand dürfte das KGV weiter in den Bereich zwischen 6 und 8 gefallen sein. Positiv ist vor allem das Wachstumspotential, das sich aus den umfangreichen Reserven und Ressourcen ergibt. Negativ sind die schwachen Managementleistungen der Vergangenheit. Wir senken unser maximales Kauflimit von 10,00 auf 6,00 Euro und unser Kursziel von 18,00 auf 15,00 Euro.
Empfehlung: Halten, unter 6,00 Euro kaufen, aktueller Kurs 5,03 Euro, Kursziel 154,00 Euro. Harmony wird in Deutschland mit den größten Umsätzen in Frankfurt gehandelt.



06.07.2007
Harmony Gold Mining (SA, MKP 6.619 Mio. A$) meldet für das Märzquartal (Septemberquartal 2006) einen Rückgang der Goldproduktion auf 579.032 oz, was einer Jahresrate von 2,3 Mio. oz entspricht. Bis 2009 strebt Harmony einen Anstieg der Produktion auf eine Jahresrate von über 3,5 Mio. oz an. Dabei will Harmony auch die Produktion in Südafrika konsequent ausbauen. Außerhalb von Südafrika entwickelt Harmony größere Minen in Indonesien und Papua Neuguinea. Bereits jetzt zeichnet sich jedoch ab, daß Harmony dieses Produktionsziel nicht oder nur verzögert erreichen kann. Bei Nettoproduktionskosten von 445 $/oz (425 $/oz) und einem Verkaufspreis von 652 $/oz (625 $/oz) stieg die Bruttogewinnspann von 200 auf 207 $/oz an. Der operative Gewinn erreichte 65,0 Mio. A$, was einem aktuellen KGV von 25,5 entspricht. Auf der Basis der angestrebten Produktionshöhe von jährlich 3,5 Mio. oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 15,5 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 148,9 Jahre, so daß erhebliches Wachstumspotential besteht. Die Vorwärtsverkäufe wurden von 291.000 oz auf 220.000 oz abgebaut und beinhalteten am 31.03.07 einen unrealisierten Verlust von 78,6 Mio. A$. Am 31.03.07 (30.06.06) stand einem Cashbestand von 175,5 Mio. A$ (115,7 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 1,5 Mrd A$ (1,2 Mrd A$) gegenüber.
Beurteilung: Harmony präsentiert sich als wenig profitabler Goldproduzent mit einem aktuellen KGV von 25,5. Positiv sind das Wachstumspotential sowie die hohen Reserven und Ressourcen. Negativ ist die steigende Kreditbelastung. Harmony bleibt wegen der weltgrößten Goldressourcen in Höhe von 521,2 Mio. oz ein unverzichtbares strategisches Investment, das vor allem bei einem nachgebenden Kurs des südafrikanischen Rand und einem weiter steigenden Goldpreis einen hohen Hebel hat. Harmony konnte im Februar, März und Juni 2007 unter unserem maximalen Kauflimit von 10,00 Euro nachgekauft werden. Wir erhöhen unser Kursziel von 15,00 auf 18,00 Euro.
Empfehlung: Halten, unter 10,00 Euro kaufen, aktueller Kurs 10,30 Euro, Kursziel 18,00 Euro.


03.11.2006
Harmony Gold Mining (SA, Euro, MKP 8.070 Mio. A$) meldet für das Septemberquartal (Dezemberquartal 2005) einen Rückgang der Goldproduktion auf 626.036 oz, was einer Jahresrate von etwa 2,5 Mio. oz entspricht. Bis 2009 strebt Harmony einen Anstieg der Produktion auf eine Jahresrate von über 3,5 Mio. oz an. Dabei baut Harmony bereits jetzt die Produktion in Südafrika konsequent aus. Außerhalb von Südafrika entwickelt Harmony größere Minen in Indonesien und Papua Neuguinea. Bei Nettoproduktionskosten von 425 $/oz und einem Verkaufspreis von 625 $/oz stieg die Bruttogewinnspann von 91 auf 200 $/oz an. Der operative Gewinn erreichte 71,8 Mio. A$, was 85 $/oz oder einem aktuellen KGV von 28,1 entspricht. Auf der Basis der angestrebten Produktionshöhe von jährlich 3,5 Mio. oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 15,5 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 148,9 Jahre, so daß erhebliches Wachstumspotential besteht. Die Vorwärtsverkäufe wurden von 457.000 oz auf 291.000 oz abgebaut und beinhalteten am 30.09.06 einen unrealisierten Gewinn von 13,5 Mio. A$ (Verlust 104,0 Mio. A$). Am 30.06.06 (30.06.05) stand einem Cashbestand von 115,7 Mio. A$ (524,5 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 1,2 Mrd. A$ (1,3 Mrd. A$) gegenüber.
Beurteilung: Harmony konnte die letzten Jahre nur durch den Verkauf der Gold Fields Aktien überleben. Harmony erreicht zwar wieder die Gewinnzone, ist aber mit einem KGV von 28,1 relativ teuer bewertet. Positiv sind das Wachstumspotential sowie die hohen Reserven und Ressourcen. Negativ ist der sinkende Cashbestand. Harmony bleibt wegen der weltgrößten Goldressourcen in Höhe von 521,2 Mio. oz ein unverzichtbares strategisches Investment, das vor allem bei einem nachgebenden Kurs des südafrikanischen Rand und einem weiter steigenden Goldpreis einen hohen Hebel hat. Harmony konnte im September unter unserem maximalen Kauflimit von 10,00 Euro nachgekauft werden.
Empfehlung: Halten, unter 10,00 Euro kaufen, aktueller Kurs 12,30 Euro, Kursziel 15,00 Euro.


14.02.2006
Harmony Gold Mining (SA, MKP 8.317 Mio. A$) meldet für das Dezemberquartal einen Anstieg der Goldproduktion auf 653.171 oz, was einer Jahresrate von etwa 2,6 Mio. oz entspricht. Die ursprünglich angestrebte Jahresrate von 4,0 Mio. oz bleibt weiterhin in unerreichbarer Ferne. Bei Nettoproduktionskosten von 396 $/oz (Juniquartal: 424 $/oz) und einem Verkaufspreis von 487 $/oz (435 $/oz) konnte die Bruttogewinnspanne von 11 $/oz auf 91 $/oz ausgeweitet werden. Vor allem wegen hoher Zinszahlungen und Verlusten durch Vorwärtsverkäufe konnte Harmony die Gewinnzone dennoch nicht erreichen. Ohne den Verkauf von Gold Fields Aktien hätte Harmony einen Verlust von 60,6 Mio. A$ oder 69 $/oz verzeichnet. Auf der Basis der aktuellen Produktionshöhe von jährlich 2,6 Mio. oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 20,8 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 200,5 Jahre, so daß erhebliches Wachstumspotential besteht. Die Vorwärtsverkäufe wurden von 495.000 oz (Märzquartal) auf 457.000 oz abgebaut und beinhalteten am 31.12.05 einen unrealisierten Verlust von 104,0 Mio. A$ (50,7 Mio. A$) oder 168 $/oz. Am 30.06.05 (31.12.04) stand einem Cashbestand von 524,5 Mio. A$ (366,7 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 1,3 Mrd. A$ (1,7 Mrd. A$) gegenüber. Die Verbesserung der finanziellen Lage ist auf den Verkauf der restlichen Aktien der Gold Fields (SA) zurückzuführen.
Beurteilung: Harmony konnte die letzten Monate nur durch den Verkauf der Gold Fields Aktien einigermaßen unbeschadet überstehen. Wegen der hohen Produktionskosten und unvorteilhaft abgeschlossener Vorwärtsverkäufe dürfte Harmony auch bei einem aktuellen Goldpreis von 550 $/oz die Gewinnzone nur knapp erreichen. Sollte Harmony eine Gewinnspanne von 100 A$/oz umsetzen können, würde das KGV einen Wert von 32,0 erreichen. Harmony bleibt nur wegen der weltgrößten Goldressourcen in Höhe von 521,2 Mio. oz ein unverzichtbares strategisches Investment, das vor allem bei einem nachgebenden Kurs des südafrikanischen Rand und einem weiter steigenden Goldpreis einen hohen Hebel hat. Durch den Kursanstieg wurde Harmony zu einer Halteposition. Wir reduzieren unser maximales Kauflimit von 12,00 auf 10,00 Euro und unser Kursziel von 30,00 auf 20,00 Euro.
Empfehlung: Halten, unter 10,00 Euro kaufen, aktueller Kurs 12,90 Euro, Kursziel 20,00 Euro.


09.08.2005
Harmony Gold Mining (SA, MKP 4.209 Mio. A$) meldet für das Juniquartal einen weiteren Rückgang der Goldproduktion um 5,9% auf 639.346 oz, was einer Jahresrate von etwa 2,6 Mio. oz entspricht. Die ursprünglich geplante Produktionssteigerung auf eine Jahresrate von 4,0 Mio. oz scheint damit in unerreichbare Ferne gerückt zu sein. Bei Nettoproduktionskosten von 424 $/oz und einem Verkaufspreis von 435 $/oz konnte auf operativer Ebene nur eine minimale Bruttogewinnspanne von 11 $/oz gehalten werden. Vor allem wegen hoher Kosten für Abschreibungen auf die Beteiligung an Gold Fields und die Übernahme der ARM Gold, Entlassungskosten, Abschreibungen und Zinszahlungen mußte Harmony einen Verlust von 290,7 Mio. A$ hinnehmen, was 341 $/oz entspricht. Auf der Basis der aktuellen Produktionshöhe von jährlich 2,6 Mio. oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 20,8 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 200,5 Jahre, so dass erhebliches Wachstumspotential besteht. Die Vorwärtsverkäufe bleiben unverändert bei 495.000 oz reduziert werden, was einen Produktionszeitraum von 0,2 Jahren abdeckt. Die unrealisierten Verluste aus den Vorwärtsverkäufen beliefen sich am 31.12.04 (30.06.04) auf 50,7 Mio. A$ (53,6 Mio. A$). Am 30.06.05 (31.12.04) stand einem Cashbestand von 366,7 Mio. A$ (69,3 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 1,7 Mrd. A$ (2,0 Mrd A$) gegenüber. Die Verbesserung der finanziellen Lage ist auf den Verkauf von Aktien der Gold Fields (SA) zurückzuführen. Harmony hält noch einen Anteil von 5,4% an Gold Fields mit einem aktuellen Börsenwert von etwa 380 Mio. A$.
Beurteilung: Harmony leidet weiterhin durch den starken Rand und enttäuschte wiederholt mit dem Verfehlen der Produktionszielen. Derzeit kann sich Harmony nur durch den Verkauf von Gold Fields Aktien über Wasser halten. Dennoch bleibt Harmony mit den weltgrößten Goldressourcen von 521,2 Mio. oz ein unverzichtbares strategisches Investment, das vor allem auf einen fallenden Kurs des südafrikanischen Rand angewiesen ist.
Empfehlung: Halten, unter 12,00 Euro kaufen, aktueller Kurs 6,70 Euro, Kursziel 30,00 Euro.


18.03.2005
Harmony Gold Mining (SA, MKP 4.556 Mio. A$) meldet für das Dezemberquartal einen weiteren Rückgang der Goldproduktion um 5% auf 791.033 oz, was einer Jahresrate von nur noch 3,2 Mio. oz entspricht. Damit entfernt sich Harmony noch weiter von der ursprünglich geplanten Jahresproduktion von 4,0 Mio. oz. Etwa 90% der Produktion stammen aus Südafrika. Bei Nettoproduktionskosten von 400 $/oz und einem Verkaufspreis von 434 $/oz erreichte die Bruttogewinnspanne 34 $/oz. Der operative Verlust lag bei 77,2 Mio. A$ oder 75 $/oz. Auf der Basis der aktuellen Produktionshöhe von jährlich 3,2 Mio. oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 19,4 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 162,9 Jahre, so daß erhebliches Wachstumspotential besteht. Die Vorwärtsverkäufe konnten auf 495.000 oz reduziert werden, was einen Produktionszeitraum von 0,2 Jahren abdeckt. Die unrealisierten Verluste aus den Vorwärtsverkäufen beliefen sich am 31.12.04 (30.06.04) auf 53,6 Mio. A$ (59,8 Mio. A$). Am 31.12.04 (30.06.04) stand einem Cashbestand von 69,3 Mio. A$ (321,6 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 2.000 Mio. A$ (2.108 Mio. A$) gegenüber. Nach dem Übernahmeangebot an Gold Fields (SA) (vgl. Goldmarkt, Ausgabe 22/04), konnte Harmony 11,5% der Gold Fields Aktien durch die Ausgabe neuer Harmony Aktien im Verhältnis von 1,275 Harmony Aktien für jede Gold Fields Aktie übernehmen. Der Gegenwert der Gold Fields Aktien beträgt derzeit etwa 1,0 Mrd. A$.
Beurteilung: Harmony leidet weiterhin durch den starken Rand und enttäuschte wiederholt mit dem Verfehlen der Produktionszielen. Negativ ist der Abbau des Cashbestands und die hohe Kreditbelastung. Dennoch bleibt Harmony mit den weltgrößten Goldressourcen von 521,2 Mio. oz ein unverzichtbares strategisches Investment, das vor allem auf einen fallenden Kurs des südafrikanischen Rand angewiesen ist. Mit dem Gegenwert der Gold Fields Aktien in Höhe von 1,0 Mrd. A$ ist das Überleben der Harmony für die nächsten Jahre sichergestellt.
Empfehlung: Halten, unter 12,00 Euro kaufen, aktueller Kurs 6,90 Euro, Kursziel 30,00 Euro.


19.08.2004
Harmony Gold Mining (SA, MKP 5.372 Mio. A$) meldet für das Juniquartal einen Rückgang der Goldproduktion auf 847.908 oz, was einer Jahresrate von etwa 3,4 Mio. oz entspricht. Das Produktionsziel einer Jahresrate von etwa 4,0 Mio. oz wurde damit erneut weit verfehlt. Bei Nettoproduktionskosten von 392 $/oz und einem Verkaufspreis von 384 $/oz mußte bereits auf operativer Ebene ein Verlust von 8 $/oz hingenommen werden, der vor allem auf den weiteren Anstieg des südafrikanischen Rand zurückzuführen ist. Der operative Verlust erreichte 170 Mio. A$ oder 142 $/oz. Trotz des schwachen Ergebnis zahlt Harmony eine Schlußdividende von 0,06 A$/Aktie, so daß sich eine Jahresdividende von 0,14 A$/Aktie ergibt, was einer Rendite von 0,8 % entspricht. Bei einer angestrebten Produktion von jährlich 3,6 Mio. oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 17,3 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 144,8 Jahre. Die Vorwärtsverkäufe konnten von 800.000 auf 500.000 oz reduziert werden, was einen Produktionszeitraum von 0,1 Jahren abdeckt. Die unrealisierten Verluste aus den Vorwärtsverkäufen lagen am 30.06.04 bei 59,8 Mio. A$. Am 30.06.04 stand einem Cashbestand von 321,6 Mio. A$ (565,5 Mio. A$) eine Kreditbelastung von 2.108 Mio. A$ (1.388,1 Mio. A$) gegenüber.
Beurteilung: Harmony wird derzeit vor allem durch den starken Rand belastet. Der angestrebte Wachstumskurs durch die Übernahmen der australischen Abelle und der südafrikanischen Avgold auf eine jährliche Produktion von etwa 4,4 Mio. oz wird weit verfehlt. Negativ ist auch die extrem stark steigende Kreditbelastung. Harmony bleibt mit den weltgrößten Goldressourcen von 521,2 Mio. oz dennoch ein unverzichtbares strategisches Investment, das vor allem auf einen fallenden Kurs des südafrikanischen Rand angewiesen ist. Wir nehmen unser maximales Kauflimit von 14,00 auf 12,00 Euro zurück.
Empfehlung: Halten, unter 12,00 Euro kaufen, aktueller Kurs 9,85 Euro, Kursziel 30 Euro.


26.05.2004
Harmony Gold Mining (SA, MKP 4.134 Mio. A$) meldet die Übernahme von 96,6% der Abelle (AUS, MKP 410 Mio. A$). Nachdem Harmony über 90% der Abelle Aktien übernehmen konnte, hat Harmony jetzt die Möglichkeit, die restlichen Aktien zwangsweise zu übernehmen. Am 15.03.04 machte Harmony ein Übernahmeangebot für die ausstehenden Abelle Aktien zu jeweils 2,00 A$/Aktie und 1,70 A$/Option. Diese Konditionen muß Harmony auch bei einer zwangsweisen Übernahme bieten.
Beurteilung: Harmony hat bereits angekündigt, daß die zwangsweise Übernahme der ausstehenden Abelle Aktien durchgeführt werden soll. Ein höheres Übernahmeangebot kann es daher nicht mehr geben. Die Aktionäre, die dem aktuellen Angebot zustimmen, erhalten 2,00 A$/Aktie innerhalb von 7 Börsentagen.
Empfehlung: Das Angebot der Harmony zu 2,00 A$/Aktie sollte spätestens jetzt angenommen werden, um zeitliche Verzögerungen bei der Auszahlung nach einer zwangsweisen Übernahme zu vermeiden (vgl. Halteempfehlung am 12.12.03 bei 1,79 A$).


06.02.2004
Harmony Gold Mining (SA, MKP 5.093 Mio. A$) meldet für das Dezemberquartal eine Goldproduktion von 941.826 oz, was einer Jahresrate von etwa 3,8 Mio. oz entspricht. Das Produktionsziel einer Jahresrate von etwa 4,0 Mio. oz wurde damit erneut verfehlt. Bei Nettoproduktionskosten von 350 $/oz und einem Verkaufspreis von 393 $/oz stieg die Bruttogewinnspanne marginal von 40 auf 43 $/oz an. Der Anstieg der Nettoproduktionskosten ist fast ausschließlich auf den weiteren Anstieg des Rand zurückzuführen, der im Vergleich zum Septemberquartal gegenüber dem $ um 9 % zulegte. Der Gewinn erreichte 63,6 Mio. A$, was einem aktuellen KGV von 21,0 entspricht. Ohne den außerordentlichen Gewinn durch den Verkauf der Beteiligungen an Highland Gold (GB) und High River (NA) hätte Harmony einen Verlust von 43,5 Mio. A$ oder 35 $/oz hinnehmen müssen. Die Halbjahresdividende wurde auf 0,08 A$/Aktie gekürzt, was einer Rendite von 0,8% entspricht. Bei einer jährlichen Produktion von 3,8 Mio. oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 16,3 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 107,9 Jahre. Harmony hält Beteiligungen von 83% an Abelle (AUS) und von 31,6% an Bendigo (AUS). Gegen die Ausgabe von 60,3 Mio. Aktien soll die Beteiligung an Avgold (SA) um 42,2 auf 53,7% erhöht werden. Harmony verfügt über Vorwärtsverkäufe im Umfang von 0,8 Mio. oz, was einen Produktionszeitraum von 0,2 Jahren abdeckt. Die unrealisierten Verluste aus den Vorwärtsverkäufen stiegen zum 31.12.03 auf 74,8 Mio. A$. Am 31.12.03 (30.06.03) stand einem Cashbestand von 565,5 Mio. A$ (347,7 Mio. A$) eine Kreditbelastung von 1.388,1 Mio. A$ (1.026,2 Mio. A$) gegenüber.
Beurteilung: Harmony wird derzeit vor allem durch den starken Rand belastet. Dennoch befindet sich Harmony weiterhin auf einem klaren Wachstumskurs und wird die jährliche Goldproduktion durch die Produktionsaufnahme der Abelle und die zurechenbare Produktion der Avgold auf etwa 4,4 Mio. oz steigern können. Harmony hält mit 410 Mio. oz die weltgrößten Goldressourcen. Wir haben das Kauflimit von 12,00 auf 14,00 Euro erhöht.
Empfehlung: Halten, unter 14,00 Euro kaufen, aktueller Kurs 12,00 Euro, Kursziel 30,00 Euro.


29.09.2003
Harmony Gold Mining (SA, MKP 5.388 Mio. A$) meldet für das Juniquartal einen Rückgang der Goldproduktion um 1,0% auf 707.053 oz, was einer Jahresrate von etwa 2,8 Mio. oz entspricht. Nach der Fusion mit ARM Gold (SA) wird die Produktion auf jährlich etwa 4,0 Mio. oz ansteigen. Weiteres Wachstumspotential ergibt sich aus der Beteiligung von 26% an Avgold (SA), von 87% an Abelle (AUS), von 32% an Bendigo (AUS), von 17% an High River (NA) und 32% an Highland Gold (GB). Die Produktion wurde wegen des starken Rand in einigen Bereichen gezielt zurückgefahren, um die Produktionskosten zu stabilisieren. Bei Nettoproduktionskosten von 303 $/oz und einem Verkaufspreis von 337 $/oz brach die Bruttogewinnspanne von 80 auf 34 $/oz weiter ein. Der Einbruch der Gewinne ist dabei fast ausschließlich auf den steigenden südafrikanischen Rand zurückzuführen. Wegen hoher Abschreibungen mußte ein operativer Verlust von 100,5 Mio. A$ hingenommen werden, was 92 $/oz entspricht. Auch im Septemberquartal wird vor allem der starke Rand einen negativen Einfluß auf die Gewinnentwicklung haben. Bei einer jährlichen Produktion von 4,0 Mio. oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 15,5 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 102,5 Jahre. Die Dividendenrendite erreicht aktuell 2,7%. Harmony verfügt über Vorwärtsverkäufe im Umfang von 1,0 Mio. oz, was einen Produktionszeitraum von 0,3 Jahren abdeckt. Die unrealisierten Verluste aus den Vorwärtsverkäufen gab Harmony zum 30.06.03 mit 58,7 Mio. A$ an. Am 30.06.03 stand einem Cashbestand von 347,7 Mio A$ eine Kreditbelastung von 1.026,2 Mio. A$ gegenüber.
Beurteilung: Harmony wird derzeit durch steigende Produktionskosten und durch den starken Rand verursachte niedrigere Gewinne in die Zange genommen. Dennoch befindet sich Harmony weiterhin auf einem klaren Wachstumskurs und steigt nach der Übernahme der ARM Gold (SA) und weiteren strategischen Beteiligungen mit einer jährlichen Goldproduktion von über 4,0 Mio. oz und mit den weltgrößten Goldressourcen von 410 Mio. oz in die Weltspitzenklasse auf.
Empfehlung: Halten, unter 12,00 Euro kaufen, aktueller Kurs 12,35 Euro, Kursziel 30,00 Euro.


01.07.2003
Harmony Gold Mining (SA, MKP 3.647 Mio. A$) meldet für das Märzquartal einen Rückgang der Goldproduktion um 7,8 % auf 714.096 oz, was einer Jahresrate von etwa 2,9 Mio. oz entspricht. Der Rückgang der Produktion ist vor allem auf die Anzahl der Feiertage zurückzuführen. Vor allem wegen des starken Rand stiegen die Nettoproduktionskosten von 222 auf 272 $/oz sprunghaft an. Bei einem Verkaufspreis von 352 $/oz fiel die Bruttogewinnspanne von 103 auf 80 $/oz weiter zurück. Der operative Gewinn brach von 136,8 auf 67,7 Mio. A$ ein, was einem aktuellen KGV von 13,5 entspricht. Auch im Juniquartal wird vor allem der starke Rand einen negativen Einfluß auf die Gewinnentwicklung haben. Bei einer jährlichen Produktion von 2,9 Mio. oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 16,9 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 102,0 Jahre. Die Dividendenrendite erreicht aktuell 5,7%. Harmony verfügt über Vorwärtsverkäufe im Umfang von 1,0 Mio. oz, was einen Produktionszeitraum von 0,3 Jahren abdeckt. Die unrealisierten Verluste aus den Vorwärtsverkäufen gab Harmony zum 31.12.02 mit 174,7 Mio. A$ an. Am 31.12.02 stand einem Cashbestand von 294,3 Mio. A$ eine Kreditbelastung von 918,8 Mio. A$ gegenüber.
Beurteilung: Harmony wird derzeit durch steigende Produktionskosten und durch den starken Rand verursachte niedrigere Gewinne in die Zange genommen. Dennoch befindet sich Harmony weiterhin auf einem klaren Wachstumskurs und steigt nach den Übernahmen der Abelle (AUS) und der ARM Gold (SA) mit einer jährlichen Goldproduktion von über 4,0 Mio. oz in die Weltspitzenklasse auf.
Empfehlung: Halten, unter 12,00 Euro kaufen, aktueller Kurs 11,50 Euro.


07.05.2003
Harmony Gold Mining (SA, MKP 3.206 Mio. A$) und ARM Gold (SA, MKP 1.169 Mio. A$) beschließen die Fusion der beiden Gesellschaften. Jeweils 3 ARM Gold Aktien sollen in 2 Harmony Aktien getauscht werden. Zusätzlich soll eine Sonderdividende von 5,00 Rand an alle ARM Gold Aktionäre ausgezahlt werden. Neben der Fusion mit ARM Gold kauft Harmony einen Anteil von 34,5% an Avmin (SA) für 386,2 Mio. A$. Nach der Fusion wird Harmony mit einer jährlichen Produktion von 4,1 Mio. oz zum weltweit fünftgrößten Goldproduzenten aufsteigen und der größte Goldproduzent Südafrikas sein. Avmin hält neben anderen Beteiligungen einen Anteil von 42,0% an Avgold (SA), die das Target Projekt mit einer Goldressource von 78,1 Mio. oz entwickelt.
Beurteilung: Durch die Fusion mit ARM Gold steigt Harmony endgültig in die Weltspitzenklasse auf und setzt die Wachstumsstrategie der letzten Jahre erfolgreich fort. Im Vergleich zu den Konkurrenten bleibt Harmony dabei deutlich unterbewertet, was vor allem auf den Produktionsschwerpunkt in Südafrika zurückzuführen ist. Wir empfehlen den ARM Gold Aktionären, das Angebot der Harmony anzunehmen und Harmony weiter zu halten.
Empfehlung: Halten, unter 12,00 Euro kaufen, aktueller Kurs 9,90 Euro.


18.03.2003
Harmony (SA, MKP 3.771 Mio. A$) meldet für das Dezemberquartal einen leichten Rückgang der Goldproduktion um 2,8% auf 774.121 oz, was einer Jahresrate von 3,1 Mio. oz entspricht. Vor allem durch den gestiegenen Randkurs stiegen die Nettoproduktionskosten von 204 auf 222 $/oz an. Bei einem Verkaufspreis von 325 $/oz fiel die Bruttogewinnspanne von 115 auf 103 $/oz weiter zurück. Der operative Gewinn konnte dennoch von 133,8 auf 136,8 Mio. A$ gesteigert werden, was einem aktuellen KGV von 6,9 entspricht. Unklar ist, ob die steigenden Produktionskosten und der gestiegene Rand auch im laufenden Märzquartal durch den höheren Verkaufspreis aufgefangen werden können. Zu befürchten sind auch hohe Abschreibungen auf die Beteiligungen an Placer Dome (NA), High River (NA), Bendigo (AUS) und Highland Gold (GB). Bei einer jährlichen Produktion von 3,1 Mio. oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 15,8 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 95,5 Jahre. Die Dividendenrendite stieg nach der Anhebung der Zwischendividende auf aktuell 5,2%. Harmony verfügt über Vorwärtsverkäufe aus den Übernahmen der Randfontein (SA) und der Hill 50 (AUS), die etwa einen Produktionszeitraum von 1 Jahr abdecken. Die unrealisierten Verluste aus den Vorwärtsverkäufen gibt Harmony zum 31.12.02 mit 174,7 Mio. A$ an. Am 31.12.02 stand einem Cashbestand von 294,3 Mio. A$ eine Kreditbelastung von 918,8 Mio. A$ gegenüber, was einer leichten Verschlechterung im Vergleich zum 30.06.02 entspricht.
Beurteilung: Harmony wird derzeit durch steigende Produktionskosten und durch den starken Rand verursachte niedrigere Gewinne in die Zange genommen. Außerdem drohen Abschreibungen auf die Beteiligungen. Dennoch befindet sich Harmony weiterhin auf einem klaren Wachstumskurs und zeigt eine stabile Entwicklung der Gewinne und Dividenden. Nach dem Kursrückgang auf unter 12,00 Euro kann Harmony erstmals nach vielen Monaten wieder zugekauft werden.
Empfehlung: Halten, unter 12,00 Euro kaufen, aktueller Kurs 11,50 Euro.


14.01.2003
Harmony (SA, MKP 5.110 Mio. A$) meldet für das Septemberquartal eine Rekordgoldproduktion von 796.497 oz, was einer Jahresrate von 3,2 Mio. oz entspricht. Bei Nettoproduktionskosten von 204 $/oz und einem Verkaufspreis von 319 $/oz fiel die Bruttogewinnspanne von 131 auf 115 $/oz zurück. Im Vergleich zum Juniquartal stiegen die Nettoproduktionskosten um 14,6%. Der operative Gewinn fiel von 158,6 auf 133,8 Mio. A$ zurück, was einem aktuellen KGV von 9,6 entspricht. Steigende Produktionskosten und der Anstieg des Randkurses werden die Gewinnspanne im abgelaufenen Dezemberquartal deutlich einbrechen lassen, so daß ein weiterer Anstieg des KGV vorauszusehen ist. Bei einer jährlichen Produktion von 3,2 Mio. oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 15,3 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 92,5 Jahre. Die Dividendenrendite liegt bei 2,6%. Angaben über die Beteiligung an Placer Dome (NA) fehlen. Harmony verfügt über Vorwärtsverkäufe aus den Übernahmen der Randfontein (SA) und der Hill 50 (AUS), die etwa einen Produktionszeitraum von 1 Jahr abdecken. Die unrealisierten Verluste aus den Vorwärtsverkäufen, die am 30.06.02 noch mit 174,8 Mio. A$ angegeben wurden, dürften auf über 200 Mio. A$ angestiegen sein. Am 30.06.02 stand einem Cashbestand von 259,4 Mio. A$ eine Kreditbelastung von 895,3 Mio. A$ gegenüber.
Beurteilung: Harmony wird derzeit durch steigende Produktionskosten und durch den starken Rand verursachte niedrigere Gewinne in die Zange genommen. Dennoch befindet sich Harmony weiterhin auf einem klaren Wachstumskurs. Wegen fehlender Alternativen bleibt Harmony ein Basisinvestment, das jedoch derzeit nicht nachgekauft werden sollte.
Empfehlung: Halten, unter 12,00 Euro kaufen, aktueller Kurs 16,20 Euro.


08.10.2002
Harmony (SA, MKP 4.458 Mio. A$) meldet für das Juniquartal eine Goldproduktion von 784.155 oz und produziert jetzt mit einer Jahresrate von 3,1 Mio. oz. Im Geschäftsjahr 2001/02 erreichte die Produktion 2,7 Mio. oz. Bei Nettoproduktionskosten von 178 $/oz und einem Verkaufspreis von 309 $/oz stieg die Bruttogewinnspanne von 109 auf 131 $/oz weiter an. Der operative Gewinn stieg von 129,1 auf 158,6 Mio. A$ weiter an, was einem aktuellen KGV von 7,0 entspricht. Bei einer jährlichen Produktion von 3,1 Mio. oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 15,8 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 95,5 Jahre. Die Ausweitung der Reserven und Ressourcen ist vor allem auf den höheren Goldpreis zurückzuführen, der zuvor unökonomische Vererzungen ökonomisch abbaubar macht. Die Dividendenrendite wurde auf aktuell 2,9% erhöht. Im Juniquartal investierte Harmony 18,9 Mio. $ in russische Goldabbaugebiete. Die Beteiligung an 43,4 Mio. Aktien der Aurion (AUS) wird in 7,6 Mio. Aktien der Placer Dome (NA) getauscht. Harmony verfügt über Vorwärtsverkäufe aus den Übernahmen der Randfontein (SA) und der Hill 50 (AUS), die etwa einen Produktionszeitraum von 1 Jahr abdecken. Die unrealisierten Verluste aus den Vorwärtsverkäufen stiegen seit dem Ende des Märzquartals von 100,3 auf 174,8 Mio. A$. Einem Cashbestand von 259,4 Mio. A$ steht eine Kreditbelastung von 895,3 Mio. A$ gegenüber.
Beurteilung: Harmony glänzt durch hervorragende Gewinnsteigerungen mit einem niedrigen KGV von 7,0. Dabei befindet sich Harmony weiterhin auf einem klaren Wachstumskurs. In den letzten Monaten konnte Harmony einen großen Teil ihrer Unterbewertung ausgleichen. Negativ ist die Investition in die russischen Goldabbaugebiete, die darauf hindeutet, daß mit den aktuellen Gewinne möglicherweise nicht sehr sorgfältig umgegangen wird. Harmony eignet sich weiterhin als Basisinvestment für jedes Goldminendepot.
Empfehlung: Halten, unter 12,00 Euro kaufen, aktueller Kurs 15,00 Euro.


11.06.2002
Harmony (SA, MKP 3.750 Mio. A$) meldet für das Märzquartal einen Anstieg der Goldproduktion um 13,3% auf 673.092 oz, was einer Jahresrate von 2,7 Mio. oz entspricht. Mit der vollständigen Übernahme der Hill 50 (AUS), die ab dem Juniquartal bilanziert werden soll, wird Harmony die Produktion um jährlich 300.000 oz auf 3,0 Mio. oz steigern. Ohne den Kauf des Anteils der 4 Freestate Minen von Anglogold (GB) wäre die Produktion allerdings um 8,2% zurückgefallen. Bei Nettoproduktionskosten von 176 $/oz und einem Verkaufspreis von 285 $/oz stieg die Bruttogewinnspanne von 76 auf 109 $/oz deutlich an. Der operative Gewinn verdoppelte sich nach der Berücksichtigung von Verlusten über 22,3 Mio. A$ aus den Vorwärtsverkäufen auf 129,1 Mio. A$, was einem aktuellen KGV von 7,3 entspricht. Bei einer jährlichen Produktion von 3,0 Mio. oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 13,3 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 88,3 Jahre. Die Dividendenrendite beläuft sich auf 1,1%. Harmony verfügt über Vorwärtsverkäufe aus den Übernahmen der Randfontein (SA) und der Hill 50 (AUS), die etwa einen Produktionszeitraum von 1 Jahr abdecken, macht aber keine genauen Angaben über die Höhe der unrealisierten Verluste aus diesen Positionen. Harmony hält einen Anteil von 9,8% an Aurion (AUS), der in das Übernahmeangebot der Placer Dome (NA) abgegeben werden soll.
Beurteilung: Harmony glänzt durch hervorragende Gewinnsteigerungen mit einem niedrigen KGV von 7,3. Dabei befindet sich Harmony weiterhin auf einem klaren Wachstumskurs. In den letzten Monaten konnte Harmony einen großen Teil ihrer Unterbewertung ausgleichen. Nachdem wir das maximale Kauflimit am 30.01.02 von 6,50 auf 9,00 Euro erhöht haben, erhöhen wir das maximale Kauflimit weiter auf 12,00 Euro. Damit bleibt Harmony vorläufig eine Halteposition. Das Kursziel haben wir von 20,00 auf 30,00 Euro erhöht.
Empfehlung: Halten, unter 12,00 Euro kaufen, aktueller Kurs 14,35 Euro.


30.01.2002
Harmony (SA, MKP 2.046 Mio. A$) meldet für das Dezemberquartal einen leichten Rückgang der Goldproduktion auf 594.272 oz, was einer Jahresrate von etwa 2,4 Mio. oz entspricht. Mit der Übernahme eines Anteils von 50% an den 4 Freestate Minen der Anglogold (GB) und der Hill 50 (AUS) wird Harmony die Jahresproduktionsrate im Jahresverlauf 2002 leicht auf über 3,0 Mio. oz steigern können. Harmony hält weiterhin einen Anteil von 9,8 % an der Aurion (Delta/Goldfields, AUS) mit einer jährlich zurechenbaren Produktion von etwa 120.000 oz und 294 Mio. Aktien der Bendigo (AUS) mit einem aktuellen Marktwert von 61,7 Mio. A$. Vor allem durch die starke Abwertung des Rand fielen die Nettoproduktionskosten von 233 auf 198 $/oz deutlich zurück, so daß die Bruttogewinnspanne bei einem unveränderten Verkaufspreis von 274 $/oz von 41 auf 76 $/oz gesteigert werden konnte. Der operative Gewinn konnte auf 69,3 Mio. A$ gesteigert werden, was einem aktuellen KGV von 7,4 entspricht. Bei einer jährlichen Produktion von 3,3 Mio. oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 12,1 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 80,3 Jahre. Die Halbjahresdividende wurde 50% auf 0,75 Rand erhöht, was einer Rendite von 1,8% entspricht.
Beurteilung: Harmony glänzt durch hervorragende Gewinnsteigerungen mit einem niedrigen KGV von 7,4. Dabei befindet sich Harmony weiterhin auf einem klaren Wachstumskurs und plaziert sich bereits jetzt in der Produktionsstatistik weit vor Placer Dome (NA), die an der Börse mit 7,9 Mio. A$ etwa 4 mal so hoch bewertet wird. Belastend würden sich für Harmony Aktienkursrückgänge bei Aurion (AUS) und Bendigo (AUS) auswirken, die im Umfeld der aktuellen Hausse jedoch wenig wahrscheinlich sind. Wir erhöhen unser maximales Kauflimit von 6,50 auf 9,00 Euro und stellen die Aktie mit einem KGV von unter 10 wieder zum Kauf.
Empfehlung: Halten, unter 9,00 Euro kaufen, aktueller Kurs 8,35 Euro.


12.12.2001
Harmony (SA, MKP 1.741 Mio. A$) unterbreitet Hill 50 (AUS, MKP 174 Mio. A$) ein Übernahmeangebot. Harmony bietet für jede Hill 50 Aktie 1,35 A$ in bar. Jede Option wird mit 0,65 A$ abgefunden. Sollten mehr als 90 % der Hill 50 Aktionäre das Angebot annehmen, will Harmony zusätzlich jeweils 0,05 A$ für die Aktien und die Optionen ausschütten.


03.12.2001
Harmony (SA, MKP 1.553 Mio. A$) meldet für das Septemberquartal einen Anstieg der Goldproduktion auf 616.000 oz und strebt damit eine Jahresproduktionsrate von 2,5 Mio. oz an. Wegen umfangreicher Verluste aus den Glattstellungen der Vorwärtsverkäufe der übernommenen Randfontein und New Hampton mußte operativ ein Verlust von 7,5 Mio. A$ hingenommen werden. Die Vorwärtsverkäufe, die in den Vorquartalen einfach unterschlagen wurden, verschlechterten das Ergebnis um 29,2 Mio. A$, so daß ohne die Vorwärtsverkäufe ein Gewinn von 21,7 Mio. A$ ausgewiesen hätte werden können. Dem operativen Verlust steht ein unrealisierter Gewinn von 31,5 Mio. A$ gegenüber, der aus der Beteiligung an Goldfields (AUS) resultiert, so daß Harmony unter dem Strich noch einen Gewinn von 24,0 Mio. A$ ausweisen konnte, was einem aktuellen KGV von 16,2 entspricht. Nach dem Kauf von 50 % der 4 Freestate Minen der Anglogold (GB) erhöht sich die jährliche Produktion der Harmony auf 3,0 Mio. oz. Die Lebensdauer der Reserven liegt bei 12,9 Jahren und die Lebensdauer der Ressourcen bei 86,0 Jahren. Die aktuelle Dividendenrendite erreicht 2,5%.
Beurteilung: Mit den aktuellen Kennzahlen bleibt Harmony eine wertvolle Beimischung in unserem sicherheitsorientierten südafrikanischen Musterdepot. Enttäuschend verläuft jedoch die Gewinnentwicklung, die neben der Glattstellung von Vorwärtsverkäufen auf einen Anstieg der Produktionskosten um 6,3% (in einem Quartal) zurückzuführen ist ohne daß Harmony von dem zuletzt auf Randbasis stark angestiegenen Goldpreis besonders profitieren konnte. Dies wird sich jedoch im laufenden Quartal erheblich verbessern.
Empfehlung: Halten, unter 6,50 Euro kaufen, aktueller Kurs 6,30 Euro.


23.11.2001
Harmony (SA, MKP 1.446 Mio. A$) und African Rainbow Minerals kaufen von Anglogold (GB, MKP 7.172 Mio. A$) die südafrikanischen Freestate Minen. African Rainbow Minerals vertritt die Interessen schwarzer südafrikanischer Investoren. Insgesamt werden 4 Minen und die dazugehörenden Verarbeitungsanlagen sowie ein Krankenhaus für umgerechnet 460 Mio. A$ übernommen. Dabei teilen sich Harmony und African Rainbow Minerals den Kaufpreis zu je 50%. Durch den Verkauf der Minen reduziert sich die für Anglogold zurechenbare Goldproduktion von jährlich 6,9 auf 5,6 Mio. oz wobei die Nettoproduktionskosten von durchschnittlich 184 auf 175 $/oz sinken sollen. Die durchschnittlichen Nettoproduktionskosten der Minen werden mit 229 $/oz angegeben. Für Harmony erhöht sich die zurechenbare Goldproduktion von jährlich 2,4 auf 3,0 Mio. oz. Außerdem erhöhen sich die Goldreserven der Harmony um 6,2 Mio. oz und die Goldressourcen um 33,8 Mio. oz.
Beurteilung: Für einen Kaufpreis von 230 Mio. A$ kann Harmony ihre Produktion von jährlich 2,4 auf 3,0 Mio. oz ausweiten und etabliert sich damit immer mehr in der Liga der weltgrößten Goldproduzenten. Dabei bleibt Harmony im internationalen Vergleich völlig unterbewertet. Zum Vergleich wird Placer Dome (NA) bei einer vergleichbaren Produktion mit 6.554 Mio. A$ mehr als viermal so hoch bewertet. Anglogold verbessert durch den Verkauf ihre kurzfristige finanzielle Position im Hinblick auf eine Erhöhung des Übernahmeangebotes an Normandy Mining (AUS).
Empfehlung: Anglogold halten, unter 22,00 Euro kaufen, aktueller Kurs 19,90 Euro. Harmony halten, unter 6,50 Euro kaufen, aktueller Kurs 5,70 Euro.


11.09.2001
Harmony (SA, MKP 1.330 Mio. A$) meldet für das Juniquartal einen weiteren Anstieg der Goldproduktion auf 590.927 oz, was einer Jahresrate von 2,4 Mio. oz entspricht. Der Anstieg der Goldproduktion ist vor allem auf die Übernahme der südafrikanischen Deelkraal und Elandsrand sowie der australischen New Hampton zurückzuführen. Um die Übernahmen zu finanzieren hat Harmony 27,1 Mio. Aktien zu 43,00 Rand (5,50 Euro) ausgegeben und damit die Marktkapitalisierung deutlich erhöht. Bei Nettoproduktionskosten von 223 $/oz und einem Verkaufspreis von 262 $/oz blieb die Bruttogewinnspanne mit 39 $/oz konstant. Der operative Gewinn fiel von 19,4 auf 16,5 Mio. A$ zurück, was einem aktuellen KGV von 20,2 entspricht. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 2,4 Mio. oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 13,0 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 59,1 Jahre. Nach einer Zwischendividende von 0,50 Rand bezahlt Harmony eine Schlußdividende von 0,70 Rand, so daß sich mit einer gesamten Dividende von 1,20 Rand (0,16 Euro) eine Dividendenrendite von 3% ergibt. Harmony verfügt über Vorwärtsverkäufe von etwa 1,0 Mio. oz, was der Produktion von 0,4 Jahren entspricht.
Beurteilung: Mit den aktuellen Kennzahlen bleibt Harmony eine wertvolle Beimischung in unserem sicherheitsorientierten südafrikanischen Musterdepot. Nach dem Kursrückgang unter 6,50 Euro, empfehlen wir, Harmony nachzukaufen.
Empfehlung: Halten, unter 6,50 Euro kaufen, aktueller Kurs 5,40 Euro.


21.05.2001
Harmony (SA, MKP 1.272 Mio. A$) meldet für das Märzquartal einen weiteren leichten Rückgang der Goldproduktion von 520.809 auf 493.351 oz und strebt damit eine Jahresproduktionsrate von etwa 2,0 Mio. oz an. Bei dieser Berechnung ist die Produktion der neu erworbenen Elandsrand, Deelkraal und der australischen New Hampton nicht enthalten. Inklusive dieser Minen erreicht die Jahresproduktionsrate etwa 2,6 Mio. oz. Bei einem Verkaufspreis von 274 $/oz und Nettoproduktionskosten von 237 $/oz fiel die Bruttogewinnspanne von 47 auf 37 $/oz zurück. Der operative Gewinn halbierte sich auf 19,4 Mio. A$, was einem aktuellen KGV von 14,9 entspricht. Bei einer jährlichen Produktion von 2,6 Mio. oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 12,0 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 54,6 Jahre. Die Dividendenrendite erreicht auf der Basis der zuletzt gezahlten Halbjahresdividende 2,2 % und der Hebel auf den Goldpreis einen Wert von 25,9.
Beurteilung: Mit den aktuellen Kennzahlen bleibt Harmony eine wertvolle Beimischung in unserem sicherheitsorientierten südafrikanischen Musterdepot. Nach dem Kursanstieg über unser maximales Kauflimit von 6,50 Euro empfehlen wir Harmony mit dem Kursziel von 12,00 Euro zu halten.
Empfehlung: Halten, unter 6,50 Euro kaufen, aktueller Kurs 7,25 Euro.


07.03.2001
Harmony (SA, MKP 1.023 Mio. A$) erhöht das Übernahmeangebot an New Hampton (AUS, Kurs 0,275 A$, MKP 56,3 Mio. A$) auf 0,275 A$ für die Aktien und auf 0,045 A$ für die Optionen. Es kann davon ausgegangen werden, daß Harmony mindestens den Anteil von 34,2% der Aktien von Normandy Mining (AUS) zu diesen Bedingungen übernehmen kann. Da bis auf Ed Eshuys alle Direktoren der Übernahme durch Harmony zustimmen, wird Harmony sicherlich innerhalb von wenigen Tagen die Kontrolle über New Hampton übernehmen und ihren Aktienanteil auf über 50% ausweiten. Die Übernahme ist von den südafrikanischen Behörden genehmigt worden und an keine Bedingungen gebunden. Das erhöhte Übernahmeangebot wird den Aktionären in den nächsten Tagen zugeschickt.
Beurteilung: Wir erwarten, daß Harmony New Hampton zu den aktuellen Konditionen übernehmen kann und das Übernahmeangebot nicht weiter erhöht. Wir rechnen nicht damit, daß eine andere Gesellschaft ein höheres Angebot an die Aktionäre der New Hampton macht. Wir empfehlen daher New Hampton zu verkaufen, um die investierten Mittel für andere Spekulationen frei zu bekommen.
Empfehlung: Verkaufen, aktueller Kurs 0,275 A$ (Verkaufslimit 0,275 A$). New Hampton wird mit geringen Umsätzen auch in Deutschland gehandelt (vgl. Halteempfehlung und Empfehlung von Teilgewinnmitnahmen von 13.02.01 bei 0,30 A$). Die freiwerdenden Mittel können in Harmony angelegt werden.


28.02.2001
Harmony (SA, MKP 1.100 Mio. A$) meldet für das Dezemberquartal einen leichten Rückgang der Goldproduktion von 534.959 auf 520.809 oz, was einer Jahresrate von etwa 2,1 Mio. oz entspricht. Bei einem Verkaufspreis von 274 $/oz und Nettoproduktionskosten von 227 $/oz realisierte Harmony eine Bruttogewinnspanne von 47 $/oz. Der operative Gewinn konnte auf 39,2 Mio. A$ gesteigert werden, was einem aktuellen KGV von 7,0 entspricht. Im Dezemberquartal setzte Harmony ihre Expansionsstrategie fort und kaufte die Elandsrand und die Deelkraal Mine für 247 Mio. A$ von Anglogold (GB). Durch die neu erworbenen Minen steigert Harmony die Produktion um jährlich 500.000 oz auf eine Jahresrate von 2,6 Mio. oz. Am 19.12.00 unterbreitete Harmony ein Übernahmeangebot an New Hampton (AUS) und konnte bereits 19,9% der Aktien von Normandy Mining (AUS) übernehmen. Harmony hält außerdem eine Beteiligung von 22,96% an Goldfields (AUS). Sollte die Übernahme der New Hampton gelingen, wird auch die Beteiligung an Goldfields neu überdacht. Bei einer jährlichen Produktion von 2,6 Mio. oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 14,2 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 110,3 Jahre. Für das Dezemberquartal wurde eine Zwischendividende von 0,07 Euro beschlossen, was einer aktuellen Dividendenrendite von 2,5% entspricht. Harmony macht im Vergleich zur Produktion nur unbedeutende Vorwärtsverkäufe, die am 31.12.00 unrealisierte Verluste von 58,9 Mio. A$ beinhalteten. Der Hebel auf den Goldpreis erreicht einen Wert von 28,8.
Beurteilung: Mit den aktuellen Kennzahlen bleibt Harmony unsere südafrikanische Top-Kaufempfehlung bei den sicherheitsorientierten Werten.
Empfehlung: Halten, unter 6,50 Euro kaufen, aktueller Kurs 6,00 Euro.


20.11.2000
Einschätzung fehlt...


23.08.2000
Harmony (SA, MKP 829 Mio. A$) meldet für das Juniquartal eine Goldproduktion von 544.986 oz, was einer Jahresrate von 2,2 Mio. oz entspricht. Mit dem Rückgang der Nettoproduktionskosten von 254 auf 234 $/oz und einem Verkaufspreis, der von 295 auf 283 $/oz zurückfiel konnte die Bruttogewinnspanne auf 49 $/oz erweitert werden. Mit dieser im internationalen Vergleich relativ geringen Bruttogewinnspanne gelang es Harmony, einen Gewinn von 36,1 Mio. A$ zu realisieren, was einem aktuellen KGV von 5,7 entspricht. Nach einer Zwischendividende von 0,50 Rand zahlt Harmony eine Schlußdividende von 0,70 Rand, so daß sich für das Gesamtjahr eine Dividendenrendite von 3,5% ergibt. Nach einer Neuberechnung liegt die Lebensdauer der Reserven bei 12,3 Jahren und die Lebensdauer der Ressourcen bei 130,3 Jahren. Der Hebel auf den Goldpreis erreicht einen Wert von 32,8. Harmony macht im Juniquartal keine Angaben über die restlichen Vorwärtsverkäufe. Sie dürften mittlerweile komplett geschlossen worden sein. Im Märzquartal übernahm Harmony einen Anteil von 19,95 % der australischen Goldfields (AUS, MKP 235 Mio. A$). Ein Übernahmeversuch dieser Gesellschaft ist wahrscheinlich.
Beurteilung: Mit den aktuellen Kennzahlen bleibt Harmony unsere südafrikanische Top-Kaufempfehlung bei den sicherheitsorientierten Werten.
Empfehlung: Halten, bis 6,50 Euro kaufen, aktueller Kurs 5,60 Euro.


15.05.2000
Harmony Gold (SA, MKP 880 Mio. A$) meldet für das Märzquartal die vollständige Übernahme der Randfontein (SA). Bislang wurden 94 % der Aktien übernommen. Davon wurden 43% gegen Cash und 57% gegen Aktien getauscht, so daß die Gesamtzahl der Aktien auf 95,2 Mio. anstieg. Die Übernahme der ausstehenden Randfontein Aktien wurde eingeleitet. Mit der Eingliederung der Randfontein stieg die Goldproduktion um 55% auf 546.659 oz, was einer Jahresrate von 2,2 Mio. oz entspricht. Bei Nettoproduktionskosten von 254 $/oz und einem Verkaufspreis von 295 $/oz konnte Harmony einen Gewinn von 33,0 Mio. A$ realisieren, was einem aktuellen KGV von 6,7 entspricht. Die Lebensdauer der Reserven beträgt 14,2 Jahre, die Lebensdauer der Ressourcen beträgt 64,5 Jahre. Harmony erwirtschaftet eine aktuelle Dividendenrendite von 2,6 % und hat einen Hebel von 30,5 auf den Goldpreis. Die umfangreichen Vorwärtsverkäufe der Randfontein wurden zum größten Teil geschlossen. Die Vorwärtsverkäufe liegen aktuell bei 542.000 oz zu 293 $/oz, was der Produktion von 0,3 Jahren entspricht. Die unrealisierten Verluste aus den Vorwärtsverkäufen lagen am 31.03.00 bei 66,7 Mio. A$. Im Märzquartal übernahm Harmony einen Anteil von 19,95 % der australischen Goldfields (AUS, MKP 189 Mio. A$). Ein Übernahmeversuch dieser Gesellschaft ist wahrscheinlich.
Beurteilung: Mit den aktuellen Kennzahlen bleibt Harmony unsere südafrikanische Top-Kaufempfehlung bei den sicherheitsorientierten Werten.
Empfehlung: Halten, bis 6,50 Euro kaufen, aktueller Kurs 5,90 Euro.


09.05.2000
Harmony (SA) meldet die Übernahme von 93,6% der Aktien und 92,1% der Optionen der Randfontein. Die zwangsweise Übernahme der ausstehenden Aktien und Optionen ist geplant.


15.02.2000
Harmony (SA, MKP 882 Mio. A$) meldet für das Dezemberquartal einen Anstieg der Goldproduktion auf das neue Rekordniveau von 353.658 oz, was einer Jahresrate von 1,4 Mio. oz entspricht. Mit der Übernahme der Randfontein (SA, MKP 194 Mio. A$), die am 6. Januar 2000 eingeleitet wurde, will Harmony mit einer jährlichen Produktion von 2,2 Mio. oz zum weltweit sechstgrößten Goldproduzenten aufsteigen. Bis zum 24. Januar hatten bereits 34,9% der Randfontein Aktionäre dem Angebot zugestimmt. Aus einem Quartalsgewinn von 19,3 Mio. A$ errechnet sich auf Jahresbasis ein aktuelles KGV von 11,4. Nachdem Harmony wieder solide Gewinne erzielt, wurde eine Halbjahresdividende von 0,12 A$ vorgeschlagen, was einer Dividendenrendite von 2,2% entspricht.
Beurteilung: Eine mit Randfontein fusionierte Harmony hätte eine Marktkapitalisierung von 1.117 Mio. A$, eine jährliche Goldproduktion von 2,2 Mio. oz, eine Lebensdauer der Reserven von 14,2 Jahren, eine Lebensdauer der Ressourcen von 64,5 Jahren, eine Dividendenrendite von 2,2% und einen Hebel von 25,4 auf den Goldpreis. Noch im Verlauf der Übernahme der Randfontein streckt Harmony ihre Fühler nach Australien aus und kauft einen Anteil von 19,9% an der australischen Goldfields. Mit einer Übernahme der Goldfields würde Harmony mit einer jährlichen Produktion von 2,7 Mio. oz hinter Anglogold (GB), Newmont (NA), Gold Fields (SA), Barrick (NA) und Placer Dome noch vor Homestake (NA) zum sechstgrößten Goldproduzenten weltweit aufsteigen. Dabei wird Homestake aktuell etwa dreimal so teuer wie Harmony bewertet. Harmony bleibt mit diesen Perspektiven unsere Topempfehlung im südafrikanischen Goldminendepot.
Empfehlung: Halten, unter 6,50 Euro nachkaufen, aktueller Kurs 7,15 Euro.


07.01.2000
Harmony (SA, MKP 805 Mio. A$) macht ein Übernahmeangebot an Randfontein (SA, MKP 162 Mio. A$). Jeweils 100 Randfontein Aktien sollen in 31 Harmony Aktien und 100 Randfontein Optionen in 7 Harmony Aktien getauscht werden. Bei einem Aktienkurs von 6,00 Euro entspricht das Angebot einem Gegenwert von 1,86 Euro. Randfontein wurde gestern in München für 1,64 Euro gehandelt, so daß hier noch weiteres Kurspotential besteht und Randfontein weiter gehalten werden sollte. Alternativ zu den Harmony Aktien können Randfonteinaktionäre ihre Aktien auch für 11,10 Rand (1,79 Euro) an Harmony verkaufen.
Beurteilung: Bei einer erfolgreichen Übernahme würde Harmony bei einer Marktkapitalisierung von 1.006 Mio. A$ mit einer jährlichen Produktion von 2,4 Mio. oz in den Bereich der Weltmarktführer vorstoßen. Im Vergleich ist die nordamerikanischen Homestake, die jährlich 2,5 Mio. oz produziert 3,6 mal teurer, obwohl Homestake weitaus gewinnschwächer ist. Sollte die fusionierte Harmony eine Gewinnspanne von 100 A$/oz erreichen, würde sich ein KGV von 4,2 einstellen. Die Lebensdauer der Reserven erreicht 13 Jahre, die Lebensdauer der Ressourcen 59,1 Jahre, die aktuelle Dividendenrendite erreicht 2,8 % und der Hebel auf den Goldpreis liegt bei 31,0. Harmony, die wir in unserer letzten Analyse am 26.10.99 als erstklassiges Investment bezeichnet haben, würde sich mit einer erfolgreichen Übernahme der Randfontein sogar noch verbessern und sollte auch weiterhin in jeder Kursschwäche nachgekauft werden.
Empfehlung: Halten, unter 6,50 Euro nachkaufen, aktueller Kurs 6,00 Euro. Harmony wird in Deutschland mit den größten Umsätzen in München gehandelt. Randfontein, die wir in unserer letzten Analyse vom 26.11.99 als erstklassiges Übernahmeziel beschrieben haben, sollte ebenfalls gehalten und nachgekauft werden. Eine Übernahmeschlacht zwischen Western Areas und Harmony könnte den Kurs der Randfontein dabei noch höher treiben. Das Risiko, daß das Übernahmeangebot zurückgezogen wird, stufen wir als gering ein.


26.10.1999
Harmony (SA, MKP 805 Mio. A$) meldet für das Septemberquartal eine Goldproduktion von 347.774 oz. Bei Gesamtproduktionskosten von 240 $/oz (Nettoproduktionskosten werden nicht angegeben) und einem Verkaufspreis von 264 $/oz konnte Harmony einen operativen Gewinn von 13,3 Mio. A$ erzielen, was einem aktuellen KGV von 15,2 entspricht. Da Harmony völlig ungehedgt ist, kann die Gesellschaft voll von dem gestiegenen Goldpreis profitieren. Bei einem Goldpreisniveau über 300 $/oz erwartet Harmony eine Verdreifachung der Gewinne, so daß sich auf Basis der aktuellen Gewinnschätzungen ein KGV von 5,0 ergibt. Nach dem Anstieg der Goldproduktion von 800.000 oz auf 1,3 Mio. oz im Geschäftsjahr 1998/99 will Harmony die Produktion im Geschäftsjahr 1999/2000 auf über 1,6 Mio. oz steigern. Dazu plant Harmony neben der Fusion mit Kalgold weitere Minenzukäufe. Bei einer jährlichen Produktion von 1,6 Mio. oz und einem Goldpreisniveau über 300 $/oz hat Harmony ein aktuelles KGV von 5,0, eine Lebensdauer der Reserven von 15,4 Jahren, eine Lebensdauer der Ressourcen von 62,5 Jahren, eine Dividendenrendite von 2,8 % und einen Hebel von 25,6 auf den Goldpreis.
Beurteilung: Harmony bleibt auch nach dem Anstieg des Aktienkurses ein erstklassiges Investment, das bei jeder Kursschwäche nachgekauft werden sollte.
Empfehlung: Halten, unter 6,00 Euro nachkaufen, aktueller Kurs 6,05 Euro.


24.08.1999
Harmony (SA, MKP 459 Mio. A$), der Topfavorit in unserem südafrikanischen Goldminendepot, meldet für das Juniquartal eine Goldproduktion von 310.000 oz bei Nettoproduktionskosten von 240 $/oz. Im Gesamtjahr 1998/99 konnte die Produktion um 66,3% von 767.000 auf 1,28 Mio. oz gesteigert werden. Die Nettoproduktionskosten fielen von 305 auf 239 $/oz. Wegen des schwächeren Goldpreises fiel der Quartalsgewinn auf 20,9 Mio. $ zurück, was einem aktuellen KGV von 5,5 entspricht. Nach einer Zwischendividende von 0,08 Euro zahlte Harmony am 6. August 1999 eine Schlußdividende von 0,09 Euro, so daß sich bei einem aktuellen Aktienkurs von 3,95 Euro eine Dividendenrendite von 4,3% ergibt. Durch die Produktionssteigerung stieg Harmony nach Anglogold und Goldfields zum drittgrößten südafrikanischen Goldproduzenten auf. Im Juni meldete Harmony die Übernahme der West Rand Consolidated Mines und der Kalahari Goldridge Mining. Durch die Übernahmen erwartet Harmony eine Produktionssteigerung um jährlich 100.000 oz.
Beurteilung: Für das Geschäftsjahr 1999/2000 wird eine Produktionssteigerung auf jährlich 1,5 Mio. oz prognostiziert. Mit einem KGV von 5,5, einer Lebensdauer der Reserven von 9,4 Jahren, einer Lebensdauer der Ressourcen von 62,5 Jahren, einer Dividendenrendite von 4,3 % und einem Hebel von 42,4 auf den Goldpreis bleibt Harmony ein sicherheitsorientiertes Investment, das dennoch bei einem Goldpreisanstieg ein überproportionales Aktienkurspotential aufweist.
Empfehlung: Halten, unter 4,00 Euro nachkaufen, aktueller Kurs 3,95 Euro.


18.06.1999
Harmony (SA, MKP 485 Mio. A$) meldet die Übernahme der südafrikanischen Kalahary Gold im Gegenwert von 80 Mio. A$ auf der Basis eines Aktientausches. Die Marktkapitalisierung wird sich durch die Ausgabe weiterer Aktien damit auf etwa 560 Mio. A$ erhöhen. Die Goldproduktion soll jährlich um weitere 300.000 oz gesteigert werden, so daß sich eine Jahresproduktionsrate von 1,6 Mio. oz ergibt. Durch die Übernahme der Kalahary Gold setzt Harmony die in den letzten Jahren sehr erfolgreiche Wachstumsstrategie fort und etabliert sich hinter Anglogold und Goldfields als die Nummer 3 der südafrikanischen Goldminenkonzerne. Mit einem KGV von 4,9, einer Lebensdauer der Reserven von 18,7 Jahren, einer Lebensdauer der Ressourcen von 76,9 Jahren, einer voraussichtlichen Dividendenrendite von 3,5% und einem Hebel auf den Goldpreis von 35,1 bleibt Harmony als südafrikanischer Standardgoldwert weiterhin deutlich unterbewertet und ist wohl zur Zeit das interessanteste südafrikanische Investment im Goldbereich.
Empfehlung: Unter 5,00 Euro nachkaufen, aktueller Kurs 4,30 Euro.


14.05.1999
Harmony (SA, MKP 485 Mio. A$) meldet im Märzquartal einen Rückgang der Goldproduktion von 350.314 auf 319.675 oz. Die Jahresproduktionsrate liegt damit weiterhin im Bereich der prognostizierten 1,3 Mio. oz. Der Vorsteuergewinn konnte auf 24,7 Mio. A$ gesteigert werden, was einem aktuellen KGV von 4,9 entspricht. Verblüffend ist die Gewinnstärke der Evander Mine, die den größten Gewinnbeitrag lieferte. Die Mine, die erst vor 9 Monaten übernommen wurde galt als schwierig und unprofitabel. Die Produktion der Freestate Minen blieb wegen der Schwierigkeiten bei der Einstellung neuer Mitarbeiter hinter den Möglichkeiten zurück. Die Produktion der kanadischen Bissett Mine erbrachte noch keine Gewinne und wird in der Statistik erst gar nicht aufgeführt.
Beurteilung: Harmony wird bei einem aktuellen KGV von 4,9, einer Lebensdauer der Reserven von 18,7 Jahren, einer Lebensdauer der Ressourcen von 76,9 Jahren, einer voraussichtlichen Dividendenrendite von etwa 3,5% und einem Hebel von 33,6 als südafrikanischer Standardgoldwert weiterhin deutlich unterbewertet.
Empfehlung: Halten, unter 5,00 Euro nachkaufen, aktueller Kurs 4,40 Euro.


18.02.1999
Harmony (SA, MKP 476 Mio. A$) meldet für das Dezemberquartal einen weiteren Anstieg der Goldproduktion um 18 % auf 350.300 oz. Die Jahresproduktionsrate überschreitet damit die Marke von 1,4 Mio. oz. Die Nettoproduktionskosten liegen mit 248 $/oz relativ hoch. Im Gegensatz zu nordamerikanischen Gesellschaften, die bei Nettoproduktionskosten über 200 $/oz Verluste verzeichnen, kann Harmony wegen des weitaus besseren Managements mit diesen Produktionskosten solide Gewinne erzielen. Der Quartalsgewinn liegt bei 11,8 Mio. A$, woraus sich ein aktuelles KGV von 10,1 errechnet. Harmony bezahlt erstmals seit 3 Jahren wieder eine Zwischendividende in Höhe von 0,07 Euro, so daß sich auf Jahresbasis eine Dividendenrendite von 3,5% ergibt. Die Goldreserven erreichen eine Lebensdauer von 17,3 Jahren, die Goldressourcen eine Lebensdauer von 71,4 Jahren, so daß Harmony weiteres Wachstumspotential beinhaltet. Harmony weist mit 34,5 einen extrem hohen Hebel auf den Goldpreis aus, der nur von Durban Deep und Randfontein übertroffen wird. Wir halten Harmony im Vergleich zu diesen Aktien für den wachstums- und gewinnstabileren Wert.
Empfehlung: Halten, unter 4,00 Euro kaufen, aktueller Kurs 3,95 Euro.