Marktkommentare über Eldorado Gold Corp.

22.11.2007 - Eldorado Gold (NA, MKP 2.321 Mio. A$) meldet für das Septemberquartal (Septemberquartal 2006) eine Goldproduktion von 61.385 oz, was einer Jahresrate von etwa 250.000 oz entspricht. Die Produktion in der türkischen Kisladag Mine erreichte noch 23.610 oz bei Nettoproduktionskosten von 191 $/oz bevor die Mine am 18.08.07 geschlossen werden mußte. Ein türkisches Gericht hat die Schließung zur Überprüfung der Umweltstudie angeordnet. Die Produktion in der chinesischen Tanjianshan Mine erreichte 37.775 oz bei Nettoproduktionskosten von 251 $/oz. Bei Nettoproduktionskosten von 228 $/oz und einem Verkaufspreis von 667 $/oz stieg die Bruttogewinnspanne von 311 auf 439 $/oz an. Der operative Gewinn erreichte nach hohen Abschreibungen und Verwaltungsausgaben noch 11,0 Mio. A$, was einem aktuellen KGV von 52,8 oder 149 $/oz entspricht. Im türkischen Efemcukuru Projekt konnte die Durchführbarkeitsstudie abgeschlossen werden. Eldorado erwartet eine jährliche Produktion von 112.000 oz bei Nettoproduktionskosten von 227 $/oz über einen Zeitraum von 9,4 Jahren. Eldorado nennt keinen Zeitpunkt für den Produktionsbeginn, der ursprünglich im 3. Quartal 2006 geplant war. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 350.000 oz, die im Optimalfall bei der Produktion in allen 3 Minen erreicht werden kann, liegt die Lebensdauer der Reserven bei 20,2 Jahren und die Lebensdauer der Ressourcen bei 32,9 Jahren, was erhebliches Wachstumspotential eröffnet. Sollte Eldorado dabei eine Gewinnspanne von 300 A$/oz umsetzen können, würde das KGV auf 22,1 zurückfallen. Am 30.09.07 (30.09.06) stand einem Cashbestand von 68,3 Mio. A$ (109,4 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 156,7 Mio. A$ (145,4 Mio. A$) gegenüber.
Beurteilung: Eldorado präsentiert sich als mittelgroßer nordamerikanischer Goldproduzent. Positiv sind die umfangreichen Reserven, die niedrigen Produktionskosten, das Explorationspotential und die fehlenden Vorwärtsverkäufe. Negativ sind die hohe Bewertung, die bislang schwache Gewinnentwicklung und die unkalkulierbaren Probleme im Kisladag Projekt. Eldorado bleibt eine Verkaufsposition.
Empfehlung: Über 5,00 C$ verkaufen, aktueller Kurs 5,52 C$, unter 3,00 C$ zurückkaufen.


02.01.2007
Eldorado Gold (NA, MKP 2.366 Mio. A$) meldet für das Septemberquartal (Märzquartal) aus dem türkischen Kisladag Projekt eine Goldproduktion von 27.477 oz, was einer Jahresrate von etwa 110.000 oz entspricht. Die Produktionskosten konnten auf 218 $/oz gesenkt werden. Ab 2007 soll die jährliche Produktion auf 240.000 oz gesteigert werden. Die Produktion in der brasilianischen Sao Bento Mine, die Anfang 2007 geschlossen werden soll fiel auf 13.605 oz bei Nettoproduktionskosten von 493 $/oz zurück. Bei Nettoproduktionskosten von 309 $/oz und einem Verkaufspreis von 620 $/oz stieg die Bruttogewinnspanne von 120 auf 311 $/oz an. Der operative Gewinn erreichte 8,0 Mio. A$ oder 129 $/oz, was einem aktuellen KGV von 70,3 entspricht. Auf er Basis einer jährlichen Produktion von 350.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 20,2 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 32,9 Jahre, was ein erhebliches Wachstumspotential eröffnet. Die Produktionsaufnahme in der chinesischen Tanjianshan Mine wurde vom Oktober 2006 auf das 1. Quartal 2007 verschoben. Aus der Mine ist eine jährliche Produktion von 100.000 oz geplant. Der Produktionsbeginn im türkischen Efemcukuru Projekt wurde vom Septemberquartal 2006 auf 2008 verschoben. Eine Durchführbarkeitsstudie soll bis April 2007 abgeschlossen werden. Eldorado wird nicht durch Vorwärtsverkäufe belastet. Am 30.09.06 (31.03.06) stand einem Cashbestand von 109,4 Mio. A$ (218,8 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 145,4 Mio. A$ (128,8 Mio. A$) gegenüber.
Beurteilung: Sollte Eldorado bis 2008 eine jährliche Goldproduktion von 350.000 oz bei einer Gewinnspanne von 200 A$/oz umsetzen können, würde sich ein KGV von 33,8 einstellen, wobei Eldorado derzeit mit einer wesentlich höheren Gewinnspanne rechnet. Enttäuschend bleibt die aktuelle Gewinnentwicklung. Positiv sind die große Reservenbasis, das Explorationspotential, die niedrige Kreditbelastung und die fehlenden Vorwärtsverkäufe. Wir sehen weiterhin kein überdurchschnittliches Potential für Eldorado und stellen die Aktie zum Verkauf.
Empfehlung: Über 5,00 C$ verkaufen, aktueller Kurs 6,31 C$, unter 3,00 C$ zurückkaufen.


22.05.2006
Eldorado Gold (NA, MKP 1.023 Mio. A$) meldet für das Märzquartal (Juniquartal 2005) eine Goldproduktion von 19.111 oz aus der brasilianischen Sao Bento Mine. Bei Nettoproduktionskosten von 429 $/oz und einem Verkaufspreis von 549 $/oz erreichte die Bruttogewinnspanne 120 $/oz. Dennoch verzeichnete Eldorado einen operativen Verlust von 8,1 Mio. A$ oder 314 $/oz. Die Schließung der Sao Bento Mine ist für das 1. Halbjahr 2007 vorgesehen. Die Produktion im türkischen Kisladag Projekt konnte nach weiteren Verzögerungen im Mai gestartet werden. Bis zum Jahresende plant Eldorado eine Produktion von 120.000 oz bei Nettoproduktionskosten von 215 $/oz. Ab 2007 soll die jährliche Produktion auf 240.000 oz gesteigert werden. Auf dieser Basis einer jährlichen Produktion von 350.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 20,2 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 32,9 Jahre, was ein erhebliches Wachstumspotential eröffnet. Vor allem im türkischen Kisladag Projekt mit einer Reserve von über 5,0 Mio. oz besteht erhebliches Erweiterungspotential. Die Produktionsaufnahme in der chinesischen Tanjianshan Mine ist für Oktober vorgesehen. Für 2006 erwartet Eldorado eine Produktion von 40.000 oz bei Nettoproduktionskosten von 320 $/oz aus diesem Projekt. 2007 dürfte die Produktion dann auf über 100.000 oz steigen. Der Produktionsbeginn im türkischen Efemcukuru Projekt wurde vom Septemberquartal 2006 auf 2008 verschoben. Am 31.03.06 (30.06.05) stand einem Cashbestand von 218,8 Mio. A$ (123,6 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 128,8 Mio. A$ (83,2 Mio. A$) gegenüber.
Beurteilung: Sollte Eldorado bis 2008 eine jährliche Goldproduktion von 350.000 oz bei einer Gewinnspanne von 100 A$/oz umsetzen können, würde sich ein KGV von 55,9 einstellen, wobei Eldorado derzeit mit einer wesentlich höheren Gewinnspanne rechnet. Enttäuschend bleibt die aktuelle Gewinnentwicklung. Positiv sind die große Reservenbasis, das Explorationspotential und die niedrige Kreditbelastung. Wir erhöhen unser Kauflimit von 2,00 auf 3,00 C$ und unser Kursziel von 4,00 auf 5,00 C$. Wir sehen kein überdurchschnittliches Potential für Eldorado und stellen die Aktie zum Verkauf.
Empfehlung: Über 5,00 C$ verkaufen, aktueller Kurs 5,17 C$, unter 3,00 C$ zurückkaufen.


22.08.2005
Eldorado Gold (NA, MKP 1.051 Mio. A$) meldet für das Juniquartal eine Goldproduktion von 14.932 oz aus der brasilianischen Sao Bento Mine. Bei Nettoproduktionskosten von 439 $/oz und einem Verkaufspreis von 425 $/oz mußte bereits auf Produktionsebene ein Verlust hingenommen werden. Der operative Verlust erreichte 11,4 Mio. A$ oder 573 $/oz. Die Verzögerungen bei der Inbetriebnahme des türkischen Kisladag Projekts scheinen überwunden worden zu sein. Der Produktionsbeginn ist derzeit für Februar 2006 geplant. Im ersten Produktionsjahr soll die Produktion 164.000 oz betragen und dann auf jährlich 240.000 oz gesteigert werden. Die Goldreserven des Kisladag Projekts liegen bei 5,1 Mio. oz. Die Lebensdauer der Mine wird auf 14 Jahre veranschlagt. Die Nettoproduktionskosten sollen bei 181 $/oz liegen. Im Efemcukuru Projekt, das ebenfalls in der Türkei liegt, konnte Eldorado Goldreserven von 784.000 oz nachweisen. Vorläufig ist der Produktionsbeginn für das Septemberquartal 2006 vorgesehen. In 2 weiteren türkischen Projekten konnten Ressourcen von 430.000 oz bestätigt werden. Mit der Übernahme der Afcan (NA) konnte Eldorado das Tanjianshan Projekt in China erwerben, in dem Goldreserven von 944.000 oz vorliegen. Über einen Zeitraum von 8 Jahren ist eine Produktion von jährlich etwa 110.000 oz vorgesehen. Am 30.06.05 (30.06.04) stand einem Cashbestand von 123,6 Mio. A$ (122,9 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 83,2 Mio. A$ (20,8 Mio. A$) gegenüber.
Beurteilung: Sollte Eldorado bis 2008 eine jährliche Goldproduktion von 500.000 oz bei einer Gewinnspanne von 100 A$/oz umsetzen können, würde sich ein KGV von 21,0 einstellen. Damit nimmt Eldorado bereits jetzt eine positive Entwicklung vorweg und bietet kein überdurchschnittliches Aktienkurspotential. Enttäuschend bleibt zudem die aktuelle Gewinnentwicklung. Positiv sind die große Reservenbasis, das Explorationspotential und die niedrige Kreditbelastung. Eldorado konnte mehrfach über unserem Verkaufslimit von 4,00 C$ abgegeben werden.
Empfehlung: Halten, unter 2,00 C$ kaufen, aktueller Kurs 3,58 C$, Kursziel 4,00 C$.


30.09.2004
Eldorado Gold (NA, MKP 1.121 Mio. A$) meldet am 08.09.04 den Beginn der Erschließungsarbeiten im türkischen Kisladag Projekt. Der Produktionsbeginn ist für Ende 2005 geplant, nachdem die Produktionsaufnahme zunächst für Ende 2004 vorgesehen war. Im ersten Produktionsjahr soll die Produktion 164.000 oz betragen und dann auf jährlich 240.000 oz gesteigert werden. Die Goldreserven des Kisladag Projekts liegen bei 5,1 Mio. oz. Die Lebensdauer der Mine wird auf 14 Jahre veranschlagt. Für das Juniquartal meldete Eldorado aus der brasilianischen Sao Bento Mine eine Goldproduktion von 18.007 oz, was einer Jahresrate von etwa 70.000 oz entspricht. Bei Nettoproduktionskosten von 303 $/oz und einem Verkaufspreis von 396 $/oz fiel die Bruttogewinnspanne von 127 auf 93 $/oz zurück. Die Goldreserven der Sao Bento Mine erreichen bei einer jährlichen Produktion von 100.000 oz eine Lebensdauer von 5,3 Jahren. Im Efemcukuru Projekt, das ebenfalls in der Türkei liegt, konnte Eldorado Goldreserven von 784.000 oz nachweisen. Vorläufig ist der Produktionsbeginn für das Septemberquartal 2006 vorgesehen. In 2 weiteren türkischen Projekten konnten Ressourcen von 430.000 oz bestätigt werden. Eldorado macht keine Angaben über die Höhe der Vorwärtsverkäufe. Am 30.06.04 stand einem Cashbestand von 122,9 Mio. A$ (139,2 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 20,8 Mio. A$ (24,0 Mio. A$) gegenüber.
Beurteilung: Sollte Eldorado bis 2006 eine jährliche Goldproduktion von 450.000 oz bei einer Gewinnspanne von 100 A$/oz umsetzen können, würde sich ein KGV von 24,9 einstellen. Damit nimmt Eldorado bereits jetzt eine positive Entwicklung vorweg und bietet kein überdurchschnittliches Aktienkurspotential mehr. Enttäuschend ist zudem die aktuelle Gewinnentwicklung. Positiv sind die große Reservenbasis, das Explorationspotential und die niedrige Kreditbelastung. Nachdem unser Kursziel von 4,00 C$ überschritten wurde, stellen wir Eldorado zum Verkauf.
Empfehlung: Halten, unter 2,00 C$ kaufen, aktueller Kurs 4,00 C$, Kursziel 4,00 C$.


02.04.2004
Eldorado Gold (NA, MKP 990 Mio. A$) meldet für das Geschäftsjahr 2003 aus der brasilianischen Sao Bento Mine eine Goldproduktion von 95.049 oz. Bei Nettoproduktionskosten von 234 $/oz und einem Verkaufspreis von 361 $/oz erreichte die Bruttogewinnspanne 127 $/oz. Der Gewinn erreichte marginale 3,0 Mio. A$. Nach Sonderabschreibungen auf die Mine mußte allerdings ein Verlust von 59,4 Mio. A$ oder 473 $/oz hingenommen werden. Die Goldreserven der Sao Bento Mine erreichen bei einer jährlichen Produktion von 100.000 oz eine Lebensdauer von 5,3 Jahren. Im türkischen Kisladag Projekt konnten die Goldreserven auf 5,1 Mio. oz ausgeweitet werden, was bei einer angestrebten Produktion von 246.000 oz einer Lebensdauer von 20,7 Jahren entsprechen würde. Die Produktionsaufnahme ist für das Dezemberquartal 2004 vorgesehen. Im Efemcukuru Projekt, das ebenfalls in der Türkei liegt, konnte Eldorado Goldreserven von 784.000 oz nachweisen. Vorläufig ist der Produktionsbeginn für das Septemberquartal 2006 vorgesehen. In 2 weiteren türkischen Projekten konnten Ressourcen von 430.000 oz bestätigt werden. Eldorado macht keine Angaben über Vorwärtsverkäufe. Am 31.12.03 stand einem Cashbestand von 139,2 Mio. A$ (122,2 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 24,0 Mio. A$ (18,2 Mio. A$) gegenüber.
Beurteilung: Sollte Eldorado bis 2006 eine jährliche Goldproduktion von 450.000 oz bei einer Gewinnspanne von 100 A$/oz umsetzen können, würde sich ein KGV von 21,45 einstellen. Damit nimmt Eldorado bereits jetzt eine positive Entwicklung vorweg und bietet kein überdurchschnittliches Aktienkurspotential mehr. Enttäuschend sind die aktuelle Gewinnentwicklung und die hohen Sonderabschreibungen. Positiv sind die große Reservenbasis, das Explorationspotential und die niedrige Kreditbelastung. Nach den hohen Verlusten reduzieren wir unser Kauflimit von 3,00 auf 2,00 C$ und unser Kursziel von 5,00 auf 4,00 C$.
Empfehlung: Halten, unter 2,00 C$ kaufen, aktueller Kurs 3,90 C$, Kursziel 4,00 C$.


14.11.2003
Eldorado Gold (NA, MKP 1.169 Mio. A$) meldet für das Septemberquartal eine Goldproduktion von 23.327 oz aus der brasilianischen Sao Bento Mine, was einer Jahresrate von etwa 100.000 oz entspricht. Bei Nettoproduktionskosten von 245 $/oz und einem Verkaufspreis von 358 $/oz lag die Bruttogewinnspanne bei 113 $/oz. Dennoch verzeichnete Eldorado einen operativen Verlust von 1,7 Mio. A$ oder 52 $/oz. Die Goldreserven der Sao Bento Mine konnten auf 531.000 oz erweitert werden, was einer Lebensdauer von 5,3 Jahren entspricht. Im türkischen Kisladag Projekt konnten die Goldreserven auf 5,1 Mio. oz ausgeweitet werden, was bei einer angestrebten Produktion von 246.000 oz einer Lebensdauer von 20,7 Jahren entsprechen würde. Eine Produktionsentscheidung soll noch im Jahresverlauf 2003 getroffen werden, so daß die Produktion im Dezemberquartal 2004 gestartet werden kann. Im Efemcukuru Projekt, das ebenfalls in der Türkei liegt, konnte Eldorado Goldreserven von 784.000 oz nachweisen. Vorläufig ist der Produktionsbeginn für das Septemberquartal 2006 vorgesehen. In 2 weiteren türkischen Projekten konnten Ressourcen von 430.000 oz bestätigt werden. Eldorado macht keine Angaben über die Höhe der Vorwärtsverkäufe. Am 30.09.03 stand einem Cashbestand von 122,2 Mio. A$ eine gesamte Kreditbelastung von 18,2 Mio. A$ gegenüber.
Beurteilung: Sollte Eldorado bis 2006 eine jährliche Goldproduktion von 450.000 oz bei einer Gewinnspanne von 100 A$/oz umsetzen können, würde sich ein KGV von 26,0 einstellen. Damit nimmt Eldorado bereits jetzt eine positive Entwicklung vorweg und bietet kein überdurchschnittliches Aktienkurspotential mehr. Positiv sind die große Reservenbasis, das Explorationspotential und die niedrige Kreditbelastung.
Empfehlung: Halten, unter 3,00 C$ kaufen, aktueller Kurs 4,41 C$, Kursziel 5,00 C$.


02.10.2000
Eldorado (NA, MKP 70,5 Mio. A$) meldet die Ausweitung der Goldressource im türkischen Kisladag Projekt von 4,6 auf 6,7 Mio. oz. Die Gesellschaft erhöht nach diesem Erfolg das Explorationsziel auf 10 bis 12 Mio. oz. Der durchschnittliche Goldgehalt liegt allerdings bei nur 1,14 g/t, so daß die Wirtschaftlichkeit des Projektes schwierig darzustellen ist. Eine vorläufige Durchführbarkeitsstudie soll bis Ende Januar 2001 fertiggestellt werden. Im 200 km westlich gelegenen Efemcukuro Projekt konnte eine vorläufige Durchführbarkeitsstudie abgeschlossen werden, die aus einer Ressource von 1,1 Mio. oz eine jährliche Produktion von 87.000 oz bei Nettoproduktionskosten von 149 $/oz vorsieht. Im Juniquartal lag die Produktion aus der brasilianischen Sao Bento Mine und der mexikanischen La Colorada Mine bei 38.791 oz und Nettoproduktionskosten von 214 $/oz. Im Geschäftsjahr 2000 ist eine Produktion von 137.000 oz vorgesehen. Bei einem Verkaufspreis von 301 $/oz konnte bei einer Bruttogewinnspanne von 87 $/oz ein marginaler Gewinn erzielt werden. Die Vorwärtsverkäufe umfassen 508.803 oz, was der Produktion von 3,7 Jahren entspricht.
Beurteilung: Ein Engagement in Eldorado erscheint wegen der unbefriedigenden Ertragslage aktuell uninteressant. Bei einem Goldpreisanstieg und der Erschließung des türkischen Kisladag Projektes könnte Eldorado zu einem der größten Goldproduzenten Nordamerikas aufsteigen, was einen Aktienkursanstieg von mehreren 100 % rechtfertigen würde. Da das Projekt eine Vorlaufzeit von mindestens 3 Jahren hat und die Finanzierung für Eldorado aktuell utopisch ist, wird Eldorado massive Probleme haben, das Projekt selbst zu entwickeln. Wegen der sehr niedrigen Bewertung der Ressourcen drängt sich Eldorado jedoch als Übernahmeziel auf, was ein langfristiges Investment rechtfertigen würde. Die aktuelle finanzielle Lage ist mit einer Verschuldung von 24,5 Mio. A$ allerdings problematisch.
Empfehlung: Weiter beobachten, aktueller Kurs 0,80 C$.


06.06.2000
Eldorado Gold (NA, MKP 59,4 Mio. A$) meldet für das Märzquartal eine Goldproduktion von 43.338 oz, was einer Jahresproduktionsrate von etwa 180.000 oz entspricht. Bei Nettoproduktionskosten von 207 $/oz und einem Verkaufspreis von 300 $/oz konnte Eldorado eine Bruttogewinnspanne von 93 $/oz realisieren. Sehr gut entwickelte sich die brasilianische Sao Bento Mine, in der 31.143 oz bei Nettoproduktionskosten von 179 $/oz produziert wurden. In der mexikanischen La Colorada Mine stiegen die Nettoproduktionskosten bei einer Produktion von 12.195 oz auf 279 $/oz, so daß hier Verluste verzeichnet werden mußten. Insgesamt erzielte Eldorado einen Gewinn von 1,9 Mio. A$, was einem aktuellen KGV von 7,9 entspricht. Aus den türkischen Projekten werden immer wieder gute Ressourcenausweitungen gemeldet, ohne daß ein wesentlicher Fortschritt bei der Projektentwicklung zu erkennen wäre. Eldorado kämpft immer noch mit ihrer hohen langfristigen Verschuldung, konnte diese aber im letzten Jahr von 36,1 auf 22,6 Mio. $ abbauen. Die Vorwärtsverkäufe lagen am 31. März 2000 bei 460.126 $/oz zu 300 $/oz und beinhalteten einen unrealisierten Gewinn von 0,9 Mio. $.
Beurteilung: Mit einer profitablen Produktion von jährlich 180.000 oz scheint Eldorado die akute Konkursgefahr überwunden zu haben. Die Lebensdauer der Reserven liegt bei 7,2 Jahren und der Hebel auf den Goldpreis erreicht einen Wert von 36,1. Falls es Eldorado gelingen sollte, die langfristige Verschuldung und die Vorwärtsverkäufe abzubauen, würde sich eine Investmentmöglichkeit mit einer Gewinnchance von mehreren 100 % in einem mittelgroßen nordamerikanischen Goldproduzenten ergeben.
Empfehlung: Vorläufig weiter beobachten, aktueller Kurs 0,70 C$.


15.07.1999
Eldorado Gold (NA) meldet für das Juniquartal eine Rekordgoldproduktion von 52.442 oz, was einer Jahresrate von etwa 210.000 oz entspricht. Die Nettoproduktionskosten lagen bei 199 $/oz, so daß bei einem Verkaufspreis von 312 $/oz eine Bruttogewinnspanne von 106 $/oz erzielt werden konnte. Von der Produktion stammen 32.801 oz aus der brasilianischen Sao Bento Mine und 19.641 oz aus der mexikanischen La Colorada Mine. Die Reserven werden mit 1,5 Mio. oz angegeben, so daß sich eine Lebensdauer von 7,5 Jahren ergibt. Über Internet veröffentlicht Eldorado nur den Jahresbericht 1997, der bereits auf Existenzprobleme hindeutet. Aktuell sieht es danach aus, als ob Eldorado bei einer Goldpreiserholung eine Überlebenschance und damit ein gewaltiges Aktienkurspotential hat. Der Aktienkurs konnte sich von 0,25 C$ im September unter starken Schwankungen auf aktuell 0,58 C$ befestigen. Wir werden auf Eldorado zurückkommen, sobald uns weitere Informationen vorliegen.
Empfehlung: Weiter beobachten, aktueller Kurs 0,58 C$.