Marktkommentare über Apex Silver Mines Ltd.

11.01.2008 - Apex Silver Mines (NA, MKP 1.091 Mio. A$) meldet für das Septemberquartal (Septemberquartal 2006) den Beginn der Produktion im San Christobal Silber-, Zink- und Bleiprojekt in Bolivien. Die ersten Erze konnten bereits versendet werden. Im Dezemberquartal soll die Produktion planmäßig hochgefahren werden. Apex hält 65% an dem Projekt, die japanische Sumitomo die restlichen 35%. Ab dem 2. Halbjahr 2007 ist eine jährliche Produktion von 11,0 Mio. oz Silber, 146.000 t Zink und 53.000 t Blei vorgesehen. Dabei verteilt sich der Umsatz auf etwa 60% Zink, 30% Silber und 10% Blei. Das Minenleben liegt aktuell bei 16 Jahren. Sollte Apex eine Gewinnspanne von 20% des Umsatzes realisieren können, würde sich ein KGV von 10,9 einstellen. Bei einem Silberpreis von 15 $/oz und Produktionskosten, die nach Gewinnen aus der Zink- und Bleiproduktion bei Null liegen könnten, hätte Apex ein KGV von 6,6. Apex verfügt über umfangreiche Vorwärtsverkäufe, die unrealisierte Verluste in Höhe von 1,2 Mrd. A$ (246,0 Mio. A$) beinhalten. Am 30.09.07 (30.09.06) stand einem Cashbestand von 98,5 Mio. A$ (186,4 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 2,0 Mrd. A$ (935,4 Mio. A$) gegenüber.
Beurteilung: Apex Silver präsentiert sich als Silber- und Basismetallwert, der das Potential hat, bei der Silberproduktion zu einem der Weltmarktführer aufzusteigen. Mit der Phantasie auf höhere Silberpreise ergibt sich ein überdurchschnittliches Aktienkurspotential. Problematisch sind die mittlerweile wieder sinkenden Basismetallpreise, das Länderrisiko in Bolivien und die steigende Kreditbelastung. Die enorme Belastung durch die Vorwärtsverkäufe ist mittlerweile zu einer ernsthaften Bedrohung für die Profitabilität geworden. Apex eignet sich als Beimischung für ein spekulatives Silberdepot. Wir nehmen unser Kauflimit von 18,00 auf 14,00 $ und unser Kursziel von 40,00 auf 28,00 $ zurück.
Empfehlung: Halten, unter 14,00 $ kaufen, aktueller Kurs 15,85 $, Kursziel 28,00 $.


02.02.2007
Apex Silver Mines (NA, MKP 927 Mio. A$) meldet für das Septemberquartal (Septemberquartal 2005) Fortschritte bei der Entwicklung des San Christobal Silber-, Zink- und Bleiprojekts in Bolivien. Die Anlagen konnten mittlerweile zu 85% fertiggestellt werden. Apex hält 65 % an dem Projekt. 35% wurden am 25.09.06 für 303,8 Mio. A$ an die japanische Sumitomo verkauft. Ab dem 2. Halbjahr 2007 ist eine jährliche Produktion von 11,0 Mio. oz Silber, 146.000 t Zink und 53.000 t Blei vorgesehen. Bei heutigen Preisen würde sich der Umsatz auf 68% Zink, 20% Silber und 12% Blei verteilen. Das Minenleben liegt aktuell bei 16 Jahren. Sollte Apex eine Gewinnspanne von 20% des Umsatzes realisieren können, würde sich ein KGV von 4,3 einstellen. Bei einem Silberpreis von 15 $/oz und Produktionskosten, die nach Gewinnen aus der Zink- und Bleiproduktion bei Null liegen könnten, hätte Apex ein KGV von 4,2. Apex verfügt über umfangreiche Vorwärtsverkäufe, die unrealisierte Verluste in Höhe von 246,0 Mio. A$ beinhalten. Am 30.09.06 (30.09.05) stand einem Cashbestand von 186,4 Mio. A$ (28,2 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 935,4 Mio. A$ (561,2 Mio. A$) gegenüber.
Beurteilung: Apex Silver präsentiert sich als Silber- und Basismetallexplorationswert, der das Potential hat, bei der Silberproduktion zu einem der Weltmarktführer aufzusteigen. Auf der Basis der aktuellen Preise für Zink und Blei sowie der Phantasie auf höhere Silberpreise ergibt sich ein außergewöhnliches Aktienkurspotential. Problematisch sind die Vorlaufzeit bis zum Produktionsbeginn, das Länderrisiko in Bolivien und die steigende Kreditbelastung, die einen erheblichen Teil der potentiellen Gewinne durch Zinszahlungen kosten wird. Apex eignet sich als Beimischung für ein spekulatives Silberdepot. Durch den Kursrückgang wurde Apex zu einer Kaufposition. Wir haben unser Kursziel von 95,00 auf 40,00 $ gesenkt.
Empfehlung: Halten, unter 18,00 $ kaufen, aktueller Kurs 14,04 $, Kursziel 40,00 $.


00.03.2006
Das mit Abstand größte Aktienkurspotential der untersuchten Gesellschaften bietet jedoch eindeutig Apex Silver. Apex Silver entwickelt das San Christobal Silber-, Zink und Bleiprojekt in Bolivien. Ab dem 2. Halbjahr 2007 ist eine jährliche Produktion von 22,3 Mio. oz Silber, 182.000 t Zink und 85.000 t Blei vorgesehen. Auf der Basis dieser Produktionshöhe würde sich Apex in den Kampf um die Position des weltgrößten Silberproduzenten einmischen. Dabei hätte das Silber zu heutigen Preisen nur einen Umsatzanteil von 31%. 55% der Umsätze würden auf Zink und 14% auf Blei entfallen. Die große Phantasie liegt nun darin, daß die Produktion der Beiprodukte Zink und Blei bereits so profitabel ist, daß das Silber quasi kostenlos gefördert werden kann. Sollte dies mehr oder weniger gelingen und Apex eine Gewinnspanne von 10 $/oz umsetzen können, würde das KGV auf einen Wert von 4,9 absinken, was ein Aktienkurspotential von etwa 310% eröffnen würde. Bei weiter steigenden Basismetallpreisen wären sogar noch höhere Werte vorstellbar. Die Risiken der Apex liegen in der langen Vorlaufzeit bis zur Produktionsaufnahme, einer bereits jetzt mit über 400 Mio. $ hohen Kreditbelastung und dem Länderrisiko in Bolivien.