Marktkommentare über CBH Resources Ltd.

30.10.2008 - CBH Resources (AUS, Kurs 0,05 A$, MKP 43,9 Mio A$) meldet für das Septemberquartal (Märzquartal 2007) aus der australischen Endeavor Mine einen Anstieg der Zinkproduktion um 23% auf 11.600 t und einen Anstieg der Bleiproduktion um 19% auf 5.800 t. Die Silberproduktion von 350.000 oz wurde vorab an Coeur d’Alene (NA) verkauft. CBH macht keine aktuellen Angaben über die Gewinnsituation. Bereits im Geschäftsjahr 2007/08 verzeichnete CBH einen operativen Verlust in Höhe von 41,0 Mio A$, so daß nach den Preiseinbrüchen für Zink und Blei weiterhin hohe Verluste zu erwarten sind. Auf der Basis der aktuellen Produktionshöhe erreicht die Lebensdauer der Reserven 8,2 Jahre. Die Panorama Mine, die ursprünglich bereits 2007 in Produktion gehen sollte und die Zinkproduktion verdoppeln sollte, dürfte nach dem Einbruch des Zinkpreises nicht mehr finanzierbar sein. Auch die Entwicklungsarbeiten der Rasp Mine wurden abgebrochen. Weiterhin verfügt CBH über das Hera Gold-, Zink- und Bleiprojekt, dessen Entwicklung ebenfalls gestoppt wurde. Am 30.06.08 (31.12.06) stand einem Cashbestand von 125,1 Mio A$ (51,6 Mio A$) eine gesamte Kreditbelastung von 350,5 Mio A$ (134,7 Mio A$) gegenüber.
Beurteilung: CBH ist durch die zurückgefallenen Preise für Zink und Blei sowie die hohe Kreditbelastung akut konkursgefährdet. Problematisch sind vor allem die hohen Investitionen in die Entwicklung von Projekten, die derzeit unverkäuflich sind. Wir stellen CBH zum Verkauf.
Empfehlung: Verkaufen, aktueller Kurs 0,05 A$. CBH wird mit geringen Umsätzen auch an mehreren deutschen Börsen notiert.


18.06.2007
CBH Resources (IK) (AUS, MKP 473 Mio. A$) meldet für das Märzquartal (Juniquartal 2006) aus der australischen Endeavor Mine einen Rückgang der Zinkproduktion auf 14.500 t, was einer Jahresrate von etwa 60.000 t entspricht. Die Bleiproduktion erreichte 6.900 t. Die Silberproduktion von 142.000 oz wurde vorab an Coeur d’Alene (NA) verkauft. CBH macht keine Angaben über die aktuelle Gewinnsituation. Im 1. Halbjahr des Geschäftsjahres 2006/07 erreichte der operative Gewinn 31,5 Mio. A$, was einem aktuellen KGV von 7,2 entspricht. Mit der Inbetriebnahme der Panorama Mine (Sulphur Springs Projekts) Anfang 2009 plant CBH die Zinkproduktion auf jährlich 110.000 t zu verdoppeln. Außerdem sollen in der Mine jährlich 20.000 t Kupfer gefördert werden. Ursprünglich war allerdings geplant, die Mine bereits Mitte 2007 in Produktion zu bringen. Mit der Rasp Mine (Broken Hill Projekt), die im August 2008 mit einer Förderung von jährlich 30.000 t Zink und 15.000 t Blei in Produktion gehen soll und dem Hera Gold-, Zink- und Bleiprojekt, in dem bereits Ressourcen nachgewiesen werden konnten, verfügt CBH über weiteres Wachstumspotential. Zusätzlich betreibt CBH eine Schiffsladeeinrichtung im Hafen von Newcastle, mit der ein jährlicher Gewinn von etwa 2,0 Mio. A$ erzielt wird. Am 31.12.06 (30.06.06) stand einem Cashbestand von 51,6 Mio. A$ (18,3 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 134,7 Mio. A$ (77,5 Mio. A$) gegenüber.
Beurteilung: CBH präsentiert sich als wachstumsorientierter Zinkproduzent, der eine Vielzahl von Projekten in der Pipeline hat, um die Produktion in den nächsten Jahren kontinuierlich zu erhöhen. Dabei müssen allerdings erhebliche Finanzierungen geleistet werden, was sich negativ auf die Profitabilität auswirken dürfte. Negativ ist auch die steigende Kreditbelastung. Ein Investment in CBH muß demnach zwangsläufig längerfristig angelegt sein. Sollte CBH eine jährliche Produktion von 110.000 t Zink bei einer Gewinnspanne von 0,50 $/lb umsetzen können, würde das KGV auf 4,0 zurückfallen. Wir erhöhen unser maximales Kauflimit von 0,40 A$ auf 0,60 A$ und unser Kursziel von 0,60 auf 1,00 A$ und stufen CBH als Kaufposition ein.
Empfehlung: Halten, aktueller Kurs 0,625 A$, Kursziel 1,00 A$.


23.10.2006
CBH Resources (AUS, MKP 464 Mio. A$) meldet für das Juniquartal (Dezemberquartal 2005) aus der australischen Endeavor Mine einen Anstieg der Zinkproduktion um 11,1% auf 5.300 t, was einer Jahresrate von etwa 21.000 t entspricht. Die Bleiproduktion erreichte 2.900 t. Die Silberproduktion von 76.000 oz wurde vorab an Coeur d’Alene (NA) verkauft. Die Produktion wird nach der Unterbrechung durch einen größeren Gesteinsbruch im Dezemberquartal 2005 planmäßig wieder hochgefahren, erreicht aber noch nicht die geplante Kapazität und kann noch keinen wesentlichen Gewinnbeitrag liefern. Auf der Basis der geplanten Produktion erreicht die Lebensdauer der Reserven 9,8 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 15,7 Jahre. Gute Fortschritte macht CBH bei der Entwicklung des westaustralischen Sulphur Springs Projekts. Am Mitte 2007 ist eine jährliche Produktion von etwa 40.000 t Zink, 15.000 t Kupfer und 600.000 oz Silber geplant. Die Reserven erreichen eine Lebensdauer von 8,0 Jahren. Im Rasp Projekts (Broken Hill Projekt) konnten Zink-, Blei- und Silberressourcen erschlossen werden, die eine Produktion in ähnlicher Größenordnung versprechen. Mit der Übernahme der Triako (AUS) erhält CBH Zugriff auf das vielversprechende Hera Gold-, Zink- und Bleiprojekt. Zusätzlich betreibt CBH eine Schiffsladeeinrichtung im Hafen von Newcastle, mit der ein jährlicher Gewinn von etwa 2,0 Mio. A$ erzielt wird. Am 30.06.06 (31.12.05) stand einem Cashbestand von 18,3 Mio. A$ (7,5 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 77,5 Mio. A$ (69,3 Mio. A$) gegenüber.
Beurteilung: CBH präsentiert sich als wachstumsorientierter Zinkproduzent, der eine Vielzahl von Projekten in der Pipeline hat, um die Produktion in den nächsten Jahren kontinuierlich zu erhöhen. Dabei müssen allerdings erhebliche Finanzierungen geleistet werden, was sich negativ auf die Profitabilität auswirken dürfte. Ein Investment in CBH muß demnach zwangsläufig längerfristig angelegt sein. Sollte CBH eine jährliche Produktion von 60.000 t Zink bei einer Gewinnspanne von 0,50 $/lb umsetzen können, würde das KGV auf 7,0 zurückfallen. Perilya präsentiert sich im Zinkbereich weiterhin als das einfachere Investment. Wir erhöhen unser maximales Kauflimit von 0,15 auf 0,40 A$ und unser Kursziel von 0,50 auf 0,60 A$. CBH wurde durch den Kursanstieg zu einer Verkaufsposition.
Empfehlung: Über 0,60 A$ verkaufen, aktueller Kurs 0,62 A$, Rückkauf unter 0,40 A$.


14.09.2006
Triako (AUS, MKP 60,3 Mio. A$) meldet die Übernahme von 82,0% ihrer Aktien durch CBH (AUS, Kurs 0,44 A$, MKP 222 Mio. A$). CBH bietet jeweils 3,5 CBH Aktien, eine Dividende von 0,01 A$ und 0,278 Ausmelt Aktien für jeweils 1 Triako Aktie. Bei einem Gegenwert der Ausmelt Aktien in Höhe von 0,70 A$ und einem aktuellen Aktienkurs der CBH von 0,44 A$ ergibt sich für Triako ein Gegenwert von 1,58 A$ für die CBH Aktien, 0,01 A$ Dividende und 0,19 A$ für die Ausmelt Aktien, also insgesamt 1,78 A$/Aktie, was etwa dem aktuellen Aktienkurs entspricht. Die Wahrscheinlichkeit, daß CBH die restlichen 18% der Triako in den nächsten Tagen übernehmen kann, ist damit sehr groß. Wir empfehlen weiterhin, das Angebot anzunehmen, dem auch das Management der Triako zugestimmt hat.
Beurteilung: Triako Aktionäre sollten das Angebot der CBH annehmen. Unsere Einschätzung zu CBH mit einem aktuellen Verkaufsziel von 0,50 A$ bleibt erhalten, so daß CBH nach einem Umtausch der Triako kein längerfristiges Investment bleibt.
Empfehlung: Triako Aktionäre sollten das Übernahmeangebot der CBH annehmen, aktueller Kurs 1,73 A$. CBH über 0,50 A$ verkaufen, aktueller Kurs 0,44 A$.


19.05.2006
CBH Resources (AUS, MKP 240 Mio. A$) macht ein Übernahmeangebot an Triako Resources Ltd. (AUS, MKP 58,1 Mio. A$). CBH bietet jeweils 3,5 CBH Aktien, eine Dividende von 0,01 A$ je Triako Aktie und 1 Ausmelt Aktie für jeweils 3,6 Triako Aktien. Bei einem Gegenwert der Ausmelt Aktien in Höhe von 0,80 A$ und einem aktuellen Aktienkurs der CBH von 0,475 A$ ergibt sich für Triako ein Gegenwert von 1,66 A$ für die CBH Aktien, 0,01 A$ Dividende und 0,22 A$ für die Ausmelt Aktien, also insgesamt 1,89 A$/Aktie, was um etwa 13,5% über dem aktuellen Aktienkurs liegt. CBH verspricht sich von der Übernahme Synergieeffekte bei der Erschließung des Hera Projekts der Triako. Die Erze des Projekts sollen kostengünstig in der Endeavor Verarbeitungsanlage aufbereitet werden können. Das Management der Triako stimmt der Übernahme zu, so daß eine Erhöhung des Angebots unwahrscheinlich ist.
Beurteilung: Triako Aktionäre sollten das Angebot der CBH annehmen, um die aktuelle Unterbewertung der Triako nicht zu verlieren. Bei einer aktuellen Unterbewertung gemessen an dem Angebot von 13,5%, ist auch ein Kauf der Triako für ein kurzfristiges Investment gerechtfertigt. Unsere Einschätzung zu CBH mit einem aktuellen Verkaufsziel von 0,50 A$ bleibt jedoch erhalten, so daß CBH nach einem Umtausch der Triako kein längerfristiges Investment bleibt.
Empfehlung: Triako halten und das Übernahmeangebot der CBH annehmen, aktueller Kurs 1,665 A$. CBH über 0,50 A$ verkaufen, aktueller Kurs 0,475 A$.


30.03.2006
CBH Resources (AUS, MKP 177 Mio. A$) meldet für das Dezemberquartal aus der australischen Endeavor Mine einen Einbruch der Zinkproduktion um 69% auf nur noch 4.779 t. Die Bleiproduktion brach ebenfalls auf 2.595 t ein. Die Silberproduktion wurde am 07.04.05 an Coeur d´Alene (NA) verkauft. Der Produktionsrückgang ist auf einen größeren Gesteinsbruch zurückzuführen. Die Produktion soll im Märzquartal 2006 wieder auf 30% der Kapazität, im Juniquartal auf 60% der Kapazität und ab dem Septemberquartal wieder auf die volle Kapazität gesteigert werden. Wegen der Produktionsunterbrechung verzeichnete CBH im 1. Halbjahr des Geschäftsjahres 2005/06 einen operativen Verlust von 16,2 Mio A$, der über Kapitalerhöhungen zum größten Teil aufgefangen werden konnte. CBH erwartet, die Gewinnzone im Juniquartal wieder zu erreichen. Die Dividendenzahlungen werden sicherlich bis Anfang 2007 eingestellt. Auf der Basis der geplanten Produktion erreicht die Lebensdauer der Reserven 9,8 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 15,7 Jahre. Mit der Inbetriebnahme des Sulphur Springs Projekt Mitte 2007 und dem Broken Hill Projekt Anfang 2008 plant CBH die Produktion bis 2010 etwa zu verdoppeln. Zusätzlich betreibt CBH eine Schiffsladeeinrichtung im Hafen von Newcastle, mit der ein jährlicher Gewinn von etwa 2,0 Mio. A$ erzielt wird. Am 31.12.05 (30.06.05) stand einem Cashbestand von 7,5 Mio. A$ (33,1 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 69,3 Mio. A$ (80,0 Mio. A$) gegenüber.
Beurteilung: CBH präsentiert sich als grundsätzlich profitabler Zinkproduzent, der durch die vorübergehende Produktionseinstellung erheblich zurückgeworfen wird. Negativ sind der Verkauf der Silberproduktion und die angespannte finanzielle Lage. Positiv sind weitere Explorationsprojekte, die Wachstumsmöglichkeiten eröffnen. Sollte die Produktion der Endeavor Mine planmäßig bis Mitte 2006 wieder hochgefahren werden können, dann könnte CBH mit dem derzeit hohen Zinkpreis die entgangenen Gewinne schnell wieder aufholen und zu einem sehr profitablen Zinkproduzenten aufsteigen. Ein Investment in CBH muß demnach zwangsläufig längerfristig angelegt sein, wobei weitere Rückschläge einkalkuliert werden müssen. Perilya präsentiert sich im Zinkbereich weiterhin als das wesentlich einfachere Investment. CBH bleibt eine Halteposition. Wir erhöhen unser Kursziel von 0,40 auf 0,50 A$.
Empfehlung: Halten, unter 0,15 A$ kaufen, aktueller Kurs 0,35 A$, Kursziel 0,50 A$.


12.01.2006
CBH Resources (AUS, MKP 121 Mio. A$) meldet für das Septemberquartal aus der australischen Endeavor Mine einen Anstieg der Zinkproduktion um 2% auf 15.392 t, was einer Jahresrate von etwa 60.000 t entspricht. Die Bleiproduktion erreichte 8.507 t. Die Silberproduktion in Höhe von etwa 440.000 oz wurde am 07.04.05 an Coeur d´Alene (NA) verkauft (vgl. Meldung vom 07.04.05). Wegen eines größeren Gesteinseinbruchs mußte die Mine nach dem Quartalsende vorübergehend geschlossen werden. Die Produktion soll im Märzquartal 2006 wieder auf 30 % der Kapazität, im Juniquartal auf 60% der Kapazität und ab dem Septemberquartal wieder auf die volle Kapazität gesteigert werden. CBH macht keine Angaben über die aktuelle Gewinnsituation. Im Geschäftsjahr 2004/05 erreichte der operative Gewinn 9,8 Mio. A$, was einem aktuellen KGV von 12,4 entspricht. Durch die vorübergehende Schließung der Produktion sind jedoch hohe Verluste angefallen, die erst ab dem Beginn des Geschäftsjahres 2006/07 wieder ausgeglichen werden können. Die Dividendenzahlungen werden sicherlich bis Anfang 2007 eingestellt. Auf der Basis der ausgeweiteten Produktion erreicht die Lebensdauer der Reserven 9,8 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 15,7 Jahre. Im Broken Hill Projekt verfügt CBH über eine Ressource von 180.000 t Zink. Vorläufige Abbaupläne werden bereits erarbeitet. Zusätzlich betreibt CBH eine Schiffsladeeinrichtung im Hafen von Newcastle, mit der ein jährlicher Gewinn von etwa 2,0 Mio. A$ erzielt wird. Am 30.06.05 (31.12.04) stand einem Cashbestand von 33,1 Mio. A$ (21,8 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 80,0 Mio. A$ (50,3 Mio. A$) gegenüber.
Beurteilung: CBH präsentiert sich als profitabler Zinkproduzent, der durch die vorübergehende Produktionseinstellung erheblich zurückgeworfen wird. Negativ sind auch der Verkauf der Silberproduktion und die stark steigenden Kreditbelastung. Sollte die Produktion planmäßig bis Mitte 2006 wieder hochgefahren werden können, dann könnte CBH mit dem derzeit hohen Zinkpreis die entgangenen Gewinne schnell wieder aufholen und zu einem sehr profitablen Zinkproduzenten aufsteigen. Ein Investment in CBH muß demnach zwangsläufig längerfristig angelegt sein, wobei weitere Rückschläge einkalkuliert werden müssen. Perilya präsentiert sich im Zinkbereich derzeit als das wesentlich einfachere und vielversprechendere Investment. Wir reduzieren unser maximales Kauflimit von 0,30 auf 0,15 A$ und unser Kursziel von 0,80 auf 0,40 A$.
Empfehlung: Halten, unter 0,15 A$ kaufen, aktueller Kurs 0,235 A$, Kursziel 0,40 A$.


24.06.2005
CBH Resources (AUS, MKP 125 Mio. A$) meldet für das Märzquartal aus der australischen Endeavor Mine eine unverändert hohe Zinkproduktion von 15.000 t, was einer Jahresrate von 60.000 t entspricht. Die Bleiproduktion erreichte 6.700 t und die Silberproduktion 175.000 oz. Die im Juniquartal 2004 angekündigte Produktionserhöhung um 15-20% konnte damit erneut nicht umgesetzt werden. Mit einem Produktionsanstieg wird jedoch im laufenden Juniquartal gerechnet. Außerdem plant CBH die Gewinnung von jährlich 1.000 t Kupfer als weiteres Beiprodukt. Die Silberproduktion wurde am 07.04.05 an Coeur d´Alene (NA) verkauft (vgl. Meldung vom 07.04.05). CBH macht keine Angaben über die aktuelle Gewinnsituation. Im 1. Halbjahr des Geschäftsjahres 2004/05 erreichte der operative Gewinn 5,1 Mio. A$, was einem aktuellen KGV von 12,2 entspricht. Die Dividende erreicht auf der Basis der erstmals ausgezahlten Halbjahresdividende von 0,005 A$ eine Rendite von 4,0%. Auf der Basis der ausgeweiteten Produktion erreicht die Lebensdauer der Reserven 7,9 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 10,9 Jahre. Im Broken Hill Projekt verfügt CBH über eine Ressource von 180.000 t Zink. Vorläufige Abbaupläne werden bereits erarbeitet. Zusätzlich betreibt CBH eine Schiffsladeeinrichtung im Hafen von Newcastle, mit der ein jährlicher Gewinn von etwa 2,0 Mio. A$ erzielt wird. Am 31.12.04 (30.06.04) stand einem Cashbestand von 21,8 Mio. A$ (12,2 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 50,3 Mio. A$ (32,8 Mio. A$) gegenüber.
Beurteilung: Insgesamt kann der Verkauf der Silberproduktion als Vorfinanzierung der Silberproduktion der CBH durch Coeur d´Alene betrachtet werden, die den finanziellen Spielraum der CBH erheblich erweitert. CBH enttäuscht allerdings mit der Verzögerung bei der Ausweitung der Produktion, der schwachen Gewinnentwicklung und der ansteigenden Kreditbelastung. Positiv ist die Zahlung einer ersten Dividende. CBH bleibt eine Kaufempfehlung im Basismetallbereich.
Empfehlung: Halten, unter 0,30 A$ kaufen, aktueller Kurs 0,25 A$, Kursziel 0,80 A$.


07.04.2005
CBH Resources (AUS, MKP 160 Mio. A$) meldet den Verkauf ihrer Silberressourcen für 50 Mio. A$ an Coeur d´Alene (NA). Coeur d´Alene erhält bis zu 17,7 Mio oz Silber aus der Produktion der CBH. Zusätzlich erhält CBH 1,00 A$/oz aus der laufenden Produktion und 0,25 A$/oz für neu erschlossene Reserven. Daneben bleibt CBH am Silberpreisanstieg über 5,23 $/oz zu 50% beteiligt. Coeur d´Alene kann im Gegenzug die Silberressource im eigenen Bestand ausweisen, erhält die Differenz zwischen dem Silberpreis abzüglich 1,00 A$/oz und profitiert ebenfalls zu 50% von einem Silberpreisanstieg über 5,23 $/oz. Bei einer jährlichen Produktion von etwa 1,0 Mio. oz wird Coeur d´Alene bei einem Silberpreis von 7,00 $/oz über einen Zeitraum von 17,7 Jahren jährliche Einnahmen von etwa 7,0 Mio. A$ erhalten, wobei sich die Einnahmen der CBH entsprechend reduzieren.
Beurteilung: Insgesamt kann die Transaktion als Vorfinanzierung der Silberproduktion der CBH durch Coeur d´Alene betrachtet werden. Mit einem aktuellen KGV von etwa 6-8 und einem Cashbestand, der durch diese Transaktion kurzfristig auf etwa 70-80 Mio. A$ ansteigen wird, eröffnet sich im aktuellen Umfeld für CBH ein enormes Wachstumspotential. Wir erhöhen unser maximales Kauflimit von 0,20 auf 0,30 A$ und unser Kursziel von 0,60 auf 0,80 A$.
Empfehlung: Halten, unter 0,30 A$ kaufen, aktueller Kurs 0,32 A$, Kursziel 0,80 A$.


13.01.2005
CBH Resources (AUS, MKP 100 Mio. A$) meldet für das Dezemberquartal aus der australischen Endeavor Mine eine Zinkproduktion von 15.000 t, was einer Jahresrate von 60.000 t entspricht. Die Bleiproduktion erreichte 6.500 t und die Silberproduktion 230.000 oz. Die im Juniquartal angedeutete Produktionsausweitung um etwa 15-20% wurde damit weit verfehlt. Im Gegenteil mußte ein Rückgang der Produktion vor allem wegen niedrigerer Erzgehalte hingenommen werden. Die geplante Produktionsausweitung kann voraussichtlich ab Mitte 2005 realisiert werden. CBH macht keine Angaben über die aktuelle Gewinnsituation. Die Halbjahreszahlen für das Geschäftsjahr 2004/05 sollen Mitte Februar veröffentlicht werden. Im Geschäftsjahr 2003/04 erreichte der operative Gewinn 5,5 Mio. A$, was einem aktuellen KGV von 18,2 entspricht. Auf der Basis der ausgeweiteten Produktion erreicht die Lebensdauer der Reserven 7,9 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 10,9 Jahre. Im Broken Hill Projekt verfügt CBH über eine Ressource von 180.000 t Zink. Vorläufige Abbaupläne werden bereits erarbeitet. Zusätzlich betreibt CBH eine Schiffsladeeinrichtung im Hafen von Newcastle, mit der ein jährlicher Gewinn von etwa 2,0 Mio. A$ erzielt wird. Am 30.06.04 (31.12.03) stand einem Cashbestand von 12,2 Mio. A$ (9,6 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 32,8 Mio. A$ (29,5 Mio. A$) gegenüber.
Beurteilung: CBH konnte die angestrebte Produktionsausweitung und die angestrebte Gewinnfähigkeit bislang nicht erreichen. Durch den gestiegenen Zinkpreis und die Aussicht auf eine deutliche Produktionsausweitung sollte das KGV auf einen Wert zwischen 5 und 6 fallen und damit ein Aktienkurspotential von etwa 200 % eröffnen. Wir reduzieren unser Kursziel von 0,80 auf 0,60 A$.
Empfehlung: Halten, unter 0,20 A$ kaufen, aktueller Kurs 0,21 A$, Kursziel 0,60 A$.


22.07.2004
CBH Resources (AUS, MKP 90,0 Mio. A$) meldet für das Juniquartal aus der australischen Endeavor Mine einen Anstieg der Zinkproduktion um 24,8% auf 21.092 t. Die Bleiproduktion stieg um 18,4% auf 10.535 t und die Silberproduktion um 5,0% auf 284.000 oz. Nachdem die Erweiterung der Verarbeitungsanlagen abgeschlossen werden konnte, dürfte die Produktion nochmals um 15-20% ausgeweitet werden können. CBH macht keine Angaben über die aktuelle Gewinnsituation. Aus dem Cashflow-Bericht läßt sich ein Gewinn von etwa 3,5 Mio. A$ ableiten, was einem aktuellen KGV von 6,5 entspricht. Durch die vorgesehene Produktionssteigerung sollte das KGV durch höhere Umsätze und niedrigere Produktionskosten unter 5 zurückfallen. Bei einer Gewinnspanne von 20% des Umsatzes würde das KGV in den Bereich zwischen 2 und 3 zurückfallen. Die Zinkreserven belaufen sich auf 960.000 t, was bei einer angestrebten Produktionsrate von 90.000 t einer Lebensdauer von 10,7 Jahren entspricht. Die Lebensdauer der Ressourcen liegt bei 14,7 Jahren. Im Broken Hill Projekt verfügt CBH über eine Ressource von 180.000 t Zink. Vorläufige Abbaupläne werden bereits erarbeitet. Zusätzlich betreibt CBH eine Schiffsladeeinrichtung im Hafen von Newcastle, mit der ein jährlicher Gewinn von etwa 2,0 Mio. A$ erzielt wird. Am 31.12.03 stand einem Cashbestand von 9,6 Mio. A$ eine gesamte Kreditbelastung von 29,5 Mio. A$ gegenüber.
Beurteilung: Sollte CBH die angestrebte Produktionsausweitung und die Reduktion der Produktionskosten gelingen, würde das KGV unter 3 fallen und somit ein Aktienkurspotential von etwa 300 % eröffnen. Positiv ist die lange Lebensdauer der Reserven. Im Vergleich zum Vorquartal hat sich die fundamentale Situation wesentlich verbessert, so daß sich das Risiko eines Investments deutlich verringert hat.
Empfehlung: Halten, unter 0,20 A$ kaufen, aktueller Kurs 0,18 A$, Kursziel 0,80 A$.


13.07.2004
CBH Resources (AUS, MKP 85,0 Mio. A$) meldet für das Märzquartal den erfolgreichen Ausbau der australischen Endeavor Zink-, Blei-, und Silbermine. Wegen der Erweiterungsarbeiten fiel die Produktion jedoch im Vergleich zum Dezemberquartal leicht zurück. Im Märzquartal erreichte die Produktion 16.900 t Zink, 8.900 t Blei und 100.000 oz Silber. Nach den Erweiterungsarbeiten soll die Produktion um etwa 30% gesteigert werden, was einer Jahresrate von etwa 90.000 t Zink, 45.000 t Blei und 500.000 oz Silber entsprechen würde. Die Produktionshöhe der CBH wäre damit etwa halb zu groß wie die Produktionshöhe der Perilya (AUS). CBH macht keine Angaben über die aktuelle Gewinnsituation. Im 1. Halbjahr des Geschäftsjahres 2003/04 erreichte der operative Gewinn 0,9 Mio. A$, was einem KGV von 47,2 entspricht. Bei einer Gewinnspanne von 20% des Umsatzes würde das KGV in den Bereich zwischen 2 und 3 zurückfallen. Die Zinkreserven belaufen sich auf 960.000 t, was bei einer angestrebten Produktionsrate von 90.000 t einer Lebensdauer von 10,7 Jahren entspricht. Die Lebensdauer der Ressourcen liegt bei 14,7 Jahren. Im Broken Hill Projekt verfügt CBH über eine Ressource von 180.000 t Zink. Vorläufige Abbaupläne werden bereits erarbeitet. Zusätzlich betreibt CBH eine Schiffsladeeinrichtung im Hafen von Newcastle, mit der ein jährlicher Gewinn von etwa 2,0 Mio. A$ erzielt wird. Am 31.12.04 stand einem Cashbestand von 9,6 Mio. A$ eine gesamte Kreditbelastung von 29,5 Mio. A$ gegenüber.
Beurteilung: Sollte CBH die angestrebte Produktionsausweitung und die Reduktion der Produktionskosten gelingen, würde das KGV unter 3 fallen und somit ein Aktienkurspotential von etwa 300 % eröffnen. Positiv ist die lange Lebensdauer der Reserven. Im Vergleich zu Perilya scheint CBH die Mine weitaus besser im Griff zu haben.
Empfehlung: 50% der Perilya in steigende Kurse verkaufen und in CBH tauschen oder unter 0,20 A$ kaufen, aktueller Kurs 0,17 A$, Kursziel 0,80 A$.