Immer stärkerer Andrang bei physischen Edelmetallen

Normalerweise macht sich kaum jemand Sorgen um Kontrahentenrisiken. Bullion Dealer und andere Institutionen, die im Bereich Edelmetalle engagiert sind, versuchen also von der Backwardation zu profitieren, was dazu führt, dass Gold wenn überhaupt nur selten in Backwardation gehandelt wird, und das erklärt auch, warum der Chart oben so außergewöhnlich ist.

Die Gold-Vorwärtskontrakte für 1 Monat und 3 Monate wurden seit mehr als einem Jahr größtenteils in Backwardation gehandelt. Noch außergewöhnlicher ist, dass Termingeschäfte für 6 Monate seit dem 5 November in Backwardation gehandelt werden. Und um zu zeigen, wie selten dieses Ereignis ist, habe ich auf die Datenbank der LMBA zurückgegriffen, hier lassen sich die Daten bis ins Jahr 1989 zurückverfolgen. Nicht ein einziges Mal wurde der 6-Monate-Kontrakt in Backwardation gehandelt, was meine eigenen Erfahrungen nahezu bestätigt. Seit den 1970ern handle ich nun schon mit Edelmetallen, und ich kann mich nicht daran erinnern, dass der 6-Monate-Kontrakt zuvor schon einmal in Backwardation gehandelt wurde - erst dieses Jahr. Die aktuelle und anhaltende Backwardation ist wirklich unglaublich.

Schauen Sie sich den deutlichen Abwärtstrend beim 12-Monate-Goldkontrakt an, der sich der Backwardation annähert. Auch andere Vorwärtskontrakte haben ähnliche Abwärtstrends aufzuweisen. Diese Abwärtstrends zeigen deutlich, dass sich die Nachfrage nach physischem Gold intensiviert.

Dieses Bild ist beim Silber sogar noch deutlicher ausgeprägt. Nicht nur, dass sich die Silber-Vorwärtskontrakte in klaren Abwärtstrends befinden, der 6-Monate-Kontrakt befindet sich nun seit dem 2. Juni dauerhaft in Backwardation und seit mehr als einem Jahr überwiegend in Backwardation! Was hat all das zu bedeuten?

Kurzum: Es ist bullisch. Nur über steigende Preise kann die Nachfrage nach physischem Metall noch befriedigt werden. Ab einem bestimmten Niveau werden steigende Preise die Menschen dazu bewegen, ihre Metalle zu verkaufen und stattdessen eine Landeswährung zu halten, wie ich schon in einem vorhergehenden Artikel The Precious Metals Power Higher erklärt hatte.

Manch ein Skeptiker könnte jetzt einwenden, Gold befände sich in Backwardation, weil die Dollar-Zinssätze so niedrig sind – und damit haben sie sicher nicht ganz Unrecht. Dieses Argument blendet jedoch aus, dass die Dollar-Zinssätze erst seit kurz nach dem Zusammenbruch Lehman Brothers’ so niedrig sind, die Backwardation zeigte sich jedoch schon Monate zuvor. Auch als die Fed unter Führung von Greenspan die Dollar-Leitzinsen nach dem 11.September 2001 auf nahezu 0% senkte, kam es zu keiner Backwardation.

Skeptiker könnten jetzt einwenden, aus den COMEX-Abrechungspreisen würde keine Backwardation hervorgehen: Erst einmal hat die COMEX vor Kurzem Ihre Methode zur Feststellung des Abrechungskurses geändert; war sie zuvor marktgesteuert, besteht jetzt die Möglichkeit manueller Einflussnahmen, womit Backwardation bei den festgestellten COMEX-Abrechungskursen nahezu unmöglich gemacht wird.

Aber ganz abgesehen davon, muss man sich wieder vor Augen führen, dass die COMEX in allererster Linie ein Markt für Papier-Gold und Papier-Silber ist. Ein Stück Papier kann buchstäblich alles versprechen, ohne dabei die realen Grundlagen des aktuellen physischen Metallhandels zu berücksichtigen. Das heißt also Folgendes: An der COMEX werden die März-Futures im Kontango gehandelt, wohingegen sie sich in Wirklichkeit in Backwardation befinden sollten. Wenn Sie März-Silber- oder April-Gold-Futures kaufen, zahlen Sie also zu viel. Diese Überbezahlung geht zweifellos in die Taschen jener Banken, die permanent short sind und ihre Größe zur Kontrolle der Papiermärkte benutzen. Am Ende können diese Banken immer so viel Papier wie sie brauchen aus dem Nichts herbeizaubern, was bei physischen Metallen natürlich nicht der Fall ist.

Wie man es auch betrachtet, die Backwardation beim Gold und Silber ist ein wahrhaft seltenes Ereignis und zudem auch ein außergewöhnlich bullisches. Machen Sie sich also darauf gefasst, dass die Preise beider Edelmetalle nach oben explodieren werden, wenn der Andrang bei den physischen Metallen noch stärker anzieht - denn immer mehr Leute entscheiden sich lieber für eine "Sichere-Hafen-Anlage" als für Papier.


© James Turk
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Dieser Artikel erschien am 04.12.2010 auf www.fgmr.com und wurde exklusive für GoldSeiten übersetzt.