Wöchentlicher Kommentar: Eine überraschende Unterstützung für Silber

Die aktuellsten Daten des Commitment of Traders Report (COT) deuten weiterhin auf Käufe der technisch-orientierten Fonds sowie Leerverkäufe der Händler bei Gold und Silber hin. Speziell wenn man den Handel seit dem Dienstag-Stichtag beachtet, halten die technisch-orientierten Fonds nun eine Rekordlongposition, sowohl netto als auch brutto. Die Händler halten ebenfalls sowohl eine Rekordnetto- als auch eine Rekordbruttoshortposition beim Gold. Während diese jeweiligen Positionen mit steigenden Preisen ansteigen könnten, wäre es aus spekulativer Sicht durchaus möglich, dass das Maß voll ist und wir bald eine Auflösung sehen.

Auf Basis des aktuellsten COT-Reports und dem darauf folgenden Handel seit dem Stichtag, scheinen die Händler bei Silber weitere 40.000 netto Kontrakte (200 Millionen Unzen) beim Preisanstieg im letzten Monat verkauft zu haben. Laut meinen Berechnungen sind die Nettoshortpositionen der Händler um ungefähr 375 Millionen Unzen angestiegen, inklusive der Hochrechnung seit dem Stichtag. Obgleich beim Silber noch kein neuer Rekord wie beim Gold erreicht wurde, so erscheinen die COT-Daten doch sehr voll. Sie könnten bei höheren Preisen durchaus noch voller werden. Das Entscheidende ist, dass es jetzt bald ums ganze am Markt gehen könnte, wo sowohl das Risiko als auch die Volatilität hoch sind. Die eine oder die andere Seite, die technisch-orientierten Fonds oder die Händler, werden gewinnen oder verlieren. Dies ist kein Wettbewerb in dem andere Marktteilnehmer, inklusive Kleinspekulanten, einen entscheidenden Beitrag zur Bestimmung des Ausgangs leisten könnten. Kann sich Silber trotz der negativen COT-Zahlen von hier massiv nach oben bewegen? Natürlich kann es das. Könnten wir leicht unter die gleitenden Durchschnitte rutschen? Ja! Ist das jetzt „Doublespeak“? Möglicherweise, aber ich bin jedem gegenüber misstrauisch, der zu wissen behauptet, wie dies kurzfristig ausgehen wird. Ich glaube zu wissen, dass auf kurzfristiger Basis das Ertragspotential beim Silber hoch sein wird (wie es immer ist) aber das Risiko ebenso hoch ist.

Während frühere Extremwerte bei Gold und Silber jedes Mal schließlich darin resultierten, dass die technisch-orientierten Fonds davonliefen, ist es immer möglich, dass die Händler überrannt werden. Niemand weiß wie es ausgehen wird, obwohl viele bereits die Händler als die Verlierer bezeichnet haben. Das ist zu führ, da das Spiel sich noch im Gang befindet, beide Seiten erhöhen ihre Wetten. Offene unrealisierte Gewinne und Verluste unterscheiden sich sehr oft von den geschlossenen und realisierten Gewinnen und Verlusten.

Wir wissen, dass die technisch-orientierten Fonds in der Vergangenheit enorme offene Gewinne gehalten haben, nur um diese Gewinne bei Sell-Offs durch die gleitenden Durchschnitte wieder zu verlieren. Es wäre aufschlussreich vorher auszumachen was zu einem Verlust der Händler führen würde. Die einfachste Definition würde beinhalten, dass die technisch-orientierten Fonds ihre Gold- und Silberpositionen zu hohen Gewinnen für sie und zu hohen Verlusten für die Händler schließen würden. Obwohl es noch niemals bei Gold und Silber passiert ist, könnte es geschehen. Aber solange bis es passiert, wissen wir es nicht. Lassen Sie uns den Gewinner erst erklären und das Geld erst dann zählen wenn der Handel durchgeführt ist und die Positionen geschlossen sind.

Natürlich ist diese COT-Analyse von kurzfristiger Natur. Daher ist sie für spekulative Betrachtungen notwendig, im Gegensatz zu langfristigen Investments, was der Weg ist, den der überwiegende Teil der Investoren einschlagen sollte. Lassen Sie es mich kurz fassen. Langfristig wird Silber auf Grund des Gesetzes von Angebot und Nachfrage weit höher steigen. Kurzfristig, wer weiß? Aber wenn wir einen signifikanten kurzfristigen Ausverkauf erleben, möchte ich zwei Punkte im Voraus anmerken. Erstens, er sollte einen Kaufpunkt bei Silber mit niedrigem Risiko bieten. Zweitens, wir werden nur aus einem einzigen Grund runter kommen – Verkäufe der technisch-orientierten Fonds.

Diese Woche bekam Silber eine unerwartete Unterstützung aus einer unmöglichen Ecke – der „Silver Users Association“ (SUA). Für jene unter Ihnen die mit dieser Organisation nicht vertraut sein sollten finden Sie hier ihre Website www.silverusersassociation.org. Ich habe zuletzt vor vier Jahren über die SUA in unschmeichelhaften Worten in einem Beitrag geschrieben: „Silver Users, Silver Abusers" www.investmentrarities.com/03-26-01.html“.

Ich möchte ihr nicht zu nahe kommen, aber ich konnte niemals verstehen wie die überhaupt SUA existieren darf, da ihre einzige Aufgabe darin zu liegen scheint, ihre Mitglieder mit billigem Silber zu versorgen und da sie die einzige bestehende Rohstoffkonsumentevereinigung überhaupt darstellt. Falls eine Gruppe von Rohstoffproduzenten sich in der Absicht zusammenschließt, den Preis ihres Rohstoffs künstlich zu steigern, so würde dies laut amerikanischem Recht eindeutig für illegal erklärt werden. Wie eine Vereinigung von Rohstoffkonsumenten mit dem gegenteiligen Ziel davon kommen konnte, ist mir ein Rätsel

Außerdem war die SUA die Hauptantriebskraft hinter den Silberverkäufen der amerikanischen Regierung in den letzten 60 Jahren. Dies war der Hauptgrund für die Entstehung der SUA. Im Interesse der vollkommenen Aufdeckung, beschwerte ich mich vor 15 Jahren bei der Kartellbehörde des Justizministeriums über die SUA. Dies genügt wohl um festzustellen, dass ich kein Freund der SUA bin.

Das ist der Grund warum ich darüber überrascht war als ich diese Woche eine Menge von E-Mails von Freunden und Lesern über die SUA erhalten haben. Ich habe festgestellt, dass die SUA tatsächlich einen meiner Artikel in der Ausgabe vom April 2005 ihres Newsletter veröffentlicht hatte. Nein, es war nicht der Artikel über die „Silver Abusers“, aber einer über Digitalkameras. Ich bin es gewöhnt, meine Artikel bei andern zu finden, aber ich hätte niemals erwartet, dass die SUA es tun würde. Ich würde lügen, wenn ich behaupten würde, dass ich mir geschmeichelt fühlte.

Weit wichtiger ist, das sich herausgestellt hat, dass die SUA in ihren zwei aktuellsten Newslettern, vom Juli und September 2005, Beiträge über den bevorstehenden Silber-ETF von Barclays geschrieben hat. Ein Leser schrieb mir, dass die Position der SUA über den Silber-ETF meine Einschätzung über den ETF, die ich im Juni veröffentlichte, vollkommen unterstützt. (Siehe auch “Der kommende Silber ETF“).

Während ich zustimmen würde, dass die SUA meine Einschätzung teilt, so ist es doch von weit größerer Bedeutung, dass die SUA Silber als Investment vollkommen unterstützt hat. So sehr ich das für was die SUA steht und dem Silbermarkt angetan hat auch verabscheue, stimme ich zu, dass sie so viel über den Silbermarkt weiß wie man nur wissen kann. Wenn sie sagen, dass physisches Silber ein großartiges Investment ist, dann steht dies weit über dem was ich jemals schreiben könnte. Sie raten einem sogar zugeordnetes Silber zu kaufen, der einzigen Art der Silberlagerung, die ich propagiere.

Nein, die SUA ist nicht plötzlich im Investmentberatungsgeschäft tätig geworden und bewirbt nicht absichtlich Silber. Das wäre grotesk. Aber falls Sie sich die Zeit nehmen zu lesen, was sie dem Silber-ETF von Barclays entgegenzusetzen haben und an Ihren Hausverstand appellieren, dann werden Sie zu keiner anderen Schlussfolgerung kommen können. Hier sind einige Auszüge von ihrer Position gegenüber dem ETF (Das vollständige Statement finden Sie hier unter http://www.silverusersassociation.org/news/wash_rpt_0509.shtml .

Die Auszüge

“Hintergrund des ETF

Ein ETF ist ein Exchange Traded Fund, geschaffen unter dem Investment Company Act von 1940. Sie sind indexbasierte Produkte, die ein Portfolio von Wertpapieren halten, das beabsichtigt Anlageergebnisse zu erzielen, die vor Gebühren im allgemeinen mit der Preis- und Renditeentwicklung des zugrunde liegenden Benchmarkindex zusammenhängen. Im Falle des Silber-ETF, würde der Index den Silberpreis nachvollziehen und durch physisch gelagertes Silber gedeckt. Gold-ETFs gewannen in der aktuellen Rohstoffhausse an Popularität, da die Investoren an einer alternativen Form des Goldinvestments abseits von Minenaktien, Optionen, Futures oder physischer Anlage interessiert waren. Viele sind an Gold aus einer „Buy and Hold“-Strategie heraus interessiert. Jede Einheit die vom Gold-ETF gekauft wird, resultiert in physischem Gold, das auf dem freien Markt gekauft wird und in einem Tresor gelagert wird. Insgesamt haben diese ETFs Goldkäufe im Umfang von 250 Tonnen am freien Markt durchgeführt, im Gegenwert von ca. USD 3,4 Milliarden Dollar.

Die Auswirkungen des Silber-ETF

Glücklicherweise müssen wir nicht weit zurücksehen um die Auswirkung einer signifikanten Menge von zugeordnetem Silber auf den Silbermarkt zu sehen. Man schrieb das Jahr 1998, als Warren Buffet über 100 Millionen Unzen physisches Silber erwarb und der Spotpreis um über USD 3 nach oben schoss und die Verleihzinsen für einen Monat auf über 30 % explodierten.

… Silber ist ein illiquider Markt, weil nur sehr wenige Zentralbanken Silber besitzen. Silber ist als Rohstoff gesehen sehr günstig und seine Volatilität ist zwei bis drei Mal so Hoch wie bei Gold.

Dies sind zwei Argumente die Investoren aus dem Markt ziehen können. Ein Silber-ETF würde nur die Illiquidität von Silber erhöhen die durch das schiere Volumen an physischem Silber das versendet und gelagert werden muss erzeugt wird. Obgleich ein Silber-ETF möglicherweise anfangs Preisvorteile für die Produzenten bieten würde, glauben wir das es den Markt sehr schnell sprengen und langfristig belasten würden

Die Position der SUA

Die Silver Users Association stellt sich gegen die Auflegung eines Silber-ETF, auf Grund der Bedenken, dass die benötigen Mengen an physischem Silber in zugeordneten Konten große Mengen an Silber vom Markt entfernen würde. Dadurch würde der ETF höchstwahrscheinlich eine Silberknappheit am Markt erzeugen … „

Ich dränge Sie dazu den vollständigen Artikel zu lesen. Die SUA schrieb in klarer und unverblümter Sprache, genau wie ich es in meinem ETF-Artikel versuchte. Sie entscheiden ob die SUA mit mir übereinstimmt. Sie sagt, dass es nicht genug physisches Silber in der Welt gibt um einen Silber-ETF aufzulegen, genau wie ich es tat. Sie sagt, dass der Silber-ETF eine Knappheit erzeugen würde und die Preise nach oben jagen würde, genau wie ich es gesagt habe. Sie vergleicht die Auswirkung des Silber-ETF mit den Silberkäufen von Warren Buffet im Jahr 1998, genau wie ich es tat. Sie sagt, dass es reichlich Gold für jede Zahl von Gold-ETFs gibt, aber nicht genug für einen einzigen Silber-ETF, genau wie ich es tat und bestätigt weiters meine Behauptung, dass Silber seltener als Gold ist. Sie bestätigt, dass es nur mehr wenig Silber bei den Zentralbanken dieser Welt gibt. Sie bestätigt, dass zugeordnetes (mit Seriennummer und spezifischen Barrengewicht gekennzeichnetes) Silber, die Art von Silber ist, die zählt, genau wie ich es getan habe. Sie sagt, dass Silber günstig ist und sich weit mehr weit mehr bewegen wird als Gold. Gibt es hier ein Echo?

Bitte verstehen Sie mich – es ist nicht nur, dass sie genau das gleiche wie ich geschrieben haben. Es hat damit zu tun, wer ich bin und wer sie sind. Ich bin ein Analyst der bullisch für Silber ist und ich bin interessiert an einem Ende der Silberpreismanipulation sowie, dass möglichst viele gewöhnliche Menschen in den Vorteil dieses großartigen Investments kommen. Sie erwarten von mir bullische Argumente über Silber. Aber was ist mit der Silber Users Association? Was erwarten Sie von denen zu hören?

Ich sage Ihnen, was ich in über 20 Jahren ihrer Beobachtung über sie gelernt habe. Bis zu diesem ETF-Artikel habe ich sie noch niemals etwas bullisches über Silber sagen gehört. Es war immer das selbe: „es gibt viel Silber, der Preis sollte fallen, es wird immer ein schlechtes Investment sein, yada, yada, yada“. Sie haben niemals ein bullisches Wort über Silber herausgeben. Das ist das besondere an ihrem ETF-Artikel; er ist nichts als bullisch. Nicht genug Silber für einen ETF, günstiges Silber, der ETF wird Knappheit erzeugen, es bewegt sich schneller als Gold, der ETF wird Produzenten begünstigen, der ETF wird die selben Auswirkungen haben wie Warren Buffet hatte. Alles was ich sagen kann ist „huh?“.

Dieser Artikel der SUA ist ernster Stoff. Er ist beispiellos. Es gibt nur eine Begründung warum sie gegen den ETF Stellung beziehen – sie wissen, dass dieser Silber-ETF den Silbermarkt in den Himmel jagen würde. Die SUA muss alles in ihrer Macht stehende tun um in zu töten und wie ich zuvor geschrieben habe, kann man es nicht verdrehen. Falls der Silber-ETF getötet wird, wird es unwiderlegbares Faktum, dass es nicht genug physisches Silber in der Welt gibt um ihn nahe der aktuellen Preise aufzulegen. Es sollte für Sie einfach zu verstehen sein, dass die SUA so unter Zugzwang steht, dass sie zu solch einer offenen und unverblümten Methode gezwungen war.

Und Sie können sich sicher sein, dass das Verfassen von Artikeln in ihrem Newsletter nur die Spitze des Eisberges ist, derweil laufen im Hintergrund Bestrebungen den Silber-ETF entgleisen zu lassen. Die SUA und ihre Mitglieder sind die Meister des Hinterzimmerlobbyismus und Einflussausübens. Wie glauben Sie sonst, dass Sie den Verkauf von Milliarden Unzen von Regierungssilber über ein halbes Jahrhundert genau vor unseren Augen verursacht haben? Die Armee von gut bezahlten Anwälten und Lobbyisten von Eastman Kodak, Dupont, Dow Chemical, Englehard und Tiffany bitten und beeinflussen die SEC den ETF zu töten. Ich glaube nicht, dass gegen diese gemeinsam und gut organisierte Anstrengung den Silber-ETF scheitern zu lassen irgendein anderer kräftige Ansatz ankommen würde.

Obwohl ich falsch liegen kann, und ich hoffe, dass ich falsch liege, sollte sich das Bemühen den ETF zu töten durchsetzen. Es wäre keine Überraschung, weil es niemals genug Silber gab um ihn zu decken. Die Überraschung ist, die SUA so öffentlich Stimmung dagegen machen zu sehen und der Welt zu beweisen sehen, wie wenig Silber wirklich noch auf der Welt verblieben ist. Es wäre schwer einen noch besseren Beweis zu suchen. In der Tat müssen wir nicht einmal auf die finale Entscheidung der SEC den ETF abzulehnen warten um meine Behauptung, dass es nicht genug Silber gibt um beim aktuellen Preis einen Silber-ETF zu decken, zu bestätigen. Die SUA hat es getan.

Die super gute Nachricht ist natürlich, dass Sie etwas damit anfangen können. Sie müssen nicht auf den Silber-ETF warten, der wahrscheinlich niemals existieren wird um physisches Silber zu erwerben. Sie können es sich selbst organisieren. Versichern Sie sich nur, dass wenn Sie Silber erwerben und es sich nicht in Ihrem eigenhändigen Besitzt befindet, die richtige Art von gelagertem Silber zu kaufen. Das bedeutet kein sammelverwahrtes Silber, Poolkonten oder Hebelinstrumente, wenn Sie beabsichtigen wirkliches Silber zu kaufen. Diese Arten von Silber würde die SUA bevorzugen Sie kaufen zu sehen. Laut denen ist die einzige Art von Silber die zählt, das zugeordnete Silber. Bitte hören Sie auf sie.

© Theodore Butler

Exklusiv übersetzt für GoldSeiten.de. Das Original wurde am 11.10.2005 auf der Website www.investmentrarities.com veröffentlicht.