Irrationaler Überschwang 3.0 - Standardaktien extrem überbewertet

Der Goldpreis ist schon seit mehr als 2000 Jahren ein besserer Inflationsindikator, als jeder noch so statistisch perfektionierte Konsumentenpreisindex. Neben der historisch fundamentalen Überbewertung (CAPE von 26,1), zeigt auch die aktuelle Bewertung des S&P 500 in Unzen Gold (Ratio von 1,5) den gleichen Wert, wie im September 1929, also kurz vor (!) dem großen Börsencrash (siehe hierzu bitte schwarze gestrichelte Linie in Abbildung 2).

Trotz der ständig neu generierten Hochs in USD (nominale Bertachtung), hat dieser breite US-Aktienindex (umfasst die 500 größten börsenkapitalisierten Aktien der USA) in Unzen Gold bewertet (reale Betrachtung) seit dem Millenniumswechsel (Beginn der strategischen Baisse) bereits 70 Prozent an Wert verloren. Jede strategische Baisse im vergangenen Jahrhundert endete mit Werten von unter 0,2, mit fallender Tendenz (siehe hierzu bitte die grünen Punkte auf der grün gestrichelten Linie).

Solange der makroökonomische gleitende Durchschnitt (siehe hierzu bitte die rote Zyklus-Linie in Abbildung 1 und 2) beim S&P-CAPE und beim S&P-GOLD-Ratio fällt, solange sollte man als strategischer Investor immer mit sehr großer Vorsicht am Standardaktienmarkt tätig sein. Denn inflationsbereinigt handelt es sich in solch einer Situation um einen säkulare Baisse (strategische Kontraktion), auch wenn innerhalb dieser immer wieder zyklische Haussen (taktische Expansionen) auftreten.

Abschließend zum US-amerikanischen Aktienmarkt sollte noch erwähnt werden, dass auch weitere fundamentale Bewertungskennzahlen, wie zum Beispiel die Dividendenrendite (Ertragskennzahl), das Kurs-Buch-Verhältnis (Substanzkennzahl) oder der Tobin-Q-Faktor (Substanzkennzahl), aktuell auf historischem Überschwang-Niveau notieren.


DAX im Vergleich zu Edelmetallinvestments seit dem Millenniumswechsel




Betrachtet man neben dem US-amerikanischen auch den deutschen Aktienmarkt seit dem Millenniumswechsel (strategisch reales Weltwirtschaftshoch), im Vergleich zu den Edelmetallinvestments, so ergibt sich ein ähnliches Bild wie beim S&P 500. Trotz der vergangenen fünf Jahre zyklischer Hausse, schaffte es der DAX nicht, strategisch die Edelmetallinvestments zu schlagen. Da der DAX ein Performance-Index (Einberechnung der Dividende) ist, benutzen wir für die Goldminen den ASA-Goldminen-ETF, der ebenfalls die Dividende mit berücksichtigt.

Performance der einzelnen Sektoren von 01.01.2000 bis 31.08.2014:

• DAX: +36 Prozent
• GOLD-Aktien: +72 Prozent
• SILBER in EUR: +187 Prozent
• GOLD in EUR: +255 Prozent

Die Goldminen in Euro entwickelten sich bis zum zyklischen Hoch 2008 am besten von diesen vier Anlagen. Spätestens seit 2010 enttäuschten sie dann auf ganzer Linie. Trotz den drei Jahren zyklischer Extrem-Baisse (2011, 2012 und 2013), schaffte es die DAXPerformance nur einmal, im Juni 2013 (Panik-Tief beim Gold), mit den Goldaktien gleich zu ziehen. Aufgrund der extremen Überbewertung der Standard- und gleichzeitig extremen Unterbewertung der Gold-Aktien, gehen wir davon aus, dass das Performance-Zusammentreffen beider für lange Zeit das letzte Mal war und sich die Schere von Gold- zu Standardaktien wieder signifikant nach oben öffnen wird.



Wir decken mit unseren drei Investmentfonds alle Segmente der Edelmetall- und Rohstoffaktien ab.

• pro aurum ValueFlex (WKN: A0Y EQY) Schwerpunkt: Large-Cap Edelmetall- & Rohstoffaktien
• GR Noah (WKN: 979 953) Schwerpunkt: Mid-Cap Edelmetall- & Rohstoffaktien
• GR Dynamik (WKN: A0H 0W9) Schwerpunkt: Small-Cap Edelmetall- & Rohstoffaktien

Wir werden mit unseren Investmentfonds der primären Kapitalmarktzyklik weiter folgen. Die kurzfristige Volatilität wird von uns nicht gehandelt. Sollte der Markt eine langfristige Trendwende vollziehen, werden wir strategisch wieder, im Rahmen der makroökonomischen Zyklik, von Edelmetall- & Rohstoff- hin zu Standardaktien wechseln, so wie wir es umgekehrt im Jahr 2000 vollzogen haben.


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