Wöchentlicher Kommentar: Die Lernkurve

Sie müssen sich daran erinnern, dass die einzige Begründung dafür, dass die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) auch die Konzentrations-Verhältnisse der größten Trader bei allen Rohstoffen erlaubt und veröffentlicht, der Schutz vor Manipulation ist. Aber warum machen Sie sich überhaupt die Mühe? Warum tut sich die CFTC die Mühe, solche Verhältnisse zu erzeugen und zu veröffentlichen, wenn sie gar nicht die Absicht haben irgendetwas mit diesen Positionen zu machen, egal wie groß und wie konzentriert diese werden?

Aktuell gibt es eine laute Debatte über den potenziellen Silber-ETF von Barclays und die Folgen der vorgeschlagenen maximal eingereichten 130 Millionen Unzen, bzw. jede Summe bis zu diesem Maximum, auf den Markt. Aber warum gibt es keine Debatte über die vier größten Trader an der COMEX, die netto bereits mehr als 200 Millionen Unzen short sind und welchen Effekt dies auf den Preis hat? Oder über die acht größten Trader, wie bereits um mehr als 300 Millionen Unzen short sind?

Ich weiß, dass ich zu einer aussterbenden Minderheit gehöre, indem ich auf diesen Silbershortpositionen herumreite. Ich weiß, dass viele das ignorieren oder mit seichten Argumenten wie "es gibt eine Longposition für jede Shortposition, was ist das Problem" übergehen. Ich weiß, dass die Regulatoren und Börsenvorstände immer abgewiesen haben, dass es das Problem sei, auf das ich hingewiesen habe. Dass kümmert mich nicht, und ich warte darauf irgendwann eines besseren belehrt zu werden.

Zusammen mit dem seit 60 Jahren bestehenden strukturellen Defizit, der Erschöpfung der Reserven, der geringen Menge von unterirdischen Ressourcen, und der erstaunlichen Seltenheit von Silber im Vergleich zu Gold, ist die unökonomische Shortposition bei COMEX Silber der Schlüssel für die wirkliche Silber-Story. Es ist die Auflösung dieser abscheulichen Shortposition, welche die wichtigen Preisbewegungen beim Silber diktieren wird.

Machen Sie keinen Fehler; diese Shortposition muss aufgelöst werden! Es ist für eine Shortposition, die größer ist als das gesamte Silber auf der Erde ist bzw. mehr ist als jemals produziert werden kann, nicht möglich für immer zu bestehen. Die einzige Frage ist wie schnell die Investoren weltweit wirkliche Silber-Story lernen und ihren Vorteil nutzen.


Hedge Fonds im Netz?

Ein weiteres Quartal ist vergangen und mit ihm kommt die vorgeschriebene Markt-Bewertung der Hedge Books der Minen Unternehmen. Ich möchte gerne die Hedge Resultate von zwei Unternehmen überprüfen und erweitern, die ich vorangegangen in einem Artikel mit dem Namen "Lektion Gelernt?" beleuchtet habe.

Lassen Sie mich nochmals betonen, dass ich nicht die Absicht habe, ein Investmentratgeber zu sein und Aktien zum Kauf oder Verkauf zu empfehlen. Ich habe kein, noch hatte ich jemals, finanzielles Interesse an diesen Unternehmen. Ich schreibe über diese rein aus Informationsabsicht, hauptsächlich weil so wenig über dieses Thema geschrieben wird.

Es würde scheinen, dass der größte Verlust aus Derivaten in der Geschichte um einiges größer wurde. Auf Grund des Anstieges um 65 USD beim Gold im ersten Quartal, sollte Barrick Gold Minen einen zusätzlichen offenen Verlust von 1,2 Milliarden USD in ihrem Hedge Book (Das nun mit dem der kürzlich fusionierten Placer Dome kombiniert ist) ausweisen. Zusammen mit dem Verlust in Höhe von USD 220, der bereits früher in diesem Quartal gebucht wurde, sollte sich der Verlust in diesem Quartal auf mehr als 1,4 Milliarden USD belaufen. Die offene Shortposition in Höhe von 18,5 Millionen Unzen Gold, die Barrick hält, hebt den gesamten offenen Verlust in ihrem Hedge Book auf über 5 Milliarden USD. Wie der ehemalige Senator Everett Dirksen zu bemerken pflegte "Eine Milliarde hier und eine Milliarde dort, und ziemlich schnell spricht man über eine ganze Menge Geld".

Ich weiß, viele behaupten, dass diese entsetzlichen Hedging Ergebnisse keine wirklichen Verluste darstellen, aber ich würde das bestreiten. Auf jeden Fall gibt es zumindest negative Auswirkungen für das Vermögen der Aktionäre. Es ist wirklich lustig wie die Hedges vor Jahren zugunsten von Barrick liefen, das Unternehmen war laut und überzeugt darüber, dass sie der Grund für den Erfolg von Barrick seien. Heutzutage sind sie nicht mehr so laut und überzeugt davon.

Natürlich kann ich nicht wissen, zu welchen Aktionen Barrick in ihrem Hedge Book möglicherweise gegriffen hat, wenn die Resultate in einem Monat berichtet werden, aber meine Überschlagskalkulation sollte nahe dem Ergebnis liegen. Ich werde Sie es wissen lassen.

Genau am letzten Tag des Quartals berichtet Apex Silber seine Resultate für das vierte Quartal. Sie wiesen einen Verlust von ca. 50 Millionen USD in ihrem Hedge Book aus, hauptsächlich Verluste aus Zink Hedges. Sie haben nicht einen ihrer Hedges im vierten Quartal geschlossen, und schienen ihre Shortpositionen leicht erhöht zu haben.

Extrapoliert man dies für das erste Quartal, dann würde ich schätzen, dass Apex grob weitere 100 Millionen USD bis 31. März verloren hat, was ihren gesamten Verlust aus ihren Metallshortpositionen auf rund 150 Millionen USD anhebt. Der Verlust konzentriert sich auf den Preisanstieg von ca. 30 Cent pro Pfund Zink im Quartal. Die Masse der Hedges von Apex wurde als Anforderung ihrer Banken für einen Kredit über 225 Millionen USD eingegangen.

Daher sitzt Apex nun nur einigen Monaten nachdem sie einen Kredit über 225 Millionen USD erhalten haben, auf einem (noch immer offenen) Hedging-Verlust von 150 Millionen USD, welche für den Kredit eingegangen worden waren. Dies sind ganz schön teure Kreditkosten. Ich nehme an, dass es für Apex günstiger gewesen wäre, einen Kredit von den Sopranos zu nehmen, und den Hedge auszusetzen. Den Managern von Apex waeren möglicherweise die Kniescheiben gebrochen worden, wenn sie nicht zurückgezahlt hätten, aber zumindest wäre es günstiger gewesen. Vielleicht hätte das Management die Aktionäre darüber abstimmen lassen sollen.


© Theodore Butler

Exklusiv übersetzt für GoldSeiten.de. Das Original wurde am 05.04.2006 auf der Website www.investmentrarities.com veröffentlicht.