Der Finanzmarkt: ein Spiegelkabinett
23.11.2015 | Prof. Dr. Thorsten Polleit
![Der Finanzmarkt: ein Spiegelkabinett](https://www.goldseiten.de/media/goldseiten-news.jpg)
- Seite 3 -
Eine weitere Abwertung des Renminbi wäre folgenreich für die Weltwirtschaft: Sie würde die Wettbewerbssituation vieler Unternehmen in der westlichen Welt verschlechtern - mit negativen Folgen für Aktienkurse und Kreditrisiken.8. Die Handelsaktivitäten in vielen Finanzmarktsegmenten haben abgenommen, vor allem auch weil sich Banken (aufgrund der anwachsenden Regulierung) aus Geschäftsbereichen zurückgezogen haben.
Der kometenhafte Aufstieg des S&P 500 seit März 2009 ist einhergegangen mit einem Rückgang der Anzahl der gehandelten Aktien. Dies lässt tendenziell auf rückläufige Marktliquidität schließen.
![Open in new window](http://www.goldseiten.de/bilder/upload/gs5650230a22eb9.png)
Quelle: Thomson Financial
*In Millionen pro Woche
*In Millionen pro Woche
Dies legt nahe, dass in einer möglichen Korrekturphase die Aktienkurse stark zurückgehen könnten: Bei einer kräftigen Verkaufswelle findet der Aktienmarkt sein neues Gleichgewicht nur bei merklich niedrigeren Kursen.
9. Die Liquidität eines Marktes lässt sich auch mit der Spanne zwischen An- und Verkaufspreisen bemessen. Je geringer (höher) die Spanne ausfällt, desto liquider (weniger liquide) ist der Markt.
Ein Blick auf den physischen Goldmarkt zeigt hier ein recht positives Bild: In den letzten Jahren ist die Spanne tendenziell abgesunken (wenngleich es auch hier zeitweilig einige Ausschläge gegeben hat).
![Open in new window](http://www.goldseiten.de/bilder/upload/gs56502318035b9.png)
Quelle: Bloomberg; eigene Berechnungen.
*Spanne zwischen An- und Verkauf einer Feinunze Gold in US-Dollar in Prozent des Ankaufspreises
*Spanne zwischen An- und Verkauf einer Feinunze Gold in US-Dollar in Prozent des Ankaufspreises
Es scheint also um die Liquidität des physischen Goldmarktes gut bestellt zu sein - und das stützt den populären Ausspruch, dass Gold immer als Geld akzeptiert wird, auch und gerade in schwierigen Marktphasen.
Konsequenzen
Der vorangegangene Blick auf ausgewählte aktuelle Geschehnisse in den Finanzmärkten hat einige Anomalien und Verzerrungen aufgezeigt. Das sollte für Anleger ein Warnsignal sein. Die Geldpolitik der extrem niedrigen Zinsen und der Geldmengenvermehrung, verbunden mit einer Vielzahl von Regularien, scheint das traditionelle Preis- und Marktgefüge stark zu verzerren.
Vor allem die Niedrigzinsen, für die die Zentralbanken sorgen, verfälschen die Finanzmarktpreise und damit letztlich auch alle anderen Preise in der Volkswirtschaft. Unter diesen Bedingungen laufen Fehlentwicklungen auf.
Sie treten solange nicht in Erscheinung, wie die Zinsen nicht steigen - beziehungsweise wie sie daran gehindert werden, auf ihr "natürliches Niveau" zurückzukehren. Ein Anheben der Zinsen, wie es die US-Zentralbank (Fed) jetzt in Aussicht stellt, wird wohl nicht möglich sein, ohne erhebliche Verwerfungen in den Finanzmärkten und Konjunkturen zu verursachen.
Beide hängen nämlich mehr denn je von der Niedrigzinspolitik und dem Zufluss von mehr Kredit und mehr Geld ab - wie die nachstehende Grafik beispielhaft illustriert.
![Open in new window](http://www.goldseiten.de/bilder/upload/gs5650232a48964.png)
Quelle: Thomson Financial
Die Entscheidung, den Kreditboom und damit das Weltfinanzsystem vor dem Zusammenbruch zu bewahren, ist bereits im Jahr 2008 gefallen - als die US-Zentralbank in die ultra-lockere Geldpolitik eingestiegen ist. Das Motto in den wichtigen Zentralbanken der Welt lautet nunmehr "Weiter so".
Das macht eine wirkliche Abkehr von der Niedrigzinspolitik im Grunde unmöglich. Früher oder später wird ersichtlich werden, dass die US-Leitzinsen nicht, oder wenn, dann nur in einer homöopathischen Dosis, angehoben werden. Und spätestens dann dürfte sich auch die Nachfrage nach Gold wieder beleben und den Goldpreis in die Höhe befördern.
© Prof. Dr. Thorsten Polleit
Quelle: Auszug aus dem Marktreport der Degussa Goldhandel GmbH