Wöchentlicher Kommentar: Eine rote Flagge?
06.11.2006 | Theodore Butler
(Diese Abhandlung wurde vom Silber-Analysten Theodore Butler, einem unabhängigen Berater, geschrieben. Investment Rarities teilt seine Ansichten nicht notwendigerweise, diese können sich als richtig oder falsch herausstellen.)Die gute Nachricht ist, dass Gold und Silber aufgrund der verwaschenen Struktur des Commitment of Traders (COT) wie erwartet weiter gestiegen sind. Die schlechte Nachricht ist, dass diese Entwicklung in ihrer Art ganz natürlich erscheint, da sie auf spekulativen Käufen und weiteren Händler-Leerverkäufen basiert. Obwohl die gesamten Händler-Leerverkäufe bei Silber nicht übermäßig hoch sind, ist die konzentrierte Netto-Shortposition der 4 größten Trader auf den höchsten Betrag seit 6 Monaten angewachsen. Ihre Netto-Shortposition beträgt nun 37.421 Kontrakte an der COMEX. Addieren Sie dazu die 5.100 Kontrakte, die an der CBOT von wahrscheinlich denselben Tradern leerverkauft wurden, und die kombinierte Shortposition beträgt mehr als 212 Millionen Unzen. Reden wir über Konzentration.
Die großen Leerverkäufer sind sicherlich nicht abgesichert. Sie sichern sich wenig ab, wenn die Preise fallen, und sicherlich noch weniger, wenn die Preise steigen. Ich glaube noch immer, dass sie mit ihren Positionen festsitzen, aber das macht sie nur noch gefährlicher und erhöht auch die Wahrscheinlichkeit, dass sie versuchen werden, neue Ausverkäufe am Markt herbeizuführen. Ob sie damit Erfolg haben werden, kann man nur vermuten. Wenn sie aber erfolgreich sind, sollte niemand überrascht sein.
Ich würde viel lieber über die langfristige Situation bei Silber schreiben, denn das ist es, worauf sich Investoren konzentrieren sollten. Wir müssen aber auch kurzfristige Überlegungen anstellen und hier sind es die konzentrierte Shortposition und die laufende Manipulation, die den täglichen Preis bestimmen. Ein Freund von mir nennt das „Den Fluch“. Der Fluch bedeutet, genau zu wissen, wo Silber letztendlich enden wird, dabei aber nicht zu wissen, wann und wie der große Anstieg beginnen wird. Für den Moment müssen wir mit der Realität der super konzentrierten Shortposition leben.
Das ist aber nicht die einzige rote Flagge bei Silber. Eine außergewöhnliche Entwicklung ist an der NYMEX/COMEX zu beobachten. Diese Entwicklung ist ungewöhnlich und in dieser Form vielleicht noch nie da gewesen. Ihr Chief Financial Officer/Chief Operating Officer (CFO/COO) Jerome Bailey ist plötzlich zurückgetreten. Immer wenn ein CFO plötzlich und unerwartet zurücktritt, gilt die ganze Aufmerksamkeit dem Grund seines Rücktritts, da dieser ein ernsthaftes Problem innerhalb der Organisation andeuten könnte. Der Rücktritt eines CFO kurz vor einem geplanten Börsegang ist direkt schockierend. Ich bezweifle, dass irgendjemand, der das liest, so etwas jemals zuvor erlebt hat. Ich habe es noch nicht erlebt.
Natürlich gibt es viele mögliche Erklärungen, die trotz des außergewöhnlichen Timings nicht auf ein Problem innerhalb der Organisation schließen ließen, und man muss alles daran setzen, die Wahrheit herauszufinden. Ist er krank, wurde er gefeuert, hat er gekündigt, und wenn ja, warum hat er gekündigt? Für Antworten auf diese Fragen müssen wir auf öffentliche Informationen und Fakten vertrauen. Wenn uns die dokumentierten Informationen und Fakten ausgehen, müssen wir gezwungenermaßen Spekulationen anstellen. Sehen wir uns zuerst die Fakten an.
Mr. Bailey wurde im März 2006 von der NYMEX als CFO/COO eingestellt. Er kam mit beeindruckenden Referenzen. Er war für die letzten beiden Jahrzehnte erfolgreicher Partner bei Price Waterhouse, Controller und Managing Director bei Morgan Stanley, CEO von Salomon Bros und Salomon, Inc., CFO von Dow Jones & Co. und CFO und Direktor von Marsh, Inc. (Marsh and McLennan). Jedes dieser Unternehmen ist größer als die NYMEX/COMEX. Sein Arbeitsvertrag deutete darauf hin, dass er in Erwartung des Börsegangs der NYMEX eingestellt wurde. (All diese Informationen können Sie auf www.nymex.com in den SEC-Daten der NYMEX überprüfen). Meiner Meinung nach hatte Mr. Bailey bessere Referenzen als das gesamte Management-Team der NYMEX.
Es bestehen also keine Zweifel bis zu seinem plötzlichen Austritt. Seine Unterschrift erscheint am SEC S-1 Registrierungsformular vom Freitag, den 20. Oktober. Zwei Werktage später, am Dienstag, den 24. Oktober, wurde die Kündigung seines Arbeitsvertrages unterzeichnet. Aus diesem Dokument geht nicht hervor, dass Bailey aus Gesundheitsgründen gefeuert wurde oder gekündigt hat: www.nymex.com/media/8KA102706.pdf. Es scheint, als hätte er es eilig gehabt, die Organisation zu verlassen. Der entscheidende Aspekt seiner Entlassung war eine Sonderzahlung in Höhe von $500.000, um sich nicht negativ über die NYMEX zu äußern.
Die zentrale Frage ist, warum Bailey so plötzlich gekündigt hat. Sie werden denken, dass dies die Frage ist, die sich jetzt Regulatoren und Konsortialmitglieder stellen sollten. Welche Erklärung man auch immer finden mag, warum konnte man damit nicht bis nach dem Börsegang warten? Die einzige Antwort, die ich finde, ist dass er so schnell ausstieg, um sich aus einer persönlichen Haftung zu nehmen, die er vorhersah. Erinnern Sie sich, dass er sich auch auf einen potentiellen großen Zahltag nach dem Börsegang freuen konnte, der ihm viele Millionen Dollar einbringen hätte können. Hier enden die Fakten und wir müssen mit den Spekulationen beginnen.
Bitte seien Sie sich bewusst, dass dies nur meine eigenen Spekulationen sind und dass ich ganz falsch liegen könnte. Was jetzt folgt ist rein meine persönliche Meinung zu einer Theorie, die diesen sehr ungewöhnlichen Rücktritt erklärt. Ich denke, dass dies mit Silber zu tun hat, und der zeitliche Ablauf scheint zu passen. Ich denke, Bailey war ein Außenseiter an der NYMEX und wusste vielleicht nichts über die Vorwürfe einer Silbermanipulation. Ich habe ihm sicherlich nie geschrieben, da ich mich wiederholt an andere Repräsentanten der NYMEX wandte.