Kupfer ist derzeit aus 2 Gründen interessant

Kupfer hat in den letzten Jahren einen enormen Anstieg hingelegt. Seit dem Tiefpunkt im Jahr 2001 konnte der Preis der in New York gehandelten Futures um über 550% ansteigen. In diesem Jahr kam es allerdings zu deutlicheren Rückschlägen. In den letzten 6 Monaten gingen die Preise um ca. 25% zurück, notieren aber immer noch über den Hochs aus dem Jahr 2005.



Kupfer ist aus meiner Sicht derzeit aus 2 Gründen interessant. Die Terminstrukturkurve von Kupfer befindet sich immer noch in einer Backwardation-Situation, das heißt, die nahen Kontrakte (ab April 2007) notieren preislich jeweils über den entfernter liegenden Kontrakten. Bei einem Basismetall wie Kupfer deutet dies meiner Meinung nach auf einen Versorgungsengpass in der Zukunft hin, bzw. zumindest auf die Erwartung eines solchen.



Neben dieser strukturellen Situation weist auch die Positionierung der großen Marktteilnehmer derzeit einiges auf, was unser Interesse wecken sollte. Seit Mai 2006 haben die kommerziellen Marktteilnehmer ihre mehrjährige Positionierung auf der Shortseite aufgegeben und sind seither netto long positioniert. Dies wäre allein aber sicherlich noch kein Grund für besondere Aufmerksamkeit. Aber, mittlerweile erreicht diese Nettolongposition eine Größenordnung, die zuletzt 2002 gesehen wurde.

Das sich die kommerziellen Hedger nach einer solch starken Bewegung wie in den letzten Jahren gesehen und trotz der im historischen Vergleich immer noch sehr hohen Preise jetzt so stark auf der Longseite positionieren ist außergewöhnlich, und wird sicherlich seine Gründe haben.

Saisonal beginnt im Januar die starke Phase von Kupfer. In den letzten 5 Jahren war das saisonale Muster wenig aussagekräftig, da die Preise fast wie an einer Schnur gezogen nach oben angestiegen sind.



Um von den gerade dargestellten Fakten profitieren zu können, bieten sich verschiedene Wege an. Einerseits könnte man einfach lang laufende Futureskontrakte oder Optionen (Calls) kaufen. Eine andere Möglichkeit stellt der Aufbau von Bear Spreads dar. Dies mag zwar zunächst etwas verwirrend klingen  bullische Aussichten und dann Bear Spreads, aber bei näherer Überlegung macht es schon Sinn. Die Backwardation im Kupfer beginnt mit dem April 2007 Kontrakt. Kauft man jetzt Futures ab April 07 und verkauft man dagegen Futures die vor dem April 07 fällig werden, dann nutzt man so die Terminstrukturkurve. In den letzten Wochen haben sich die weiter entfernteren Kontrakte schon besser entwickelt, das heißt sie sind weit weniger gefallen als die näheren Kontrakte.

Diese Spreads sind sicherlich nichts für zarte Gemüter, den mit hohen Schwankungen ist sicherlich zu rechnen. Orders sollten unbedingt limitiert werden.



© Jens Rabe
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