Raptoren Update

Im Artikel von letzter Woche "Die Raptoren" habe ich erklärt, inwieweit dieses Wort auf die kleineren Commercials zutrifft, die die größten Commercial Traders - sie habe ich die T-Rex getauft - auszumanövrieren schienen. Ich hatte vermutet, dass die T-Rex-Commercials sich immer mehr in ihrer konzentrierten Netto-Short-Position verfangen und dass dies auf bullische Aussichten im Silbermarkt hinweisen könnte. Meine Argumentation war dahingehend, dass ich vermutete, der zunehmende Wettbewerb unter den Händlern sorge auf lange Sicht für das Ende der Manipulation am Silbermarkt.

Nach der Veröffentlichung des Artikels, über die ich vorher lange und intensiv nachgedacht hatte, erwartete ich das Erscheinen des nächsten Commitment of Traders Report (COT) mit einiger Beklommenheit. Das lässt sich folgendermaßen erklären: Wenn der jüngste Rückgang der Silberpreise (sowie der Goldpreise) darauf hindeutet, dass die Raptoren ihre Netto-Long-Positionen durch einen Sell-Off reduzieren wollten, dann wäre meine Annahme falsch gewesen oder zumindest wäre sie zum falschen Zeitpunkt gekommen. In diesen Fall hätte ich jetzt Ei im Gesicht und müsste mich erklären. Die Daten des COTs wurden für mich dankbarerweise nicht zur Peinlichkeit. Stattdessen wurde meine Annahme bestätigt.

Der aktuelle COT (nach Geschäftsschluss vom 22. Mai) zeigte überdeutlich, wie groß die Macht der Raptoren schon geworden ist. Bei Silber als auch bei Gold waren es die Raptoren, die den Löwenanteil der Netto-Käufe unter den Händlern zu verbuchen hatten. Während die größten Gold- und Silberhändler (die 4 größten oder darunter und die 8 größten und darunter) auf der einen Seite beträchtlich konzentrierte Netto-Short-Positionen vorzuweisen haben, halten die Raptoren auf der anderen beträchtlich konzentrierte Netto-Long-Positionen. Tatsächlich bewegten die Silber-Raptoren letzte Woche ihre seit jeher größte Netto-Long-Position: fast 14.000 Kontrakte (70 Millionen oz).

Diese aggressiven Käufe der Raptoren haben das Konzentrationsproblem auf der Short-Seite, bei den größten Händlern deutlich hervortreten lassen. Die letzten COTs zeigten für die Gold- und Silberfutures der COMEX, dass die 8 größten (oder weniger) Händler je nach dem 131% und 119% der gesamten Händler-Netto-Short-Positionen besaßen. Es ist unglaublich: die 4 größten Silberhändler hatten eine Netto-Short-Position, die etwas größer als 100% der gesamten Commercial-Short-Position war. Denken sie darüber doch mal einen Moment nach!

Das bedeutet doch, dass es ohne diese 8 größten Silber- und Goldhändler - oder auch nur die 4 größten Silberhändler - überhaupt keine Commercial-Short-Position mehr geben würde. Oder anders gesagt: Ohne diese sehr kleine Anzahl von Händlern, die diese super-konzentrierte Netto-Short-Positionen hält, würde der Preis schockierend höher liegen.

Nie werden sie eine klarere, öffentliche Dokumentation von Manipulation sehen. Die Tatsache, dass diese Situation (besonders im Fall des Silbers) dauerhaft bestehen konnte, ist auf die ausnahmslos größte Fehlleistung seitens der Aufsichtsbehörden in der Geschichte der Finanzmärkte zurück zu führen. Ich gehe mit meinen Worten nicht verschwenderisch um.

Sicherlich haben die jüngsten Sell-Offs bei Gold und Silber die Marktstrukturen beeindruckend verbessert. Trotz der konzentrierten Short-Position erstrahlt die Marktstruktur in einem satten grün.

Wir haben zurzeit die beste Silber-COT-Struktur seit sieben Monaten. Die Marktstruktur weist ein niedriges Risiko und eine hohe Gegenleistung aus. Jeder weitere Sell-Off wird die Marktstruktur weiter verbessern. Meiner Meinung nach ist dies nicht die Zeit scheu zu sein!

Die einzige Frage ist noch, wann die kommende Markterholung beginnt und wie weit sie uns tragen wird. Das wird von Verkaufsverhalten der Raptoren und der T-Rex abhängen. Wenn sie sich verhalten, wie sie es in der Vergangenheit getan haben und aggressiv auf dem Weg nach oben verkaufen, dann wird die Markterholung am Ende nach oben begrenzt sein. Doch selbst dann könnte Silber ein oder zwei Dollar zusätzlich zulegen. Wenn sie nicht aggressiv verkaufen, könnte die Erholung viel weiter gehen und sich sogar zur ganz großen Erholung mausern.

Noch kann keiner den Ausgang absehen, außer vielleicht die Händler selbst. Die logische Vorgehensweise ist, davon auszugehen, dass es sich um die große Erholung handelt - sofern und solange die Zahlen nichts Gegenteiliges behaupten.


A Little Help From My Friends

Seit meiner letzten Veröffentlichung habe ich E-Mails und Anrufe von Lesern erhalten, die verstehen wollten, wie ich auf die Handelspositionen der 3, vom CFTC gelisteten, Kategorien der Commercial Traders komme.

So wird es gemacht - mit freundlicher Unterstützung von Carl Loeb.

1. Die benötigten Angaben stammen aus dem Long-Form-Futures-Only CFTC Commitment of Traders Report, den sie unter http://www.cftc.gov/dea/futures/deacmxlf.htm abrufen können.

2. Bestimmung der Commercial-Net-Short-Position: Ziehen sie die Commercial-Short-Position von der Commercial-Long-Position ab, um die Net-Short-Positionen aller Commercial Traders zu bestimmen. Für den Report vom 22. Mai ergibt das 44.471 Netto-Short-Kontrakte von allen Bericht erstattenden Commercial Traders.

3. Bestimmung der Anzahl der Netto-Short-Kontrakte, die von den großen 4 (der "T-Rex-Gruppe") gehalten werden: Im unteren Teil des Reports finden sie für die Zahlen für den 22. Mai angezeigt unter: "Prozentsatz der offen Anteile gehalten von der angegebenen Anzahl der größten Händler" - in diesem Fall waren es 41,4% für die 4 größten Händler - bei Netto-Positionen. Das ist der Prozentsatz der gesamten offenen Anteile, die von den Händlern netto-short gehalten wurden: Für den 22. Mai waren dies 41,4% der gesamten offenen Anteile von 108.612 Kontrakten, was 44,965 Netto-Short-Kontrakten entspricht.

4. Bestimmung der Anzahl der Netto-Short-Kontrakte, die von den 5 bis 8 größten Händlern (der "T-Rex-Gruppe") gehalten werden: Im selben Abschnitt können sie sehen, dass die "8 oder darunter" größten Händler mit 53,7% der gesamten offenen Anteile netto-short waren. Dies entspricht 58.325 Kontrakten für die 1-8 größten Händler. Wenn die 1-4 größten Händler mit 44.965 Kontrakten netto-short sind, dann müssen die 5-8 größten mit 13.360 Kontrakten netto-short sein.

5. Bestimmung der Anzahl der Netto-Long/Short-Kontrakte, die von den 9+ größten Händlern (den "Raptoren") gehalten werden: Unter Punkt 2 haben wir errechnet, dass die gesamte Commercial-Netto-Short-Position 44.471 Kontrakte beträgt. Wenn die 1-8 größten Händler mit 58.325 Kontrakten netto-short sind und wir die 44.471 Netto-Short-Positionen aller Commercials von der Anzahl der von den 1-8 größten Händlern short-gehaltenen Positionen abziehen, dann kommen wir auf die Position der Raptoren - sie beträgt also 13.854 Netto-Long-Kontrakte.


© Theodore Butler

(Diese Abhandlung wurde vom Silberanalysten Theodore Butler, einem unabhängigen Berater, verfasst. Investment Rarities teilt seine Ansichten nicht notwendigerweise, diese können sich als richtig oder falsch herausstellen.) Exklusiv übersetzt für GoldSeiten.de. Das Original wurde am 29.05.2007 auf der Website www.investmentrarities.com veröffentlicht.