David Stockman: Steigende Schulden und sinkende Renditen...
18.07.2021
Nach Jahrzehnten der ungelenken Geldschöpfung hat die Fed die Realzinsen so weit nach unten getrieben, dass es keine Anleiheinvestoren mehr gibt - nur noch Trader und Trottel. Erstere haben die 10-jährige Rendite in den letzten Tagen nominal auf gerade einmal 150 Basispunkte getrieben (und real angesichts steigender monatlicher Inflationszahlen tief in den roten Bereich), weil sie eine Sache und nur eine Sache "einpreisen": schlicht und ergreifend das Vertrauen, dass die rückgratlosen Fanatiker, die das Eccles-Gebäude besetzen, weiterhin Staats- und Quasi-Staatsschulden im Wert von 120 Milliarden Dollar pro Monat kaufen werden.
Es handelt sich nicht einmal mehr um "Märkte" im historischen Sinn des Wortes. Die Anleihenmärkte und die Aktienbörsen sind nur noch hirnlose Spielkasinos. Die inflationsbereinigten Renditen hatten sich zuvor mehrere Jahrzehnte lang um die 10%-Marke herum bewegt. Aber jetzt nicht mehr. Die reale Rendite ist so niedrig, dass renditehungrige Fondsmanager die Vorsicht in den Wind schlagen und sich auf massive zukünftige Verluste einrichten.
Das ist keine ehrliche Preisfeststellung. Es ist der verrückte Handel, der von fanatischen Zentralbankern gefördert wurde, die buchstäblich den Bezug zur Geschichte, zur Realität und zu jedem Kanon der soliden Finanzen verloren haben. Die ausstehenden öffentlichen und privaten Schulden belaufen sich auf mehr als 80 Billionen Dollar und machen mehr als 380% des BIP aus. Unten sehen Sie die Gesamtverschuldung im Verhältnis zum BIP für die letzten 73 Jahre.
Haben die Fanatiker im Eccles-Gebäude überhaupt eine Ahnung davon, dass ihre Politik auf eine massive Signalflut an die US-Wirtschaft hinausläuft, sich in Schulden zu vergraben? Offensichtlich haben sie das nicht. Aber mit jedem Monat negativer Realrenditen und 120 Milliarden Dollar frisch geprägter Fiat-Kredite schlittert die US-Wirtschaft in genau diese Richtung.
Im Jahr 2020 - dem Jahr der umfassenden COVID-Lockdowns - würde die konventionelle Volkswirtschaftslehre eine Liquidierung von Unternehmensschulden vorschlagen, insbesondere wenn die Verschuldungsgrade der Unternehmen zuvor gefährliche Allzeithochs erreicht hatten. Aber nicht in den Treibhausfinanzmärkten der Fed. Im Gegenteil, die Verschuldung der Unternehmen stieg bis 2020 um 1,5 Billionen Dollar oder um 50% mehr als im Spitzenjahr 2007, als sich die Unternehmen auf einer Verschuldungsorgie befanden. Das ist wirklich abnormal.
Früher lag der Verschuldungsgrad der Unternehmen 1947 bei 35% und hatte sich in den 1970er Jahren bei etwa 60% eingependelt. Doch als die Fed in das Geschäft der finanziellen Repression einstieg, schoss der Verschuldungsgrad ins Unermessliche. Die schwindelerregende Verschuldung der Unternehmen beläuft sich jetzt auf unglaubliche 111%! Können die Clowns im Eccles-Gebäude erklären, wie die US-Wirtschaft in Zukunft wachsen kann, wenn sie in so vielen Schulden versunken ist?
Können sie auch erklären, wie die Zinssätze jemals real normalisiert werden können, ohne das gesamte Finanzgebäude in die Luft zu jagen? Und haben sie eine Ahnung, was passieren wird, wenn sie privaten und öffentlichen Parteien weiterhin signalisieren, sich zu verschulden, als gäbe es kein Morgen, indem sie die Realzinsen im negativen Bereich versenkt halten? Die Antwort ist natürlich: Nein.
© David Stockman
Dieser Artikel wurde am 16. Juli 2021 auf www.internationalman.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.