Der Übergang von einer in Gold einlösbaren Währung zu einer uneinlösbaren

Die Fed zahlt den Banken derzeit 0,15% Zinsen auf die von ihnen bei der Fed gehaltenen Reserven. Das ist mehr als die Zinsen, die die Fed auf alle ihre kurzfristigen Schatzwechsel bis zu einem Jahr erhält. Zweijährige Staatsanleihen werden mit 0,25% verzinst, so dass die Fed hier eine (geringe) Gewinnspanne erzielen kann, die sich bis zu 30-jährigen Staatsanleihen, die mit 1,93% verzinst werden, noch erhöht. Es gibt keine Garantie dafür, dass die Fed immer einen niedrigeren Zinssatz auf ihre Verbindlichkeiten zahlen kann als den, den sie auf ihre Vermögenswerte einnimmt. Wenn ihre Zinsausgaben höher sind als ihre Zinseinnahmen, wird die Fed in große Schwierigkeiten geraten.


Was wird zu galoppierender Hyperinflation führen?

Nehmen wir an, dass die Fed irgendwann in der Zukunft einen gewichteten Durchschnitt von 0,5% Zinsen auf ihr Portfolio erhält, das bis dahin auf 10 Billionen Dollar angewachsen ist. Aber sie zahlt 0,75% Zinsen, um dies zu finanzieren. Sie verliert also 0,25%. Bei einem Portfolio von 10 Billionen Dollar bedeutet dies einen jährlichen Verlust von 25 Milliarden Dollar. Bis zum Jahr 2021 (und wahrscheinlich noch jahrelang) nimmt die Fed Kredite auf, um Anleihen zu finanzieren, die mehr als ihre Kreditkosten einbringen. Kritiker der Fed haben bei wichtigen Schritten auf dem Weg dorthin eine Hyperinflation gefordert. In diesem Artikel geht es jedoch um etwas ganz anderes.

In dem von uns beschriebenen Szenario wird die Fed Kredite nicht aufnehmen, um gute Vermögenswerte zu finanzieren, sondern um ihre negativen Cashflows zu bezahlen. Das heißt, sie wird ihre Schulden um 25 Milliarden Dollar erhöhen, aber sie wird keine Vermögenswerte oder Einnahmen hinzufügen. Die Zinsen für diese 25 Milliarden Dollar belaufen sich bei 0,75% auf etwa 200 Millionen Dollar. Im nächsten Jahr wird die Fed, wenn sich nichts ändert, 25,2 Milliarden Dollar nachschießen müssen.

Dies ist eine exponentielle Wachstumskurve, die in eine Hyperinflation münden wird. Wir sehen also, dass der Wert der Cashflows aus den Verbindlichkeiten der Fed sehr eng mit dem Wert der Cashflows aus ihren Vermögenswerten verbunden ist. Die Einzahlungen müssen die Auszahlungen übersteigen, andernfalls. Dies führt uns zu einer rätselhaften Frage. Wie ist es möglich, dass hochgebildete Volkswirtschaftler dies nicht erkennen? Es ist nicht so kompliziert, und doch verstehen es einige sehr kluge Leute nicht.


Die Wichtigkeit einer einlösbaren Währung

Das liegt daran, dass Präsident Roosevelt 1933 die Verbindlichkeiten der Fed und der Banken für uneinlösbar erklärte. Bis zu seinem Diktat begann jede Banknote und jede Bankeinlage damit, dass jemand Gold zur Bank brachte. Das von der Bank ausgestellte Papier war der Nachweis für die Einlage und enthielt die Bedingungen, unter denen die Bank die Rückzahlung ihres Goldes verlangen konnte.

Hinweis: Die Rückgabe des Goldes von der Bank zu verlangen, war nicht dasselbe wie der Umtausch des Geldscheins gegen Gold bei einem Dritten. Die Bank war vertraglich verpflichtet, unter Androhung des Konkurses Papier gegen Gold einzulösen (z. B. waren Banknoten auf Verlangen einlösbar).

Bei der Einlösung handelte es sich um eine Kreditverknappung, die nicht im Ermessen der Banken, sondern der Noteninhaber lag. Wenn sie mit dem Zinssatz oder den Risiken nicht einverstanden waren, konnten sie ihr Gold zurückfordern. Die Banken bieten Bequemlichkeit und andere Dienstleistungen an, die die Menschen in normalen Zeiten der Goldmünze in der Hand vorziehen. Aber in abnormalen Zeiten lösen sie es ein und betrachten es als eine Verbesserung ihrer Position.

Nach dem Crash von 1929 erlebte Amerika abnormale Zeiten. Es gab ein paar Jahre des Schlingerns und der Politik, die die Situation noch verschlimmerte (z. B. der Smoot-Hawley-Tarif). Und dann wurde Roosevelt gewählt. Er wollte niedrigere Zinssätze und ein Ende des Ansturms auf die Banken. Beides erreichte er, indem er die Goldeinlösungsklauseln für ungültig erklärte und den Besitz von Gold verbot. Obwohl Gold 1975 wieder legalisiert wurde, sind die Folgen von Roosevelts Dekret bis heute zu spüren. Die konservativsten Sparer waren gezwungen, Staatsanleihen zu kaufen. Schon bald machten sie es Orwell gleich und definierten die Staatsanleihe als "risikofrei".

Und sie definierten die Haftung der Fed als "Geld". Es ist zwar ein Tauschmittel, aber keine endgültige Zahlung, kein Schuldentilgungsmittel. Es ist nur so, dass das Gesetz es unmöglich gemacht hat, eine endgültige Zahlung zu leisten oder zu verlangen. Wenn Sie heute in eine Bank gehen, einen Zwanzig-Dollar-Schein vorlegen und dessen Einlösung verlangen, werden Sie angeschaut, als hätte man Ihnen Hörner aufgesetzt. Vor 1933 wusste natürlich jeder Bankangestellte genau, was Sie wollten. Die Bank nahm den Schein zurück (Schein ist ein Wort für Kredit) und zahlte das Geld aus, die (knapp) eine Unze schwere Goldmünze.


Der Unterschied zwischen Einlösung und Umtausch

Heute können Sie natürlich (etwas mehr als) 90 Zwanzig-Dollar-Scheine zu einem Dritten bringen, der auf Goldbarren spezialisiert ist. Sie können dort sagen, dass Sie eine Ein-Unzen-Goldmünze "kaufen" möchten, und die 90 Papierscheine dafür eintauschen. Zumindest dann, wenn sich der Preis zwischen dem Zeitpunkt, an dem wir diese Zeilen tippen, und dem Zeitpunkt, an dem Sie den Goldhändler betreten, nicht ändert.

Der Händler ist nicht verpflichtet, einen bestimmten Preis zu akzeptieren oder überhaupt einen Umtausch vorzunehmen. Der Kauf von Gold von einer dritten Partei ist keine Kreditvergabe. Es handelt sich um einen einfachen Tausch. Eine Partei gibt ihre Dollar und erhält im Gegenzug Gold. Die andere Partei gibt ihr Gold und erhält im Gegenzug Dollar. Diese Transaktion hat keine Auswirkungen auf das Geldsystem.


Die Auswirkungen einer uneinlösbaren Währung

Abgesehen von der vorübergehenden (42 Jahre) Kriminalisierung des Goldes hatte Roosevelts Edikt vier Auswirkungen. Erstens: Die Verbindlichkeiten der Fed und der Banken sind nicht mehr einlösbar. Zweitens: Der Sparer wird entmündigt, da seine Präferenzen keinen Einfluss mehr auf das Geldsystem haben.

Drittens: Alle Wege, die einst zum Gold führten, wurden zu Staatsanleihen umfunktioniert. Und viertens mussten sich die Regierung und das Bankensystem keine Gedanken mehr darüber machen, ob sie ihre Schulden auf Verlangen ihrer Gläubiger begleichen konnten oder nicht. Das uneinlösbare Papier, mit dem die Zahlungen geleistet werden, ist durch genau die Schulden gedeckt, die die Gläubiger einlösen wollen! Mit anderen Worten: Das Geldsystem wurde zirkulär und selbstreferentiell.

Das ist keine Verbesserung, liebe Leute. Es handelt sich um eine wesentliche negative Veränderung. Indem sie die Dinge in jeder Hinsicht verschlechtert und nicht verbessert haben, hätten sie die Gutschriften sicherlich nicht zu richtigem Geld aufwerten können. Sie können sich lediglich auf das unscharfe Verständnis der meisten Menschen und vieler Volkswirtschaftler verlassen. Geld als Tauschmittel zu definieren, mag ausreichen, um es einem Kind zu erklären. Aber für die Untersuchung des Geldsystems reicht das bei weitem nicht aus. Ungeachtet gewisser Verlautbarungen einiger sonst marktwirtschaftlich denkender Menschen.


© Keith Weiner
Monetary Metals



Der Artikel wurde am 1. August 2021 auf www.monetary-metals.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.