Wolf Richter: Die Fed hat die Kontrolle über das Inflationsnarrativ verloren
11.11.2021
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Diese Wohnkomponente basiert auf zwei Arten von Mietfaktoren. Zwar sind die CPI-Inflationszahlen für Mieten gestiegen, nachdem sie während der Pandemie weit nach unten gedrückt worden waren, aber sie bleiben sehr niedrig - unter 3%. Die marktbasierten Daten zeigen jedoch eine Explosion der Angebotsmieten. Dabei handelt es sich um die inserierten Mieten für Mietwohnungen. Die Angebotsmieten liegen vor den tatsächlichen Mieten und vor dem Verbraucherpreisindex für Mieten. Aber die Angebotsmieten fließen schließlich in die tatsächlichen Mieten und damit in den CPI ein.In den 100 größten Märkten stieg die mittlere Angebotsmiete für 1-BR-Wohnungen im Oktober um 11% gegenüber dem Vorjahr und um 12% gegenüber dem Niveau vor COVID Anfang 2020, so die Daten des National Rent Report von Zumper. In 16 der 100 größten Städte, darunter auch in New York City, stieg die mittlere Angebotsmiete um 20% oder mehr.
Es gibt einige Ausnahmen. In nur 11 der 100 Städte sind die Mieten zurückgegangen. In San Francisco und einigen anderen Märkten der Bay Area stagnieren die Mieten deutlich unter dem Niveau vor der Pandemie. In der Stadt San Francisco sind die Mieten im Vergleich zum Juli 2019 um 25% gesunken. Aber diese Märkte sind die Ausnahme.
Die Baukosten für Einfamilienhäuser sind inmitten eines weit verbreiteten Mangels explodiert, der von Fenstern über Haushaltsgeräte bis hin zu Kleinteilen reicht, von denen man nie erwarten würde, dass sie ausgehen. Der Baukostenindex des Handelsministeriums ist im Jahresvergleich um 12% gestiegen, so stark wie seit 1979 nicht mehr, und liegt im September 2019 um 18% höher. Dabei sind die Kosten für Grundstücke und andere Nicht-Baukosten nicht berücksichtigt.
Bauherren können Bauprojekte nicht abschließen, weil sie keine Fenster oder ähnliches bekommen. Die Zahl der zum Verkauf stehenden unfertigen Häuser - also Häuser, mit deren Bau noch nicht begonnen wurde, und Häuser, die sich noch im Bau befinden - machte im August und September 91% des gesamten zum Verkauf stehenden Bestandes aus, so viel wie nie zuvor.
Diese Engpässe gibt es überall. Und ein Großteil der Produkte wird importiert. Wie aus den BIP-Daten der letzten Woche hervorgeht - und diese sind inflationsbereinigt - hat sich das Gesamtdefizit im Waren- und Dienstleistungsverkehr im dritten Quartal um mehr als 5% vergrößert und damit einen historischen Höchststand erreicht.
Die größten Häfen sind hoffnungslos überlastet. Sie schlagen mehr Container um als je zuvor, sie stellen Rekorde auf, aber sie sind hoffnungslos überlastet. Seit Jahresbeginn bis September hat der Hafen von Los Angeles 18% mehr beladene eingehende Container umgeschlagen als im gleichen Zeitraum 2019. Der Hafen von L.A. könnte mehr abfertigen, aber es gibt nicht genug Kapazitäten, um die Container abzutransportieren, weil die Lkw-Industrie, die Eisenbahnen, die Verladebahnhöfe und die Lagerhäuser überlastet sind.
Vor einigen Monaten haben Union Pacific und BNSF den Abtransport von Containern aus dem Hafen von L.A. eine Woche lang gestoppt, weil ihre eigenen Verladebahnhöfe im Inland nicht mehr in der Lage waren, weitere Container anzunehmen, weil es nicht genügend Lkw gab, um die Container von diesen Verladebahnhöfen abzutransportieren, und die Lkw in den Lagern festsaßen, weil die Lager überfüllt waren.
Bei den Containern ist ein Teil des Problems der Mangel an Chassis, d. h. an speziellen Anhängern für den Transport von Containern. Dieser Chassismangel ist allgegenwärtig, und selbst kleinere Containerterminals, wie z. B. im Hafen von Houston, haben darüber geklagt. Wenn also ein Engpass beseitigt wird, verschärfen sich die nachgelagerten Engpässe noch mehr.
Der Grund dafür ist, dass nichts für diesen plötzlichen Nachfrageschub ausgelegt war. Aber diese Nachfrage kam nicht aus heiterem Himmel. Sie kam aufgrund der fast 10 Billionen Dollar an Stimulierungsmaßnahmen allein in den USA in 20 Monaten - die 4,2 Billionen Dollar an Gelddrucken und die 5,4 Billionen Dollar an Defizitausgaben. Das waren politische Entscheidungen, die getroffen wurden, um die Nachfrage anzukurbeln, und jetzt haben wir die Folgen zu spüren bekommen.
Diese Knappheit bedeutet nicht, dass weniger produziert wird. Ein Beispiel dafür ist die Halbleiterknappheit: Nach Angaben der Semiconductor Industry Association hat der weltweite Halbleiterabsatz in den letzten Monaten Rekorde erreicht und ist gegenüber dem Stand von vor zwei Jahren um 16% gestiegen. Es ist also nicht so, dass sie keine Halbleiter herstellen. Es werden mehr hergestellt als je zuvor. Es ist vielmehr so, dass die Nachfrage plötzlich sprunghaft ansteigt, und die Industrie kann nicht schnell genug hochfahren.
Sicherlich gab es auch vorübergehende Probleme - wie es sie immer irgendwo gibt. Diesmal war es der große Frost in Texas im Februar, der einige Werke in der Nähe von Austin vorübergehend geschlossen hat. Und etwa zur gleichen Zeit gab es einen Brand in einer japanischen Chipfabrik. Aber diese Probleme wurden schon vor Monaten behoben. Sporadisch gab es Probleme mit einzelnen Fabriken in Asien, die aufgrund von COVID-Ausbrüchen für zwei Wochen am Stück stillstanden. All dies hat die Engpässe noch verschlimmert. Und dies sind vorübergehende Probleme.
Aber es gibt immer Probleme, die vorübergehend sind und die gelöst werden können, ohne die globalen Lieferketten durcheinander zu bringen. Diesmal ist es anders: Die Produktion ist höher als je zuvor, alle sind ausgelastet, und jede Störung wirkt sich kaskadenartig auf das System aus und verschlimmert die Situation aufgrund der rasanten Nachfrage.
Letztlich läuft es auf die Nachfrage hinaus, und die ist riesig, und sie ist global, und sie kam sehr plötzlich, aufgrund der Stimulierung, und die Stimulierung geht weltweit weiter, obwohl einige Zentralbanken begonnen haben, die Zinssätze zu erhöhen, und andere QE beendet haben, aber sie senken immer noch nur den Umfang der Stimulierung, und sie sind nicht einmal annähernd neutral, und sie sind weit davon entfernt, den Fuß auf die Bremse zu setzen. Sie haben den Fuß immer noch auf dem Gaspedal, nur etwas weniger als zuvor.