Clint Siegner: Inflation ist nicht vorübergehend, doch die Glaubwürdigkeit der Fed schon
17.11.2021
Der sprunghafte Anstieg der Gold- und Silberpreise in der vergangenen Woche war zumindest teilweise auf die Erkenntnis der Wall-Street-Händler zurückzuführen, dass die Inflation nicht verschwinden wird. Der Fed-Vorsitzende Jerome Powell hatte uns allen versichert, dass der Preisanstieg "vorübergehend" sein würde, aber ein weiterer gewaltiger Anstieg des Verbraucherpreisindex hat die Anleger dazu gebracht, sich zu fragen, ob sie alles glauben können, was Powell sagt.Das sollten sie nicht. Die Menschen sollten das meiste, was Powell über die Inflation zu sagen hat, auf die gleiche Weise betrachten, wie sie jetzt "14 Tage, um die Kurve abzuflachen" und andere Regierungslügen betrachten. Powell ist sich sehr wohl bewusst, dass höhere Preise alles andere als vorübergehend sind. Zunächst einmal sind viele der Triebkräfte für höhere Preise strukturell bedingt und werden in absehbarer Zeit nicht verschwinden.
Die Lohninflation zum Beispiel wird sich nicht auf magische Weise umkehren. Die Arbeitgeber bieten Prämien und andere Anreize, um neue Mitarbeiter zu gewinnen, während die Zahl der Kündigungen auf Rekordniveau liegt. Auch Arbeitnehmer, die mit steigenden Mieten und anderen Kosten konfrontiert sind, fordern höhere Löhne. Die hohen Preise treiben schließlich die Löhne in die Höhe, was wiederum die Preise in einem sich selbst verstärkenden Zyklus unter Druck setzt. Höhere Löhne sind außerordentlich hartnäckig.
Jetzt, da die Inflation aus den Aktien- und Immobilienmärkten herausgesickert ist, wird es sehr schwer sein, sie einzudämmen. Einige der Ursachen für den Preisanstieg könnten theoretisch beseitigt werden. So könnten beispielsweise Lösungen für die derzeitigen Probleme in der Lieferkette gefunden werden, die die verfügbaren Bestände vieler Waren einschränken. Diese Probleme werden jedoch durch staatliche Eingriffe und allgemeine wirtschaftliche Verzerrungen erschwert.
Ein Grund dafür ist der Mangel an willigen Arbeitskräften, und es ist schwer vorstellbar, dass hier eine schnelle Lösung gefunden werden kann. Die "Hilfe gesucht"-Schilder hängen schon seit einem Jahr, und eine niedrigere Erwerbsquote - ein Rückgang der Zahl der Arbeitswilligen - scheint allmählich von Dauer zu sein.
Es ist auch möglich, dass rezessive Kräfte freigesetzt werden. Die Blasen bei den Aktienkursen oder im Immobiliensektor könnten platzen. Eine weitere Runde von noch drakonischeren COVID-Lockdowns ist nicht auszuschließen. Die Nation könnte in eine Rezession oder sogar Depression fallen, und die Verlangsamung könnte die Preise belasten.
Diese Möglichkeit bringt uns jedoch zurück zur eigentlichen Ursache der permanenten Inflation - der Federal Reserve. Wir sind heute dort, wo wir sind - mit Märkten, die hoffnungslos süchtig nach Stimuli sind - weil die Fed auf jeden Hauch von Deflation oder Marktturbulenzen mit massiven Stimuli reagiert.
Man kann sich darauf verlassen, dass die Fed weiter pumpen wird. Der US-Dollar ist im Niedergang begriffen, seit der Kongress die Zentralbank an einem Weihnachtsabend vor mehr als einem Jahrhundert im Stillen aus der Taufe gehoben hat. Dieser Trend beschleunigte sich, nachdem Präsident Richard Nixon 1971 das Goldfenster geschlossen hatte. Außerordentliche Programme, wie die quantitative Lockerung, wurden ursprünglich als vorübergehend verkauft, laufen aber nun schon seit zehn Jahren fast ununterbrochen. Heute ist der Markt für Staatsanleihen vollständig von den Käufen der Zentralbanken abhängig.
Die Fed kann die ultraniedrigen Zinssätze oder die Anleihekäufe nicht beenden, ohne eine Katastrophe an der Wall Street auszulösen. Deshalb werden Stimulierung und Inflation bis zum unvermeidlichen Ende dieses Weges weitergehen - einem Zusammenbruch des Vertrauens in den US-Dollar. Wenn Powell das Wort "vorübergehend" verwenden will, sollte er sich damit auf die Glaubwürdigkeit der Fed bei der Wahrung der Preisstabilität beziehen. Die Inflation wird bleiben.
© Clint Siegner
Der Artikel wurde am 15. November 2021 auf www.moneymetals.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.