Jeff Thomas: Das wirtschaftliche Schaumbad

Am Ende eines langen, anstrengenden Tages gönnen wir uns vielleicht ein wohltuendes Schaumbad. Umgeben von dampfendem Wasser und einem Schaum aus duftenden Seifenblasen ist es ein Leichtes, die Sorgen des Alltags zu vergessen. Diese Tatsache gilt auch für wirtschaftliche Blasen. Wenn die Märkte steigen, neigen wir dazu, das Leben als rosig anzusehen.

Leider scheint es die Regel zu sein, dass die Anleger nicht erkennen, wann sich ein gesunder Aufschwung in eine gefährliche Blase verwandelt. Wir neigen dazu, die Tatsache zu übersehen, dass wir uns in heißem Wasser befinden, und das ist aus wirtschaftlicher Sicht keine vorteilhafte Situation, in der wir uns befinden. Jede Wirtschaft erlebt von Zeit zu Zeit Blasen. Das ist unvermeidlich. Es liegt in der menschlichen Natur, dass wir, wenn der Wert eines Vermögenswerts steigt, umso mehr am Erfolg teilhaben wollen, je mehr Erfolg er hat.

Leider neigt die große Mehrheit der Anleger dazu, sich nicht darüber zu informieren, wie die Märkte funktionieren. Es ist einfacher, ihrem Broker zu vertrauen. Leider verdient unser Broker seinen Lebensunterhalt nicht durch unseren Erfolg, sondern durch die Vermittlung von Transaktionen. Je mehr Käufe er uns anregen kann, desto mehr Provisionen erhält er.

Man sagt, dass ein Makler "jemand ist, der Ihr Geld anlegt, bis es weg ist", und an dieser Einschätzung ist viel Wahres dran. Wir können also davon ausgehen, dass wir weiterhin periodische Blasen an den Märkten erleben werden. Sie werden ungefähr so oft auftreten, wie es dauert, bis wir die verheerenden Folgen der letzten Blase vergessen haben und wieder eintauchen, nur um erneut geschert zu werden. Aber wir erleben derzeit eine wirtschaftliche Anomalie - eine Vielzahl von Blasen, die sich gleichzeitig dramatisch aufblähen.


Die Aktienmarktblase

Vor nur einem Jahrzehnt stürzten die Aktienkurse ab und die Anleger verloren Milliarden. Doch bevor das System von den Trümmern gesäubert werden konnte, wurde noch mehr Geld künstlich in das System gepumpt, und die Aktien begannen wieder zu steigen. Die Verschuldung ist nun so hoch wie nie zuvor, und die Selbstzufriedenheit ist auf einem Höchststand. Die derzeitige Situation erinnert eher an 1929 als an 2008, und der Aktienmarkt ist überfällig für einen Crash. Diesmal wird er viel größer ausfallen als zuvor, da die Schulden, die den Bullenmarkt anheizen, ein historisch beispielloses Niveau erreicht haben.

Im Jahr 1929 war die Kommunikation schlecht und die Börsengeschäfte wurden in handschriftlichen Büchern festgehalten. Heute erfolgt die Aufzeichnung vollständig elektronisch, und zusätzlich kann der Anleger, um Verluste zu minimieren, seinen Broker elektronische Stopps setzen lassen, die dafür sorgen, dass eine bestimmte Aktie automatisch auf dem Markt angeboten wird, wenn sie unter den Stoppkurs fällt.

Das funktioniert ganz gut, solange die Zeiten gut sind, aber wenn es zu einem Crash kommt, bedeutet das, dass selbst wenn ein Crash mitten in der Nacht ausgelöst wird, wenn alle schlafen, der Markt am Morgen zu einem plötzlichen Einbruch aufwacht, weil die Kurse die Stopps zahlloser Anleger durchbrochen haben. Der Zusammenbruch würde also viel schneller und viel heftiger ausfallen als 1929.


Die Blase am Anleihemarkt

Diese Blase könnte genauso gut als "Schuldenblase" bezeichnet werden, da Anleihen einfach ein Versprechen darstellen, eine Schuld zu einem zukünftigen Zeitpunkt zu begleichen. (Es ist wichtig anzumerken, dass der Anleihemarkt ein weitaus höheres Investitionsniveau aufweist als der Aktienmarkt und daher das Potenzial hat, bei einem Crash weitaus mehr Schaden anzurichten).

Anleihen können von Unternehmen, Kommunen oder Zentralregierungen ausgegeben werden. Der bei weitem größte Teil des Anleihemarktes entfällt auf Staatsanleihen. Seit 1944 sitzen die USA in der ersten Reihe, da ihr Dollar die Standardwährung der Welt ist. Da die USA dieses Privileg in den letzten Jahrzehnten jedoch zunehmend missbraucht haben, hat der Rest der Welt nach Möglichkeiten gesucht, sich aus diesem wirtschaftlichen Würgegriff zu befreien.

Mit der Einführung neuer Zentralbanken in Asien und dem neuen CIPS-System (eine Alternative zum monopolistischen SWIFT) ist es für den Osten zunehmend möglich geworden, sich vom Dollar zu lösen. Dies bedeutete in zunehmendem Maße, dass US-Staatsanleihen wieder in das System eingespeist wurden.

Anleihen befinden sich derzeit in einer Blase epischen Ausmaßes, und mit jedem Monat bröckelt das Fundament unter ihnen mehr, weil immer mehr abgelassen wird. Sogar der Dauer-Konservative Alan Greenspan sagt jetzt: "Wir befinden uns in einer Blase auf dem Anleihemarkt... Die Preise sind zu hoch... Die Blase auf dem Anleihemarkt wird schließlich das entscheidende Problem sein."


Die Immobilienblase

1999 überzeugte die US-Notenbank, damals unter Alan Greenspan, den US-Präsidenten, das Glass-Steagall-Gesetz aufzuheben und den Banken die Möglichkeit zu geben, die Art von Krediten zu vergeben, die zur Großen Depression beigetragen hatten. Dies führte natürlich zu dem Immobiliencrash von 2007, aber anstatt die Banken in den Ruin zu treiben, wurden sie für ihre Missetaten durch Rettungsaktionen belohnt, die von den Steuerzahlern bezahlt wurden.

Infolgedessen kam es zwar zu einer erheblichen Korrektur der Immobilienpreise, aber die Preise fielen nicht auf den Zeitwert zurück. Sie sind wieder angestiegen und eine größere Korrektur ist überfällig. Diese Korrektur ist nun in vollem Gange. Da sie zu einem Zeitpunkt begonnen hat, zu dem auch andere Märkte in Gefahr sind, ist es unmöglich, das erforderliche Maß an Rettungsmaßnahmen für alle Märkte gleichzeitig zu erreichen.

Hätte man jedem dieser Märkte erlaubt, auf normale Weise zusammenzubrechen, wie es in einem System der freien Marktwirtschaft der Fall wäre, hätten sie dies auf einem niedrigeren Niveau als heute getan und weniger Schaden angerichtet, als sie platzten. Außerdem wäre jede Blase zu ihrem eigenen, logischen Zeitpunkt geplatzt.

Stattdessen werden alle künstlich gestützt, weit über ihr natürliches Haltbarkeitsdatum hinaus. Aus diesem Grund sind sie so übermäßig aufgebläht, dass es so gut wie sicher ist, dass alle zusammen untergehen, wenn eine Blase platzt. Und so befindet sich die Finanzwelt in einem Schaumbad. Der Anleger ist von beruhigenden Blasen umgeben, von denen jede einzelne aufsteigt und ihm versichert, dass seine Anlagen wachsen.

Obwohl ihm klar sein sollte, dass er in der Klemme steckt, hält die Mehrheit der Anleger an ihren Anleihen fest, reibt sich die Hände über die steigenden Verkaufspreise der Häuser in ihrer Nachbarschaft und erwägt, einen Kredit aufzunehmen, um weitere Aktien auf Pump zu kaufen. Der Zusammenbruch wird daher für die meisten völlig überraschend kommen. Wirtschaftsblasen sind normal. Sie entstehen durch den Mangel an Voraussicht, der der menschlichen Natur eigen ist. Aber die gegenwärtige Blasenbildung ist eine beispiellose Anomalie, die zu einem Crash ungeahnten Ausmaßes führen wird.


© Jeff Thomas



Dieser Artikel wurde am 23. November 2021 auf www.internationalman.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.