Wolf Richter: Renditen von Staatsanleihen & Hypothekenzinsen steigen an: Die Märkte setzen sich mit quantitativer Straffung auseinander

Die Rendite der zweijährigen Staatsanleihen begann Ende September von etwa 0,23% zu steigen und lag zum Jahresende bei 0,73%. In den fünf Handelstagen seither sprang sie auf 0,87% und damit auf den höchsten Stand seit dem 28. Februar 2020. Der größte Teil des Anstiegs fand am Mittwoch und Donnerstag statt, ausgelöst durch das falkenhafte Fed-Protokoll vom 5. Januar.

Die Märkte beginnen endlich und in kleinen Schritten, die Fed ernst zu nehmen. Und die rücksichtsloseste US-Notenbank aller Zeiten - sie druckt immer noch Geld von der Hand in den Mund und drückt die kurzfristigen Zinssätze auf nahezu 0%, trotz der schlimmsten Inflation seit 40 Jahren - beginnt endlich und in kleinen Schritten, nach einer Art Himmelfahrtskommando Ende letzten Jahres, die Inflation ernst zu nehmen. Die Renditen der Staatsanleihen reagieren nun darauf:



Geplapper über quantitative Straffung

Auch wenn die Fed noch nichts wirklich Falsches getan hat und immer noch Geld druckt und die Zinssätze auf nahezu 0% drückt, legt sie mit unzähligen Warnungen an allen Ecken und Enden den Grundstein, von der Pressekonferenz des FOMC nach der Sitzung am 15. Dezember, in der Powell sagte, dass alles schneller gehen würde, über falkenhafte Reden der Fed-Gouverneure bis hin zu den sehr falkenhaften Protokollen der FOMC-Sitzung, in denen die quantitative Straffung schwarz auf weiß dargestellt wird.

Die Fed macht nun deutlich, dass sie die quantitative Straffung - QT ist das Gegenteil von QE - zu ihrem wichtigsten politischen Instrument im Kampf gegen die Inflation machen wird. Im Sitzungsprotokoll wurde sogar dargelegt, warum QT den Repo-Markt nicht in die Luft jagen wird, wie es beim letzten Mal im September 2019 der Fall war, da die Fed im Juli letzten Jahres die ständigen Repo-Fazilitäten (Standing Repo Facilities, SRF) eingerichtet hat, um den Repo-Markt zu beruhigen, während die Bilanz früher, schneller und in größerem Umfang als beim letzten Mal abgewickelt wird.

Inzwischen ist allen klar, dass die Fed die Zinssätze früher und stärker anheben wird als noch vor einigen Monaten erwartet, und dass sie ihre Bilanz früher, schneller und viel stärker abbauen wird. Das ist ein gewaltiger Schritt. Und die Fed teilt den Märkten diese Veränderung mit, damit sich die Märkte allmählich und mehr oder weniger geordnet darauf einstellen können, und nicht alles auf einmal. Und der Markt für Staatsanleihen tut dies auch.


Höchste Rendite der 10-Jahresstaatsanleihe seit fast zwei Jahren

Die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen ist seit Jahresende um 25 Basispunkte gestiegen und lag am Freitag bei 1,78%. Sie hat damit den höchsten Stand seit dem 21. Januar 2020 erreicht, also bevor die Pandemie für die Märkte überhaupt ein Thema war:



Das Gezeter wird weitergehen, bis sich die Stimmung bessert

Angesichts der schlimmsten und nicht nur vorübergehenden Inflation seit 40 Jahren sprechen selbst die Tauben der Fed, wie die Präsidentin der Fed von San Francisco, Mary Daly, am Freitag von Zinserhöhungen in diesem Jahr und, was noch wichtiger ist, von einer baldigen quantitativen Straffung nach dem Start.

"Ich würde es vorziehen, wenn wir den Leitzins allmählich anpassen und früher als im letzten Zyklus mit dem Abbau der Bilanz beginnen würden", sagte sie und wiederholte damit im Einklang, was das Protokoll der FOMC-Sitzung vom 15. Dezember am Mittwoch im Detail enthüllt hatte. Powell und das Protokoll bezeichneten den Bilanzabbau als "Runoff." Diese quantitative Straffung, oder QT, ist das Gegenteil von QE.

QE sollte die langfristigen Zinssätze nach unten drücken, was auch hervorragend gelang, und es löste die größten Vermögensblasen aus, die die USA je gesehen hatten, einschließlich der massiven Immobilienblase, bei der die Hauspreise innerhalb von 12 Monaten um 20% in die Höhe schnellten, und zwar von einem bereits sehr hohen Niveau aus. QT bewirkt das Gegenteil: Es lässt die langfristigen Zinssätze nach oben driften, und die Märkte werden sich darauf einstellen, genau wie sie sich auf QE eingestellt haben.

Die Märkte reagieren auf das Gezeter der Fed, und die langfristigen Zinssätze steigen bereits, obwohl die Fed gerade erst begonnen hat, über QT zu sprechen, während sie immer noch QE betreibt und die kurzfristigen Zinssätze unterdrückt. Dieses Gezeter ist ein wichtiges und offizielles Instrument im Werkzeugkasten der Fed.


Höchste Hypothekenzinsen seit zwei Jahren - und zwar schnell

Der sprunghafte Anstieg der Rendite der 10-Jahresstaatsanleihe hat bereits zu den höchsten Hypothekenzinsen seit fast zwei Jahren geführt. Und diese Zinsen steigen schnell weiter. Nach Angaben von Freddie Mac stieg der durchschnittliche 30-jährige Festzins auf 3,22% und damit auf den höchsten Stand seit Mai 2020. Dies beruht jedoch auf Umfragen, die die meisten Hypothekenbanker zu Beginn der Woche ausgefüllt haben. Und seitdem sind die Hypothekenzinsen in die Höhe geschnellt.

Die durchschnittlichen Hypothekenzinsen sind jeden Tag sprunghaft angestiegen. Der Index der durchschnittlichen 30-jährigen Festhypothekenzinsen von Mortgage News Daily ist am Donnerstag und Freitag auf rund 3,50% gestiegen - so hoch wie seit Ende Januar 2020 nicht mehr.



Dieser Satz von 3,50% ist immer noch sehr niedrig, aber er ist viel höher als im Jahr 2020, als der durchschnittliche Zinssatz für 30-jährige Festzinsen auf 2,65% fiel. Und die Fed drückt die langfristigen Zinssätze immer noch durch QE. QT wird erst in ein paar Monaten beginnen. Die Show hat also noch gar nicht begonnen. Wir sehen uns die Vorschau an.

Und diese kommenden höheren Hypothekenzinsen müssen verwendet werden, um die Hauspreise zu finanzieren, die in den letzten 18 Monaten um lächerliche Beträge explodiert sind, ausgehend von bereits lächerlich überhöhten Preisen, angesichts der massiven QE und der Zinsunterdrückung während eines großen Teils der letzten 13 Jahre.


© Wolf Richter
www.wolfstreet.com



Dieser Artikel wurde am 8. Januar 2022 auf www.wolfstreet.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.