Goldaufwärtsphase verstärkt sich

Der schnelle geopolitische Anstieg des Goldpreises und sein symmetrisches Scheitern waren eine durch Futures ausgelöste Anomalie, eine Ablenkung von der sich verstärkenden sechsten Aufwärtsphase des Goldpreises. Die Goldfutures-Verkäufe, die diese Spitze zum Einsturz brachten, zogen die spekulativen Long-Positionen auf das untere Drittel des Aufwärtstrends des Goldbullenmarktes zurück und ließen diesen Händlern viel Spielraum, um wieder einzukaufen und den Goldpreis nach oben zu treiben. Spekulative Short-Positionen befinden sich in ihrem Goldbullenabwärtstrend auf einem hohen Niveau, so dass Short-Eindeckungskäufe ebenfalls wahrscheinlich sind.

Während die meisten Händler die niedrigeren Goldpreise nach der Spitze als Schwäche ansehen, hat sich der Goldpreis in Wirklichkeit als stark erwiesen, indem er sich auf einem relativ hohen Niveau konsolidierte, bevor er in der vergangenen Woche wieder zu steigen begann. Der Aufwärtstrend des Goldpreises beträgt zur Wochenmitte erneut satte 13,9% über 6,4 Monate. Dies ist vor allem darauf zurückzuführen, dass Spekulanten 37.700 Long-Kontrakte gekauft und weitere 50.900 Short-Kontrakte gedeckt haben. Das entspricht 275,6 Tonnen Goldäquivalent!

Aber auch die weitaus dauerhaftere und wichtigere Goldinvestitionsnachfrage hat die Stärke des Goldes maßgeblich beeinflusst. Die identifizierbare Komponente dieser Nachfrage in GLD+IAU-Beständen stieg seit Ende September um 8,1% bzw. 121,1 Tonnen! Während die Anleger gerne in Scharen zu Gold zurückkehren, um der Aufwärtsdynamik nachzujagen, ist der fundamentale Hintergrund des gelben Metalls einer der bullischsten, den wir je erlebt haben.

Die US-Notenbank geriet während der pandemischen Aktienpanik im März 2020 in Panik, senkte den Leitzins auf Null und beschleunigte QE4 radikal auf ein noch nie dagewesenes monströses Ausmaß. Von da an bis Ende März 2022 blähte die Fed ihre Bilanz um wahnsinnige 115,5% oder 4.804 Milliarden Dollar auf! Die effektive Verdoppelung des US-Dollar-Angebots in nur 24,9 Monaten ist der Grund, warum die Inflation jetzt außer Kontrolle geraten ist.

Relativ mehr Geld, das um relativ weniger Waren und Dienstleistungen konkurriert, treibt deren Preise unerbittlich in die Höhe. Jeder, der einen Haushalt oder ein Unternehmen führt, weiß, dass die tatsächliche Inflation viel schlimmer ist, als die Regierungsangaben vermuten lassen. Selbst der jüngste, absichtlich niedrig angesetzte Consumer Price Index zeigte diese Woche einen Preisanstieg von 8,5% im Jahresvergleich! Das ist der schnellste Anstieg seit Dezember 1981.

Die Fed kann diese katastrophale Inflation, die sie ausgelöst hat, nur bekämpfen, wenn sie sowohl ihren Leitzins deutlich über die Inflationsraten anhebt als auch einen beträchtlichen bis großen Teil des epischen QE4-Gelddrucks mit QT rückgängig macht. Trotz all der harten Worte der obersten Fed-Vertreter seit September ist es höchst unwahrscheinlich, dass beides tatsächlich erreicht wird. Eine zweistellige FFR oder eine halbe QE4-Rückführung würde die heutigen QE4-erhöhten, blasenartig bewerteten Aktienmärkte zerstören.

Wie beim letzten Mal, als die Fed nach QE3 eine QT versuchte, wird sie wahrscheinlich vor einer Straffung zurückschrecken, sobald die US-Aktienmärkte deutlich in den Bärenmarktbereich fallen. Der daraus resultierende negative Vermögenseffekt würde eine schwere Rezession, wenn nicht sogar eine ausgewachsene Depression auslösen, was die Fed-Beamten nicht riskieren wollen. Da also alle vorgeschlagenen Zinserhöhungen und die QT völlig unzureichend sind, um diesen geldpolitischen Flaschengeist wieder in seine Flasche zu stopfen, wird die hohe Inflation weiter anhalten.

Die einzigen vergleichbaren Inflationsschübe in der modernen Geschichte gab es Mitte und Ende der 1970er Jahre. Es gibt nichts Stärkeres, um die Nachfrage nach Goldinvestitionen anzukurbeln, als eine schwelende Inflation, die die Kaufkraft aushöhlt. Der Goldpreis verdreifachte sich fast während der ersten Inflationssuperwelle der 1970er Jahre und vervierfachte sich dann während der zweiten! Der heutige säkulare Goldbullenmarkt wird bei der derzeitigen Inflation mit ziemlicher Sicherheit noch viel weiter steigen.

Die Fed musste zu extremen Maßnahmen greifen, um diese früheren Inflations-Super-Spikes zu bekämpfen, indem sie ihre FFR in den Spitzenmonaten der CPI-Inflation im Dezember 1974 und im März 1980 auf ein herausragendes Durchschnittsniveau von 8,7% und 17,2% anhob! Heute sprechen die eifrigsten Spitzenbeamten der Fed lediglich von einem Leitzins von 3,5% zur Bekämpfung der CPI-Inflation von 8,5%. Die Höhe des Leitzinses muss über der Inflationsrate liegen, die die US-Wirtschaft erdrücken würde.

Und im Gegensatz zu der irrationalen Paranoia der Goldfutures-Spekulanten in Bezug auf die Straffung der Fed-Zinsen haben sich die Zinserhöhungszyklen der Fed in der Vergangenheit tatsächlich als sehr positiv für Gold erwiesen. Seit 1971 gab es vor dem heutigen Zinserhöhungszyklus bereits zwölf. Über die gesamte Zeitspanne der zwölf Zinserhöhungszyklen verzeichnete der Goldpreis im Durchschnitt einen kräftigen Anstieg von 29,2%. In den acht Fällen, in denen sich der Goldpreis erholte, stiegen seine durchschnittlichen Gewinne auf 49,0%! In den anderen vier Fällen verzeichnete Gold im Durchschnitt leichte Verluste von 10,5%.

Gold schnitt während der Zinserhöhungszyklen der Fed am besten ab, wenn es relativ niedrig eingestiegen war und sich die Zinserhöhungen allmählich vollzogen. Mitte März, als der FOMC seinen dreizehnten Zinserhöhungszyklus einleitete, lag der Goldpreis mit 1.916 Dollar 7,1% unter seinem bisherigen Höchststand von 2.062 Dollar von Anfang August 2020, der 19,3 Monate zuvor erreicht worden war. Und da Zinserhöhungen der Fed auf blasenbewertete Aktienmärkte treffen, ist es unwahrscheinlich, dass der FOMC mehr als eine Zinserhöhung pro regulärer Sitzung vornimmt.

Der Hauptgrund dafür, dass Gold in Zinserhöhungszyklen der Fed gedeiht, liegt darin, dass sie für die Aktienmärkte so negativ sind. Schwächere Aktienkurse ermutigen Anleger, ihre aktienlastigen Portfolios vorsichtig mit gegenläufigem Gold zu diversifizieren. Angesichts des schlimmsten Inflationsumfelds seit den 1970er Jahren dürfte die Nachfrage nach Goldanlagen in den kommenden Jahren drastisch steigen. Da der Löwenanteil diesem säkularen Goldbullenmarkt noch vor uns liegt, hat der heutige Aufwärtstrend großes Potenzial.

Die größten Nutznießer eines höheren Goldpreises sind die Aktien der Goldbergbauunternehmen. Da ihre Gewinne die Goldpreise verstärken, erleben sie gerade ihren eigenen Aufwärtstrend. Der führende börsengehandelte Goldaktienfonds GDX ist seit Ende September um 37,7% gestiegen, parallel zum Anstieg des Goldpreises um 13,9%! Das ergibt eine 2,7-fache Hebelwirkung nach oben und liegt damit über der üblichen Spanne von 2- bis 3-fach. Und GDX wird von großen Goldunternehmen dominiert, die eine unterdurchschnittliche Performance aufweisen.

Das Fazit ist, dass der sechste Aufwärtstrend des Goldpreises noch immer anhält. Der Goldpreis ist seit letztem Herbst eindrucksvoll gestiegen, und zwar durch eine der schwärzesten Fed-Pendelbewegungen aller Zeiten. Dieser starke Aufwärtstrend bei Gold war bereits etabliert, bevor die jüngsten geopolitischen Spannungen zwischen Russland und der Ukraine aufflammten und dann zusammenbrachen. Der Goldpreis konsolidierte sich in der Folgezeit nach oben, was den Fortschritt und das Potenzial dieses Aufwärtstrends weiter festigte.

Die Nachfrage nach Goldanlagen steigt in der größten Inflationswelle seit den 1970er Jahren. Während die obersten Fed-Beamten aggressiv auf die Bekämpfung der Inflation hinweisen, bleiben ihre angedeuteten kommenden Zinserhöhungen und die QT viel zu gering. Die rasende Inflation wird also weiter schwelen, während die Straffung der Fed die blasenartig bewerteten US-Aktienmärkte zerschlägt. Dieser stark bullische Hintergrund wird den Goldpreis in die Höhe treiben und die Goldaktien zu enormen Gewinnen katapultieren.


© Adam Hamilton
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Dieser Beitrag wurde exklusiv in Auszügen für GoldSeiten.de übersetzt. (Zum Original vom 14.04.2022.)

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