Goldaktien laufen weiter

Die beeindruckende Aufwärtsbewegung des GDX seit Ende Januar ist in diesem Chart gut zu erkennen. Dazu gehörte ein kräftiger Ausbruch nach oben aus einer wichtigen technischen Formation, einem großen Wimpel, der mit einem absteigenden Dreieck gekreuzt wurde. Darauf folgte ein noch wichtigerer Ausbruch nach oben über den 200-DMAS, bevor Russland in die Ukraine einmarschierte und den Goldpreis stark ansteigen ließ. Die Aufwärtsdynamik der Goldaktien war sehr stark.

Ein solch schneller Anstieg ließ technisch orientierte Händler zunehmend über einen überkauften Zustand in diesem Sektor besorgt sein. Je schneller und höher die Goldaktien steigen, desto größer ist das Risiko, dass sie unhaltbar überkauft werden. Eine geringere Überkauftheit kann Rücksetzer in der Mitte der Aufwärtsbewegung auslösen, während eine größere Überkauftheit die Aufwärtsbewegung beendet und tiefere und längere Korrekturen einleitet. Daher ist die Überwachung der Überkauftheit bei Aufwärtsbewegungen von entscheidender Bedeutung.

Zu Beginn des langen Osterwochenendes, als GDX neue Höchststände erreichte, stieg der rGDX auf das 1,233-fache. Mit anderen Worten: GDX schloss 23,3% über seinem 200-tägigen gleitenden Durchschnitt. Da er auch deutlich über seinem kurzfristigen 50-DMA lag, war dieser führende Goldaktien-Benchmark definitiv überkauft. Aber war er überkauft genug, um die jüngste Aufwärtsbewegung der Goldaktien vorzeitig zu beenden? Nicht annähernd, wenn man den bisherigen Bullenmarkt betrachtet.

Ich habe bereits 2004 damit begonnen, die Preisniveaus im Verhältnis zu ihren 200-DMAs zu betrachten, und habe seither viele Jahre damit verbracht, die Relativität zu testen und aktiv danach zu handeln. Die letzten fünf Kalenderjahre haben sich als gute Zeitspanne erwiesen, um relative Handelsspannen zu definieren. Diese basieren auf den am besten passenden horizontalen Linien für die unteren Unterstützungs- und oberen Widerstandsniveaus der relativen Multiplikatoren. Die aktuelle Handelsspanne des GDX ist oben dargestellt.

Die Unterstützung für die Handelsspanne des rGDX liegt unten in der Nähe des 0,80-fachen seines 200-DMA. Dies sind extrem überverkaufte Niveaus, die nach größeren Korrekturen auftreten, die sehr wahrscheinlich neue Bullenmarkt-Aufschwünge hervorbringen. Sowohl der aktuelle als auch die vorangegangenen Aufwärtstrends von GDX begannen, nachdem der rGDX unter diese starke Kaufzone gefallen war oder sich ihr genähert hatte. Ende September fiel der GDX auf 0,838x, bevor die vorangegangene Korrektur ihren Geist aufgab und die heutige Aufwärtsbewegung einleitete.

Am überkauften Ende des Spektrums befindet sich der rGDX-Handelsbereichswiderstand in der Nähe des 1,35-fachen seines 200-DMA. Dies sind extrem überkaufte Niveaus, die zeigen, dass die Wahrscheinlichkeit groß ist, dass die Aufwärtsbewegung ihren Höhepunkt erreicht, bevor sie in eine anschließende Korrektur übergeht. Sobald GDX mehr als 35% über seinem 200dma liegt, müssen Händler vorsichtig sein, dass die Aufwärtsbewegung scheitert. Das bedeutet nicht, dass sie sofort verkaufen müssen, sondern nur, dass sie den Prozentsatz des Trailing-Stop-Loss erhöhen müssen.

Wenn ausgereifte Aufwärtsbewegungen wirklich in die Höhe schießen und die Stimmung in der Bevölkerung anheizen, können sie aufgrund der sich selbst verstärkenden Aufwärtsdynamik länger und höher laufen. Je schneller sich Goldaktien erholen, desto mehr Händler wollen ihre großen Gewinne mitnehmen. Da die genauen Spitzenwerte der Aufwärtsbewegungen nicht in Echtzeit ermittelt werden können, besteht die Gefahr, dass die Gewinne der Goldaktien nicht realisiert werden. Es ist ratsamer, die Trailing-Stops nach oben zu ziehen, um den Aufwärtstrend so lange wie möglich mitzunehmen und gleichzeitig weitere Gewinne zu sichern.

Der jüngste Höchststand des relativen Vielfachen von GDX von 1,233x liegt deutlich unter dem Warnbereich von 1,35x! Die Chancen stehen also gut, dass der jüngste Aufwärtstrend bei den Goldaktien noch nicht schnell genug nach oben geschnellt ist, um das kurzfristige Kaufpotenzial der Händler auszuschöpfen. Die wichtigsten Goldaktien mögen kurzfristig überkauft sein, aber Rücksetzer innerhalb laufender Aufwärtsbewegungen sind natürlich und gesund. Sie bringen die Stimmung wieder ins Gleichgewicht und verhindern, dass die Gier zu schnell überhand nimmt.

Sogar das 1,35-fache ist historisch gesehen der niedrigste Wert für einen Aufwärtstrend bei Goldaktien. Jahrelang lag der obere Widerstand der relativen Handelsspanne von GDX bei 1,50x. Bei der letzten Aktualisierung der Handelsspanne Ende letzten Jahres wurde der Kurs auf das 1,35-fache gesenkt, und zwar dank einer der extremsten Marktanomalien, die wir je erlebt haben. Dabei handelte es sich um die pandemische Aktienpanik vom März 2020, die in diesem Chart zu sehen ist.

Zuvor hatte der GDX in einer großen Aufwärtsbewegung innerhalb von 17,5 Monaten um 76,7% zugelegt. Dieser allmähliche Anstieg war sehr nachhaltig, so dass der rGDX nur das 1,153-fache betrug, als die Goldaktien ihr letztes Zwischenhoch erreichten, bevor die COVID-19-Lockdowns die globalen Märkte erschütterten. Der GDX hatte sich während dieser Aufwärtsbewegung über seinen 200er-Durchschnittswert hinaus ausgedehnt, aber nie genug, um seinen Untergang zu gefährden. Dann wurden die Goldaktien in diese Panik hineingezogen.

Sie stürzten ab, als der Goldpreis aufgrund der enormen Verkäufe von Goldfutures als Reaktion auf die massiven Käufe von Safe-Haven-Dollar nach unten gedrückt wurde. Wir kauften aggressiv die daraus resultierenden radikal überverkauften Tiefststände der Goldaktien, die ich damals als unhaltbare Anomalie bezeichnete. Tatsächlich schoss GDX innerhalb von nur 4,8 Monaten um 134,1% in die Höhe und erreichte Anfang August 2020 mit einem rGDX-Multiple von 1,448 seinen Höhepunkt. Das war ein eher normaler Höchststand.