David Brady: Risiko-Ertrag-Verhältnis zunehmend nach oben verzerrt
01.06.2022
In den vergangenen Wochen hat sich an diesem Bild wenig geändert. Laut dem jüngsten FOMC-Protokoll ist die Fed immer noch wild entschlossen, die Inflation zu besiegen. Aber die Fassade bekommt Risse. Die Fed führt die Stärke der Wirtschaft als Grund für die Straffung der Geldpolitik an, um die Inflation zu senken, aber alle Daten widersprechen dieser Annahme. Die Wirtschaft ist schwach und wird immer schwächer. Jetzt beginnt der Markt, dies zu erkennen, und die Erwartungen für künftige Zinserhöhungen werden schwächer. Die Aktien haben sich von ihren Tiefstständen erholt, und die Anleiherenditen und der Dollar sind von ihren Höchstständen weg. Ein Short-Squeeze bei Aktien ist wahrscheinlich.Doch in diesem verrückten Markt ist es eine Aktienrally, die eine weitere Straffung durch die Fed erleichtern wird. Das heißt, bis der Markt aufwacht und feststellt, dass der S&P gestiegen ist, während die Fed die Zinssätze noch weiter angehoben hat. Dann kommt es zu einem starken Rückgang auf tiefere Tiefststände. Dies setzt voraus, dass die Fed nicht eher früher als später vor ihrer Politik kapituliert. Angesichts der Tatsache, dass sich die Aktien von ihren Tiefstständen erholen, sehe ich nicht, warum das der Fall sein sollte.
Solange dieser Straffungszyklus anhält, bleibt das Abwärtsrisiko für Gold, Silber und die Bergbauunternehmen bestehen. Aber wie ich in den letzten Monaten bereits mehrfach gesagt habe, könnte Gold bereits wissen, dass eine Umkehr der Fed hin zu mehr Stimulierung auf Steroiden das wahrscheinlichste Ergebnis ist, und könnte seine Rally zu neuen Rekordhöhen bereits begonnen haben. Wenn nicht, dann sind tiefere Tiefststände im Anmarsch. Aber wie auch immer, kurzfristig ist dies nur ein Störgeräusch, auch wenn es schmerzhaft ist, denn die Umkehr der Fed ist meiner Ansicht nach unvermeidlich. Gold und der Rest des Komplexes werden in die Höhe schießen, wenn dies geschieht. Ich schätze, dass die Zinswende im Zeitrahmen von September bis Oktober oder noch früher stattfinden wird. In der Zwischenzeit analysieren wir einfach, wie sich die Pfennige entwickeln.
Gold
Kürzlich wies ich darauf hin, dass die COT-Positionierung sowohl bei Gold als auch bei Silber darauf hindeutet, dass uns zumindest ein gesunder Aufschwung bevorsteht oder die Talsohle erreicht ist. Nun, bisher haben wir zumindest einen Aufschwung von 1.785 auf 1.869 erlebt. Seitdem ist der Preis auf den 200-tägigen gleitenden Durchschnitt von 1.839 zurückgefallen, was einem 38,2%-Retracement entspricht. Die Frage ist nun, ob wir ein höheres Tief irgendwo oberhalb von 1.785 bekommen und dann 1.869 durchbrechen, um zu signalisieren, dass der Trend nach oben gedreht hat, oder ob wir ein positiv divergierendes tieferes Tief bekommen. So oder so, Gold ist meiner Meinung nach bereit für eine Rally zu neuen Rekordhöhen.
Silber
Silber prallte ebenfalls von 20,42 ab, bevor es bei 22,20, dem 23,6%-Retracement der gesamten Abwärtsbewegung von 27,50, gegen eine Mauer stieß. Von hier aus ist es ganz einfach. Entweder geht es direkt nach oben und wir nehmen sowohl den 50-tägigen als auch den 200-tägigen Durchschnitt mit, oder wir bekommen ein höheres Tief oder ein positiv abweichendes tieferes Tief im Vorfeld der kommenden Erholung. Ich würde Letzteres bevorzugen.
GDX
Der GDX konnte sich von 29,66 ebenfalls gut erholen und stieß auf seine Mauer am 200-tägigen Durchschnitt. Auf die Gefahr hin, wie eine gebrochene Schallplatte zu klingen, müssen wir als nächstes ein höheres Tief oder ein positiv abweichendes tieferes Tief sehen, um zu signalisieren, dass die Talsohle erreicht ist und wir zu neuen Höchstständen aufbrechen.
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die Fed das Gesamtbild dominiert. Wir warten nur noch auf die nächste Kehrtwende, um zu bestätigen, dass wir neue Höchststände erreichen werden. Kurzfristig bleibt das Risiko niedrigerer Tiefststände bestehen, aber das Schlimmste ist meiner Meinung nach vorbei. Das Risiko-Ertrag-Verhältnis ist stark nach oben verzerrt.
© David Brady
www.GlobalProTraders.com
Dieser Artikel wurde am 26. Mai 2022 auf www.sprottmoney.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.