Steigende Zinsen werden die überschuldete Wirtschaft zum Absturz bringen

Aber nicht nur die Staatsverschuldung ist in die Höhe geschnellt. Die Schulden der privaten Haushalte beliefen sich Ende 2018 auf 15,6 Billionen US-Dollar. Seitdem sind sie um über 3 Billionen Dollar gestiegen. Es stimmt zwar, dass die Verschuldung der privaten Haushalte in Prozent des BIP nicht mehr so hoch ist wie in der Großen Rezession 2008, aber sie ist immer noch höher als im Jahr 2018. Und sie ist weitaus höher als vor der massiven Zinssenkung der Fed, die im Jahr 2000 begann.



Die Verschuldung der Unternehmen im Verhältnis zum BIP ist höher als zu jedem anderen Zeitpunkt in der Geschichte vor der COVID-Pandemie. Die Verschuldung von Nicht-Finanzunternehmen im Verhältnis zum BIP lag 2018 bei 45%. Im 2. Quartal 2022 liegt dieses Verhältnis bei über 50%. Als historische Referenz sei angeführt, dass dieses Verhältnis auf dem Höhepunkt der NASDAQ-Blase im Jahr 2000 und auch während der Immobilienblase/Großen Rezession im Jahr 2008 bei 45% lag.



Es gibt einfach keine Anzeichen dafür, dass die Wirtschaft seit 2018 überhaupt einen Schuldenabbau durchlaufen hat. Vielmehr ist die nominale Verschuldung in die Höhe geschnellt. Vor allem aber ist diese Verschuldung extrem hoch, selbst wenn man sie als Prozentsatz der durch QE und ZIRP angekurbelten Wirtschaft misst. Daher gibt es keinen Grund zu der Annahme, dass der öffentliche oder der private Sektor in der Lage sein wird, dem Ansturm der in die Höhe schießenden Kreditkosten und der Geldvernichtung, die jetzt stattfindet, standzuhalten.

Das einzige andere Mal in der Geschichte, als die Fed den Leitzins anhob und gleichzeitig eine QT durchführte, war im Jahr 2018. Der Markt befand sich im freien Fall, bis Powell versprach, die Zinssätze nicht mehr anzuheben.

Heute ist die FFR um mehr als 50 Basispunkte höher als 2018 und wird bald noch viel höher liegen. Darüber hinaus liegt die Rendite der 10-jährigen Benchmark-Anleihe ebenfalls etwa 50 Basispunkte über dem Höchststand des Zyklus von vor vier Jahren. Der andere wesentliche Unterschied zwischen 2018 und 2022 ist die Inflation. Es war für die Fed einfach viel einfacher, die Vermögenspreise und die Wirtschaft zu retten, als die Inflation unter 2% lag - Ende 2018 waren es nur 1,9%. Wenn der Consumer Price Index jedoch in der Nähe eines 40-Jahres-Hochs liegt, wird ein solcher Schwenk unhaltbar.

Die höheren Zinssätze von US-Staatsanleihen bieten eine gute Alternative für Aktien. Und höhere Kreditkosten für Unternehmen zerstören auch die Gewinnspannen und Erträge dieser Unternehmen. Die stark rückläufige Verbrauchernachfrage aufgrund der schwächelnden Wirtschaft erhöht den Druck zusätzlich. Hinzu kommt ein explodierender US-Dollar, und die Chancen stehen gut, dass die Unternehmensgewinne nicht nur weit hinter dem von der Wall Street für 2023 prognostizierten Wachstum von 8% zurückbleiben, sondern stattdessen ein negatives Ergebnis aufweisen werden.

Ironischerweise waren die Wirtschaftsdaten größtenteils nicht alarmierend - zumindest bis jetzt, mit Ausnahme des BIP, von dem die Wall Street behauptet, es handele sich nur um eine vorübergehende Eigenart in den Daten. Fragen Sie einfach irgendeinen Dauer-Bullen, und er wird Ihnen sagen, dass der Arbeitsmarkt, die Verbraucher und die Unternehmensgewinne immer noch sehr stark sind und der falkenhaften Fed standhalten können. Die Wahrheit ist jedoch, dass die Wirtschaft und die Märkte noch nie so anfällig waren wie heute. Daher dürfte die bevorstehende Rezession in der Wirtschaft und bei den Erträgen äußerst akut sein.


© Michael Pento
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Der Artikel wurde am 7. Oktober 2022 auf www.pentoport.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.