Zerohedge: Ist es für die Amerikaner von Vorteil, wenn die USA ihren Status als Reservewährung verlieren?

Anfang dieses Monats betonte Larry Kudlow, dass "es der US-Regierung obliegt, den Status des Dollar als Reservewährung zu erhalten, egal wer an der Macht ist". Kudlow beklagt, dass ein Sturz des Dollar von dieser Position "die Richtung zu sein scheint, in die wir uns bewegen". Kudlows Äußerungen kamen einen Tag, nachdem Donald Trump erklärt hatte, dass China versuche, den US-Dollar [sic] "als Währung Nr. 1" zu verdrängen, und dass dies, sollte es dazu kommen, die größte Niederlage für unser Land [sic] in seiner Geschichte wäre. Weder Trump noch Kudlow erklären, warum die Beibehaltung des Reservewährungsstatus so wichtig ist. Es ist doch klar, dass die Währung eines Landes nicht unbedingt eine Reservewährung sein muss, damit dieses Land einen hohen Lebensstandard und ein hohes Maß an wirtschaftlicher Freiheit hat. Ein Blick auf Norwegen und die Schweiz genügt, um das zu sehen.


Was gut für die Regierung ist, ist nicht unbedingt auch gut für das Volk

Trump und Kudlow können offenbar nicht unterscheiden zwischen dem, was für die US-Regierung gut ist, und dem, was für das Volk gut ist. Die Vorstellung, dass der Status des Dollar als Weltreservewährung für "Amerika" unerlässlich ist, beruht auf der falschen Vorstellung, dass die Interessen des US-Regimes und die Interessen der gewöhnlichen steuerzahlenden Amerikaner ein und dasselbe sind. Diese Interessen stimmen jedoch selten überein, und schon gar nicht, wenn es um den Status als Reservewährung geht. Dies ist insbesondere dann der Fall, wenn der Dollar nicht durch einen Rohstoff wie Gold gedeckt ist, sondern einfach eine schwimmende Fiatwährung ist, die nach dem Willen des Regimes jederzeit aufgepumpt werden kann.

Dass der globale Reservewährungsstatus dem Regime selbst zugute kommt, ist offensichtlich. Dieser Status des Dollar erlaubt es dem Regime in der Tat, den Dollar noch rücksichtsloser aufzublähen und die Defizite zu erhöhen. Dies verbessert die Fähigkeit des US-Regimes, die Wähler mit enormen Wohlfahrtsprogrammen zu bestechen und das US-Regime in eine schillernde Reihe von Kriegen zu verwickeln, die nichts mit der Verteidigung des US-Territoriums zu tun haben. Nichts von alledem verbessert jedoch den Lebensstandard der Amerikaner, die die Rechnungen bezahlen. Schlimmer noch: Wenn der Dollar nicht mehr die vorherrschende Reservewährung ist - was unvermeidlich ist -, wird die Kaufkraft der Dollar-Inhaber drastisch sinken. Doch nicht das Ende des Reservewährungsstatus ist schuld an den inflationären Schmerzen. Die Schuld liegt vielmehr bei der jahrzehntelangen geld- und finanzpolitischen Misswirtschaft, die durch den Status des Dollar als Weltreservewährung ermöglicht wurde.

Zu fordern, dass das Regime weiterhin am Status einer Weltreservewährung festhält, bedeutet, die Politik fortzusetzen, die das finanzielle Wohlergehen der Amerikaner über Jahrzehnte ausgehöhlt hat. Trump und Kudlow beunruhigt dies jedoch nicht. Für sie hat es den Anschein, dass es bei der angeblichen Bedeutung des Reservewährungsstatus nicht um wirtschaftliche Belange geht, sondern in Wirklichkeit ein politisches Projekt ist. Das sollte uns nicht überraschen, wenn man bedenkt, dass viele der Narrative, die sich um den Status des Dollar ranken, sich auf China und die chinesische geopolitische Macht als Hauptgrund für die Angst vor einem Niedergang des Dollar konzentrieren.

Hier geht es nicht darum, Ihr Vermögen zu schützen oder die Macht der Regierung einzuschränken. Es geht darum, die Macht der US-Regierung im Namen der Bekämpfung der neuesten ausländischen "Achse des Bösen" zu stärken. In der Tat stellt Chinas Währung, der Yuan, nicht einmal eine Bedrohung für den Dollar dar. Der Yuan ist ein fünftklassiger Mitbewerber im Währungswettbewerb. Bis auf weiteres ist der Dollar also immer noch der Herrscher, und das Regime, dessen Währung den Status einer Weltreservewährung genießt, hat viele Vorteile.


Warum der Reservewährungsstatus die Macht des Staates auf Kosten der Steuerzahler stärkt

Der erste Vorteil besteht darin, dass der Reservewährungsstatus eine größere weltweite Nachfrage nach Dollar mit sich bringt. Das bedeutet, dass weltweit mehr Bereitschaft besteht, Dollar in ausländischen Zentralbanken und auf ausländischen Bankkonten aufzunehmen, selbst wenn der Dollar inflationiert und an Kaufkraft verliert. Letztlich bedeutet dies, dass das US-Regime den Wählern vorgaukeln kann, dass sie mehr Geldinflation, mehr finanzielle Repression und mehr Schulden für viele Jahre akzeptieren, bevor die inländische Preisinflation zu einem politischen Problem für das Regime wird. Denn selbst wenn die US-Zentralbank (die Federal Reserve) 8 Billionen Dollar an neuen Dollar schafft, um die Preise für US-Vermögenswerte zu stützen, wird ein Großteil der Welt diese Dollar aus den US-Inlandsmärkten abziehen, was die Preisinflation in den USA zumindest kurzfristig verringern wird.

Ein zweiter Vorteil: Die Tatsache, dass der Dollar bei globalen Handelstransaktionen dominiert, bedeutet eine höhere globale Nachfrage nach US-Schulden. Oder, wie Reuters es 2019 formulierte, der Dollar wird "für mindestens die Hälfte der internationalen Handelsrechnungen verwendet - fünfmal mehr als der Anteil der Vereinigten Staaten an den weltweiten Warenimporten - was die Nachfrage nach US-Vermögenswerten anheizt." Zu diesen Vermögenswerten gehören auch US-Staatsanleihen. Wie Robert Murphy feststellt, wird diese durch die Inflation angeheizte Nachfrage nach US-Vermögenswerten "stark auf Schulden ausgerichtet sein (und nicht auf Aktien in wachsenden Unternehmen)".

Dieser Ansturm auf US-Schulden drückt den Zinssatz, den die US-Regierung für ihre enormen 30 Billionen Dollar Schulden zahlen muss. Alles in allem bedeutet der Reservestatus des Dollar, dass die US-Regierung viel mehr ausgibt. Dies bringt keinen Nettonutzen, da Staatsausgaben an sich die Wirtschaft verzerren, die Preise in die Höhe treiben und den Wohlstand nach politischen Erwägungen und nicht nach den Bedürfnissen von Verbrauchern und Unternehmern umverteilen.

Nichts davon ist gut für die produktiven Menschen in den USA. Zum einen müssen die Defizitausgaben - ob für Wahlkriege oder Wohlfahrtsprogramme - immer bezahlt werden, entweder in Form einer Preisinflation (d.h. der Inflationssteuer) oder in Form künftiger normaler Steuern. Darüber hinaus schafft der Status als Reservewährung kurzfristig eine politische Absicherung für die Politik des leichten Geldes des Regimes. Das heißt, die weltweite Nachfrage nach dem Dollar trägt dazu bei, vorübergehend den Eindruck zu erwecken, dass die monetäre Inflation kaum Nachteile mit sich bringt. Dies kann jedoch nur so lange anhalten, bis der Reservestatus des Dollar endet oder sogar deutlich schwächer wird. In der Zwischenzeit wird die Welt mit Dollar überschwemmt sein.

Der Status als Reservewährung schadet auch den Teilen der Privatwirtschaft, die von privaten Investitionen abhängen, da er politisch zu mehr Defizitausgaben führt. Wenn die Defizitausgaben steigen, wird die Wirtschaft mit immer größeren Mengen an Staatsschulden überschwemmt, die mit Steuergeldern unterlegt sind. Dadurch fließen riesige Mengen an Vermögen in die Staatskasse, die andernfalls in Investitionen des privaten Sektors geflossen wären. All diese Verschwendungssucht des Dollar war weder notwendig noch ratsam, doch die Aufrechterhaltung des Status einer globalen Reservewährung kann Regimen helfen, jahrzehntelang mit solchen Dingen durchzukommen.


Die Auswirkungen des Verlusts der internationalen Währungsmacht

Bei der Diskussion über den Reservestatus des Dollar wird oft eine falsche Dichotomie zwischen der totalen Beherrschung des globalen Währungssystems einerseits und der vollständigen Aufgabe des Dollar andererseits geschaffen. Ein wahrscheinlicheres Szenario ist, dass der Dollar erheblich schwächer wird, aber weiterhin zu den am häufigsten verwendeten Währungen gehören wird. Schließlich ist der Pfund Sterling auch nach dem Verlust seines Status als Reservewährung in den 1930er Jahren nicht verschwunden.

Nehmen wir zum Beispiel an, der US-Dollar sinkt auf 40% aller Währungsreserven und wird nur noch für ein Drittel aller internationalen Handelsrechnungen verwendet - statt für die Hälfte, wie es heute der Fall ist. Dies würde nicht notwendigerweise den Dollar oder die US-Wirtschaft zerstören, aber es würde mit Sicherheit die Fähigkeit des US-Regimes einschränken, weitere Billionen Dollar an Schulden anzuhäufen, ohne dass die wahren Kosten der steigenden Verschuldung überdeutlich werden. Vielleicht noch wichtiger ist, dass eine Welt, die weniger in Dollar schwimmt, eine Welt mit geringerer Nachfrage nach US-Vermögenswerten wie US-Staatsanleihen bedeutet. Das bedeutet höhere Zinssätze für die US-Regierung und weniger Möglichkeiten, den Wohlfahrtsstaat durch Aufblasen der Währung zu finanzieren.

Natürlich sehen Politiker und Experten wie Trump und Kudlow jede Bedrohung dieser Art von staatlicher Macht als etwas Schlechtes an. Zum jetzigen Zeitpunkt ist es jedoch irrelevant, wie wir darüber denken. Es wird passieren, unabhängig davon, wie wir zu diesem Thema stehen. Die einzige Möglichkeit, dass es nicht passiert, ist, dass das US-Regime plötzlich anfängt, Defizite und Staatsausgaben zu kürzen, eine Politik des starken Dollar verfolgt und vielleicht sogar den Dollar an einen Rohstoff wie Gold bindet. Nichts von alledem wird geschehen, ohne dass die USA zuvor einen Weckruf erhalten, der den Verlust des Reservestatus bedeutet. Die gute Nachricht ist, dass ein solcher Weckruf das US-Regime schwächen und die politischen Entscheidungsträger möglicherweise dazu zwingen wird, eine vernünftigere Finanz- und Geldpolitik zu verfolgen.


© Zerohedge



[Dieser Artikel wurde ursprünglich von Ryan McMaken via Mises Institute veröffentlicht.]

Der Artikel wurde am 5. Mai 2023 auf www.zerohedge.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.