Charlie Morris: Gold, Yen & Suche nach Rezession

Endlich erleben wir den Beginn der lange erwarteten geldpolitischen Normalisierung in Japan. Es ist das einzige Land der Welt, das immer noch negative Zinssätze hat, was seltsam ist, wenn man bedenkt, dass die Inflation gestiegen ist, wenn auch im Vergleich zu westlichen Volkswirtschaften in bescheidenem Maße. Diese ultralockere Politik hat dazu geführt, dass die Anleiherenditen nahe Null geblieben sind, während der Yen eingebrochen ist.

Die Bank of Japan behielt ihren Zielsatz für 10-Jahresanleihen bei 0%, erklärte jedoch, dass die Obergrenze von 0,5% nun eher ein Referenzpunkt als eine Obergrenze sei. Sie wird weiterhin jeden Tag Staatsanleihen aufkaufen, was gut zu wissen ist. Wenigstens druckt irgendjemand immer noch Geld mit Stil und ohne Häme! Ich werde einige wichtige Charts durchgehen. Die erste zeigt, dass die Rendite der 30-jährigen japanischen Staatsanleihe (JGB) im Vergleich zu den Anleihen mit kürzerer Laufzeit etwas frei ist. Die 2-jährige Anleihe hat eine negative Rendite, die 5-jährige 0,15%, und die 10-jährige stieg zum ersten Mal seit 2014 über 0,5%.




Wie sieht es mit 0,56% im Vergleich zum Rest der Welt aus? Früher wurden JGBs im Gleichschritt mit Europa und den USA gehandelt. Sie fielen viel tiefer, da die Inflation immer wieder unterboten wurde und zeitweise sogar negativ war, als die Wirtschaft nach der Blase von 1990 ihren Schuldenberg abbaute. Dies war eine der größten Blasen aller Zeiten. Die JGB-Renditen müssen noch einen weiten Weg zurücklegen, bevor sie zu den anderen aufschließen.




Diese ultralockere Politik ermutigt Ausländer zur Kreditaufnahme im Rahmen eines "Carry Trade". Die Kredite werden in Milliarden von Yen vergeben, da sich die Anleger an dem kostenlosen Geld bedienen und es anderswo einsetzen. Das hat den Yen auf den niedrigsten Stand seit einem halben Jahrhundert gedrückt, mit Anklängen an 2007.




Der Druck baut sich auf, und wenn das System eine Bruchstelle erreicht, wie es 2008 der Fall war, kann der Yen plötzlich an Wert gewinnen, gerade wenn das Finanzsystem implodiert. Das macht den Yen zu einer fabelhaften Quelle des Portfolioschutzes, etwas, das ich mit den Managern des Capital Gearing Investment Trust (CGT) und der Ruffer Investment Company (RICA) besprochen habe, was Sie auf unserem YouTube-Kanal sehen können. Bisher hat CGT mit 1.100 Aufrufen gegenüber 543 von RICA gewonnen. Zugegebenermaßen hatte CGT einen Vorsprung von 7 Tagen, aber darauf sollten wir Wetten abschließen. Ich sehe das als einen harten Wettbewerb an.

Beide Fonds halten Yen, ebenso wie der Multi-Asset Investor. Es hat nicht geklappt, zumindest noch nicht, aber die Ankündigung der BOJ könnte durchaus der Beginn eines sehr profitablen Trends sein. Der wichtige Punkt ist, dass es angesichts der Unsicherheit, die Anleihen nach wie vor mit sich bringen, nur sehr wenige Portfoliodiversifizierungs- oder Absicherungsgeschäfte gibt. Aus diesem Grund ist der Yen für risikobewusste Anleger so attraktiv. Was die Sache noch interessanter macht, ist die Tatsache, dass es sich bei den spekulativen Positionen um hohe Netto-Shorts handelt. Diejenigen, die befürchten, dass der Aktienbullenmarkt auf Sand gebaut ist, sollten in Erwägung ziehen, Yen zu halten.

Ich habe auch in Atlas Pulse Ausgabe 84 über Gold geschrieben. Ich frage mich nach wie vor, warum Gold in der Nähe von 2.000 Dollar gehandelt wird, während mein Zeitwert eher bei 1.400 Dollar liegt. Angesichts steigender Zinssätze und einer scheinbar nachlassenden Inflation müsste es einen natürlichen Abwärtsdruck auf Gold geben, was aber nicht der Fall ist. Dies hängt sicherlich mit dem Mangel an sicheren Häfen in einer Welt zusammen, die das Vertrauen in ihre Anleihemärkte verloren hat.

Im Adaptive Asset Allocation Report suchte der legendäre Robin Griffiths mit seinem Kumpel Rashpal immer noch nach der Rezession, die, wie ich annehme, die am meisten erwartete Rezession der Geschichte ist. Jay Powell von der US-Notenbank prognostiziert sie jedoch nicht mehr. Das bedeutet, dass sie definitiv kommen wird. Und schließlich sollten Sie den ByteTree Crypto Average (BCA) nicht vergessen, einen starken kleinen Indikator für die nächste Alt-Saison.


© Charlie Morris
ByteTree



Der Artikel wurde am 28. Juli 2023 auf www.bytetree.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.