Laurent Maurel: Goldrausch in China

Da sich die Börse zuletzt schlechter entwickelte als die Edelmetalle, entfaltet Gold in China eine zusätzliche Anziehungskraft. Die Situation ist grundverschieden von der Lage in den westlichen Staaten, in denen es noch nicht zu einer signifikanten Korrektur am Immobilienmarkt und einem merklichen Rückgang der Aktienmärkte gekommen ist. Der neue Run auf Gold ist dabei, den Markt des gelben Metalls umzuformen. Die Vorherrschaft Chinas tritt immer deutlicher zum Vorschein:



Die neue physische Nachfrage aus China stützt den Goldpreis, während im Westen ETF-Anteile abgestoßen werden. Zum ersten Mal seit ihrer Einführung haben die ETFs keinen direkten Einfluss mehr auf den Goldpreis. Bestünde die Korrelation zwischen den ETF-Beständen und dem Goldpreis weiterhin, müsste das Edelmetall in der Nähe von 1600 $ notieren:



Wenn wir dagegen die chinesischen Goldreserven und die Goldbestände der ETFs kombinieren, passt die Korrelation wieder:



Die Investoren der westlichen Hemisphäre haben Gold in Erwartung steigender Realzinsen abverkauft, da diese den Goldpreis typischerweise sinken lassen. Sie haben Gold verkauft und stattdessen Staatsanleihen in Rekordmengen gekauft. Problem: Die Zinsen sind so stark und plötzlich gestiegen, dass die Käufer der Anleihen nun auf enormen nicht realisierten Verlusten sitzen! Um diese Situation zu veranschaulichen, hat Ottavio Costa eine Grafik veröffentlicht, die die Aktiva des ETFs TLT mit der Performance des zugrundeliegenden Index vergleicht:



Verluste bei als HTM (hold to maturity) klassifizierten Assets sind rein virtueller Natur, da ihre Inhaber sie zumeist bis zum Fälligkeitsdatum halten. In den Bilanzen der Institutionen tauchen sie dennoch auf. Die Pleite der SVB hat gezeigt, dass die HTM-Aktiva im Falle von Liquiditätsengpässen zu einer tickenden Zeitbombe werden, da sie ein Solvenzproblem darstellen. Wenn eine Finanzinstitution in Schwierigkeiten gerät und unvorhergesehene Verluste verbuchen muss, sieht sie sich zum Verkauf dieser Assets gezwungen.

Der Status der HTM-Aktiva ändert sich in vielen Bilanzen gerade von "Hold to Maturity" (Halten bis zur Fälligkeit) in "Hide to Maturity" (Verstecken bis zur Fälligkeit)! Die Bedrohung ihrer Zahlungsfähigkeit, von der viele Finanzinstitutionen unmittelbar betroffen sind, ist mit Sicherheit einer der Hauptgründe, aus denen sich die Chinesen Gold zuwenden, um ihre Ersparnisse zu schützen.


© Laurent Maurel



Dieser Artikel wurde am 29.09.2023 auf https://de.goldbroker.com veröffentlicht.