Gary Tanashian: Rentenmarkt, Gold, Renditekurve und die kommenden Veränderungen

Mir ist klar, dass ich wie die BRICS-Befürworter und Dollar-Entzieher klinge, die ich manchmal kritisiere. Aber die Kritik bezieht sich nur auf die "permanente" Natur dieser Ansichten. Es gibt eine Sache, die man Timing nennt, und eine andere Sache, die man Aktivierung nennt. Im Großen und Ganzen, über Jahre hinweg gemessen, kann sich die Verschiebung im Makrobereich wie oben beschrieben auswirken und aktiviert werden.

Die Renditekurve (10-Jahres-2-Jahres-Kurve) ist wie erwartet nach oben ausgebrochen und hat die jüngste Konsolidierung überwunden, die Goldlöckchen im Dezember, als die Weihnachtszeit zu Ende ging, neuen Schwung verliehen hat. Die steiler werdende Renditekurve kann unter Deflations- oder Inflationsdruck geraten, oder im Verlauf einer längeren Versteilerung auch beides zu unterschiedlichen Zeiten.

Sie wird Dorothy signalisieren, dass "wir nicht mehr in Kansas sind", und sie wird wahrscheinlich für die Herden von Trendfolgern, die durch die vorherige Abflachung zur Inversion konditioniert wurden, schmerzhaft sein. Dieser Schmerz könnte deflationär oder inflationär sein. Es ist die Versteilerung, die Goldlöckchen auf die eine oder andere Weise schadet.



Ganz allgemein ist zu bedenken, dass eine Abflachung der Kurve mit einem wirtschaftlichen Aufschwung und eine Versteilerung mit einem Abschwung einhergeht. Die Abflachung der Kurve bedeutete, dass die politischen Entscheidungsträger alles unter Kontrolle hatten und die Inflation ein schwindendes Problem darstellte, da kurzfristige Anleihen im Verhältnis zu langfristigen Anleihen nicht gut angeboten wurden. Eine Versteilerung bedeutet, dass kurzfristige Anleihen jetzt bevorzugt werden. Kurzfristige Anleihen sind ein Liquiditätshafen, langfristige Anleihen sind ein Risiko.

Was die Versteilerung betrifft, so bewegt sie sich auf eine Deinversion zu. Erinnern Sie sich daran, dass die Medien und Mainstream-Volkswirtschaftler die Gefahren einer inversen Renditekurve für die Wirtschaft angepriesen haben. Könnte die Versteilerung der Kurve nicht auch ein Teil der Erleichterung sein, die die heutigen "glücklichen Tage sind wieder da" Verfechter der sanften Landung empfinden? Wir haben die ganze Zeit darauf hingewiesen, dass es nicht die Umkehrung ist, die den Schmerz verursacht. Es ist die Versteilerung, die auf die Inversion folgt. Aber warum sollte die Realität guten Medienberichten in die Quere kommen?

Die Renditekurve signalisiert, dass unabhängig davon, ob sie an der deflationären Sichtweise festhält, die unsere primäre Sichtweise für 2024 war, oder einen zwischenzeitlichen inflationären Geschmack annimmt, Goldlöckchen dazu bestimmt ist, von drei wütenden Bären gefressen zu werden. Goldlöckchen stirbt, wenn die angenehme Disinflation in eine Deflation umschlägt, und sie erlischt auch, wenn sie in eine Inflation umschlägt.


Fazit

Für 2024 stehen Veränderungen an. Das sage nicht ich. Der Anleihemarkt sagt es. Unser Plan sah vor, dass diese Veränderungen eine Disinflation bis hin zu einer kommenden Deflationsangst sein sollten. Aber der Rückgang der Renditen seit dem "Aufruf" vom Oktober (siehe unten war beträchtlich. Aus Gründen, die in dem oben verlinkten Artikel erläutert werden, können wir uns auch auf etwas gefasst machen, das von einer Mehrheit unerwartet kommt (anders als vor einem Jahr), wie ein zwischenzeitlicher Inflationshandel.



Die beiden Optionen für 2024 (und darüber hinaus), die auf der neuen Versteilerung der Renditekurve und anderen Signalen basieren, sind:

• Vorläufige Inflation jetzt, deflationäre Episode und dann in den kommenden Jahren eine größere, schlimmere und globalere Inflation in einem Zeitalter des Krieges, der Unruhen, des sozialen Unfriedens und der Verschiebung der Geldsysteme vom monetarisierten Westen in den und rohstoffreichen Osten und die EM/FM. Das Stichwort für den "Dedollarisierungs"-Kult, schätze ich.

• Die Disinflation wird eher früher als später in eine Deflation übergehen (unser ursprünglicher Plan), gefolgt von einer massiven Inflation, die wiederum diesen Gebieten (z. B. den westlichen Aktienmärkten) nicht in dem Maße zugute kommen wird, wie es zuvor der Fall war. Rohstoffe, Ressourcen, Edelmetalle und EM/FM könnten eine neue Ära der Outperformance erleben.


© Gary Tanashian



Dieser Artikel wurde am 16.01.2024 auf www.gold-eagle.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.