Ein Loblied auf die konträre Spekulation

Trotz all dieser Indikatoren, die in früheren Zeiten bewundernswert funktioniert haben, funktionieren sie seit Oktober nicht mehr, und es scheint, als würde eine "unsichtbare Hand" die Aktien jedes Mal retten, wenn es so aussieht, als würden sie einbrechen. Ich habe eine kleine Position in den DIA Juni 375 Dollar Puts zu 3,50 Dollar, um zu versuchen, die Drawdowns von Januar und April wieder aufzuholen, als meine Versuche, den Dow nach oben zu treiben, gründlich gescheitert sind. Ich habe kein Vertrauen in die Daten, die von den Regierungsstellen in den USA oder Kanada veröffentlicht werden, aber ich vertraue dem Anleihemarkt.

Man beachte, dass die 10-Jahresrendite nicht nur den Abwärtstrend, der im Oktober letzten Jahres den Vormarsch der Aktienmärkte auslöste, umgekehrt hat, sondern auch die Höchststände vom Februar und März um 4,30% genommen hat. Die 10-Jahresrendite erreichte am Freitag sogar die Marke von 4,40%, bevor sie wieder zurückging. Dies zeigt mir, dass die Aktienjunkies davon überzeugt sind, dass Jerome Powell vor den Wahlen im November eine Reihe von Zinssenkungen vornehmen wird, während der Anleihemarkt nichts davon glaubt.

In der Tat erwarten die Anleihen eine Zinserhöhung als Reaktion auf die Wirtschaftsdaten, die weiterhin ein stärker als erwartetes Wachstum, einen stärker als erwarteten Beschäftigungszuwachs und höher als erwartete Preise zeigen - drei Bedingungen, die nicht zu einer Lockerung der Fed führen.



Nimmt man also die Lockerung der Kreditkonditionen und die steigenden Verbraucherpreisindices weg, hat man das perfekte Rezept für einen ernsthaften Wile-E.-Coyote-Moment, in dem sich die übermäßig fremdfinanzierten Händler plötzlich ohne Netz wiederfinden. Die Stimmung ist auch übermäßig optimistisch (was eigentlich übermäßig bearisch ist), wie man an der Positionierung der Institutionen erkennen kann. Die American Association of Individual Investors (AAII) zeigt, dass sich das Bullen-Bären-Verhältnis historischen Höchstständen nähert, was an sich schon ein Hinweis darauf ist, dass Anleger und Händler jetzt "All-In" sind.



Die Verschuldung ist heute auch höher als vor der großen Finanzkrise von 2008, was nur bedeutet, dass die Volatilität umso größer ist, je mehr Fremdkapital zur Unterlegung von Aktien vorhanden ist, sobald dieses Fremdkapital abgebaut werden muss, wie wir es 2008 und 2020 sowie 2022 gesehen haben.



Unnötig zu erwähnen, dass dies eine rechtzeitige E-Mail-Warnung war, denn wenn man bis heute (Freitag) vorspult, sieht man auf dem Wochenchart des S&P 500 einen deutlichen Einbruch.