Charlie Morris: Der Yen-Tsunami

Günstiger Yen



Wer an der KKP zweifelt: Japan galt immer als teures Reiseland, ähnlich wie die Schweiz. Aber heute ist es billig, Japan zu besuchen, und der Tourismus boomt. Dies deutet darauf hin, dass der Yen unterbewertet ist, wie es die KKP nahelegt. Allerdings kann die KKP jahrelang falsch liegen, bevor sie sich wieder korrigiert... aber am Ende stimmt sie immer.

Der Grund für den unterbewerteten Yen ist das Zinsgefälle zwischen den USA/der Welt und Japan, das nach wie vor groß ist. Das stimmt, und die niedrigen Zinsen ziehen Kreditnehmer an, die den Yen anderen Währungen vorziehen, weil er so billig ist. Das nennt man Carry Trade. Wenn man sich den Yen leiht, verkauft man ihn short. Bei der Rückzahlung muss man Yen zurückkaufen, um diese Position zu decken.

Viele sagen, dass Japan es sich nicht leisten kann, die Zinsen zu erhöhen, was den Carry Trade auflösen würde, weil es zu hoch verschuldet ist, aber im Gegensatz zu vielen anderen verschuldeten Ländern ist Japan weitgehend bei sich selbst verschuldet. Zudem verfügt Japan über mehr als eine Billion Dollar an Devisenreserven, die in Yen ausgedrückt in letzter Zeit stark angestiegen sind.

Das Ausmaß des ausstehenden Carry Trades lässt sich an den Anlegerpositionen in Devisentermingeschäften ablesen. Diese sind jetzt so short wie nie zuvor, was bedeutet, dass die Menge an geliehenen Yen extrem hoch ist. Wenn sie zurückbezahlt werden, möglicherweise mit Zwang in einer Finanzkrise, wird der Yen stark ansteigen. Es ist sehr riskant, den Yen weiter zu shorten, da der Markt sehr dicht ist.


Spekulanten sind im Yen stark short



Zuletzt war dies 2007 der Fall und in geringerem Maße auch 2014. 2007 fiel der Dollar-Yen-Kurs von 120 auf 80 im Jahr 2012 und segelte dann durch die Kreditkrise. Im Jahr 2014 war es weniger auffällig, aber der Yen hat sich wieder in Richtung 100 bewegt.

Es erstaunt mich immer wieder, wie diese Trends so lange anhalten können, obwohl die Bewertungen so weit auseinander klaffen. Diese Frage müssen sich Anleger nicht nur beim Yen stellen, sondern bei allem was von Wert ist. Die Welt ist nach wie vor voll von Schätzen, und meine Aufgabe ist es, sie zu finden.


© Charlie Morris



Dieser Artikel wurde am 03.05.2024 auf www.bytetree.com veröffentlicht und exklusiv in Auszügen für GoldSeiten übersetzt.