Ryan W. McMaken: Die wahre Geschichte hinter dem "Sanfte Landung"-Narrativ der Fed

Ich sage natürlich nicht, dass die Senkung des Leitzinses die steigende Arbeitslosigkeit verursacht hat. Ich will damit sagen, dass die Fed wusste, dass keine sanfte Landung bevorstand und dass Rezessionen im Anmarsch waren. Deshalb drückte die Fed den Panikknopf und senkte die Zinsen in der Hoffnung, die kommende Rezession zu verkürzen.

Diese Realität macht deutlich, dass es absolut keinen Grund gibt, den Behauptungen der Fed, sie habe alles unter Kontrolle, Glauben zu schenken, und dass Zinssenkungen erst dann erfolgen werden, wenn die Fed die Geldpolitik gerade so weit gestrafft hat, dass die Inflation eingedämmt wird, ohne die vielen Blasen platzen zu lassen, die die Beschäftigung und die Verbraucherausgaben im Vorfeld der Rezession angeheizt haben.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass es so funktioniert hat: Aus Angst, dass die Inflation außer Kontrolle gerät, wird die Fed den Zielzinssatz anheben und die Geldpolitik generell "straffen". Bei all dem wird die Fed darauf bestehen, dass keine Rezession bevorsteht und dass eine "sanfte Landung" in Arbeit ist. Irgendwann wird jedoch klar, dass die Wirtschaft erheblich schwächer wird und die Fed entweder über die Wirtschaft gelogen hat oder einfach falsch lag.

An diesem Punkt tut die Fed dann das, was sie (in den letzten Jahrzehnten) immer tut, wenn sie eine Rezession befürchtet: Sie lockert die Geldpolitik in der Hoffnung, eine ganze Reihe neuer Blasen aufzublasen, um eine neue Boomphase zu schaffen. Dies ist weit entfernt von der ruhigen, gemessenen und perfekt kontrollierten Geschichte der Geldpolitik, die uns die Fed glauben machen will.


Die Fed existiert, um die Bundesregierung mit leichtem Geld zu finanzieren

Das zweite Problem mit Powells Darstellung ist, dass die Fed nicht einfach durch die Sorge um den Zustand der Beschäftigung und der Wirtschaft motiviert ist. Es wäre zwar schön zu glauben, dass sich die Fed in erster Linie um den "Jedermann" und seine Beschäftigungsaussichten kümmert, doch in Wirklichkeit geht es der Fed vor allem darum, die Kreditkosten niedrig zu halten, damit Mitch McConnell, Nancy Pelosi und Co. weiterhin Stimmen kaufen und den Kriegswohlfahrtsstaat mit enormen Defizitausgaben anheizen können.

Die Kreditkosten niedrig zu halten, indem die Zinssätze gesenkt werden, ist heute so wichtig wie seit vielen Jahrzehnten nicht mehr. In den letzten vier Jahren ist die Gesamtverschuldung des Bundes um 11 Billionen Dollar von 23 Billionen auf 34 Billionen Dollar in die Höhe geschnellt. In einem Umfeld, in dem die Zinssätze nahezu bei Null liegen, wäre dies vielleicht zu verkraften. Wenn diese Art von Schulden jedoch mit steigenden Zinssätzen kombiniert wird, steigen die Zinszahlungen rapide an und verschlingen immer größere Teile des Bundeshaushalts. Wenn das Regime nicht aufpasst, könnte es in eine Staatsschuldenkrise geraten.

Wenn die Fed in der Lage ist, die Zinssätze zu senken, ohne eine galoppierende Inflation befürchten zu müssen, ist eine steigende Verschuldung kein besonders dringendes Problem. Wie aus dem Chart hervorgeht, führte eine rasch steigende Staatsverschuldung nach der Großen Depression nicht zu einem beträchtlichen Anstieg der Zinskosten. Das war allerdings in einer Zeit sehr niedriger Zinssätze. Seit 2022 sind die Zinskosten für die Verschuldung jedoch in die Höhe geschnellt, da die Fed gezwungen war, einen Anstieg der Zinssätze zuzulassen.



In der Tat haben sich die Zinskosten seit 2021 mehr als verdoppelt. Dabei sind die Auswirkungen der zunehmenden Verschuldung in Verbindung mit steigenden Zinssätzen noch gar nicht voll zu spüren. Die Zinskosten wurden in den letzten Jahren dadurch einigermaßen unter Kontrolle gehalten, dass die Bundesschulden nicht auf einmal fällig werden. Im Jahr 2024 werden jedoch Bundesschulden im Wert von fast 9 Billionen Dollar fällig. Diese müssen durch neue Schulden ersetzt werden, die zu höheren Zinssätzen (d. h. zu höheren Renditen) als die fällig werdenden Schulden zurückgezahlt werden müssen.

Zusammen mit den etwa 2 Billionen Dollar an neuen Schulden, die im Jahr 2024 hinzukommen werden, wird die Bundesregierung jemanden brauchen, der Bundesschulden im Wert von mehr als 10 Billionen Dollar kauft. Das ist eine ganze Menge an Schulden, und man wird von der Fed erwarten, dass sie der Bundesregierung irgendwie dabei hilft, die Zinssätze nicht weiter steigen zu lassen. Dazu muss die Fed in den Markt eingreifen und große Mengen an Schulden aufkaufen, um die Renditen zu drücken.

Mit anderen Worten: Die politischen Realitäten werden dazu führen, dass die Fed neue Zinssenkungen vornehmen muss, unabhängig davon, ob die Preisinflation das 2%-Ziel erreicht hat oder nicht. Die Fed wird sagen, dass die Preisinflation das "Ziel" erreicht hat, unabhängig davon, ob dies der Realität entspricht oder nicht. Da die Fed ihr 2%-Ziel nun anhand von Durchschnittswerten und langfristigen Trends definiert, braucht sie nur zu sagen, dass sie festgestellt hat, dass der "Trend" auf eine sinkende Preisinflation hindeutet.

Dann, voilà, kann die Fed das tun, was für die Bundesregierung wirklich wichtig ist: die Staatsdefizite waschen, indem sie die Zinssätze nach unten drückt. Diese Woche führte Jay Powell das übliche Lied und den Tanz auf, der die Grundlage für die politische Legitimität der Zentralbank bildet: Er behauptet, dass sie die Wirtschaft geschickt steuert, während er gleichzeitig behauptet, dass er sich große Sorgen um die täglichen Kämpfe der normalen Menschen macht, die mit den Verheerungen der Preisinflation konfrontiert sind. Die Realität hinter dieser Routine ist jedoch eine ganz andere.


© Ryan W. McMaken
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Dieser Artikel wurde am 14.06.2024 auf www.gold-eagle.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.