John Ing - Gold: Diesmal ist es anders

Dann begann eine Reihe von Bankenpaniken. Um die Wirtschaft anzukurbeln und die lokale Industrie zu unterstützen, unterzeichnete Hoover das Smoot-Hawley-Tarifgesetz, die größte Steuererhöhung im Handel, die die bekannten Vergeltungsmaßnahmen auslöste, die zu einer starken Verlangsamung der US-Wirtschaft führten und die Große Depression auslösten. Die US-Ausfuhren gingen um 50% zurück.



Um die Einnahmeausfälle zu kompensieren, führten sowohl die Regierungen der Bundesstaaten als auch die des Bundes Steuererhöhungen ein, die den Zusammenbruch noch verschlimmerten. Um einen Ansturm auf den damals goldgedeckten Dollar zu verhindern, verbot die Regierung 1933 den Besitz von Gold, und das beschlagnahmte Gold wurde nach Fort Knox gebracht. Der US-Dollar brach zusammen, als der Welthandel zum Stillstand kam. Die Abwertung des Dollar und die Anreize des New Deal führten zu Inflation und schließlich zu Wachstum. In beiden Fällen standen eine Kreditkrise, Zölle und Selbstgefälligkeit im Mittelpunkt der Geschichte.

Ein Déjà-vu. Wir stehen heute vor einer großen Krise, aber niemand hört auf ihren Ruf. Nichtstun ist das, was man während der Großen Depression der dreißiger Jahre getan hat. Eine bevorstehende Präsidentschaftswahl und ein gespaltener, nach innen gerichteter Staat Amerika werden wahrscheinlich die Anleger verunsichern, und wenn man die Lehren aus der Geschichte ignoriert und sich den falschen Lösungen des Gelddruckens hingibt, ist die Demokratie selbst bedroht. In der Zwischenzeit ist es gut, Gold zu halten, denn diesmal ist es anders.


Empfehlungen

Obwohl Gold eine mehr als 6.000 Jahre alte Geschichte hat, ist Gold selten. Gold ist nachweislich ein besserer Wertaufbewahrer als jede Fiatwährung, die durch die Versprechen einiger Politiker gestützt wird. Gold ist ein endlicher Rohstoff. Der World Gold Council schätzt, dass etwa 190.000 Tonnen gefunden wurden und nur noch etwa 54.000 Tonnen unter der Erde liegen. Jedes Jahr produziert die Industrie etwa 3.000 Tonnen, aber seit Jahren übersteigt die Nachfrage das Angebot, und die Goldindustrie hat 2019 den "Peak Gold" erreicht, wobei die Reserven jedes Jahr abnehmen. Indien, Thailand und China sind Großabnehmer von Gold.

Wir glauben weiterhin, dass der Goldpreis innerhalb der nächsten 18 Monate die Marke von 3.000 Dollar je Unze überschreiten wird.

Infolgedessen haben Fusionen und Übernahmen im Bergbau zugenommen, was den Investitionsbedarf deutlich macht. Die Reserven sind rückläufig, und die Industrie hat die rasch schwindenden Ressourcen nicht ersetzt. Rückläufige Reserven, stagnierende Explorationsbudgets und ein langsames Wachstum haben die Bergbauindustrie gezwungen, an geografisch riskanten Orten nach Reserven zu suchen, wobei das Problem darin besteht, dass einige Gerichtsbarkeiten die Angewohnheit haben, Vermögenswerte zu beschlagnahmen. Dennoch ist die Nachfrage nach Gold ungebrochen, insbesondere seitens der Zentralbanken.

Die Suche und Erschließung von Lagerstätten ist zudem zeitaufwändig und kostspielig geworden. In den letzten zehn Jahren haben sich die Aktionäre auf die älteren Unternehmen konzentriert, die ihre Bilanzen saniert, attraktive Dividenden gezahlt und auf Rückkäufe zurückgegriffen haben, um die Aktienkurse zu steigern. Dennoch haben die Anleger den Bergbausektor weitgehend gemieden, obwohl Gold fast täglich neue Höchststände verzeichnet und im letzten Jahr um 13% gestiegen ist, was die meisten anderen Anlagen übertrifft.

Die Führungskräfte des Bergbausektors haben sich auch schuldig gemacht, die Bedeutung des Bergbaus nicht zu vermitteln. So liefert der Bergbau beispielsweise die Mineralien, die wir für unser tägliches Leben und für den Aufbau umweltfreundlicher Industrien benötigen. Die Rolle des Bergbaus fördert das Wirtschaftswachstum, schafft Arbeitsplätze und ist ein wichtiger Bestandteil des täglichen Lebens. Dennoch stehen die Regierungen dem Bergbau nach wie vor mit drakonischen Steuern und schwerfälliger Bürokratie feindlich gegenüber.

Es besteht kein Zweifel, dass Investitionen benötigt werden, und die Investoren müssen sich darauf verlassen können, dass der Bergbau nicht durch die Politik oder die Änderung von Vorschriften beeinträchtigt wird. Die Bergbauindustrie ist das Salz in der Suppe zwischen China und dem Westen, da beide Seiten aufeinander angewiesen sind, um die wichtigen Mineralien für das Wohlergehen beider Gesellschaften zu beschaffen. Einige kanadische Bergbauunternehmen verlassen Kanada, nachdem die Regierung den Solaris-Deal gekippt hat, der chinesische Investitionen als wichtige Finanzierungsquelle für junge Unternehmen mit knapper Kasse blockierte. Vielleicht sollten sie Liebe machen, keinen Krieg.

Es sind auch dringend benötigte Investitionen und sichere Regeln erforderlich, insbesondere in weniger entwickelten Ländern. Planungs- und Baukenntnisse sind wichtig, und das Kapital braucht Sicherheit. Mexiko ist ein reiches Land, das aber mit der Wahl der linksgerichteten Regierungschefin Claudia Sheinbaum künftigen Investitionen möglicherweise feindlich gegenübersteht. Guyana hingegen entwickelt sich mit neuen Bergbaugesetzen zu einem attraktiven Bergbaurevier, das Übernahmen durch Großkonzerne in einem modernen Goldrausch anlockt.

Auch Argentinien ist attraktiv, da der Senat kürzlich ein bergbaufreundliches Gesetz verabschiedet hat. Kanadische Politiker sollten dies zur Kenntnis nehmen. Mit Zöllen wird es nicht getan sein.

Wir glauben, dass die Erschließungsunternehmen zur Zielscheibe der größeren Bergbauunternehmen werden, wenn es darum geht, die zur Neige gehenden Reserven zu erweitern, da es billiger ist, Unzen an der Bay Street zu kaufen als zu erkunden. Aufgrund von Verzögerungen bei den Genehmigungen und finanziellen Unwägbarkeiten kann es bis zu 10 Jahre dauern, bis eine neue Mine in Betrieb genommen werden kann. Uns gefallen McEwen Mining und Eldorado, weil beide im aktuellen Zyklus Minen in Produktion bringen.

Mit erweiterten Bruttomargen und reichlich freiem Cashflow verfügen die Majors über überschüssiges Kapital, das sie einsetzen können. Das Problem ist, dass in diesem Spiel der musikalischen Stühle nur wenige leere Stühle vorhanden sind. Unsere Favoriten unter den führenden Unternehmen sind Agnico Eagle, Barrick und B2Gold. Wir halten auch die hochgradigen Lundin Gold und Endeavour für potenzielle Akteure auf einem aktiven M&A-Markt.


© John Ing



Dieser Artikel wurde am 05.07.2024 auf www.gold-eagle.com veröffentlicht und in Auszügen exklusiv für GoldSeiten übersetzt.