Gary Tanashian: Sie glauben, Sie kennen Goldaktien?

Und das ist auch gut so, vorerst. Aber es wird wahrscheinlich eine Aufforderung zum "Verkauf" des Sektors auf einem möglicherweise viel höheren Niveau als dem heutigen geben. Der Grund dafür ist die breite Marktkorrelation und Anfälligkeit. Erinnern Sie sich an die Goldaktienhändler, die sich massenhaft auskotzten und den Marktabsturz im Jahr 2008 anführten, weil "die Inflation ausbleibt!", weil "die Deflation!", weil "OMG, Gold fällt!"

Aber im Verhältnis zu zyklischen und inflationssensiblen Märkten ist Gold während der letzten beiden deflationären Episoden, 2008 und 2020, gestiegen. Das waren gute Kaufzeitpunkte, da die Bergbauaktien abstürzten. Sie können darauf wetten, dass inflationsorientierte Goldbugs kotzten, weil... "OMG, keine Inflation!"



Ein künftiger langfristiger Bullenmarkt könnte sich aus dem Fehlen künftiger "erfolgloser" Inflationsoperationen ergeben (anders als im Zeitraum 2004 bis 2022). Aber auch hier gilt, dass das Thema "Anfälligkeit" erst nach dem Erreichen der Höchststände des aktuellen Bullenmarktes zum Tragen kommt. Die "Makro"-Fundamentaldaten, die die Mainstream-Investoren beeinflussen werden, wenn sich Gold im Vergleich zu den Aktienmärkten wieder erholt, sind noch im Gange und werden im Ofen gebacken.

Die oben erwähnten "sektoralen" Fundamentaldaten entwickeln sich recht gut, da Gold die zyklischen Rohstoffe, einschließlich der Kostenfaktoren im Goldbergbau, deutlich übertrifft. Die fundamentale Situation ist jetzt positiv und wird sich verbessern, nachdem die Aktien (wahrscheinlich einschließlich der Goldbergbauaktien) ihren Höchststand erreicht haben. Dann wird ein längerer Bullenmarkt einsetzen, der bis zum Ende des Jahrzehnts andauern könnte (ich spreche hier nur aus dem Nähkästchen).

Der Kernpunkt unseres aktuellen Makro-Themas ist, dass die Implikationen eines gebrochenen Makros, entsprechend dem gebrochenen langfristigen Trend der 30-jährigen Staatsanleiherendite (Kontinuum), darin bestehen, dass unsere politischen Helden versuchen können und wahrscheinlich auch versuchen werden, das System effektiv zu reflationieren, aber aufgrund der Sättigung des Anleihenmarktes (das jahrzehntelange Management-/Manipulationsinstrument der Fed) werden die Ergebnisse nicht die gleichen glücklichen sein, die der obige Held liefern konnte.

Die Träger der massiven Verschuldung der USA rebellieren, und dies wird die Fähigkeit der ehemals allmächtigen Fed beeinträchtigen, die Dinge in künftigen Abwärtszyklen nach Belieben zu steuern. Das war der alte Weg... aber ineffektive Kämpfe sowohl gegen Deflation als auch gegen Inflation, ein wahres Zurückziehen des Vorhangs der Unbesiegbarkeit, könnte der neue Weg sein.

Was das Kontinuum betrifft, so ist der Trend gebrochen, aber "die Renditen gehen jetzt zurück", sagen Sie? Ja, und zwar genau nach Plan gemäß unserer Analyse einer disinflationären (Goldlöckchen) bis deflationären Makrobewegung, die wir nun schon seit fast zwei Jahren begleiten. Die Implikationen des Trendbruchs des Kontinuums würden nach diesem Pullback ins Spiel kommen, um den Ausbruch zu testen (mit dem Ziel, den Bereich von 3,3% zu erreichen).