Ryan W. McMaken: Fed drückt Panik-Taste & senkt Leitzins

Der FOMC der US-Notenbank hat auf seiner Sitzung in diesem Monat den Zielsatz für die Federal Funds Rate um 50 Basispunkte von 5,5% auf 5,0% gesenkt. Dies war die stärkste Senkung des Zielsatzes seit März 2020 inmitten der COVID-Panik. Diese Senkung erfolgte, nachdem der FOMC 14 Monate lang den Zielsatz bei 5,5% gehalten hatte.

Ende 2022 sah sich der FOMC gezwungen, die Zinssätze als Reaktion auf die zunehmende Preisinflation, die im Juni 2022 im Jahresvergleich eine Wachstumsrate von 8,9% erreichte, anzuheben. Seitdem die offizielle CPI-Inflationsrate im Frühjahr 2023 wieder unter 5% gesunken ist, gibt es jedoch anhaltende Spekulationen über eine "Fed-Kehrtwende", bei der die Fed erneut einen Zyklus von Senkungen des Zielzinssatzes einleiten wird.



Diese Kehrtwende wurde heute endlich vollzogen, und es werden weitere Senkungen erwartet. Laut der Zusammenfassung der Wirtschaftsprognosen des FOMC sind die meisten FOMC-Mitglieder der Ansicht, dass das "angemessene Zielniveau" für den Leitzins im Jahr 2024 unter 5,0% liegen wird. Dies deutet stark darauf hin, dass wir bis zum Ende des Jahres mit weiteren Zinssenkungen rechnen sollten.

All dies ist ein klares Signal, dass die Fed und der FOMC davon ausgehen, dass sich die wirtschaftliche Lage verschlechtert.

Aus politischen Gründen beharrt der Fed-Vorsitzende Jerome Powell jedoch weiterhin darauf, dass die starke Senkung des Leitzinses in diesem Monat keinesfalls eine Reaktion auf die sich verschlechternden Wirtschaftsdaten sei. Während der heutigen Pressekonferenz nach dem FOMC hat der Fed-Vorsitzende Jerome Powell wiederholt versucht, einen optimistischen Ton über den Zustand der US-Wirtschaft anzuschlagen, indem er - in seinen eigenen Worten - ausdrücklich feststellte, dass "die US-Wirtschaft in großartiger Verfassung ist" und "der Arbeitsmarkt in solider Verfassung ist".

Wenn man jedoch genau hinsieht, wird man keinen Fall finden, in dem der FOMC den Zielzinssatz um 50 Basispunkte senkt, wenn die Wirtschaft "in großartiger Verfassung" ist. Im Gegenteil, eine Senkung des Zielzinssatzes um 50 Basispunkte (oder mehr) erfolgt in der Regel nur wenige Monate vor einer Rezession und einer steigenden Arbeitslosenquote. Wenn man in diesen Fällen nur die Arbeitslosenquote betrachtet, könnte man erkennen, dass die Wirtschaft auch dann noch gut dasteht, wenn die Fed einen Zinssenkungszyklus einleitet. In den letzten 30 Jahren wurden die Zinssätze in Panik um 50 Basispunkte gesenkt, wenn die Arbeitslosenquote kaum über den jüngsten Tiefstständen lag:



Die Arbeitslosenquoten steigen jedoch unweigerlich nach Beginn des Zinssenkungszyklus. Wir sehen zum Beispiel, dass Zinssenkungszyklen Ende der 1980er Jahre, 2001 und 2007 beginnen. Alle liegen ein Jahr oder weniger vor den Rezessionen. Außerdem ging der Großen Rezession, die im Dezember 2007 begann, nur wenige Monate zuvor, im September desselben Jahres, eine Zinssenkung um 50 Basispunkte voraus. Ein Jahr später lag die Arbeitslosenquote bei 6,5% und erreichte Anfang 2010 mit 9,9% ihren Höhepunkt.