James J. Puplava: Die nächste Etappe des Rohstoffsuperzyklus?
24.09.2024
Nach dem COVID-19-Crash im Jahr 2020, den Versorgungsunterbrechungen und den anschließenden massiven Konjunkturspritzen erlebten die Rohstoffpreise einen deutlichen Anstieg. Dies veranlasste viele Analysten, mich eingeschlossen, den Beginn eines neuen Rohstoff-Superzyklus vorherzusagen - eine längere Phase steigender Rohstoffpreise, die sich in diesem Jahrzehnt entfalten könnte. Jetzt, vier Jahre später, ist es an der Zeit, neu zu bewerten, ob diese These weiterhin gültig ist oder ob sie entgleist ist, sich verzögert oder sich wie erwartet entwickelt hat.Was ist ein Superzyklus bei Rohstoffen?
Ein Rohstoffsuperzyklus umfasst in der Regel einen längeren Zeitraum von mindestens fünf oder mehr Jahren mit beständigen Preissteigerungen bei einer Vielzahl von Rohstoffen. Diese Zyklen entstehen oft nach einer langen Verzögerung zwischen den Rohstoffpreisen und den Veränderungen im Angebot. Das Wirtschaftswachstum treibt die Nachfrage nach Rohstoffen in die Höhe, so dass das Angebot schließlich zurückgeht und die Preise unter Aufwärtsdruck geraten.
Dies setzt sich so lange fort, bis die Preise attraktiv genug werden, um die Produzenten zu einer Erhöhung des Angebots zu veranlassen. Der letzte große Rohstoffsuperzyklus fand in den 2000er Jahren statt und wurde vor allem durch die schnelle Industrialisierung Chinas angetrieben. In dieser Zeit stiegen die Ölpreise von 10 auf 150 US-Dollar je Barrel, Gold von 250 auf fast 1.900 US-Dollar je Unze und Silber von 3 bis 4 US-Dollar auf 50 US-Dollar je Unze.
Die wichtigsten Treiber des aktuellen Rohstoffsuperzyklus
Während der vorangegangene Superzyklus in erster Linie durch den Wirtschaftsboom in China angeheizt wurde, gibt es für den aktuellen Zyklus mehrere entscheidende Faktoren:
1. Die Energiewende: Der weltweite Vorstoß in Richtung erneuerbare Energien und geringere Kohlenstoffemissionen führt zu einer massiven Nachfrage nach bestimmten Rohstoffen. Gleichzeitig wird aber auch das Angebot durch strenge Umweltrichtlinien eingeschränkt.
2. Weltbevölkerungswachstum: Mehr Menschen auf der Erde führen zu einem höheren Gesamtverbrauch an Rohstoffen.
3. Konsum in den Schwellenländern: Mit dem Wachstum der Mittelschichten in den Schwellenländern steigt auch deren Verbrauch an Waren und Rohstoffen.
4. Technologischer Fortschritt: Das Aufkommen von Elektrofahrzeugen, erneuerbaren Energien und digitalen Technologien steigert die Nachfrage nach bestimmten Metallen und Mineralien.
Öl: Fördermaximum und Versorgungsengpässe
Die Schieferölrevolution in den Vereinigten Staaten hat die globalen Ölmärkte in den letzten zehn Jahren grundlegend verändert. Die USA sind zum größten Ölproduzenten der Welt geworden, wobei etwa 90% des Anstiegs des weltweiten Ölangebots auf Schieferöl zurückzuführen sind. Es gibt jedoch zunehmend Bedenken hinsichtlich der Nachhaltigkeit der Schieferölproduktion:
• Viele große Schieferölvorkommen haben bereits ihren Höhepunkt erreicht (Eagle Ford 2015, Bakken 2019).
• Das Permian Basin, das letzte große Schieferölvorkommen, könnte sich seinem Höhepunkt nähern.
• Die Rückgangsraten bei Schieferbohrungen beschleunigen sich.
• Die Unternehmen bohren zunehmend qualitativ minderwertige "Tier 2"- und "Tier 3"-Bohrungen.
• Das Permian Basin, das letzte große Schieferölvorkommen, könnte sich seinem Höhepunkt nähern.
• Die Rückgangsraten bei Schieferbohrungen beschleunigen sich.
• Die Unternehmen bohren zunehmend qualitativ minderwertige "Tier 2"- und "Tier 3"-Bohrungen.
Wenn die Schieferölförderung in den USA in den kommenden Jahren ihren Höhepunkt erreicht und zurückgeht, könnte dies zu einer erheblichen Verknappung des weltweiten Ölangebots führen. Dies könnte zu höheren Ölpreisen führen, wobei einige Analysten die Möglichkeit von 200 Dollar je Barrel Öl in der Zukunft vorschlagen.
Kupfer: Der Eckpfeiler des grünen Energiewandels
Kupfer wird eine entscheidende Rolle spielen, wenn es darum geht, bis zum Jahr 2050 die Netto-Null-Emissionen weltweit zu erreichen. Es ist unverzichtbar für die Infrastruktur für erneuerbare Energien, Elektrofahrzeuge und den Ausbau der Stromnetze. Einige wichtige Punkte zur Nachfrage und zum Angebot von Kupfer:
• Die weltweite Elektrifizierung könnte den jährlichen Kupferbedarf bis 2031 um 36,6 Millionen Tonnen erhöhen (McKinsey).
• Der Kupferverbrauch für grüne Energieanwendungen wird voraussichtlich von 4% im Jahr 2020 auf 17% bis 20% im Jahr 2030 steigen.
• Der Gesamtbedarf an Kupfer könnte sich bis 2035 auf 50 Millionen Tonnen verdoppeln.
• Das derzeitige weltweite Kupferangebot wächst jährlich nur um 2,7% und wird bis 2030 voraussichtlich nur 31 Millionen Tonnen erreichen - weit weniger als der erwartete Bedarf.
• In den letzten 15 Jahren gab es keine größeren Kupferfunde.
• Es dauert 15 bis 20 Jahre, bis eine neue Kupfermine in Betrieb genommen werden kann.
• Der Kupferverbrauch für grüne Energieanwendungen wird voraussichtlich von 4% im Jahr 2020 auf 17% bis 20% im Jahr 2030 steigen.
• Der Gesamtbedarf an Kupfer könnte sich bis 2035 auf 50 Millionen Tonnen verdoppeln.
• Das derzeitige weltweite Kupferangebot wächst jährlich nur um 2,7% und wird bis 2030 voraussichtlich nur 31 Millionen Tonnen erreichen - weit weniger als der erwartete Bedarf.
• In den letzten 15 Jahren gab es keine größeren Kupferfunde.
• Es dauert 15 bis 20 Jahre, bis eine neue Kupfermine in Betrieb genommen werden kann.
Diese Faktoren deuten auf ein drohendes Angebotsdefizit bei Kupfer hin, das die Preise in den kommenden Jahren deutlich in die Höhe treiben könnte.
Silber: Industrielle Nachfrage und Angebotsdefizite
Silber ist unter den Rohstoffen einzigartig, da es als Industriemetall, als grüner Energieträger und als Geldmetall dreifache Aufgaben erfüllt. Zu den wichtigsten Faktoren, die den Silbermarkt beeinflussen, gehören: