Charlie Morris: Wall Street kauft Gold (so wie die Saudis auch)

Um den Goldbestand in eine historische Perspektive zu rücken, halten die börsengehandelten Aktienfonds nach Angaben von ICI 7,6 Billionen Dollar, aber Debbie Fuhr von ETFGI sagt, dass es Ende Juni 13,14 Billionen Dollar waren. Auf jeden Fall haben wir eine konsistente Stichprobe, und die 215 Milliarden Dollar Gold, die in den börsengehandelten Fonds gehalten werden, machen 2,8% der Aktiensumme aus. Oder 1,6% bei Verwendung von Debbies Zahlen.


Quelle: Bloomberg; Gold-ETFs als Prozentsatz von Aktien-ETFs

Der 10-Jahres-Durchschnitt, der einen brutalen Bärenmarkt abdeckt, liegt bei 3,7%, so dass der Goldanteil im Vergleich zu einer niedrigen Basis immer noch unterdurchschnittlich ist. In der Blütezeit gehörte Gold zu den wichtigsten Anlagen. Der Anteil von Gold in den Anlageportfolios ist noch ausbaufähig. Es gibt eine hervorragende Arbeit des World Gold Council über die optimale Goldquote. Darin wird aufgezeigt, wie eine 5%ige Allokation die Renditen steigert, die Volatilität verringert und somit die risikobereinigten Renditen verbessert.

Ich bin der Meinung, dass 5% Gold eine gute Grundposition für einen Nicht-Goldenthusiasten und ein bequemer Ausgangspunkt ist. Aber wenn es gut läuft, kann dieser Anteil neben Goldunternehmen, Silber und sogar Bitcoin, auf den ich später noch zu sprechen komme, erheblich erhöht werden. Der Zeitpunkt ist günstig, denn nicht nur die technischen Daten und die Handelsströme sind stark, sondern auch die makroökonomische Situation ist günstig.


Makro: Zinssenkungen und Gelddrucken

Die Fed senkte schließlich die Zinssätze um 0,5%. Dies markiert den Beginn eines Zinssenkungszyklus in der ganzen Welt, mit Ausnahme von Japan (rot). Gold mag Zinssenkungen und hat sie schon seit einer Weile erwartet.




Was Gold jedoch wirklich mag, sind sinkende Realzinsen. Die Anleiherendite (schwarz) ist im letzten Jahr gesunken, aber die Inflationserwartungen (rot) sind langsamer gefallen und haben vielleicht einen Boden bei 2% gefunden. Das bedeutet, dass die reale Rendite gesunken ist, was positiv für Gold ist.

Quelle: Bloomberg; Zinsen schneller rückläufig als Inflation

Ich denke, dass große öffentliche Defizite die Inflation aus mehreren Gründen anheizen. Nicht zuletzt stärken sie den öffentlichen Sektor und verdrängen den produktiven Privatsektor, wodurch die Wirtschaft weniger effizient wird. Darüber hinaus sehen auch die Charts der Industriemetalle sehr positiv aus. Wenn sich die Zinssätze abkühlen können, während die Inflation stabil bleibt, bedeutet dies, dass die realen Zinssätze weltweit sinken, und wir befinden uns wieder in Russell Napiers finanzieller Repression, was ein positives Umfeld für Gold darstellt.




Die Geldmenge ist eine weitere Triebkraft, und nach drei Jahren der Dürre laufen die Druckerpressen wieder auf Hochtouren. Historisch gesehen ist die Geldmenge M2 in den G20-Ländern um 7,4% im Jahr gewachsen. Damit befindet sich die Geldmenge am unteren Ende der Spanne, und es ist durchaus vernünftig, eine Normalisierung zu erwarten, die einen Wachstumsschub beim frischen Geld mit sich bringen würde. Das gefällt auch dem Gold.