Gold: Ein Textbuch-Bullenmarkt

Jeder Goldguru gibt nach den Wahlen Prognosen für den Goldpreis ab, und alle deuten auf eine Schwäche im Falle eines Sieges von Trump, aber auf eine anhaltende Stärke im Falle eines Sieges von Harris hin. Aus meiner Sicht hat keiner der beiden Kandidaten auch nur annähernd so etwas wie fiskal- oder geldpolitische Zurückhaltung geäußert.

Tatsächlich habe ich in keiner der Reden der beiden Kandidaten auch nur die Worte "Defizit" oder "Schulden" gehört. Sowohl Trump als auch Harris sind ausgabefreudige Dosenöffner, die alles tun werden, um den Status quo aufrechtzuerhalten, bei dem der US-Dollar die Weltreservewährung bleibt (und am leichtesten zu entwerten ist) und der S&P 500 der Maßstab ist, an dem die wirtschaftliche Führung gemessen wird.

Vor diesem Hintergrund wird der Goldpreis weiter steigen, und meine Prognose von vor zwei Jahren, dass der Goldpreis im Bereich von 2.750 Dollar seinen Höchststand erreichen wird, ist weit davon entfernt, "punktgenau" oder "analytisch präzise" zu sein. Ich hätte besser daran getan, eher die Richtung als den Umfang der Goldbewegung zu benennen, denn alles deutet darauf hin, dass der Goldpreis 3.000 Dollar und mehr erreichen muss, bevor irgendeine Art von Spitze erreicht werden kann.



Wo die Praxis des Goldbesitzes kläglich gescheitert ist, ist beim Einsatz von Goldbergbauaktien als Hebelwirkung auf den Goldpreis. Ein Blick auf den obigen Chart zeigt zwei Welten: Freude in der Welt des physischen Goldes und elende Verlorenheit in der Welt der Bergbauunternehmen. Die Goldunternehmen haben sich seit August 2020 schlechter entwickelt als der Goldbullionpreis, was vor allem auf die schlechte Preisentwicklung der beiden Unternehmen mit der größten Gewichtung in den Goldindices zurückzuführen ist - Barrick Gold Corp. und Newmont Corp..

Newmont hat die Angewohnheit, böse kleine Überraschungen zu liefern, wenn es um die Veröffentlichung von Gewinnen geht. So auch im vergangenen Februar, als das Unternehmen die Umsatz- und Gewinnprognosen verfehlte, was zu einem hässlichen Kurssturz auf ein COVID-Crash-Tief von unter 30 Dollar führte. Ich wurde optimistisch, nachdem eine Reihe von prominenten Podcastern anfing, wortgewaltig über dieses "wertlose Stück Mist" zu wüten, woraufhin die Aktie auf einen Höchststand von 59,72 Dollar kletterte, eine Verdoppelung gegenüber den Tiefstständen im Februar.

Spulen Sie jedoch bis Oktober 2024 vor, zu einem Zeitpunkt, an dem man annehmen würde, dass alle Übernahmen (insbesondere des australischen Goldminenunternehmens Newcrest Mining Ltd.), die in den letzten drei Jahren getätigt wurden, bei einem Goldpreis von über 2.500 Dollar endlich einen großen Wertzuwachs erfahren würden.

Leider hat NCM im Berichtszeitraum die Börse schockiert, indem es sowohl die Einnahmen als auch die Gewinne komplett verfehlt hat und sich auf einen unangemessenen und unvorhergesehenen Anstieg der AISC aufgrund von Kostenüberschreitungen bei Newcrest berief. Fehler des Managements in dieser Größenordnung waren voll und ganz für den schlechten Ruf und das schlechte Erscheinungsbild eines Sektors verantwortlich, der zwischen 2002 und 2011 durch verpfuschte Akquisitionen und kostspielige Explorationsprojekte einen Wertverlust von 90% hinnehmen musste.

Leider wurden die Fehler dieser Zeit durch eine Revolution von der Größe (Unzen vs. Gewinne) hin zur Effizienz weitgehend behoben, wobei gut geführte Unternehmen wie Agnico Eagle Mines Ltd. in jedem einzelnen Quartal den Ball aus der Hand geben. AEM gilt jedoch nicht als der "große Hund" wie NCM und GOLD, was sich in der relativen Gewichtung in den Goldindices und in den Gold-ETFs (wie VanEck Gold Miners ETF) widerspiegelt, die aufgrund des NCM-Ergebnisfiaskos einen 10%igen Abschlag hinnehmen mussten.

Ich erhalte jede Woche Dutzende von E-Mails, in denen ich mich nach dem desolaten Zustand der Junior-Bergbauunternehmen erkundige, mit besonderem Augenmerk auf die Junior-Explorationsunternehmen, die am Rande der Canyonstraße zum Sterben zurückgelassen wurden, während die Bussarde über ihnen gefräßig kreisen.

Meine Antwort ist immer dieselbe: In einer Branche, die von Reputationsproblemen geplagt ist, die von Inkompetenz des Managements bis hin zu offenem Betrug reichen, müssen die Führungskräfte von Goldunternehmen doppelt sorgfältig darauf achten, "böse Überraschungen" zu vermeiden, indem sie den "Forward Guidance", die zu einem Sicherheitsventil für den US-Technologiesektor geworden ist, größere Aufmerksamkeit schenken. Wie oft wurde Elon Musk ein "Passierschein" ausgestellt, nachdem er versprochen hatte, dass sein selbstnavigierendes Tesla-Fahrzeug nicht gegen einen Telefonmast fahren würde, während der Fahrer irgendwelche Filmchen schaut?

Elon kommt immer wieder ungeschoren davon, aber die geriatrische Gruppe, die Newmont leitet, wird lautstark und nachweislich vor den Bus geworfen, weil sie die Kosten ihres Känguru-Land-Bergbauunternehmens falsch eingeschätzt hat. Ich würde vorschlagen, dass etwas ernsthaft aus dem Ruder läuft und dass den Goldgräbern die gleiche Art von Freifahrtschein gewährt werden sollte, wie den Technologiegenies.


© Michael Ballanger
The Gold Report



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Dieser Artikel wurde am 04. November 2024 auf www.theaureport.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.