Chris MacIntosh: Das tut China, um den Dollar zu übertrumpfen

"Das kann China doch nicht machen, die US-Regierung hat doch sicher Instrumente, um so etwas zu verhindern". Und die Antwort ist überraschenderweise, dass es tatsächlich wenig gibt, was die USA tun können, ohne sie in irgendeiner Form zu untergraben.

Die naheliegendste Reaktion wäre die Androhung von Sanktionen gegen Länder - wie Saudi-Arabien - oder Institutionen, die chinesische Dollar-Anleihen kaufen. Aber das würde noch mehr zeigen, dass Dollar-Anlagen nicht wirklich sicher vor der politischen Einmischung der USA sind, was die Länder weiter ermutigen würde, zu diversifizieren, was das Problem noch verschärfen würde. Die Stärke des Dollar beruht zum Teil auf Netzwerkeffekten - jeder nutzt ihn, weil alle anderen ihn nutzen -, aber wie wir im Falle Russlands gesehen haben, schaffen Sanktionen ein koordinierendes Moment für die Länder, sich gemeinsam zu entfernen, wodurch diese Netzwerkeffekte geschwächt werden.

Eine andere Möglichkeit wäre, dass die Federal Reserve die Zinsen anhebt, um die Attraktivität von US-Staatsanleihen zu erhöhen. Aber das wäre ein Eigentor: Es würde die Kreditkosten der US-Regierung zu einem Zeitpunkt erhöhen, an dem sie bereits mit massiven Defiziten zu kämpfen hat, was eine Rezession auslösen könnte. Und China, das ähnliche Zinssätze wie die USA erhält, könnte jede Zinserhöhung einfach ausgleichen.

Die USA könnten auch zu der "nuklearen Option" greifen, Chinas Fähigkeit, Dollar-Transaktionen abzuwickeln, einzuschränken, aber das würde das globale Finanzsystem sofort zersplittern und die Rolle des Dollar als globale Reservewährung untergraben - genau das, was die USA vermeiden wollen. Und da China der wichtigste Handelspartner der überwiegenden Mehrheit der Länder der Welt ist, ist nichts weniger sicher, als dass die USA bei diesem Spiel gewinnen würden... Kurz gesagt scheint es sich um eine Art Tai-Chi-Methode zu handeln, bei der China mit minimaler Kraftanstrengung die Stärke des Dollar in eine Richtung lenkt, die China zugute kommt: "Vier Unzen bewegen 1.000 Pfund".

Wie ich jedoch eingangs schrieb, ist dies zum jetzigen Zeitpunkt höchstwahrscheinlich nur eine Botschaft Chinas an die kommende Trump-Regierung: "Wir können das, also überlegt euch gut, was ihr mit uns vorhabt..." Das Schöne an diesem Schachzug ist, wie strategisch elegant er ist: Es kostet China fast nichts, dies zu demonstrieren, zwingt Washington aber, über einige sehr unangenehme Möglichkeiten nachzudenken."

Der entscheidende Teil, der meiner Meinung nach hier fehlt, ist der Kryptoaspekt. Mit anderen Worten: Man nimmt den oben beschriebenen Prozess und umgeht das westliche Bankensystem mit Hilfe der Blockchain-Technologie. Die Folgen? Die Banker werden nicht leise in die Nacht gehen. Erwarten Sie einen Konflikt.


Nachfrage nach Stablecoins

Die Ironie der unglaublich stabilen Münznachfrage besteht darin, dass sie auf den Wunsch zurückzuführen ist, aus dem westlich kontrollierten Finanzsystem zu fliehen. Wie bereits in einer früheren Ausgabe erwähnt, bleibt der Nutzen des USD jedoch bestehen. In dem Maße, wie die Nachfrage nach Stablecoins steigt, wächst auch die Nachfrage nach Staatsanleihen, wobei zu bedenken ist, dass es sich dabei fast ausschließlich um kurzfristige Wertpapiere handelt (dazu später mehr). Je mehr Druck das westliche Bankenkartell also auf verschiedene Länder ausübt, desto mehr steigt die Nachfrage nach Stablecoins, was ironischerweise den USA hilft, ihre Defizite aufgrund der Nachfrage nach US-Staatsanleihen zu finanzieren.

Die Folgen sind, dass die USA eine Menge mehr Schulden machen können, aber - und das ist der wichtige Teil - diese Schulden sind kurzfristiger Natur. Das heißt, dass die USA ihre Risiken verstärken. Stellen Sie sich das einmal in laienhaften Worten vor. Nehmen wir an, Joe Sixpack hat eine Hypothek von 500.000 Dollar auf ein Grundstück von 1,5 Mio. Dollar. Diese Hypothek wird 50/50 aufgeteilt, wobei die Hälfte davon fest mit einer Laufzeit von, sagen wir, 30 Jahren ist. Die andere Hälfte ist variabel. Der Teil, um den Sie sich Sorgen machen müssen, ist der variable Teil. Nun, die USA erhöhen den variablen Anteil ihres Schuldenbergs.

Machen Sie sich keine Sorgen! Ich bin sicher, dass dies für die Vereinigten Staaten gut ausgeht. Das Kapital strömt in den Markt für Staatsanleihen (aber nur am kurzen Ende der Kurve), und die Dummköpfe in der Regierung denken... Hurra und führen den Kapitalzufluss auf ihre unglaublichen Fähigkeiten zurück (obwohl das Risiko aufgrund der Laufzeitstruktur der Schulden erhöht ist). Ja, ich bin mir sicher, dass alles gut gehen wird. Warten wir ab und sehen wir, was passiert...


Trump kommt also ins Amt... irgendwelche Änderungen?

Einige unserer Abonnenten fragen uns, ob der Wahlsieg von Trump zu Änderungen in unserer Denkweise und Positionierung führen wird. In Bezug auf die Allokation lautet die kurze Antwort: Nein. Die längere Version? Trump könnte zwar einige große soziale und wirtschaftliche Veränderungen bewirken, aber sie werden sich nicht wirklich auf unsere Positionierung auswirken. Hier ist ein Beispiel...

"Bohren, Baby, Bohren" war Teil seiner Wahlkampfreden. Er sagt, er wolle die Regulierung deutlich reduzieren, um den Ölunternehmen das Bohren zu erleichtern. Das ist zwar schön und gut, aber wenn die Ölgesellschaften bereits einen erheblichen Teil der hochproduktiven Ölfelder der Stufe 1 angebohrt haben, können sie so viel bohren, wie sie wollen, aber das wird nicht unbedingt zu einer erheblichen Steigerung der Produktion führen. Außerdem wird der Zeitrahmen vom Einsatz der Bohrer bis zur tatsächlichen Förderung in Jahren gemessen.

Es sei darauf hingewiesen, dass das Schiefergebiet heute ein ganz anderes (erschöpftes) Tier ist als noch vor 10 Jahren oder sogar vor einigen Jahren. Mit Ausnahme des Perm-Beckens haben alle anderen Schieferregionen die 50%-Auslastungsgrenze überschritten und sind damit "verlängert" worden. Wenn ein Feld die 50%-Marke überschritten hat, ist die Aufrechterhaltung der Produktion das Beste, was man sich erhoffen kann, geschweige denn eine Steigerung der Produktion. Die Permian-Region ist wahrscheinlich viel näher an der 50%igen Auslastung, als alle denken.

Frieden im Russland-Ukraine-Konflikt schaffen? Nun, es wäre schön, wenn ihm das gelänge, aber Russland produziert jetzt genauso viel Öl wie (fast) kurz vor dem Ausbruch des Konflikts in der Ukraine und den damit verbundenen Sanktionen. Erwarten Sie also keine wesentliche Veränderung der russischen Produktion. Dies wirft eine weitere Frage auf. Hat die russische Ölproduktion ihren Höhepunkt bereits überschritten? Möglicherweise. Wir wissen es nicht, aber wir sehen nicht, dass ein größeres Angebot auf den Markt kommt.


© Chris Macintosh



Dieser Artikel wurde am 19. Dezember 2024 auf www.internationalman.com veröffentlicht und in Auszügen exklusiv für GoldSeiten übersetzt.