Charlie Morris: Der Goldsuperbullenmarkt

Früher folgte der Goldpreis dem Anleihemarkt, doch während die Anleihen abstürzten, hat sich Gold als widerstandsfähig erwiesen. In diesem Artikel erkläre ich, warum Gold Schutz vor einem sich verschlechternden Anleihemarkt bietet. Wenn Anleihen der Maßstab sind, befindet sich Gold nicht nur in einem Bullenmarkt, sondern in einem Superbullenmarkt.

Während Gold in USD seit dem Höchststand im Oktober 2024 um 3,7% gefallen ist, wird es in Pfund, Aussie und Euro auf einem Allzeithoch gehandelt, was darauf hindeutet, dass die Schwere dieser Goldkorrektur überbewertet wurde. Dennoch ist die 20-jährige US-Anleihe um 9% eingebrochen, und Gold hat einen Großteil dieser Entwicklung unbeschadet überstanden.




Blickt man etwas weiter zurück bis zum Beginn der Pandemie, so ist Gold in USD um 72% und in AUD um 91% gestiegen, während die 20-jährige Staatsanleihe mit konstanter Laufzeit auf Basis der Kapitalrendite um 44% gefallen ist. Sie können sogar sehen, dass Gold und Anleihen über weite Strecken der Jahre 2020 und 2021 synchron gehandelt wurden.




In den letzten 20 Jahren bewegten sich Gold und Anleihen die meiste Zeit gemeinsam. Zwischen 2011 und 2015 gab es einen Einbruch des Goldpreises, als Anleihen vorne lagen, was größtenteils auf den Abbau früherer Übertreibungen und ein Umfeld mit niedriger Inflation zurückzuführen war. Die blauen Quadrate zeigen, wie die Höchststände des Goldpreises mit der Stärke der Anleihen zusammenfielen. Dann, im Jahr 2022, als die Zinsen zu steigen begannen, änderte sich alles. Der Bullenmarkt des Goldpreises setzte sich fort, während die Anleihen abstürzten.




Die Standardantwort ist der Krieg in der Ukraine und die Beschlagnahmung russischer Vermögenswerte, die die Nachfrage nach Gold angekurbelt hat. Das ist zweifellos richtig, aber es gibt auch einen makroökonomischen Aspekt, der immer deutlicher zutage tritt, denn es wiederholt sich, was in den 1970er Jahren geschah.

Die Anleiherenditen stiegen nach dem Zweiten Weltkrieg, als die Zinssätze zur Unterstützung der Kriegsanstrengungen gedeckelt waren. Die Nachkriegswirtschaft wuchs schnell, und die hohe Geldmenge führte zu einem inflationären Boom. Als Präsident Nixon 1971 den Goldstandard aufhob, stiegen die Anleiherenditen rasch an, und die Anleihekurse fielen. Gold war das natürliche Gegenmittel, und je schlechter es den Anleihen ging, desto mehr gedieh das Gold.