Daniel Lacalle: Wird die Federal Reserve Zölle für die von ihr verursachte Preisinflation verantwortlich machen?

Die Preisinflation steigt, aber das hat nichts mit Zöllen zu tun. Sie hat alles mit der Politik der Fed und den unkontrollierten Ausgaben des Finanzministeriums zu tun. Der PCE-Kernpreisindex, der Lebensmittel und Energie ausschließt, stieg in diesem Monat um 0,2% und bleibt mit 2,8% auf Jahresbasis hartnäckig hoch. Der PCE-Gesamtpreisindex stieg um 0,3%, der erste monatliche Anstieg um 0,3% seit acht Monaten. Damit ist der Anstieg auf Jahresbasis auf 2,55% gestiegen, den höchsten Wert seit sieben Monaten. Diese Preisinflation hat natürlich nichts mit den Zöllen zu tun, sondern mit der Tatsache, dass die Staatsausgaben im Jahr 2024 um 10% gestiegen sind und das Geldmengenwachstum ein Zweijahreshoch erreicht hat.

Die Federal Reserve schuf 2020 eine Preisinflation, als das Geldmengenwachstum so schnell wie seit Jahrzehnten nicht mehr anstieg, um den enormen Anstieg der Staatsausgaben zu finanzieren und die Inflation aufrechtzuerhalten, indem sie die ultralockere Politik für zwei weitere Jahre beibehielt. Darüber hinaus geriet die Fed im Jahr 2024 in Panik und verschob die Reduzierung ihrer Bilanz im Juni, um dann im September die Zinsen zu senken. All diese Maßnahmen, mit denen die zunehmende Untragbarkeit der Staatsausgaben verschleiert werden sollte, haben die Inflation aufrechterhalten und in vier Jahren eine am US-Verbraucherpreisindex gemessene kumulative Inflation von fast 25% erreicht.

Die Geldmenge M2 verzeichnete im Jahr 2020 einen noch nie dagewesenen Anstieg und erreichte im August 2020 eine Wachstumsrate von mehr als 23% im Jahresvergleich. Dies war die höchste Wachstumsrate seit Beginn der Aufzeichnungen im Jahr 1981. Von Februar 2020 bis November 2024 ist die M2-Geldmenge der Vereinigten Staaten von 15,4 Billionen Dollar auf 21,45 Billionen Dollar gestiegen, was einem kumulativen Wachstum von etwa 39,3% entspricht.

Im gleichen Zeitraum stieg die kumulative Preisinflation, gemessen am US-Verbraucherpreisindex, um fast 25%, wobei einige lebenswichtige Güter wie Benzin oder Lebensmittel um mehr als 40% stiegen. Die gesamte Inflationsspirale ist auf die historische Anhäufung von neu geschaffenem Geld zurückzuführen, mit dem die steigenden Mehrausgaben des Staates finanziert werden sollen, die bis 2024 um mehr als 2 Billionen Dollar über dem Niveau von 2019 liegen werden.

Zölle mögen viele Folgen haben, aber sie verursachen keine Preisinflation. Preisinflation ist die Aushöhlung der Kaufkraft der Währung, und sie kann nur auftreten, wenn das Geldmengenwachstum, das fast immer durch viel höhere Ausgaben angetrieben wird, die Nachfrage des privaten Sektors übersteigt. Außerdem hat es in der Geschichte noch nie einen Fall gegeben, in dem die Geldmenge nicht parallel zu den Staatsausgaben angestiegen ist.

Zölle können zu einem Anstieg einiger individueller Preise führen, wenn die betroffenen Waren vollständig im Ausland produziert werden und die Nachfrage unelastisch ist, aber sie führen nicht zu einem Anstieg der Gesamtpreise, geschweige denn zu einem konstanten Anstieg auf Jahresbasis, wie es der US-Verbraucherpreisindex zeigt. Nur eine aggressive Steuer- und Geldpolitik führt zu Inflation. Wenn die Geldmenge im System unverändert bliebe, würden die Zölle zu einem Preisrückgang führen, da die für den Kauf der übrigen Waren und Dienstleistungen verfügbaren Währungseinheiten deutlich geringer wären.

Zölle können ebenso wie die Ölpreise relevante Auswirkungen auf zahlreiche Handelsfaktoren haben, aber sie verursachen keine Preisinflation. Wenn die Geldmenge unverändert bleibt und die Ölpreise steigen, sinken die übrigen Waren und Dienstleistungen. Dasselbe gilt für Zölle. Ölpreise und Zölle sind von Natur aus deflationär, es sei denn, die neu geschaffene Währung und das Geldmengenwachstum steigen schneller. Darüber hinaus können sich Öl und Zölle zwar kurzfristig auswirken, aber sie führen nicht dazu, dass die Gesamtpreise steigen, sich der Anstieg verfestigt und weiter ansteigt, was der annualisierte CPI und PCE messen.

Warum ist das wichtig? Keynesianer wollen weiterhin Inflationismus durchsetzen und externe Faktoren für die Erosion der Kaufkraft der Währung verantwortlich machen. In dieser Woche sprach der Offenmarktausschuss der US-Notenbank (FOMC) über die möglichen Auswirkungen von Zöllen, verzichtete aber auf endgültige Aussagen zu deren unmittelbaren Auswirkungen auf die Zinssätze. Jerome Powell hob eine "sehr, sehr breite Palette von Möglichkeiten" in Bezug auf die Folgen von Zöllen hervor und wies darauf hin, dass die Fed abwartet, welche Maßnahmen ergriffen werden, bevor sie deren Auswirkungen auf die Wirtschaft bewertet. Powell betonte, dass man mehr Daten benötige, um beurteilen zu können, wie sich die Zölle auf die Verbraucher und die Wirtschaft im Allgemeinen auswirken werden, heißt es im Protokoll des FOMC.

Das Narrativ wurde also bereits geschaffen. Wenn die Inflation weiter ansteigt, wird die US-Notenbank die Ausrede mit den Zöllen benutzen, so wie sie in der Vergangenheit die "Unterbrechung der Lieferkette" und die "Wiedereröffnung" als Ausrede benutzt hat. Tatsache ist jedoch, dass eine abrupte Geldmengenausweitung immer zu Inflation führt und dass die Fed ihren Auftrag nicht erfüllt.

Die Ausrede ist bereits erfunden. Die Regierungen werden weiterhin Geld ausgeben und ihre Defizite und Schulden erhöhen, die Zentralbanken werden weiterhin Geld drucken und die Schuld auf die Zölle schieben, so wie sie es bei den Unterbrechungen der Lieferkette getan haben. Das wichtigste Ziel der Keynesianer ist es, Sie glauben zu machen, dass die Folgen der Inflation die Ursachen sind. Nur eine wachsende Geldmenge, die durch steigende Staatsausgaben angetrieben wird und die Umlaufgeschwindigkeit des Geldes erhöht, schafft Inflation.


© Daniel Lacalle



Der Artikel wurde am 13. Februar 2025 auf www.gold-eagle.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.