Doug Casey: Sein 10x10-Ansatz

Jeder, der sich mit Investitionen beschäftigt, entwickelt zwangsläufig seine eigenen Spezialitäten, Ansätze und Methoden. Mit anderen Worten: einen Stil. Es gibt viele Wege auf den Berg, und alle intelligenten Methoden haben ihre Berechtigung. Aber der Grad des Verdienstes kann je nach Zeit sehr unterschiedlich sein. Ein Value-Investor, der versucht, Dollarscheine zu finden, die für 50 Cent verkauft werden, wird es in einem leicht inflationären Umfeld schwer haben, wenn der Aktienmarkt boomt. Ein Wachstumsinvestor, der nach Unternehmen mit schnell und beständig steigenden Gewinnen Ausschau hält, wird es in einer Deflation schwer haben. Ein Techniker, der die Kursentwicklung von Charts verfolgt, hat es in trendlosen Märkten oder in Zeiten, die von unvorhersehbaren Ereignissen in der Außenwelt unterbrochen werden, schwer.

Was wir in den kommenden Jahren höchstwahrscheinlich erleben werden, sind gigantische Bewegungen auf vielen Märkten, deren Zeitpunkt und Richtung schwer vorhersehbar sind. Massive Inflations- und Deflationskräfte werden miteinander konkurrieren, und es ist unmöglich zu sagen, welche davon dominieren werden oder wie lange. In diesem Umfeld werden Sicherheit und der Erhalt dessen, was man hat, entscheidend sein. Es ist jedoch unwahrscheinlich, dass Sicherheit an traditionellen Orten zu finden ist, einfach weil der Markt so radikal untraditionell sein wird.

Es macht Sinn, seine Vermögenswerte so auszurichten, dass sie dem Markt gerecht werden, wie er bald sein wird, und nicht so, wie er zuletzt war oder wie wir hoffen, dass er sich entwickeln wird. Dies kann erfordern, dass Sie entgegen Ihrer Intuition handeln, da Sie Anlagen verkaufen müssen, die sich in guten Zeiten bewährt haben, und Anlagen mit schlechter Performance kaufen müssen. Aber das liegt in der Natur der Sache, wenn man niedrig kauft und hoch verkauft. Wenn Sie eine gute Erfolgsbilanz verlangen, werden Sie niemals günstig kaufen.

Ich habe eine Strategie entwickelt, die ich "10x10" nenne und die sich gut für das derzeitige Umfeld eignet. Im Wesentlichen unterteilen Sie Ihr Risikoportfolio in zehn nicht miteinander verbundene Bereiche, von denen jeder Ihrer subjektiven Meinung nach das Potenzial hat, seinen Wert im Laufe eines Konjunkturzyklus um das Zehnfache zu steigern (10-1). In gewisser Weise versucht diese Strategie, das Dilemma zwischen Gewehr und Schrotflinte zu überwinden, indem sie eine breite Diversifizierung anstrebt, aber nur in Bereiche mit geringem Risiko und hohem Potenzial investiert. Richtig angewandt, sollte dieser Ansatz Ihnen das Beste aus allen möglichen Welten bieten. Mir hat er jedenfalls gute Dienste geleistet. Es gibt mehrere Schlüssel zur richtigen Anwendung dieses Ansatzes.

Zehn Investitionen oder Investitionsbereiche zu je 10%. Investieren Sie nicht 50% Ihres Kapitals in ein einziges Geschäft, von dem Sie überzeugt sind, da Sie sonst in die Falle des "Alles auf eine Karte setzen" tappen. Die größten Fehler werden bei den Vorschlägen gemacht, von denen Sie am meisten überzeugt sind.

Aber nehmen wir an, Sie finden keine zehn Geschäfte mit genügend Potenzial, in die Sie investieren können. Nehmen wir an, Sie können nur drei finden. Sollten Sie dann in jedes ein Drittel Ihres Kapitals stecken? Nein, und zwar aus mehreren Gründen. Erstens kann es ein Zeichen dafür sein, dass der Markt überbewertet ist und Sie besser abwarten sollten, wenn Sie nicht viele aussichtsreiche Geschäfte finden können. Ein weiterer Grund ist, dass ein einziges Geschäft auf Null sinken kann, ein kompletter Reinfall.

Ein Verlust von 10% Ihres Kapitals ist verkraftbar, aber 25%, 50% oder sogar 75% sind eine andere Sache. Ich bin in der Vergangenheit mit solchen Zahlen konfrontiert worden, und diese Erfahrung hat mir die erste Regel des Investierens wieder vor Augen geführt: "Behalte, was du hast." Und dieser Aphorismus erinnert an eine andere: "Erst einen Plan machen, dann den Plan befolgen." In diesem Fall sieht der Plan 10% pro Geschäft vor, und Ad-hoc-Änderungen machen jeden Plan zunichte.


Unverwandte Investitionen

Der Kauf von zehn verschiedenen Juniorbergbauaktien bringt Ihnen keine Diversifizierung, außer bei den Juniorminen. Die zehn Bereiche sollten nicht miteinander verbunden sein, so dass, wenn beispielsweise der Goldpreis einbricht, nur ein Teil Ihres Kapitals mitgenommen wird. Im Idealfall sollten sich die zehn verschiedenen Anlagebereiche unabhängig voneinander bewegen - Gold und Anleihen oder Bankaktien und der Staatsanleihe-Eurodollar-Spread.

Vor allem in der derzeitigen explosiven Finanzatmosphäre kann fast alles passieren, und die Zahl der stabilen Punkte, um die herum Sie Ihr Leben planen können, nimmt ab. Die Spekulationen von heute könnten die Blue Chips von morgen sein, und die Blue Chips von heute sind zunehmend spekulativ. Das reicht aus, um einen skeptischen Anleger in einen Nihilisten zu verwandeln.


Potenzial, den Wert zu verzehnfachen (10-1-Potenzial)

Da wir alle Fehler machen, müssen Ihre Gewinner das Potenzial haben, Ihre Verlierer mehr als auszugleichen. Selbst wenn 90% Ihrer Anlagen auf Null fallen, Sie aber mit einer einzigen richtig lagen, haben Sie bei diesem Ansatz Ihr Kapital erhalten. Einige Ihrer Anlagen können auf Null fallen, einige andere können um 50% oder mehr fallen. Aber einige andere werden sich wahrscheinlich verdoppeln, vervierfachen oder sogar noch besser.

Der Schwerpunkt liegt natürlich auf hochvolatilen, aber auch hochdepressiven Situationen. Und wenn Sie sich auf Anlagen beschränken, die Ihrer Meinung nach ein 10:1-Potenzial haben, dann werden Sie wahrscheinlich nur schwache Situationen mit einem relativ geringen Abwärtsrisiko kaufen. Aber Investitionen mit hohem Potenzial, wie z. B. Start-up-Unternehmen, können und werden manchmal auf Null gesetzt (Konkurs).


Über einen Konjunkturzyklus hinweg

Welchen Zeitrahmen sollten Sie für die Leistung einhalten? Konjunkturzyklen sind unterschiedlich lang, aber die Zeitspanne von Höhepunkt zu Höhepunkt bzw. von Tiefpunkt zu Tiefpunkt beträgt in der Regel fünf bis zehn Jahre. Die durchschnittliche Haltedauer beträgt daher zweieinhalb bis fünf Jahre, d. h. vom Tiefpunkt bis zum Höhepunkt bzw. vom Höhepunkt bis zum Tiefpunkt bei anderen Anlageformen. Eine lange Haltedauer ist aus mehreren Gründen wichtig.

Sie schützt vor übermäßigem Handel und vor dem Versuch, sich selbst zu hinterfragen. Sie reduziert die Transaktionskosten. Und da die Regierung versucht, die Wirtschaft mit immer verzweifelteren Maßnahmen zu stützen, wird die kurzfristige Entwicklung immer unberechenbarer, während die langfristige Entwicklung paradoxerweise immer sicherer wird.

Mit dem "10x10"-Ansatz sollten Ihre Nettoergebnisse recht zufriedenstellend sein und das Risiko weitaus geringer, als es zunächst den Anschein hat. Erstens verringert eine Diversifizierung immer das Risiko, und ein disziplinierter Ansatz in zehn nicht miteinander verbundenen Bereichen verringert Ihr Risiko unabhängig von der Volatilität der einzelnen Komponenten erheblich.

Zweitens werden Sie über einen Konjunkturzyklus hinweg wahrscheinlich nur in denjenigen Anlagebereichen 1.000% Rendite erzielen, die bereits abgestürzt sind und den Tiefpunkt erreicht haben. Der Weg zu risikoarmen Gewinnen besteht darin, "niedrig zu kaufen und hoch zu verkaufen", und diese Methode ermöglicht es Ihnen, die Theorie in die Praxis umzusetzen.

Drittens ist dieser Ansatz von Natur aus kontrazyklisch und wirkt wie eine Absicherung. In guten Zeiten zwingt er Sie zu depressiven Investitionen, die den Wertverlust Ihrer Immobilien, Ihres Unternehmens und Ihrer Altersvorsorge ausgleichen, wenn die Zeiten schlecht werden. In schlechten Zeiten zwingt es Sie dazu, Gewinne mitzunehmen, da Sie wahrscheinlich mindestens ein paar Zehn-für-Eins-Schüsse erzielt haben, und zwingt Sie dazu, die Erlöse in die Opfer des aktuellen Zyklus zu reinvestieren, z. B. in herkömmliche Investitionen in guten Zeiten wie Aktien und Immobilien.

Es liegt auf der Hand, dass sich dieser Ansatz nicht für Anlageinstrumente wie die meisten Investmentfonds oder beliebte großkapitalisierte Aktien eignet. Er stützt sich auf volatile, niedrig kapitalisierte, relativ unbekannte Aktien, die gegebenenfalls durch den Einsatz einer moderaten Hebelwirkung in Vermögenswerten wie Rohstoffen, Wandelanleihen, Optionen, Anleihen oder Immobilien ergänzt werden.


© Doug Casey



Der Artikel wurde am 27. Februar 2025 auf www.internationalman.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.