Historisch günstig bewertete Goldminen in einem stark inflationären Umfeld
05.05.2008 | Dr. Uwe Bergold
Die Korrektur im März ging bis Ende April nahtlos weiter und schaffte hierdurch eine nochmalig historisch günstige Nachkaufgelegenheit für Edelmetallaktien. Die strategisch fundamental positiven Daten für Edelmetallinvestments - stark zunehmende Inflation, durch weiter expansive Geldpolitik als Reaktion auf die wirtschaftliche Krisensituation (Bank- und Finanzkrise greifen auf die Realwirtschaft über) - werden von Woche zu Woche für die breite Allgemeinheit sichtbarer. Das Geldmengenwachstum als Inflationsursache lag in den USA das letzte Mal 1973 auf dem Niveau wie heute (siehe hierzu Abb. 3: Beginn einer taktisch extremen Goldminenhausse im letzten primären Roshtoffzyklus). 
Abb. 3: US-Geldmengenwachstum M3 (oben) versus BGMI Goldminen (unten) von 01/1960 - 03/2008
Aufgrund der extremen Überverkauftheit des Goldminensektors - besonders stark im Mid- und Small Cap-Bereich (unser Investmentfonds GR Dynamik OP ist zum Teil in diesem Segment investiert) - und der Zeitverzögerung zwischen dem aktuell exzessiven Geldmengenwachstum und dem darauf anschließend stark steigenden Warenkorbpreisanstieg, erwarten wir einen extremen Hausse-Impuls bei den Edelmetallaktien. Neben den Gold- und Silberproduzenten, sollten besonders die Junior-Minen eine gewaltige Aufholrallye starten.
Abb. 4: S&P/TSX Global Gold Mining (Large Cap Mining) versus S&P/TSX Venture Composite
(Mid- & Small Cap Mining) vom 30. April 2001 bis zum 30. April 2008
Während die kleineren Goldminen die großen im ersten Halbjahr 2007 ganz klar outperformten, stürzten sie seit Juli 2007 geradezu ab. Nichtsdestotrotz befinden sich beide Indizes seit Mai 2006 weiter in einer taktischen Seitwärtsbewegung, innerhalb ihres intakten strategischen Aufwärtstrends. Beide Indizes sind aktuell stark überverkauft (siehe hierzu roten Kreis in Abb. 4) und das Ratio beider brach in der letzten Woche seinen Abwärtstrend (siehe hierzu roten Kreis in Abb. 5). Somit sollte in Kürze der Beginn des nächsten Hausse-Impulses starten.
Abb. 5: S&P/TSX Venture Composite - S&P/TSX Global Gold Mining - Ratio von 04/2005 bis 04/0208
Trotz der starken Korrektur der letzten beiden Monate, hat sich deshalb bis heute unsere sehr positive Einschätzung für den Edelmetallsektor nicht geändert. Inflation und die damit verbundene negative Realverzinsung ist der Treibstoff aller Edelmetall-Haussen. Und so wird es auch diesmal - wie im letzten Rohstoffzykus 1966 bis 1980 - zu exorbitanten Renditen bei den Goldminenaktien kommen (BGMI stieg von 1960 bis 1980 um über +4.000%). Von uns gemanagte Investments bieten aktives Beta (Wechsel der Anlageklasse, wenn nötig) in einem benchmarklosen Absolute-Return-Konzept. Dies bedeutet, dass wenn die strategische Rohstoff-/Goldminen-Hausse zu Ende geht, wechseln wir wieder in den Standardaktienmarkt, so wie wir es umgekehrt im Jahr 2000 gemacht haben.
Besonders wichtig ist diese Vorgehensweise im Rahmen der kommenden Abgeltungssteuer, denn mit reinen Branchenfonds unterliegt man nach dem Verkauf am Ende der Rohstoff-Hausse mit seinen zukünftigen Wertpapierinvestments komplett der Abgeltungsteuer. Um die Steuervorteile jedoch voll nutzbar zu machen, muss in die Fonds noch vor dem 01.01.09 investiert werden.
© Uwe Bergold
Dipl.-Betriebswirt (FH) - Bank-, Finanz- & Investitionswirtschaft
Quelle: Monatsbericht April 2008 der Global Resources Invest GmbH & Co. KG