Wie billig sind die Minenaktien? Der Barron's Gold Mining Index verrät alles

19.01.2023  |  Mark J. Lundeen

Der Dow Jones unternimmt zum dritten Mal seit August letzten Jahres den Versuch, über seiner BEV -5%-Linie zu schließen; er schließt in Scoring-Position. Wenn er über seiner BEV -5%-Linie (34.959) schließt, könnte er neue Allzeithochs erreichen. Und wenn nicht? Nun, wir wollen nicht zu weit vorpreschen. Aber ein Scheitern könnte nicht angenehm sein.



Die unten aufgeführten großen Aktienindizes haben sich in den wenigen Wochen, in denen ich nicht da war, nicht viel bewegt. Der NASDAQ Insurance Index versucht weiterhin, neue Allzeithochs zu erreichen, hat dies aber seit dem 2. Dezember nicht mehr getan. Und alles andere hat es nicht geschafft, in die Punkteränge aufzusteigen, d. h. ein BEV von weniger als -5%.

In meinem letzten Artikel lag das BEV des XAU bei -48,64%. Zum Wochenschluss überschritt er fast sein BEV-Niveau von -40%. Da der Goldpreis diese Woche bei über 1.900 Dollar schloss, sind die Edelmetalle und ihre Bergbauunternehmen vielleicht auf dem Weg in die Marktgeschichte. Wenn dem so ist, werden wir den XAU bald in der Liste steigen sehen, was ich für sehr wahrscheinlich halte.

Ich will nicht länger zimperlich sein, denn der breite Aktienmarkt steht kurz vor einem großen Bärenmarkt, der die Menschen schockieren wird. Die Goldbergbauaktien haben sich in der Vergangenheit in Zeiten der Not antizyklisch zum breiten Markt verhalten. Ein historisches Muster, das sich meiner Meinung nach in den kommenden Jahren wiederholen wird.



Beide Tabellen oben verwenden die Woche vom 05. November 2021 als Basis. Diese Woche war der Höhepunkt des Bullenmarktes für diese Indices, ein Zeitraum von fünf Tagen, in dem diese Indizes 66 neue Allzeithochs erreichten. Diese Tabellen verwenden beide den 05. November 2021 als Basis und liegen acht Wochen auseinander, so dass ein Vergleich zwischen dieser Woche und dem Markt vor acht Wochen ebenfalls möglich ist.

Beim Blick auf diese beiden Tabellen fallen zwei Dinge auf;
- wie schlecht die ehemaligen NASDAQ-Glamourwerte abschneiden,
- wie gut sich Edelmetallwerte entwickelt haben.

Letzte Woche titelte Barron's seinen Artikel mit "Tech's Bills Come Due". Wenn ich mir die obigen Tabellen ansehe, in denen die Indizes NASDAQ 100 und Composite um 30% gefallen sind, würde ich das nicht bestreiten. In der Vergangenheit war es immer profitabel, Tech-Aktien zu kaufen, wenn man sie mit starken Abschlägen erwarb, wie es jetzt der Fall ist. Wird das auch dieses Mal der Fall sein? Nachdem Technologiewerte jahrzehntelang den Markt angeführt haben, ist es vielleicht an der Zeit, dass etwas anderes den Markt anführt. Der aufsteigende Stern an diesem Markt sind die Edelmetalle, die in dieser Woche drei der ersten fünf Plätze in der Tabelle (rechte Seite) mit den Schlusskursen dieser Woche belegten.

Wie im BEV-Chart des Dow Jones (oben) zu sehen ist, versucht der Dow Jones in seinem Balkenchart auf Tagesbasis (unten) zum dritten Mal seit letztem Sommer, die Marke von 34.250 Punkten zu durchbrechen und sich dann über 34.250 Punkten zu halten. Kann der Dow Jones das schaffen? Im Interesse der Bullen, die an der Wall Street wild und frei herumlaufen, glaube ich, dass es besser ist.



Halten Sie die Inflation für zu hoch? Genau wie der Vorsitzende der Fed, Powell, in dem unten stehenden Zitat.





Mir gefällt die Zeile in dem obigen Zitat, in der Powell sagt: "Preisstabilität ist die Grundlage einer gesunden Wirtschaft - bla bla bla." Das ist natürlich der Grund, warum er im Frühjahr und Frühsommer 2020 in nur elf Wochen mehr als zwei Billionen Dollar in das Finanzsystem "injiziert" und die Bilanz der Fed in weniger als drei Monaten um 52% erhöht hat. Und warum hat er das getan? Es ist unhöflich, solche Fragen zu stellen, aber wenn Sie es unbedingt wissen wollen: Powell versuchte damals, die damals ausufernden Bewertungen an den Aktien- und Unternehmensanleihemärkten zu "stabilisieren". "Marktexperten" schoben damals die Schuld an der Kernschmelze auf die "COVID-Pandemie".

Ich bin der Meinung, dass der Markt damals (wie auch heute) historisch überbewertet war und daher sehr anfällig für einen Bewertungsabsturz durch Herrn Bär. Der Flash Crash vom März 2020, der 38% betrug, war nur der Versuch des Marktes, dem aufgeblähten Finanzsystem eine gewisse Realität aufzuerlegen. Eine Realität also, die jetzt von den idiotischen Sparern im FOMC abgelehnt wird.

Dass die Zwei-Billionen-Dollar-"Preisstabilisierungsoperation" der Fed Anfang 2020 auch zu einem Blowoff-Top des Bullenmarktes führte, der bereits im August 1982 begann, zu einem 42-jährigen Anstieg, der vor einem Jahr seinen Höhepunkt erreichte, sowie zu einer Destabilisierung der Verbraucherpreise 18 Monate später, sind Marktereignisse, von denen Sie in den Mainstream-Medien nie hören werden.

Werfen wir einen Blick auf den nachstehenden Chart, in den ich die indexierten Werte von:
- Währungsumlauf (CinC /Grüner Plot: Volumen der umlaufenden Papierdollar),
- dem Dow Jones (Roter Plot),
- und Barron's Gold Mining Index (BGMI / Blauer Plot),
mit Januar 1920 = 1,00.

Da der indexierte CinC derzeit bei 515 liegt, wissen wir, dass die "politischen Entscheidungsträger" für jeden Dollar, der im Januar 1920 im Umlauf war, zusätzlich 514 Papierdollar gedruckt haben. Die Tatsache, dass der indexierte Dow Jones seit Januar 1920 nur auf 309 und der indexierte BGMI nur auf 95 gestiegen ist, zeigt, dass der Aktienmarkt im letzten Jahrhundert nicht mit dem Anstieg der Inflation Schritt gehalten hat.

Dies ist ein erschreckender Inflationsanstieg in CinC, der sich seit der Subprime-Hypothekenkrise 2007-09 nur noch verschlimmert hat. Beachten Sie die Zunahme der Steigung der grünen CinC-Grafik ab Juni 2008. Im März 2020 (schwarzer Kreis) stieg CinC dann für die nächsten zwei Jahre senkrecht an. Beachten Sie, dass diese enorme "Injektion" von monetärer Inflation den Bärenmarkt im März 2020 beendete und den Dow Jones umkehrte, der im November 2020 wieder neue Allzeithochs erreichte.

Das letzte Allzeithoch des Dow Jones war jedoch am 04. Januar 2022, also vor einem Jahr. Ob der Dow Jones in den kommenden Monaten einige neue Allzeithochs erreichen wird, müssen wir abwarten. Aber was auch immer der Dow Jones im kommenden Jahr tun wird, ich vermute, dass die Lücke zwischen ihm und CinC im unten stehenden Chart nur noch größer werden wird.



Aber nur weil der Dow Jones oder ein anderer Markt ein neues Allzeithoch erreicht, heißt das nicht, dass die Anleger in Bezug auf die Inflation tatsächlich einen Vorteil haben. Das liegt daran, dass die Marktbewertungen in Dollar gemessen werden. Derzeit sinkt die Kaufkraft des US-Dollar schneller als die Dollar-Bewertungen, die auf dem Aktienmarkt täglich steigen. Der obige Chart ist ein großartiges Schaubild, auch wenn ich das selbst sage.

Das grüne CinC-Diagramm zeigt das Niveau, über das eine Anlage steigen muss, um einen tatsächlichen, inflationsbereinigten Gewinn für die Anleger der letzten 103 Jahre zu erzielen. Immer wenn der Dow Jones oder der BGMI über der grünen Kurve liegt, übertrifft er die Inflationsrate. Fällt der Dow Jones oder der BGMI unter die grüne Kurve, schlägt er die Inflationsrate nicht.

Das letzte Mal, dass der Dow Jones den Anlegern eine höhere Rendite als die Inflationsrate bescherte, war während des Bullenmarktes in den 1920er Jahren - also vor 100 Jahren. Er war 1966 und im Januar 2000 kurz davor, dies zu tun, schaffte es aber zweimal nicht, die grüne CinC-Grafik zu übertreffen. In unserem historischen Bullenmarkt, der im August 1982 begann, hat der Dow Jones den Anlegern bis heute zu keinem Zeitpunkt eine Rendite über der Inflationsrate geboten.

Was ist mit Dividenden? Ich bezweifle, dass Dividenden die Lücke zwischen der grünen CinC- und der roten Dow-Jones-Grafik (siehe oben) schließen können. Außerdem werden Dividenden besteuert, und die Steuern können von einem Anleger zum anderen sehr unterschiedlich sein. Wie soll man etwas darstellen, das man nicht kennt? Ich halte es also einfach und verwende nur veröffentlichte Daten für CinC, den Dow Jones und den BGMI.

Betrachtet man den BGMI im obigen Chart und vergleicht ihn mit dem Dow Jones, so zeigt sich, dass die Goldbergbauaktien in den deprimierenden 1930er Jahren einen Bullenmarkt erlebten, der den Dow Jones während seines Bullenmarktes in den Roaring 1920er Jahren übertraf. Angesichts der heutigen Weltlage ist das eine gute Nachricht. Von 1966 bis 1990, also 24 Jahre lang, lag der Anstieg des BGMI über dem Anstieg des CinC, wie aus der blauen Grafik (BGMI) hervorgeht, die über der grünen Grafik (CinC) liegt.

Dies ist eine historische Tatsache, die jedoch leicht ignoriert wird, da die Volatilität der Goldminen die meisten Menschen daran hinderte, von Investitionen in Goldunternehmen zu profitieren. Wenn es eine Gruppe gibt, die Anleger an einem Tiefpunkt kaufen sollten (wenn niemand sie haben will) und dann an einem Höchststand verkaufen sollten (wenn alle einsteigen wollen), dann sind es die Goldbergbauunternehmen.



Aber die meisten Menschen sind nicht an einer Investition interessiert, bis sie populär wird, und das hat bei Gold- und Silberminen in der Vergangenheit nicht funktioniert. Der nächste Chart verwendet dieselben Daten wie der obige Chart (indexierte Werte), mit dem Unterschied, dass die Diagramme das Verhältnis zwischen dem Dow Jones (rotes Diagramm) und dem BGMI (blaues Diagramm) mit CinC darstellen. Dieser Chart ist leicht zu verstehen; die grüne Linie von 1,0 ist die Inflationsrate von CinC. Wenn der Anstieg des Dow Jones oder des BGMI die CinC-Inflation übersteigt, liegen die entsprechenden Werte über 1,0. Wenn sie nicht mit der CinC-Inflationsrate mithalten können, sinken die Kurven unter 1,0, was sowohl beim Dow Jones als auch beim BGMI seit 1995 der Fall ist.



Ich habe drei Dreiecke in den obigen Chart eingefügt, um auf historisch bedeutsame Ereignisse hinzuweisen, die Tiefststände des BGMI markierten. Das erste Dreieck stammt aus dem Jahr 1925, als England Schwierigkeiten hatte, zu seinem Goldstandard aus der Zeit vor dem Ersten Weltkrieg zurückzukehren. Wie in Allan H. Meltzers History of the Federal Reserve (Band 1) nachzulesen ist, gewährte die Federal Reserve der Bank of England ein enormes Darlehen in Höhe von 200 Millionen Dollar, zahlbar in Gold zu einem Preis von 20,67 Dollar je Unze US-Schatzamt-Gold.

Die Fed senkte auch die Zinssätze, um das britische Pfund künstlich attraktiver zu machen als den US Dollar. Ich habe gelesen, dass Wirtschaftswissenschaftler argumentiert haben, dass diese Rettungsaktion der Bank of England im Jahr 1925 den Bullenmarkt der 1920er Jahre auslöste und auch zur Großen Depression führte. Das kann ich nachvollziehen. Wie dem auch sei, dieser Kredit der Fed an die BoE markierte den Tiefpunkt des BGMI in den 1920er Jahren. Dieses Darlehen der New Yorker Federal Reserve Bank an die Bank of England war zu jener Zeit umstritten. Der Kongress führte eine Untersuchung durch. Aber wie Montagu Norman von der Bank of England es ausdrücken würde:



Im Jahr 1957 begann ein Run auf die Goldreserven (zweites Dreieck), der auch einen Tiefpunkt des BGMI markierte. Nach diesen beiden Marktereignissen verzeichnete der BGMI in den darauffolgenden Jahren einen bedeutenden Aufwärtstrend. Das dritte Dreieck im obigen Chart markiert den Beginn des Bullenmarktes bei amerikanischen Einfamilienhäusern - der Bullenmarkt bei Subprime-Hypotheken, die auch den Tiefpunkt des Edelmetallbärenmarktes von 1980-2001 markiert.

In den folgenden zehn Jahren versuchte der BGMI zweimal, die grüne 1,0-Linie zu durchbrechen, und wurde zweimal wieder unter sie gedrückt. Mit einem aktuellen Verhältnis von BGMI zu CinC von 0,19 sind die Gold- und Silberminen sehr unterbewertet. Dies ist historisch gesehen der richtige Zeitpunkt, um Edelmetallminen zu kaufen. Aber wie unterbewertet sind die Goldbergbauunternehmen?

Um diese Frage zu beantworten, schauen wir uns den Bear's Eye View (BEV) Chart des BGMI an. Ein BEV-Chart stellt eine Marktserie so dar, wie Herr Bär sie sieht: Jedes neue Allzeithoch wird mit 0,00% angesetzt, und nie mehr, denn das ist es, was Herr Bär von jedem neuen Allzeithoch hält: eine große fette Null. Jeder Datenpunkt, der kein neues Allzeithoch darstellt, wird von Herrn Bär als negativer Prozentsatz verbucht.

Der BEV-Chart für den BGMI ist etwas merkwürdig. Vergleichen Sie den Chart vor und nach August 1971, als das US-Finanzministerium den Dollar aus seiner Bretton-Woods-Goldbindung von 35 Dollar löste. Vor August 1971 lagen die meisten wöchentlichen Schlusskurse des BGMI über seiner BEV-Linie von -40%. Nach 1971 lagen die meisten wöchentlichen Schlusskurse unter der BEV-Linie von -40%.

Man sollte meinen, dass die Abschaffung des Dollar vom Goldstandard und die daraus resultierende horrende Inflation im folgenden halben Jahrhundert den Gold- und Silberbergbauaktien zugute gekommen wäre. Wie unten zu sehen ist, war dies jedoch nicht der Fall, was recht merkwürdig ist. Das heißt, bis man versteht, womit die Idioten im FOMC ihren Lebensunterhalt verdienen - sie manipulieren die Marktbewertungen. Da steigende Gold- und Silberpreise sowie steigende Bewertungen von Gold- und Silberaktien als schlechte Noten für die "politischen Entscheidungsträger" angesehen werden, haben sie es sich zur Aufgabe gemacht, die Bewertungen von Edelmetallwerten zu unterdrücken, wie unten zu sehen ist.



In den Kästchen A, B und C habe ich die großen Tiefststände des BGMI seit 2000 markiert. Kästchen A war der Tiefststand des Edelmetallbärenmarktes 1980-2001. Es dauerte mehr als zwanzig Jahre, bis der BGMI unter seine BEV -80%-Linie fiel, ein Bärenmarktrückgang, den der BGMI noch nie zuvor erlebt hatte. Der Tiefpunkt bei Box-B wurde während der Subprime-Hypothekenkrise erreicht. Im März 2008 erreichte der BGMI ein neues Allzeithoch. Dann scheiterte Bear Stearns, die große Wall Street Bank. Sie beendete sich selbst, indem sie sich ihre eigenen toxischen Hypotheken einverleibte. Sieben Monate später, als die Hypothekenkrise ihren Höhepunkt erreichte, war der BGMI um 70% gefallen, und das war kein Zufall.

Nach der Subprime-Hypothekenkrise legten Gold, Silber und der BGMI allesamt kräftig zu. Dann kam der April 2011, und ohne ersichtlichen Grund begann der BGMI seinen tiefsten Bärenmarktrückgang in seiner über 100-jährigen Geschichte und brach im Januar 2016 auf seine BEV-Linie von -85% im obigen BEV-Chart ein. Es war der Bärenmarkt aus dem Nichts und ohne Grund. Eigentlich würde ich diesen 85%igen Einbruch des BGMI als idiotisch bezeichnen - wenn Sie wissen, was ich meine. Auch Gold- und Silberbullion haben in dieser Zeit stark gelitten.

Ein Blick auf den obigen BGMI-BEV-Chart zeigt uns, wie unterbewertet die Gold- und Silberbergbauaktien derzeit sind. Seit 1971 verbrachte der BGMI mehr Zeit unter seiner BEV-Linie von -40% als über ihr. Seit 2000 hat er drei massive Bärenmarkttiefs erlebt, die jeweils tiefer waren als alle vor 1971. Für die meisten "Marktexperten" und die breite Masse der Anleger sind Goldbergbauaktien im Jahr 2023 so beliebt wie Läuse in einem FKK-Camp. Ekelhaft; niemand will so etwas in seinen Portfolios haben!

Das alles war von den Idioten im FOMC so geplant. Jeder Anleger, der versucht hat, das Marktrisiko durch eine Position in Edelmetallen abzusichern, hat sich die Finger verbrannt. Betrachten Sie dies als eine "geldpolitische" Sache. Aber ich glaube, diese Zeiten sind vorbei. Irgendwann in nicht allzu ferner Zukunft werden die Goldminen auf dem Vormarsch sein, während die Hightech-Anleger staunend von der Seitenlinie aus zusehen.

Die Marktkapitalisierung des gesamten Goldbergbausektors ist im Vergleich zu den an der NASDAQ und NYSE notierten Unternehmen unbedeutend. In einer Marktpanik wird es nicht vieler Milliarden Dollar an Fluchtkapital bedürfen, das von der NASDAQ und der NYSE in den BGMI und den XAU fließt, um dies wahr zu machen.



Die beiden nachstehenden Häufigkeitstabellen stammen aus den BEV-Daten für den BGMI, bei denen es sich um wöchentliche Daten handelt. Diese Tabellen beantworten einige Fragen, z. B. wie viele neue Allzeithochs der BGMI seit Januar 1920 verzeichnet hat. Sehen Sie sich die Werte in den 0%-Zeilen an und addieren Sie sie: 157 neue Allzeithochs in den letzten 103 Jahren. Das ist erbärmlich. Noch schlimmer ist die Zahl der neuen Allzeithochs, die der BGMI seit August 1971 erreicht hat: mickrige 46 in einem Zeitraum von 2.682 Wochen.



Aber was man oben sieht, ist eine Aufzeichnung dessen, was mit dem BGMI während der schlechten alten Zeiten geschah, als Idioten im FOMC die Marktbewertungen von Aktien, Anleihen und Immobilien diktierten, unter dem Beifall von Politikern, Wirtschaftswissenschaftlern und "Marktexperten" überall. Wenn die vom FOMC ausgehenden Inflationsströme nicht mehr in Richtung Wall Street fließen, sondern in die Verbraucherpreise, und die Anleiherenditen wieder in Richtung zweistelliger Werte steigen, erwarte ich, dass der BGMI einen historischen Bullenmarkt erleben wird, an dem ich teilhaben möchte.

Gold sieht in seinem BEV-Chart unten sehr positiv aus. Seit den Tiefstständen von Mitte Oktober hat der Goldpreis eine wahre Kraft nach oben entwickelt. Aber dieser große Anstieg hat noch keine Korrektur gesehen. Kann Gold zu neuen Allzeithochs aufsteigen, ohne vorher sein BEV-Niveau von -10% oder -15% zu testen?

Normalerweise würde ich das verneinen, aber wenn man sich die harten Zeiten ansieht, die Gold seit August 2011 durchgemacht hat, ist es vielleicht an der Zeit für eine kleine Revanche am Goldmarkt. Ja, die Idioten haben uns Goldenthusiasten seit 2011 das Leben schwer gemacht. Aber dazu brauchte es eine Menge Munition, die sie jetzt nicht mehr haben. Es wäre wirklich "soziale Gerechtigkeit", wenn Gold irgendwann im März oder Februar oder in zwei Wochen neue Allzeithochs erreichen würde. Ich drücke die Daumen!



Ein Element, das darauf hindeutet, dass bei Gold eine Korrektur ansteht, ist die 15er-Zählung, die die Woche mit einem extremen Wert von +9 in der unten stehenden Stufensummentabelle für Gold abgeschlossen hat. Die Märkte mögen es nicht, wenn sie extrem überkauft sind. Technisch gesehen ist Gold also fällig für einen Ausverkauf, um diese +9 15-Zählung abzuarbeiten.



Es könnte noch schlimmer kommen. Wenn der Goldpreis am Montag steigt, erhöht sich seine 15er-Zählung auf +11, ein extrem überkaufter Zustand, den es seit 1970 nur bei 34 Tagesabschlüssen gab. Siehe Tabelle unten. Man müsste glauben, dass der Goldmarkt von dort aus verkaufen würde, um dieses Marktextrem zu korrigieren, aber das muss er nicht. Die nächsten Monate dürften für Edelmetalle sehr interessant werden.



© Mark J. Lundeen



Dieser Artikel wurde am 15.01.2023 auf www.gold-eagle.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.