Charlie Morris: US-Rezessionsprognose der Atlanta Fed

12.03.2025  |  Presse anonym

Die Ereignisse des Wochenendes hatten es in sich. Der Streit im Oval Office hat Europa zusammengebracht, mit dem Vereinigten Königreich an vorderster Front. Ich würde die Wirtschaftspolitik der Labour-Partei durchaus kritisieren, aber Starmer hat sich in dieser Krise als Führungspersönlichkeit erwiesen, die vom König unterstützt wird. Zölle und Unsicherheit helfen niemandem, am wenigsten den Finanzmärkten, und der einzige Gewinner ist Gold.

Ich werde nicht versuchen, die politischen Implikationen zu analysieren, da viele andere dies kompetenter tun, als ich es je könnte. Ich werde mich auf die Auswirkungen auf die Finanzmärkte beschränken.

Dieses Chaos findet zu einem interessanten Zeitpunkt auf den Märkten statt. Die globale Divergenz zwischen den US-Aktien und den Aktien der übrigen Welt ist beispiellos. Diese "Ausnahmestellung" der USA begann nach der Finanzkrise von 2008 und wurde vor allem durch den Technologiesektor und in jüngster Zeit durch ungewöhnlich hohe Staatsausgaben angetrieben. Es hat sich etwas geändert, und mit Hilfe eines fallenden Dollar ist die große Rotation im Gange.

Die Atlanta Fed hat eine BIP-Prognose für die USA mit der Bezeichnung GDPNow berechnet. In ihren eigenen Worten: "GDPNow ist keine offizielle Prognose der Atlanta Fed. Vielmehr ist es als eine laufende Schätzung des realen BIP-Wachstums auf der Grundlage der verfügbaren Wirtschaftsdaten für das aktuell gemessene Quartal zu betrachten. Es werden keine subjektiven Anpassungen an GDPNow vorgenommen - die Schätzung basiert ausschließlich auf den mathematischen Ergebnissen des Modells."

Er wurde 2010 nach der Finanzkrise eingeführt und hat sich bei der Schätzung des Wirtschaftswachstums als ziemlich genau erwiesen, wenn auch mit einem gewissen Rauschen. Der jüngste Wert ist ein ziemlicher Schock. Im Januar lag es bei +2,9%, im Februar bei -1,5% und heute bei -2,8%. Das Modell der Atlanta Fed sagt uns, dass die US-Wirtschaft auf eine Rezession zusteuert.

Ein Wendepunkt ist die DOGE, die die Staatsausgaben aggressiv kürzt. Ich habe gelesen, dass die Durchschnittseinkommen in Washington DC zu den höchsten in den USA gehören, aber jetzt gibt es Entlassungen, und die lokalen Hauspreise sind in diesem Jahr bereits um 12% gefallen. Diese Rezession wurde von der Regierung herbeigeführt, mit der Absicht, sie frühzeitig zu beenden und vor der nächsten Wahl einen Aufschwung zu erleben.

Obwohl sich einige Bereiche der Wirtschaft gut entwickelt haben, haben die Verbraucher nicht von der Erholung nach der Pandemie profitiert. Höhere Zinssätze haben die Budgets der Haushalte belastet, und das Verbrauchervertrauen ist schwach und sinkt. Ein schrumpfender Staat und ein schwacher Verbraucher sind keine gute Sache für die Aktienmärkte.




Wirtschaftliche Überraschungen spiegeln wider, ob die Wirtschaftsdaten besser oder schlechter werden. Bemerkenswerterweise zeigen die jüngsten Daten sowohl für das Vereinigte Königreich als auch für Europa, dass sich die Lage verbessert, während sie in den USA rückläufig ist. Das ist weit entfernt vom Status quo der letzten Jahre.






Bemerkenswerterweise haben sich britische und europäische Aktien gut entwickelt, während die USA und die Schwellenländer nachgegeben haben. Ein Großteil der guten Performance in Europa ist auf die Banken zurückzuführen, da die Zinssätze stabil geblieben sind. In den USA haben sich die Banken bereits vor langer Zeit erholt, und die Schwäche der USA war erwartet worden, da der Aktienmarkt schon lange überhitzt ist. Die Schwellenländer sind jedoch eine weitere negative Überraschung. Ich hatte erwartet, dass sie an der Spitze der großen Rotation stehen würden, aber das tun sie nicht, und das muss ich ansprechen.




Das Risiko ist gestiegen, und ich werde das Engagement dort reduzieren, wo ich das Gefühl habe, dass unsere Investitionen nicht funktionieren. Vor allem der brasilianische Real und der mexikanische Peso werden wieder schwächer, und ich habe genug davon. Die Rotation ist da, und diese Länder befinden sich auf der falschen Seite der Rotation. Ich hatte erwartet, dass sie auf der richtigen Seite stehen würden und alles vergeben wäre, aber manchmal laufen die Dinge nicht wie geplant.




Der Ölpreis ist ebenfalls unter Druck geraten, und obwohl das Portfolio insgesamt wenig engagiert ist, sind Mexiko und Brasilien Förderländer. Beachten Sie, dass der Gulf ETF (XGLF) leicht gestiegen ist, was seine Neutralität unterstreicht, so dass er weiterhin gehalten wird. Harbour (HBR) wird ebenfalls gehalten, da das Unternehmen am Donnerstag seinen Bericht vorlegt, und wir werden sehen, was das bringt.

Ich verkaufe auch den iShares JP Morgan EM Local Government Debt ETF (SEML), da sich die Aussichten für die Schwellenland-Währungen verschlechtert haben. Ich hatte gehofft, dass die Dollarschwäche ihnen Auftrieb geben würde, aber das ist nicht der Fall. Ich glaube, dass die europäischen Währungen stabil sein werden, und der Yen wird der Star sein. Ich werde möglicherweise in TI5G reinvestieren, habe mich aber noch nicht entschieden, also achten Sie in den kommenden Wochen darauf.


© Charlie Morris



Dieser Artikel wurde am 04.03.2025 auf www.bytetree.com veröffentlicht und exklusiv in Auszügen für GoldSeiten übersetzt.