Steht der Showdown an?
04.06.2009 | Theodore Butler
Die beim Silber und Gold entfachte Rally hielt auch während der letzten Woche an. Beim Silber zählte die Mai-Rally zu den besten seit 22 Jahren, und der Preis erreichte Stände wie seit zehn Monaten nicht mehr - so wie ich es auch damals in April anhand der netten Marktstruktur vorhergesagt hatte. Silber stieg - von den Preistiefen des letzten Herbstes bis zum jüngsten Hoch - um 75%. Im Vergleich zum Gold hat Silber jetzt das beste Preisverhältnis seit September erreicht. Das bedeutet, jemand der in den letzten zehn Monaten Silber statt Gold kaufte, hat höhere Gewinne gemacht. Ich bin immer noch verwundert, in welchem Ausmaß es den großen Short-Manipulatoren gelungen war, die Silberpreise im letzten Jahr zu drücken. Und auch jetzt liegen wir immer noch unter den Höchstständen des letzten Jahres (und unter dem wahren Wert) - und das trotz der starken Rally. Ich weiß zwar, welche Macht die Großen Shorts haben, dennoch bin ich immer noch erstaunt darüber, was sie letztes Jahr angestellt haben und darüber, welchen Schaden sie damit den Silberinvestoren zufügten. Ich habe es damals zugegeben und ich gestehe es mir immer noch ein, dass sie viel weiter gegangen sind, als ich mir jemals hätte vorstellen können. Zumindest habe ich vorhersehen können, dass Silber bei 9 $ ein absolut sicheres Ding sei. Zudem schrieb ich im vergangenen Jahr darüber, welche außergewöhnliche Investitionschance sich mit Silber, im Vergleich zum Gold, böte - damals, als die Gold-Silber-Ratio noch viel weiter auseinander lag.
Aber das ist jetzt Schnee von gestern. Und was ist jetzt?
Die jüngste Rally scheint hauptsächlich an der COMEX gemacht worden zu sein; bei den Gold- und Silber-Futures hat es mehr Käufe gegeben als an irgendeinem anderen Ort. Ja, es ist in der letzten Zeit zu Käufen in den großen ETFs gekommen (einschließlich der 8,3 Millionen Unzen, die gestern zusätzlich in den SLV kamen und die gehaltene Menge mit 276 Millionen Unzen auf einen neuen Rekord steigen ließen), aber der Großteil der Käufe wurde an der COMEX via Papierkontrakte gemacht. Diese Papierkäufe wurden via Margin-Geschäfte von Spekulanten gemacht, die Papierverkäufe kamen von den Commercials - einschließlich all der neuen Leerverkäufe seitens der großen konzentrierten Shorts.
Also sind wir wieder an jenem Punkt. "An jenem Punkt" bedeutet eine extreme Marktstruktur, wie sie sich im Commitment of Traders Report (COT) widerspiegelt. Der jüngste COT, nach Stand vom 26. Mai, bestätigt für die betreffende Woche die zuvor gemachten Prognosen: Am COMEX-Markt für Gold-Futures ist es auf Seiten der Spekulanten zu einer Kauforgie gekommen und auf Seiten der Händler zu einer Verkaufsorgie. Während sich die Marktstruktur beim Silber in viel geringerem Maße verschlechterte, so stieg die gesamte Netto-Short-Position der Commercials, beim Silber wie auch beim Gold, dennoch auf die höchsten Niveaus seit mehr als 10 Monaten. Die konzentrierte Short-Position der vier größten Händler von Gold-Futures stieg ebenfalls auf ein 10-Monate-Extremstand; die entsprechende, konzentrierte Silberposition kam in die Nähe dieses Niveaus.
Das Ausmaß dieser extrem konzentrierten Short-Position deutet darauf hin, dass sie sich zu gegebener Zeit auflösen muss. Das Timing und die Preismuster sind nie mit Sicherheit zu bestimmen, aber die Auflösung kommt. Die Rally könnte auch noch weiter laufen, sollten die Spekulanten zu steigenden Preisen kaufen und die Commercials ihnen immer mehr Positionen verkaufen. Aber am Ende wird immer irgendjemand unruhig und versucht schließlich seine Positionen glattstellen. Sollten die Händler es schließlich schaffen, den Spekulanten den Teppich unter den Füßen wegzuziehen und sie zum Verkauf zu niedrigeren Preisen zu zwingen, dann werden wir eine der gewohnten Auflösungen erleben. Sollten die Händler allerdings in Schwierigkeiten geraten und anfangen, zurückzukaufen und glattzustellen, wozu es eines Tages auch kommen wird, so werden wir Zeugen einer Preisexplosion. Wird das diesmal der Fall sein? Ich weiß es nicht.