Marktkommentare über Cambior Inc.

15.09.2006 - Cambior (NA, MKP 1.378 Mio. A$) erhält von Iamgold (NA, MKP 1.624 Mio. A$) ein Übernahmeangebot an. Iamgold bietet 0,42 Iamgold Aktien für jede Cambior Aktie, was etwa dem Gegenwert der Cambior entspricht. Die vergrößerte Iamgold hätte eine Marktkapitalisierung in Höhe von 2.897 Mio. A$ und eine jährliche Goldproduktion von etwa 1,0 Mio. oz. Die Goldreserven würden eine Lebensdauer von 9,7 Jahren und die Goldressourcen eine Lebensdauer von 31,0 Jahren erreichen. Die zusammen addierten Gewinne ergeben ein aktuelles KGV von 71,0. Die Dividendenrendite erreicht aktuell 0,7% und die Vorwärtsverkäufe decken einen Produktionszeitraum von 0,2 Jahren ab. Wir gehen davon aus, daß die Fusion gelingt.
Beurteilung: Iamgold präsentiert sich als profitabler mittelgroßer nordamerikanischer Goldproduzent. Positiv sind die lange Lebensdauer der Reserven, der steigende Cashbestand und die niedrige Kreditbelastung. Negativ ist die hohe Bewertung mit einem KGV von weit über 50, die sich auch nach der Übernahme der Cambior nicht wesentlich verbessern wird. Problematisch sind auch die Produktionsstandorte in Mali und Ghana.
Empfehlung: Iamgold über 9,00 C$ verkaufen aktueller Kurs 10,02 C$, Rückkauf unter 6,00 C$. Cambior verkaufen, aktueller Kurs 3,71 $.


15.05.2006
Cambior (NA, MKP 1.381 Mio. A$) meldet für das Märzquartal (Juniquartal 2005) einen Rückgang der Goldproduktion auf 123.900 oz, was einer Jahresrate von etwa 500.000 oz entspricht. Die Produktion in der Rosebel Mine in Surinam fiel auf 75.100 oz (89.600 oz) bei Nettoproduktionskosten von 260 $/oz (190 $/oz) zurück. Der Rückgang der Produktion ist auf die vorübergehende Verarbeitung von Erzen mit niedrigeren Goldgehalten zurückzuführen. In der Doyon Mine wurden 37.000 oz bei Nettoproduktionskosten von 438 $/oz gewonnen. Die Produktion in der Sleeping Giant Mine erreichte 11.800 oz bei Nettoproduktionskosten von 425 $/oz. Bei Nettoproduktionskosten von 329 $/oz und einem Verkaufspreis von 532 $/oz stieg die Bruttogewinnspanne von 127 auf 203 $/oz an. Der operative Gewinn lag bei 4,2 Mio. A$ oder 25 $/oz, was einem aktuellen KGV von 82,2 entspricht. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 500.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 10,1 Jahre (5,7 Jahre) und die Lebensdauer der Ressourcen 26,0 Jahre (17,3 Jahre). Die Vorwärtsverkäufe konnten auf 131.000 oz (201.000 oz) reduziert werden, was einen Produktionszeitraum von 0,3 Jahren abdeckt. Die unrealisierten Verluste aus den Vorwärtsverkäufen lagen am 31.03.06 (30.06.05) bei 45,6 Mio. A$ (26,7 Mio. A$) oder 258 $/oz. Am 31.12.05 (30.06.05) stand einem Cashbestand von 35,4 Mio. A$ (29,6 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 292,4 Mio. A$ (286,0 Mio. A$) gegenüber.
Beurteilung: Cambior enttäuscht weiterhin durch eine schwache Gewinnentwicklung. Positiv ist die wesentliche Erweiterung der Reserven und Ressourcen. Wir erhöhen unser Kursziel von 2,50 auf 3,50 $. Durch den Kursanstieg wurde Cambior zu einer Verkaufsposition.
Empfehlung: Über 3,50 $ verkaufen, aktueller Kurs 3,71 $, Rückkauf unter 2,00 $.


06.08.2005
Cambior (NA, MKP 891 Mio. A$) meldet für das Juniquartal einen Rückgang der Goldproduktion auf 172.000 oz, was einer Jahresrate von etwa 690.000 oz entspricht und deutlich über der für 2005 vorgesehenen Produktion von 620.000 oz liegt. Die wichtigste Produktionsstätte blieb die Rosebel Mine in Surinam, in der 89.600 oz bei Nettoproduktionskosten von 190 $/oz gewonnen wurden. Die Produktion in der Omai Mine fiel dagegen auf 33.800 oz bei Nettoproduktionskosten von 362 $/oz zurück. Bei durchschnittlichen Nettoproduktionskosten von 273 $/oz und einem Verkaufspreis von 400 $/oz fiel die Bruttogewinnspanne von 152 auf 127 $/oz zurück. Der operative Gewinn erreichte 4,4 Mio. A$, was einem aktuellen KGV von 50,7 entspricht. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 620.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 5,7 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 17,3 Jahre. Die Vorwärtsverkäufe konnten auf 201.000 oz reduziert werden, was einen Produktionszeitraum von 0,3 Jahren abdeckt. Die unrealisierten Verluste aus den Vorwärtsverkäufen lagen am 30.06.05 bei 26,7 Mio. A$. Am 30.06.05 (30.06.04) stand einem
Cashbestand von 29,6 Mio. A$ (83,5 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 286,0 Mio. A$ (238,8 Mio. A$) gegenüber.
Beurteilung: Cambior enttäuscht durch die schwache Gewinnentwicklung, die sich trotz des Abbaus der Vorwärtsverkäufe nicht verbessert. Negativ sind der abnehmende Cashbestand und die steigende Kreditbelastung. Die Schließung der Omai Mine, die für September 2005 vorgesehen ist, dürfte sich durch hohe Abschreibungen negativ auf die Gewinnentwicklung auswirken. Wir reduzieren unser Kursziel vorübergehend von 4,50 auf 2,40 C$ und stufen Cambior als Verkaufsempfehlung ein, da wir die Durchführung einer Kapitalerhöhung in den nächsten Wochen erwarten. Ein Rückkauf sollte danach unter 2,00 C$ möglich sein.
Empfehlung: Halten, unter 2,00 $ kaufen, aktueller Kurs 2,44 $, Kursziel 2,40 $.


19.04.2005
Cambior (NA, MKP 548 Mio. A$) meldet für das Dezemberquartal einen Rückgang der Goldproduktion auf 175.100 oz. Im Gesamtjahr 2004 konnte damit eine Goldproduktion von 694.100 oz erreicht werden, was nur leicht unter der Planung von 705.000 oz lag. Für 2005 ist ein Rückgang der Produktion auf 621.000 oz bei Nettoproduktionskosten von 250 $/oz vorgesehen. Die wichtigste Produktionsstätte war die Rosebel Mine in Surinam, in der im Dezemberquartal 93.300 oz bei Nettoproduktionskosten von 158 $/oz gewonnen wurden. Die Produktion in der Omai Mine fiel dagegen auf 43.000 oz bei Nettoproduktionskosten von 307 $/oz zurück. In der Doyon Mine brach die Produktion auf 31.100 oz bei Nettoproduktionskosten von 430 $/oz ein. Bei Nettoproduktionskosten von 244 $/oz und einem Verkaufspreis von 396 $/oz stieg die Bruttogewinnspanne von 135 auf 152 $/oz weiter an. Trotz der hohen Gewinnspanne konnte Cambior nach Abschreibungen, Explorations- und Verwaltungsausgaben keine Gewinne erzielen. Der Verlust erreichte 4,6 Mio A$. Nach Sonderabschreibungen mußte sogar ein Verlust von 100,3 Mio. A$ oder 438 $/oz hingenommen werden. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 600.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 5,9 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 17,8 Jahre. Die Vorwärtsverkäufe konnten auf 205.000 oz reduziert werden, was einen Produktionszeitraum von 0,3 Jahren abdeckt. Die unrealisierten Verluste aus den Vorwärtsverkäufen erreichten am 30.12.04 noch 22,5 Mio. A$ oder 84 $/oz. Im Juniquartal kaufte Cambior die restlichen 50% an einer Niobium-Produktion, die derzeit etwa 15% zum Umsatz beisteuert. Am 30.06.04 stand einem Cashbestand von 83,5 Mio. A$ eine gesamte Kreditbelastung von 238,8 Mio. A$ gegenüber. Im Dezemberquartal macht Cambior keine vernünftigen Angaben über die aktuelle finanzielle Situation.
Beurteilung: Durch die profitable Inbetriebnahme des Rosebel Projektes hat sich die fundamentale Situation der Cambior deutlich verbessert. Dennoch enttäuscht Cambior aus fundamentaler Sicht durch die anhaltend schwache Gewinnentwicklung, die sich trotz des Abbaus der Vorwärtsverkäufe nicht verbessert hat. Wegen des Aktienkursrückgangs hat sich der Hebel auf den Goldpreis deutlich verbessert. Cambior bleibt eine spekulative Beimischung in einem nordamerikanischen Goldminendepot. Wegen der schwachen Gewinnentwicklung senken wir unser maximales Kauflimit von 3,00 auf 2,00 $.
Empfehlung: Halten, unter 2,00 $ kaufen, aktueller Kurs 1,90 $, Kursziel 4,50 $.


21.09.2004
Cambior (NA, MKP 968 Mio. A$) meldet für das Juniquartal einen Anstieg der Goldproduktion auf den Rekordwert von 193.000 oz, was einer Jahresrate von 770.000 oz entspricht und deutlich über den Planungen für das Geschäftsjahr 2004 von 705.000 oz liegt. Vor allem die neu gestartete Rosebel Mine in Surinam erbrachte mit einer Produktion von 74.100 oz bei Nettoproduktionskosten von 160 $/oz einen besser als erwarteten Ergebnisbeitrag. Eine Erweiterung der Produktion auf eine Jahresrate von über 350.000 oz wird derzeit geplant. Bei Nettoproduktionskosten von 226 $/oz und einem Verkaufspreis von 361 $/oz stieg die Bruttogewinnspanne von 79 auf 135 $/oz deutlich an. Der operative Gewinn erreichte vor allem wegen hoher Abschreibungen jedoch nur 5,4 Mio. A$, was einem aktuellen KGV von 44,4 entspricht. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 700.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 5,9 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 13,5 Jahre. Ariane Gold plant in einem Projekt in Französisch Guyana eine jährliche Goldproduktion von 96.000 oz über einen Zeitraum von 10 Jahren. Die Vorwärtsverkäufe konnten auf 217.000 oz reduziert werden, was einen Produktionszeitraum von 0,3 Jahren abdeckt. Die unrealisierten Verluste aus den Vorwärtsverkäufen erreichten am 30.06.04 noch 27,6 Mio. A$ oder 90 $/oz. Im Juniquartal kaufte Cambior die restlichen 50% an einer Niobium-Produktion, die derzeit etwa 15% zum Umsatz beisteuert. Am 30.06.04 stand einem Cashbestand von 83,5 Mio. A$ eine gesamte Kreditbelastung von 238,8 Mio. A$ gegenüber.
Beurteilung: Durch die profitable Inbetriebnahme des Rosebel Projektes hat sich die fundamentale Situation der Cambior deutlich verbessert. Positiv ist auch der konsequente Abbau der Vorwärtsverkäufe. Problematisch ist die schwache Gewinnentwicklung, die sich jedoch nach dem Abbau der Vorwärtsverkäufe deutlich verbessern dürfte. Cambior bleibt eine Kaufempfehlung.
Empfehlung: Halten, unter 3,00 $ kaufen, aktueller Kurs 2,77 $, Kursziel 4,50 $.


19.03.2004
Cambior (NA, MKP 807 Mio. A$) meldet für das Dezemberquartal einen Anstieg der Goldproduktion um 14,0% auf 143.100 oz und steigert die Produktion im Geschäftsjahr 2003 auf insgesamt 521.500 oz. Im Geschäftsjahr 2003 erreichte die Produktion in der Omai Mine in Guyana 271.000 oz bei Nettoproduktionskosten von 220 $/oz und die Produktion in der kanadischen Doyon Mine 217.600 oz bei Nettoproduktionskosten von 267 $/oz. Bei Nettoproduktionskosten von 241 $/oz und einem Verkaufspreis von 320 $/oz erreichte die Bruttogewinnspanne 79 $/oz. Für 2004 erwartet Cambior durch die Inbetriebnahme der Rosebel Mine in Surinam einen Anstieg der Goldproduktion auf 705.000 oz bei Nettoproduktionskosten von 221 $/oz. Im Dezemberquartal erreichte Cambior einen Gewinn von 5,8 Mio. A$, was einem aktuellen KGV von 32,7 entspricht. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 700.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 5,9 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 13,5 Jahre. Die Vorwärtsverkäufe wurden auf 746.000 oz abgebaut, was einen Produktionszeitraum von 1,1 Jahren abdeckt. Die Vorwärtsverkäufe sollen bis Ende 2004 vollständig abgebaut werden. Cambior macht keine Angaben über die Höhe der unrealisierten Verluste aus den Vorwärtsverkäufen, die etwa bei 100 Mio. A$ liegen dürften. Der Cashbestand lag am 31.12.03 bei 125,4 Mio. A$. Cambior macht keine Angaben über die gesamte Kreditbelastung. Die am 26.09.03 gemeldete Fusion mit Ariane Gold (NA) wurde mittlerweile abgeschlossen. Ariane Gold plant in einem Projekt in Französisch Guyana eine jährliche Goldproduktion von 96.000 oz über einen Zeitraum von 10 Jahren.
Beurteilung: Durch die Inbetriebnahme des Rosebel Projekts werden die Nettoproduktionskosten deutlich zurückfallen. Gleichzeitig kann Cambior durch den Abbau der Vorwärtsverkäufe immer stärker vom gestiegenen Goldpreis profitieren und die Gewinnspanne steigern. Nach dem Abbau der Vorwärtsverkäufe dürfte Cambior deutlich höher bewertet werden. Wir erhöhen unser Kauflimit von 2,00 auf 3,00 $ und unser Kursziel von 3,00 auf 4,50 $ und stellen Cambior wieder zum Kauf.
Empfehlung: Halten, unter 3,00 $ kaufen, aktueller Kurs 2,91 $, Kursziel 4,50 $.


29.10.2003
Cambior (NA, MKP 954 Mio. A$) meldet für das Septemberquartal eine Goldproduktion von 124.000 oz, was einer Jahresrate von etwa 500.000 oz entspricht. Damit liegt die Produktionsrate unter dem Produktionsziel von 522.000 oz für 2003. Die wichtigste Produktionsstätte blieb die Omai Mine in Guyana mit einer Produktion von 62.200 oz bei Nettoproduktionskosten von 213 $/oz. In der kanadischen Doyon Mine erreichte die Produktion 53.000 oz bei Nettoproduktionskosten von 267 $/oz. Bei Nettoproduktionskosten von 238 $/oz und einem Verkaufspreis von 341 $/oz stieg die Bruttogewinnspanne auf 103 $/oz an. Der Gewinn erreichte marginale 1,0 Mio. A$. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 500.000 oz beträgt die Lebensdauer der Reserven 8,4 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 16,2 Jahre. In das Rosebel Projekt in Surinam hat Cambior mittlerweile 95,5 Mio. A$ investiert. Ab dem Märzquartal 2004 ist eine jährliche Produktion von 220.000 oz über einen Zeitraum von 8 Jahren vorgesehen, wobei die Nettoproduktionskosten bei 187 $/oz liegen sollen. Die Vorwärtsverkäufe wurden auf 0,8 Mio. oz reduziert, was einen Produktionszeitraum von 1,6 Jahren abdeckt. Die Vorwärtsverkäufe sollen bis Ende 2004 vollständig abgebaut worden sein. Cambior macht keine Angaben über die Höhe der unrealisierten Verluste aus den Vorwärtsverkäufen, die etwa bei 100 Mio. A$ liegen dürften. Nach einer Kapitalerhöhung über 104,5 Mio. A$ stieg der Cashbestand zum 30.09.03 auf 101,4 Mio. A$. Cambior macht keine Angaben über die gesamte Kreditbelastung. Am 26.09.03 meldete Cambior die Absicht einer Fusion mit Ariane Gold (NA). Jeweils 2,91 Ariane Aktien sollen in 1 Cambior Aktie getauscht werden. Ariane Gold plant in einem Projekt in Französisch Guyana eine jährliche Goldproduktion von 96.000 oz über einen Zeitraum von 10 Jahren.
Beurteilung: Negativ bleiben bei Cambior die niedrige Gewinnspanne und die Belastungen aus den Vorwärtsverkäufen. Positiv ist der Abbau der Vorwärtsverkäufe und die Aussicht auf eine profitable Produktion im Rosebel Projekt, mit dem Cambior die jährliche Produktion wieder auf über 600.000 oz steigern dürfte. Cambior konnte mehrfach über unserem Kursziel von 3,00 $ verkauft werden. Für einen eventuellen Rückkauf erhöhen wir unser Kauflimit von 1,20 auf 2,00 $.
Empfehlung: Über 3,00 $ verkaufen, unter 2,00 $ kaufen, aktueller Kurs 2,92 $.


10.04.2003
Cambior (NA, MKP 304 Mio. A$) meldet für das Dezemberquartal einen Rückgang der Goldproduktion um 11,2% auf 133.000 oz, was einer Jahresrate von etwa 530.000 oz entspricht. Für 2003 strebt Cambior eine Goldproduktion von 522.000 oz bei Nettoproduktionskosten von 227 $/oz an. Im Dezemberquartal lagen die Nettoproduktionskosten bei 240 $/oz, so daß die Bruttogewinnspanne bei einem Verkaufspreis von 320 $/oz von 99 auf 80 $/oz zurückfiel. Der operative Gewinn erreichte 2,5 Mio. A$, was einem aktuellen KGV von 29,4 entspricht. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 522.000 oz beträgt die Lebensdauer der Reserven 8,1 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 15,5 Jahre. Im Rosebel Projekt in Surinam wurde mit der Erstellung der Anlagen begonnen. Aus einer Goldreserve von 1,9 Mio. oz ist ab 2004 eine jährliche Produktion von 220.000 oz über einen Zeitraum von 8 Jahren vorgesehen, wobei die Nettoproduktionskosten bei 187 $/oz liegen sollen. Die Vorwärtsverkäufe blieben unverändert bei 1,3 Mio. oz, was einen Produktionszeitraum von 2,5 Jahren abdeckt. Die unrealisierten Verluste aus den Vorwärtsverkäufen und der Währungsabsicherung stiegen von 71,7 auf 104,2 Mio. A$ an. Am 31.12.02 erreichte der Cashbestand 70,0 Mio. A$ (67,7 Mio. A$) bei einer gesamten Kreditbelastung von 191,1 Mio. A$ (213,2 Mio. A$).
Beurteilung: Trotz der gestiegenen Nettoproduktionskosten konnte sich Cambior in der fundamentalen Beurteilung weiter verbessern. Positiv ist die Ausweitung der Reserven und Ressourcen sowie der Abbau der Kreditbelastung. Mit dem Produktionsbeginn im Rosebel Projekt sollte sich die Goldproduktion der Cambior auf jährlich über 700.000 oz steigern. Wir sehen bei einer anhaltenden positiven Entwicklung ein Aktienkurspotential von etwa 200 % und stufen Cambior als Kaufmöglichkeit für ein spekulatives Depot ein.
Empfehlung: Halten, unter 1,20 $ kaufen, aktueller Kurs 1,21 $, Kursziel 4,00 $.


31.10.2002
Cambior (NA, MKP 271 Mio. A$) meldet für das Septemberquartal eine unverändert hohe Goldproduktion von 149.700 oz, was einer Jahresrate von etwa 600.000 oz entspricht. In der Omai Mine stieg die Produktion von 82.000 auf 90.100 oz bei Nettoproduktionskosten von 210 $/oz. In der kanadischen Doyon Mine erreichte die Produktion 52.100 oz bei Nettoproduktionskosten von 224 $/oz. Bei durchschnittlichen Nettoproduktionskosten von 216 $/oz und einem Verkaufspreis von 315 $/oz stieg die Bruttogewinnspanne von 82 auf 99 $/oz an. Der operative Gewinn erreichte 7,7 Mio. A$, was einem aktuellen KGV von 8,8 entspricht. Auf der Basis der für 2002 angestrebten Produktion von 550.000 oz beträgt die Lebensdauer der Reserven 6,9 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 9,7 Jahre. Im Rosebel Projekt in Surinam konnte die Durchführbarkeitsstudie abgeschlossen werden. Aus einer Goldreserve von 1,9 Mio. oz ist jetzt eine jährlichen Produktion von 220.000 oz über einen Zeitraum von 8 Jahren vorgesehen, wobei die Nettoproduktionskosten bei 187 $/oz liegen sollen. Die Vorwärtsverkäufe wurden von 1,8 auf 1,3 Mio. oz reduziert, was nur noch einen Produktionszeitraum von 2,4 Jahren abdeckt. Die unrealisierten Verluste aus den Vorwärtsverkäufen stiegen von 57,3 auf 71,7 Mio. A$ an. Am 30.09.02 erreichte der Cashbestand 67,7 Mio. A$ bei einer gesamten Kreditbelastung von 213,2 Mio. A$.
Beurteilung: Vor allem durch die Kapitalerhöhungen im 1. Halbjahr 2002 konnte Cambior die angespannte finanzielle Lage deutlich verbessern. Sehr positiv entwickelt sich der Abbau der Vorwärtsverkäufe. Dennoch leidet Cambior erheblich unter der hohen Kreditbelastung. Nach der Verbesserung der Gesamtbeurteilung stufen wir Cambior als Kaufmöglichkeit für ein spekulatives Depot ein.
Empfehlung: Unter 1,20 $ kaufen, aktueller Kurs 0,91 $.


11.07.2002
Cambior (NA, MKP 290 Mio. A$) meldet für das Märzquartal einen Rückgang der Goldproduktion um 7,3% auf 149.100 oz, was einer Jahresrate von etwa 600.000 oz entspricht. In der Omai Mine in Guayana fiel die Produktion von 91.100 auf 82.000 oz zurück, wobei die Nettoproduktionskosten von 198 auf 206 $/oz anstiegen. In der kanadischen Doyon Mine erreichte die Produktion 58.100 oz bei Nettoproduktionskosten von 209 $/oz. Bei durchschnittlichen Nettoproduktionskosten von 207 $/oz und einem Verkaufspreis von 289 $/oz fiel die Bruttogewinnspanne von 96 auf 82 $/oz zurück. Der Verlust erreichte 20,0 Mio. A$ oder 70 $/oz. Auf der Basis der für 2002 angestrebten Produktion von 550.000 oz beträgt die Lebensdauer der Reserven 6,9 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 9,7 Jahre. Das wichtigste Explorationsprojekt ist die Gross Rosebel Mine in Surinam, die ab Ende 2002 erschlossen werden soll. Die Planungen sehen eine jährliche Produktion von 177.000 oz bei Nettoproduktionskosten von 168 $/oz vor. Die Finanzierung des Projektes konnte jedoch noch nicht gesichert werden. Die Verpflichtungen aus Vorwärtsverkäufen wurden leicht von 1,9 auf 1,8 Mio. oz reduziert, was einen Produktionszeitraum von 3,3 Jahren abdeckt. Die unrealisierten Gewinne aus den Vorwärtsverkäufen von 8,3 Mio. A$ verwandelten sich durch den Goldpreisanstieg in unrealisierte Verluste von 57,3 Mio. A$. Cambior konnte allerdings eine Vereinbarung erzielen, die Lieferverpflichtungen in Vorwärtsverkäufe von 70% auf 35 % der jährlichen Produktion zu reduzieren. Durch eine Kapitalerhöhung über 21,3 Mio. Aktien zu 1,70 C$ konnte Cambior 33,3 Mio. A$ aufnehmen. Über eine weitere Kapitalerhöhung, die am 30.04.02 angekündigt wurde, will Cambior weitere 27,3 Mio. Aktien zu 2,20 C$ ausgeben, um weitere 71,9 Mio. A$ aufzunehmen. Am 31.03.02 erreichte der Cashbestand 44,7 Mio. A$ bei einer gesamten Kreditbelastung von 259,4 Mio. A$.
Beurteilung: Vor allem durch die Kapitalerhöhungen kann Cambior die angespannte finanzielle Lage deutlich verbessern. Da für 2002 ein Rückgang der Produktion bei steigenden Produktionskosten erwartet wird, bleiben die kurzfristigen Aussichten für Cambior vorläufig bescheiden. Sollte die Finanzierung der Gross Rosebel Mine gelingen, würden sich die längerfristigen Aussichten jedoch erheblich verbessern. Vor allem sollte der hohe Hebel auf den Goldpreis nicht übersehen werden. Nach der Verbesserung der Gesamtbeurteilung stufen wir Cambior als Kaufmöglichkeit für ein spekulatives Depot ein.
Empfehlung: Unter 1,20 $ kaufen, aktueller Kurs 1,19 $.


08.04.2002
Cambior (NA, MKP 220 Mio. A$) meldet für das Dezemberquartal eine Goldproduktion von 160.700 oz und steigert damit die Jahresproduktion auf 614.900 oz. Für 2002 wird ein Produktionsrückgang auf 550.000 oz erwartet. Die wichtigste Mine blieb 2001 die Omai Mine in Guayana mit einer Produktion von 91.100 oz bei Nettoproduktionskosten von 198 $/oz. Bei durchschnittlichen Nettoproduktionskosten von 197 $/oz und einem Verkaufspreis von 294 $/oz konnte die Bruttogewinnspanne von 77 auf 96 $/oz gesteigert werden. Der operative Gewinn erreichte 23,2 Mio. A$, was einem aktuellen KGV von 2,4 entspricht. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 550.000 oz und den aktualisierten Daten beträgt die Lebensdauer der Reserven 6,9 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 9,7 Jahre. Die Vorwärtsverkäufe wurden auf 1,9 Mio. oz reduziert, was einen Produktionszeitraum von 3,5 Jahren abdeckt. Die Vorwärtsverkäufe beinhalteten am 31.12.01 einen unrealisierten Gewinn von 8,3 Mio. A$. Bei einem Cashbestand von 28,0 Mio. A$ beträgt die gesamte Kreditbelastung 269,6 Mio. A$.
Beurteilung: Cambior konnte ihre finanzielle Situation im Dezemberquartal deutlich verbessern. Für 2002 wird jedoch ein deutlicher Rückgang der Produktion bei steigenden Produktionskosten erwartet, so daß Cambior wahrscheinlich wieder in die Verlustzone gedrückt wird. Dabei kann Cambior nur unterproportional von einem steigenden Goldpreis profitieren, da sie gezwungen wird, für 70% der erwarteten Produktion Vorwärtsverkäufe abzuschließen. Da die Goldreserven der Minen nicht ersetzt werden, entsteht mittelfristig eine ausweglose Situation für Cambior. Die einzige Chance für Cambior sehen wir in einer Übernahme, die darauf abzielt, die hohe Produktion bei einem steigenden Goldpreis zu nutzen und die Vorwärtsverkäufe schnellstmöglich zu schließen. Wir empfehlen, den gestiegenen Aktienkurs der Cambior zum Verkauf zu nutzen.
Empfehlung: Verkaufen, aktueller Kurs 1,11 $. Am 09.01.02 haben wir empfohlen, Cambior in steigende Kurse zu verkaufen. Die gestiegenen Kurse sollten jetzt zum Verkauf genutzt werden.


09.01.2002
Cambior (NA, MKP 90,0 Mio. A$) meldet für das Septemberquartal eine Goldproduktion von 148.900 oz und behauptet damit weiterhin eine Jahresproduktionsrate von etwa 600.000 oz. Die wichtigste Produktionsstätte blieb die Omai Mine in Guayana mit einer Produktion von 88.600 oz bei Nettoproduktionskosten von 217 $/oz. In der Doyon Mine wurden 52.400 oz bei Nettoproduktionskosten von 214 $/oz gewonnen. Bei durchschnittlichen Nettoproduktionskosten von 216 $/oz und einem Verkaufspreis von 293 $/oz erreichte die Bruttogewinnspanne 77 $/oz. Nach Abschreibungen und Verlusten aus Vorwärtsverkäufen verzeichnete Cambior einen Verlust von 8,5 Mio. $ oder 57 $/oz. Auf der Basis der letzten verfügbaren Angaben beträgt die Lebensdauer der Reserven 8,7 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 11,1 Jahre. Der Umfang der Vorwärtsverkäufe blieb mit 2,1 Mio. oz unverändert, was einen Produktionszeitraum von 3,5 Jahren abdeckt. Die unrealisierten Verluste aus den Vorwärtsverkäufen belaufen sich auf 43,0 Mio. A$. Durch den Verkauf einer Kupfermine und die Umwandlung eines Kredites in Aktien konnte die Kreditbelastung leicht gesenkt werden. Dennoch bleibt die Kreditbelastung von 307,3 Mio. A$ bei einem Cashbestand von 14,3 Mio. A$ auf einem unhaltbaren Niveau.
Beurteilung: Cambior gelingt es nicht, die Produktionskosten soweit zu senken, daß mit der Lieferung in die Vorwärtskontrakte Gewinne erzielt werden können. Dennoch bleibt Cambior mit einer Goldproduktion von 600.000 oz bei einer Marktkapitalisierung von 90,0 Mio. A$ ein interessantes Übernahmeziel für einen ungehedgten Produzenten, der die Vorwärtsverkäufe schnell schließen kann und danach auf einen steigenden Goldpreis setzt. Auch nach der erfolgreichen Umschuldung bleibt Cambior wegen der umfangreichen Kredite stark belastet. Außerdem wird Cambior gezwungen, mindestens 70% der erwarteten Goldproduktion in Vorwärtsverkäufe zu liefern, was das Potential zu einem Turnaround erheblich begrenzt. Dabei scheint das Unternehmen immer wieder gezwungen zu werden, die Vorwärtsverkäufe zu verlängern. Da die Goldreserven der Minen nicht ersetzt werden, entsteht mittelfristig eine ausweglose Situation für Cambior.
Empfehlung: Cambior bleibt nur als Hoffnungswert für eine Übernahme eine Halteposition und sollte in steigende Kurse verkauft werden, aktueller Kurs 0,46 $.


11.10.2001
Cambior (NA, MKP 96,0 Mio. A$) meldet für das Juniquartal eine Goldproduktion von 153.400 oz und behauptet damit weiterhin eine Jahresproduktionsrate von über 600.000 oz. Mit einer Produktion von 86.000 oz bei Nettoproduktionskosten von 227 $/oz blieb die Omai Mine in Guayana die wichtigste Produktionsstätte. Die Doyon Mine trug 59.300 oz bei Nettoproduktionskosten von 208 $/oz zur Produktion bei. Bei durchschnittlichen Nettoproduktionskosten von 219 $/oz und einem Verkaufspreis von 283 $/oz fiel die Bruttogewinnspanne von 77 auf 64 $/oz zurück. Vor allem wegen hoher Wertberichtigungen auf die Vorwärtsverkäufe realisierte Cambior einen Verlust von 10,9 Mio. $ oder 71 $/oz. Auf der Basis der letzten verfügbaren Zahlen beträgt die Lebensdauer der Reserven 8,7 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 11,1 Jahre. Im Juniquartal stieg der Umfang der Vorwärtsverkäufe von 1,9 auf 2,1 Mio. oz an, was einen Produktionszeitraum von 3,5 Jahren abdeckt. Die unrealisierten Verluste aus den Vorwärtsverkäufen gibt Cambior mit 2,2 Mio. A$ an. Bei einem Cashbestand von 19,0 Mio. A$ beträgt die gesamte Kreditbelastung 338,2 Mio. A$.
Beurteilung: Cambior gelingt es nicht, die Produktionskosten soweit zu senken, daß mit der Lieferung in die Vorwärtskontrakte Gewinne erzielt werden können. Dennoch bleibt Cambior mit einer Goldproduktion von 600.000 oz bei einer Marktkapitalisierung von lächerlichen 96,0 Mio. A$ ein interessantes Übernahmeziel für einen ungehedgten Produzenten, der die Vorwärtsverkäufe schnell schließen kann und danach auf einen steigenden Goldpreis setzt. Auch nach der erfolgreichen Umschuldung bleibt Cambior wegen der umfangreichen Kredite stark belastet. Außerdem wird Cambior gezwungen, mindestens 70 % der erwarteten Goldproduktion in Vorwärtsverkäufe zu liefern, was das Potential zu einem Turnaround erheblich begrenzt.
Empfehlung: Cambior bleibt als Hoffnungswert eine Halteposition und sollte derzeit nicht nachgekauft werden, aktueller Kurs 0,56 $.


06.07.2001
Cambior (NA, MKP 61,2 Mio. A$) meldet für das Märzquartal eine Goldproduktion von 152.000 oz und kann damit eine Jahresproduktionsrate von über 600.000 oz behaupten. Die größte Produktionsstätte blieb die Omai Mine in Guayana mit einer Produktion von 88.000 oz bei Nettoproduktionskosten von 213 $/oz. Bei durchschnittlichen Nettoproduktionskosten von 219 $/oz und einem Verkaufspreis von 296 $/oz erzielte Cambior eine Bruttogewinnspanne von 77 $/oz. Dennoch mußte nach Abschreibungen ein operativer Verlust von 0,9 Mio. $ hingenommen werden, was 6 $/oz entspricht. Auf der Basis der letzten verfügbaren Zahlen beträgt die Lebensdauer der Reserven 8,7 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 11,1 Jahre. Zum 31.03.01 umfaßten die Vorwärtsverkäufe 1,9 Mio. oz, was der Produktion von 3,2 Jahren entspricht. Die unrealisierten Gewinne der Vorwärtsverkäufe erreichten 31,9 Mio. A$. Die gesamte Kreditbelastung lag am 31.03.01 bei 324,0 Mio. A$.
Beurteilung: Cambior gelingt es nicht, die Produktionskosten soweit zu senken, daß mit der Lieferung in die Vorwärtskontrakte Gewinne erzielt werden können. Dennoch bleibt Cambior mit einer Goldproduktion von 600.000 oz bei einer Marktkapitalisierung von lächerlichen 61,2 Mio. A$ ein interessantes Übernahmeziel für einen ungehedgten Produzenten, der die Vorwärtsverkäufe schnell schließen kann und danach auf einen steigenden Goldpreis setzt. Wegen der hohen Kreditbelastung eignet sich Cambior nur als extrem spekulatives Investment, das untergewichtet bleiben sollte. Bei einer Rettung der Gesellschaft liegen die Gewinnchancen bei mehreren 100%.
Empfehlung: Cambior bleibt als Hoffnungswert eine Halteposition, aktueller Kurs 0,54 $.


18.09.2000
Cambior (NA, MKP 73,5 Mio. A$) meldet für das Juniquartal einen Anstieg der Goldproduktion um 6,5% auf 158.300 oz, was einer Jahresrate von 630.000 oz entspricht. Bei einem Verkaufspreis von 324 $/oz und Nettoproduktionskosten, die von 223 auf 209 $/oz gesenkt werden konnten, stieg die Bruttogewinnspanne auf 115 $/oz. Dennoch verzeichnete Cambior einen Verlust von 3,1 Mio. $, was 20 $/oz entspricht. Cambior gelang zum 30. Juni 2000 die Rückzahlung von Krediten über 75 Mio. $. Damit konnte die erste Hürde bei der Rettung der Gesellschaft überwunden werden. Vor allem durch die Verkäufe der Beteiligungen an Basismetallprojekten konnte die Verschuldung von 214 auf 165 Mio. $ abgebaut werden. Mit dem Verkauf des La Granja Kupferprojektes in Peru soll die Verschuldung weiter auf 128 Mio. $ abgebaut werden. Bislang konnte die Goldproduktion komplett erhalten bleiben. In der Doyon Mine konnten im Juniquartal 61.800 oz bei Nettoproduktionskosten von 199 $/oz gefördert werden. In der Omai Mine erreichte die Produktion für 86.300 oz bei Nettoproduktionskosten von 221 $/oz. In der Sleeping Giant Mine lag die Produktion bei 10.000 oz (Cambior Anteil) und Nettoproduktionskosten von 169 $/oz. Zusätzlich förderte Cambior 546 t Niobium. Cambior verfügt über Vorwärtsverkäufe von 1,5 Mio. oz, was der Produktion von 2,4 Jahren entspricht. Der unrealisierte Verlust der Vorwärtsverkäufe lag am 30. Juni 2000 bei 31,8 Mio. $.

Beurteilung: Mit einer Lebensdauer der Reserven von 8,3 Jahren, einer Lebensdauer der Ressourcen von 10,6 Jahren und einem Hebel von 97,1 auf den Goldpreis bleibt Cambior ein Investment mit einem weit überdurchschnittlichen Kurspotential bei einem steigenden Goldpreis. Die Vorwärtsverkäufe konnten mittlerweile auf ein zu bewältigendes Niveau reduziert werden. Die Verschuldung bleibt jedoch problematisch.
Empfehlung: Cambior bleibt als Hoffnungswert eine Halteposition, sollte wegen der unkalkulierbaren Risiken aus der Verschuldung jedoch noch nicht nachgekauft werden, aktueller Kurs 0,5625 $.


17.01.2000
Cambior erhält heute ein Übernahmeangebot von Aur Resources. Jeweils 1,1 Cambior Aktien sollen in 1 Aur Resources Aktie getauscht werden. Dies entspricht einem Aufgeld von 45% auf den letzten Kurs. Für Cambior Aktionäre ist die Übernahme dennoch enttäuschend. Aur hat inzwischen 4,9% der Cambior aufgekauft. Aur ist ein erfolgreicher Basismetallproduzent und wird nach der Übernahme der Cambior im Jahr 2000 639.000 oz Gold, 87 Mio. lbs Kupfer 158 Mio. lbs Zink, 929.000 oz Silber und 2,6 Mio. lbs Niobium produzieren. Aur könnte ein Kauf werden, wir haben die Gesellschaft bislang nur oberflächlich beobachtet.


14.09.1999
Cambior (NA, MKP 254 Mio. A$) meldet für das Juniquartal eine Goldproduktion von 148.600 oz, was einer Jahresproduktionsrate von 600.000 oz entspricht. Zusätzlich produzierte Cambior 15.600 t Zink, 1.800 t Kupfer und 287 t Niobium. Der Umsatzanteil der Basismetalle lag bei etwa 20%. Die Nettoproduktionskosten lagen bei 223 $/oz, so daß bei einem Verkaufspreis von 370 $/oz mit einer Bruttogewinnspanne von 147 $/oz gearbeitet werden konnte. Cambior hat 1,3 Mio. oz zu durchschnittlich 350 $/oz vorwärtsverkauft. Die unrealisierten Gewinne der Vorwärtsverkäufe liegen bei 72 Mio. $. In der Omai Mine in Guyana erreichte die Produktion 71.865 oz bei Nettoproduktionskosten von 244 $/oz. In der Doyon Mine lag die Produktion bei 60.545 oz bei Nettoproduktionskosten von 205 $/oz. Die übrigen 3 Minen und die Basismetallproduktion spielen nur eine untergeordnete Rolle. Für das Gesamtjahr 1999 erwartet Cambior eine Goldproduktion von 630.000 oz bei Nettoproduktionskosten von 216 $/oz, was einer leichten Verbesserung im Vergleich zum 1. Halbjahr entsprechen würde. Cambior verfügt über 2 relativ weit fortgeschrittene Projekte, die die Goldproduktion bei einem höheren Goldpreis um jährlich 175.000 oz erhöhen könnten. Cambior konnte im 1. Halbjahr 1999 einen Gewinn von 1,1 Mio. $ erzielen, was einem KGV von 115,5 entspricht. Die Lebensdauer der Reserven liegt bei 8,3 Jahren, die Lebensdauer der Ressourcen bei 10,6 Jahren. Die Dividende liegt bei 0,05 $, was einer Rendite von 2,1% entspricht. Der Hebel auf den Goldpreis liegt für einen nordamerikanischen Goldproduzenten mit 27,5 relativ hoch.
Beurteilung: Cambior ist ein relativ solider nordamerikanischer Goldproduzent, der vor allem bei einem steigenden Goldpreis überdurchschnittliche Aktienkursgewinne verspricht. Der Basismetallanteil könnte einen kleineren Extragewinn erbringen. Cambior bleibt unser Topfavorit im nordamerikanischen Musterdepot, orientiert nach Gewinnpotential.
Empfehlung: Halten, unter 2,50 $ kaufen, aktueller Kurs 2,375 $.