Marktkommentar zu Avoca Resources Limited

15.06.2009 - Avoca Resources (AUS, Kurs 1,645 A$, MKP 391 Mio A$) meldet für das Märzquartal (Juniquartal 2008) aus der westaustralischen Trident Mine eine Goldproduktion von 28.800 oz, was einer Jahresrate von etwa 110.000 oz entspricht und unter der angestrebten jährlichen Produktion von 180.000 oz liegt. Im Mai konnten allerdings über 20.000 oz gewonnen werden, was deutlich über dieser Rate liegt. Bei Nettoproduktionskosten von 508 $/oz und einem Verkaufspreis von 910 $/oz konnte die Bruttogewinnspanne auf 402 $/oz gesteigert werden. Avoca veröffentlicht keine Angaben über die aktuelle Gewinnsituation. Mit der Erhöhung der Produktion sollten auch die Nettoproduktionskosten weiter gefallen sein, so dass derzeit mit einer extrem hohen Gewinnspanne gearbeitet werden kann. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 180.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 3,3 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 5,3 Jahre, wobei erhebliches Explorationspotential besteht. Am 31.12.08 (31.12.07) stand einem Cashbestand von 4,1 Mio A$ (52,2 Mio A$) eine gesamte Kreditbelastung von 144,5 Mio A$ (70,1 Mio A$) gegenüber. Gold Fields (SA) hält einen Anteil von 13,3 % der Aktien. Am 14.04.09 unterbreitete Avoca der australischen Dioro ein Übernahmeangebot und bietet 1 Avoca Aktie für jeweils 2,82 Dioro Aktien.
Beurteilung: Avoca präsentiert sich als erfolgreicher mittelgroßer australischer Goldproduzent. Positiv ist die aktuell hohe Gewinnspanne. Sollte Avoca eine Gewinnspanne von 400 A$/oz realisieren können, würde das KGV auf 5,4 zurückfallen. Problematisch ist vor allem die kurze Lebensdauer der Reserven. Avoca bleibt eine Kaufposition.
Empfehlung: Halten, unter 2,50 A$, aktueller Kurs 1,645 A$, Kursziel 5,00 A$.


05.09.2008
Avoca Resources (AUS, Kurs 1,62 A$, MKP 378 Mio A$) meldet für das Juniquartal (Märzquartal) die Fertigstellung der westaustralischen Trident Mine. Das erste Gold wurde am 8. Juli 2008 gewonnen. Bislang wurden 12.400 oz Gold in Erzen auf Halde gelegt, die bei voller Kapazität innerhalb von weniger als 1 Monat verarbeitet werden. Das jährliche Produktionsziel liegt zwischen 160.000 und 190.000 oz. Die volle Produktionsaufnahme ist für das Septemberquartal 2008 vorgesehen. Avoca geht davon aus, daß die Lebensdauer der Mine bei über 10 Jahren liegen wird. Neue Explorationsergebnisse mit Goldgehalten von bis zu 79,3 g/t über eine Bohrkernlänge von 4 Metern deuten darauf hin, daß die Reserven und Ressourcen noch erheblich erweitert werden können. Avoca erwartet Nettoproduktionskosten von 335 $/oz (321 $/oz), so daß mit einer Bruttogewinnspanne von etwa 500 $/oz gearbeitet werden könnte. Sollte bei einer jährlichen Produktion von 180.000 oz eine operative Gewinnspanne von 300 A$/oz realisiert werden können, würde das KGV auf 7,0 zurückfallen. Auf der Basis dieser Produktionshöhe würde die Lebensdauer der Reserven bei 3,2 Jahren und die Lebensdauer der Ressourcen bei 4,9 Jahren liegen, wobei erhebliches Explorationspotential besteht. Avoca hat zur Absicherung der Finanzierung 439.000 Putoptionen gekauft, die den Gewinn bei einem Verfall um etwa 13,2 Mio A$ reduzieren werden. Am 31.12.07 (30.06.07) stand einem Cashbestand von 52,2 Mio A$ (109,3 Mio A$) eine gesamte Kreditbelastung von 70,1 Mio A$ (59,1 Mio A$) gegenüber. Zum 31.06.08 fiel der Cashbestand auf 1,6 Mio A$ zurück. Gold Fields (SA) hält einen Anteil von 13,3% der Aktien.
Beurteilung: Avoca präsentiert sich als erfolgreicher Explorationswert. Ab Mitte 2008 zeichnet sich die Aufnahme einer sehr profitablen Produktion ab. Positiv sind das verbleibende Explorationspotential. und die fehlenden Vorwärtsverkäufe. Negativ ist die bislang kurze Lebensdauer der Reserven. Sollte eine jährliche Produktion von 180.000 oz bei einer Gewinnspanne von 300 A$/oz umsetzbar sein, würde das KGV einen Wert von 7,0 erreichen. Avoca bleibt eine Kaufposition.
Empfehlung: Halten, unter 2,50 A$, aktueller Kurs 1,62 A$, Kursziel 5,00 A$.


12.06.2008
Avoca Resources (AUS, MKP 486 Mio. A$) meldet für das Märzquartal (Dezemberquartal) den Aufbau der Produktion in der westaustralischen Trident Mine. Bislang werden die abgebauten Erze nur auf Halde gelegt, wobei diese wie im Vorquartal wieder nur etwa 4.000 oz Gold enthalten, was etwa 10 % der geplanten Jahresproduktionsrate von 160.000 bis 190.000 oz entspricht. Die volle Produktionsaufnahme ist für das Septemberquartal 2008 vorgesehen. Die Ressourcen liegen bei 883.000 oz (ohne inferred resources). Avoca ist zuversichtlich, etwa 90% der Ressourcen in Reserven überführen zu können und geht davon aus, daß die Lebensdauer der Mine bei über 10 Jahren liegen wird. Hervorragende Explorationsergebnisse mit Goldgehalten von bis zu 582 g/t über eine Bohrkernlänge von 0,4 Metern deuten darauf hin, daß die Ressourcen noch erheblich erweitert werden können. Avoca erwartet Nettoproduktionskosten von 335 $/oz (321 $/oz), so daß mit einer Bruttogewinnspanne von etwa 400 $/oz gearbeitet werden könnte. Sollte bei einer jährlichen Produktion von 180.000 oz eine operative Gewinnspanne von 300 A$/oz realisiert werden können, würde das KGV auf 9,0 zurückfallen. Auf der Basis dieser Produktionshöhe würde die Lebensdauer der Reserven bei 3,2 Jahren und die Lebensdauer der Ressourcen bei 4,9 Jahren liegen, wobei erhebliches Explorationspotential besteht. Avoca hat zur Finanzierung der Produktion keine Vorwärtsverkäufe abgeschlossen. Am 31.12.07 (30.06.07) stand einem Cashbestand von 52,2 Mio. A$ (109,3 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 70,1 Mio. A$ (59,1 Mio. A$) gegenüber. Zum 31.03.08 fiel der Cashbestand auf 9,6 Mio. A$ zurück. Gold Fields (SA) hält einen Anteil von 13,3% der Aktien.
Beurteilung: Avoca präsentiert sich als erfolgreicher Explorationswert. Ab Mitte 2008 zeichnet sich die Aufnahme einer sehr profitablen Produktion ab. Positiv sind das verbleibende Explorationspotential. und die fehlenden Vorwärtsverkäufe. Negativ ist die bislang kurze Lebensdauer der Reserven. Sollte eine jährliche Produktion von 180.000 oz bei einer Gewinnspanne von 300 A$/oz umsetzbar sein, würde das KGV einen Wert von 9,0 erreichen. Avoca bleibt eine Kaufposition.
Empfehlung: Halten, unter 2,50 A$, aktueller Kurs 2,23 A$, Kursziel 5,00 A$.


25.03.2008
Avoca Resources (AUS, MKP 460 Mio. A$) meldet für das Dezemberquartal (Juniquartal) den langsamen Aufbau der Produktion in der westaustralischen Trident Mine. Die Produktion erreichte allerdings nur 4.000 oz, was etwa 10% der geplanten Jahresrate von 160.000 bis 190.000 oz entspricht. Die volle Produktionsaufnahme ist für das Septemberquartal 2008 vorgesehen. Die Ressourcen konnten auf 883.000 oz (ohne inferred resources) erweitert werden. Avoca ist zuversichtlich etwa 90% der Ressourcen in Reserven überführen zu können und geht davon aus, daß die Lebensdauer der Mine bei über 10 Jahren liegen wird. Avoca erwartet gearbeitet werden könnte. Sollte bei einer jährlichen Produktion von 180.000 oz eine operative Gewinnspanne von 300 A$/oz realisiert werden können, würde das KGV auf 8,5 zurückfallen. Auf der Basis dieser Produktionshöhe würde die Lebensdauer der Reserven bei 3,2 Jahren und die Lebensdauer der Ressourcen bei 4,9 Jahren liegen wobei erhebliches Explorationspotential besteht. Am 31.12.07 (30.06.07) stand einem Cashbestand von 52,2 Mio. A$ (109,3 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 70,1 Mio. A$ (59,1 Mio. A$) gegenüber. Gold Fields (SA) hält einen Anteil von 13,3% der Aktien.
Beurteilung: Avoca präsentiert sich als erfolgreicher Explorationswert. Ab Mitte 2008 zeichnet sich die Aufnahme einer sehr profitablen Produktion ab. Positiv ist das verbleibende Explorationspotential. Sollte eine jährliche Produktion von 180.000 oz bei einer Gewinnspanne von 300 A$/oz umsetzbar sein, würde das KGV einen Wert von 8,5 erreichen. Wir erhöhen unser maximales Kauflimit von 1,50 auf 2,50 A$ und unser Kursziel von 2,50 auf 5,00 A$ und stufen Avoca als Kaufposition ein.
Empfehlung: Halten, unter 2,50 A$, aktueller Kurs 2,03 A$, Kursziel 5,00 A$.


12.10.2007
Avoca Resources (AUS, MKP 483 Mio. A$) meldet für das Juniquartal (Juniquartal 2006) den Beginn der Goldproduktion im westaustralischen Trident Projekt. Aus einer Reserve von 581.000 oz plant Avoca eine jährliche Goldproduktion von 160.000 bis 190.000 oz über einen Zeitraum von 4 Jahren. Die Ressourcen belaufen sich auf 797.000 oz und Avoca ist zuversichtlich etwa 90% der Ressourcen in Reserven überführen zu können. Avoca erwartet Nettoproduktionskosten von 321 $/oz, so daß mit einer Bruttogewinnspanne von etwa 400 $/oz gearbeitet werden könnte. Sollte bei einer jährlichen Produktion von 180.000 oz eine operative Gewinnspanne von 300 A$/oz realisiert werden können, würde das KGV auf 8,9 zurückfallen. Auf der Basis dieser Produktionshöhe würde die Lebensdauer der Reserven bei 3,2 Jahren und die Lebensdauer der Ressourcen bei 6,5 Jahren liegen wobei erhebliches Explorationspotential besteht. Am 30.06.07 (31.12.05) stand einem Cashbestand von 109,3 Mio. A$ (9,3 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 59,1 Mio. A$ (0,6 Mio. A$) gegenüber. Gold Fields (SA) hält einen Anteil von 13,3% (14,2%) der Aktien.
Beurteilung: Avoca präsentiert sich als sehr erfolgreicher Explorationswert. Sollte eine jährliche Produktion von 180.000 oz bei einer Gewinnspanne von 300 A$/oz umsetzbar sein, würde das KGV einen Wert von 8,9 erreichen. Wegen der bereits hohen Bewertung bleibt das weitere Kurspotential trotz der guten Explorationsergebnisse unterdurchschnittlich. Problematisch ist die relativ kurze Lebensdauer der Reserven. Wir erhöhen unser maximales Kauflimit von 0,80 auf 1,50 A$ und unser Kursziel von 1,20 auf 2,50 A$ und stufen Avoca als Verkaufsposition ein.
Empfehlung: Halten, unter 1,50 A$, aktueller Kurs 2,33 A$, Kursziel 2,50 A$.


12.09.2006
Avoca Resources (AUS, MKP 161 Mio. A$) meldet für das Juniquartal (Septemberquartal 2005) deutliche Fortschritte bei der Entwicklung des Trident Projekts in Westaustralien. Die Ressource konnte von 449.000 auf 977.000 oz bei einem Goldgehalt von 3,3 g/t ausgeweitet werden. Weitere hervorragende Bohrergebnisse mit Goldgehalten von bis zu 31,0 g/t über eine Bohrkernlänge von 5 Metern deuten Erweiterungsmöglichkeiten für die Ressource an. Eine erweiterte Durchführbarkeitsstudie soll im Septemberquartal abgeschlossen werden. Bislang konnte nur eine Vor-Durchführbarkeitsstudie erstellt werden, die den Abbau von 364.000 oz Reserven aus einer Ressource von 485.000 oz über einen Zeitraum von 5 Jahren vorsieht. Mit der deutlichen Ausweitung der Ressourcen deutet sich eine Möglichkeit an, den Abbau auf jährlich über 100.000 oz zu steigern. Sollte dabei eine Gewinnspanne von 200 A$/oz realisiert werden können, würde sich ein KGV von 8,0 einstellen. Am 31.12.05 (30.06.05) stand einem Cashbestand von 9,3 Mio. A$ (2,5 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 0,6 Mio. A$ (1,0 Mio. A$) gegenüber. Gold Fields (SA) hält einen Anteil von 13,3% (14,2%) der Aktien.
Beurteilung: Avoca präsentiert sich als solider Explorationswert. Sollte eine jährliche Produktion von 100.000 oz bei einer Gewinnspanne von 200 A$/oz umsetzbar sein, würde das KGV einen Wert von 8,0 erreichen. Wegen der bereits hohen Bewertung und der langen Vorlaufzeit sehen wir nur ein unterdurchschnittliches Aktienkurspotential. Zudem muß die Finanzierung des Projektes noch sichergestellt werden. Wir erhöhen unser maximales Kauflimit von 0,50 auf 0,80 A$ und unser Kursziel von 0,85 auf 1,20 A$ und stellen Avoca zum Verkauf.
Empfehlung: Halten, unter 0,80 A$, aktueller Kurs 1,20 A$, Kursziel 1,20 A$.


30.12.2005
Avoca Resources (AUS, MKP 79,4 Mio. A$) meldet für das Septemberquartal Fortschritte bei der Entwicklung des Trident Projekts in Westaustralien. Eine Vor-Durchführbarkeitsstudie bestätigt, daß der Erzkörper mit einer hohen Gewinnspanne verarbeitet werden kann. Sollte das Projekt finanziert und genehmigt werden, soll aus einer Reserve von 360.000 oz und einer Ressource von 449.000 oz produziert werden. Der Goldgehalt der Reserve liegt bei 5,1 g/t. Bohrergebnisse von bis zu 88,0 g/t über eine Bohrkernlänge von 27 Metern deuten an, daß das Potential des Projekts wesentlich vergrößert werden kann. Mehrere Übertagegruben, die Ende der 90er Jahre wegen des niedrigen Goldpreises eingestellt wurden, sollen in das Projekt einbezogen werden. Eine Durchführbarkeitsstudie, die das ganze Potential des Projekts berücksichtigt, soll bis Mitte 2006 erstellt werden. Sollte eine jährliche Produktion von 60.000 oz umsetzbar sein, hätte das Projekt eine Lebensdauer der Reserven von 6,0 Jahren und eine Lebensdauer der Ressourcen von 11,1 Jahren. Für das Märzquartal 2006 hat Avoca eine neue Ressourcenschätzung angekündigt. Derzeit wird überlegt, die Erze in einer Verarbeitungsanlage des Hauptaktionärs Gold Fields (SA) zu verarbeiten. Gold Fields hält 14,2% der Aktien. Die übrigen Projekte, die teilweise gemeinsam mit Barrick (NA) und Teck (NA) erschlossen werden und teilweise gute Bohrergebnisse erbracht haben, spielen bei der Bewertung der Avoca derzeit nur eine untergeordnete Rolle. Am 30.06.05 stand einem Cashbestand von 2,5 Mio. A$ eine gesamte Kreditbelastung von 1,0 Mio. A$ gegenüber.
Beurteilung: Avoca präsentiert sich als solider Explorationswert. Sollte eine jährliche Produktion von 60.000 oz bei einer Gewinnspanne von 100 A$/oz umsetzbar sein, würde das KGV einen Wert von 13,2 erreichen. Die aktuellen Bohrergebnisse deuten darauf hin, daß das Projekt möglicherweise erheblich vergrößert werden kann. Wegen der bereits hohen Bewertung und der langen Vorlaufzeit sehen wir ohne eine wesentliche Vergrößerung des Projekts nur ein unterdurchschnittliches Aktienkurspotential. Wir nehmen Avoca als Halteposition in unser Explorationswertedepot auf.
Empfehlung: Halten, unter 0,50 A$, aktueller Kurs 0,55 A$, Kursziel 0,85 A$.



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