Marktkommentare über Norton Gold Fields Ltd.

26.05.2009 - Norton Gold Fields (AUS, Kurs 0,225 A$, MKP 94,5 Mio A$) meldet für das Märzquartal (Dezemberquartal) aus der australischen Paddington Mine einen Anstieg der Goldproduktion auf 36.153 oz (31.820 oz), was einer Jahresrate von etwa 145.000 oz entspricht und die angestrebte jährliche Produktion zwischen 150.000 und 160.000 oz nur noch wenig verfehlt. Bei Nettoproduktionskosten von 495 $/oz und einem Verkaufspreis von 914 $/oz konnte die Bruttogewinnspanne auf 419 $/oz gesteigert werden. Damit dürfte Norton die Gewinnzone erreicht haben. Im 1. Halbjahr des Geschäftsjahres 2008/09 musste noch ein operativer Verlust von 12,6 Mio A$ hingenommen werden, der auf hohe Abschreibungen, Verwaltungs- und Finanzierungskosten zurückzuführen war. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 150.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 7,0 Jahre (7,0 Jahre) und die Lebensdauer der Ressourcen 26,0 Jahre (18,4 Jahre). Mit der Inbetriebnahme der Homestead Untertagemine und der Mt Morgan Mine plant Norton die Produktion bis Ende 2010 auf eine Jahresrate von 230.000 bis 250.000 oz auszuweiten. Weiterhin verfolgt Norton ein Kohle- und ein Kupferprojekt. Norton hält Vorwärtsverkäufe über 250.000 oz, was einen Produktionszeitraum von 1,7 Jahren abdeckt. Die unrealisierten Verluste aus den Vorwärtsverkäufen lagen am 31.12.08 bei 103,3 Mio A$ oder 278 $/oz (176 $/oz), wobei die besondere Problematik besteht, dass die Vorwärtsverkäufe mit Lehman abgeschlossen wurden und Lehman dafür Wandelanleihen ausgegeben hat. Am 31.12.08 stand einem Cashbestand von 22,8 Mio A$ (26,9 Mio A$) eine gesamte Kreditbelastung von 217,2 Mio A$ (166,8 Mio A$) gegenüber.
Beurteilung: Norton präsentiert sich als mittelgroßer australischer Goldproduzent. Positiv ist die erfolgreiche Produktionsaufnahme, die Verlängerung der Reserven und Ressourcen sowie die Qualifikation des Managements. Problematisch sind die umfangreichen Vorwärtsverkäufe, die das Gewinnpotential erheblich limitieren und die stark angestiegene Kreditbelastung. Sollte Norton bei einer jährlichen Produktion von 150.000 oz eine Gewinnspanne von 200 A$/oz realisieren können, würde das KGV auf 3,1 zurückfallen. Die umfangreichen Vorwärtsverkäufe und die extrem angestiegene Kreditbelastung machen jedoch auch bei einer positiven Entwicklung Kapitalerhöhungen notwendig, die das Aktienkapital verwässern. Norton eignet sich als Investment daher nur für risikobereite Investoren. Wir erhöhen unser maximales Kauflimit von 0,15 auf 0,30 A$ und unser Kursziel von 0,35 auf 0,55 A$.
Empfehlung: Halten, unter 0,30 A$ kaufen, aktueller Kurs 0,225 A$, Kursziel 0,55 A$. Norton wird sporadisch auch in Frankfurt gehandelt.


24.03.2009
Norton Gold Fields (AUS, Kurs 0,145 A$, MKP 58,8 Mio A$) meldet für das Dezemberquartal (Juniquartal) aus der australischen Paddington Mine eine Goldproduktion von 31.820 oz, was einer Jahresrate von etwa 130.000 oz entspricht und die angestrebte jährliche Produktion zwischen 150.000 oz bis 160.000 oz verfehlt. Norton macht keine verwertbaren Angaben über die Höhe der Nettoproduktionskosten und den Verkaufserlös. Im 1. Halbjahr des Geschäftsjahres 2008/09 verzeichnete Norton einen operativen Verlust in Höhe von 12,6 Mio A$ oder 131 $/oz. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 150.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 7,0 Jahre (7,0 Jahre) und die Lebensdauer der Ressourcen 26,0 Jahre (18,4 Jahre). Die Lebensdauer der Ressourcen konnte vor allem durch die Übernahme der Bellamel erheblich ausgeweitet werden. Im Mount Morgan Projekt konnte die Durchführbarkeitsstudie abgeschlossen werden, die eine jährliche Produktion von 40.000 bis 50.000 oz möglich erscheinen läßt. Weiterhin verfolgt Norton ein Kohle- und ein Kupferprojekt. Norton hält Vorwärtsverkäufe über 280.000 oz, was einen Produktionszeitraum von 1,9 Jahren abdeckt. Die unrealisierten Verluste aus den Vorwärtsverkäufen erhöhten sich von 54,3 auf 103,3 Mio A$ oder 278 $/oz (176 $/oz), wobei die besondere Problematik besteht, dass die Vorwärtsverkäufe mit Lehman abgeschlossen wurden und Lehman dafür Wandelanleihen ausgegeben hat. Am 31.12.08 stand einem Cashbestand von 22,8 Mio A$ (26,9 Mio A$) eine gesamte Kreditbelastung von 217,2 Mio A$ (166,8 Mio A$) gegenüber.
Beurteilung: Norton präsentiert sich als mittelgroßer australischer Goldproduzent. Positiv ist die erfolgreiche Produktionsaufnahme, die Verlängerung der Reserven und Ressourcen sowie die Qualifikation des Managements. Problematisch sind die umfangreichen Vorwärtsverkäufe, die das Gewinnpotential erheblich limitieren und die stark angestiegene Kreditbelastung. Sollte Norton bei einer jährlichen Produktion von 150.000 oz eine Gewinnspanne von 100 A$/oz realisieren können, würde das KGV auf 3,9 zurückfallen. Die umfangreichen Vorwärtsverkäufe und die extrem angestiegene Kreditbelastung könnten Norton jedoch in den Konkurs treiben. Norton eignet sich als Investment daher nur für extrem risikobereite Investoren und sollte untergewichtet werden.
Empfehlung: Halten, unter 0,15 A$ kaufen, aktueller Kurs 0,145 A$, Kursziel 0,35 A$. Norton wird sporadisch auch in Frankfurt gehandelt.


21.08.2008
Norton Gold Fields (IK) (AUS, MKP 70,3 Mio. A$) meldet für das Juniquartal (Märzquartal) aus der australischen Paddington Mine einen weiteren Rückgang der Goldproduktion auf 29.469 oz (33.037 oz), was einer Jahresrate von etwa 120.000 oz entspricht und die Planung einer Jahresrate von 150.000 oz weit verfehlt. Die Produktion wurde vor allem durch Probleme mit der Gasversorgung beeinträchtigt. Im 1. Halbjahr des Geschäftsjahres 2008/09 erwartet Norton einen Anstieg der Produktion auf 75.000 bis 80.000 oz bei Nettoproduktionskosten von 550 bis 600 $/oz. Bei Nettoproduktionskosten von 953 $/oz (564 $/oz) und einem Verkaufspreis, der wegen der umfangreichen Lieferungen in Vorwärtsverkäufe bei etwa 700 $/oz gelegen haben dürfte, mußte Norton im Juniquartal hohe Verluste hinnehmen. Dennoch erreichte Norton im Geschäftsjahr 2007/08 einen operativen Gewinn in Höhe von 15,4 Mio. A$, wovon allerdings 13,9 Mio. A$ im 1. Halbjahr anfielen. Das KGV für das Geschäftsjahr 2007/08 erreichte damit einen Wert von 4,6. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 150.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 7,0 Jahre (6,8 Jahre) und die Lebensdauer der Ressourcen 18,4 Jahre wobei weiteres Explorationspotential besteht. Durch die Übernahme der Bellamel versucht Norton die Ressourcenbasis um 1,7 Mio. oz zu erweitern und die Produktion kurzfristig um jährlich 25.000 oz zu erhöhen. Im Mount Morgan Projekt konnte die Durchführbarkeitsstudie abgeschlossen werden, die eine jährliche Produktion von 40.000 bis 50.000 oz möglich erscheinen läßt. Weiterhin verfolgt Norton ein Kohle- und ein Kupferprojekt. Norton hält Vorwärtsverkäufe über 280.000 oz, was einen Produktionszeitraum von 1,9 Jahren abdeckt. Die unrealisierten Verluste aus den Vorwärtsverkäufen fielen von 56,0 auf 54,3 Mio. A$ zurück, was 176 $/oz (115 $/oz) entspricht. Am 30.06.08 (31.12.07) stand einem Cashbestand von 26,9 Mio. A$ (33,1 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 166,8 Mio. A$ (114,5 Mio. A$) gegenüber.
Beurteilung: Norton präsentiert sich durch den Kauf der Paddington Mine als mittelgroßer australischer Goldproduzent. Positiv ist die erfolgreiche Produktionsaufnahme, die Verlängerung der Reserven und Ressourcen sowie die Qualifikation des Managements. Problematisch sind die umfangreichen Vorwärtsverkäufe, die das Gewinnpotential erheblich limitieren und die stark angestiegene Kreditbelastung. Sollte Norton bei einer jährlichen Produktion von 150.000 oz eine Gewinnspanne von 100 A$/oz realisieren können, würde das KGV auf 4,7 zurückfallen. Trotz der Risiken und der umfangreichen Vorwärtsverkäufe bietet Norton damit ein hohes Aktienkurspotential. Norton bleibt eine Kaufempfehlung.
Empfehlung: Halten, unter 0,55 A$ kaufen, aktueller Kurs 0,21 A$, Kursziel 1,00 A$.


19.05.2008
Norton Gold Fields (IK) (AUS, MKP 115 Mio. A$) meldet für das Märzquartal (Dezemberquartal) aus der australischen Paddington Mine einen Einbruch der Goldproduktion auf 33.037 oz (44.837 oz), was einer Jahresrate von etwa 130.000 oz entspricht und unter der Planung einer Jahresrate von 150.000 oz liegt. Da die Jahresrate im Vorquartal übertroffen werden konnte, rechnet Norton dennoch damit, das angestrebte Produktionsziel erreichen zu können. Der Rückgang der Produktion ist vor allem auf die Verarbeitung von Erzen mit niedrigerem Goldgehalt zurückzuführen. Für das Juniquartal rechnet Norton mit einem Anstieg der verarbeiteten Goldgehalte. Mit der Aufnahme der Untertageproduktion plant Norton die Goldproduktion bis 2010 auf eine Jahresrate von 250.000 oz steigern zu können. Zusätzlich möchte Norton jährlich 50.000 oz im Mount Morgan Projekt fördern, für das bis Juni 2008 eine Durchführbarkeitsstudie fertiggestellt werden soll. Bei Nettoproduktionskosten von 564 $/oz (466 $/oz) und einem Verkaufspreis, der wegen der umfangreichen Lieferungen in Vorwärtsverkäufe bei etwa 700 $/oz gelegen haben dürfte, hat Norton sicherlich keine wesentlichen Gewinne erwirtschaftet. Im 1. Halbjahr des Geschäftsjahres 2007/08 erreichte Norton noch einen operativen Gewinn von 13,9 Mio. A$, was einem KGV von 3,6 entspricht. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 150.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 6,8 Jahre (6,7 Jahre) und die Lebensdauer der Ressourcen 18,4 Jahre (15,0 Jahre) wobei weiteres Explorationspotential besteht. Weiterhin verfolgt Norton ein Kohle- und ein Kupferprojekt. Norton hält Vorwärtsverkäufe über 443.000 oz (460.000 oz), was einen Produktionszeitraum von 3,0 Jahren (3,1 Jahren) abdeckt. Die unrealisierten Verluste aus dem Vorwärtsverkäufe umfassen am 31.03.08 insgesamt 56,0 Mio. A$ oder 115 $/oz. Am 31.12.07 (30.06.07) stand einem Cashbestand von 33,1 Mio. A$ (3,7 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 114,5 Mio. A$ (10,4 Mio. A$) gegenüber.
Beurteilung: Norton präsentiert sich durch den Kauf der Paddington Mine als mittelgroßer australischer Goldproduzent. Positiv sind die erfolgreiche Produktionsaufnahme, die Verlängerung der Reserven und Ressourcen sowie die Qualifikation des Managements. Problematisch sind die umfangreichen Vorwärtsverkäufe, die das Gewinnpotential erheblich limitieren. Sollte Norton bei einer jährlichen Produktion von 150.000 oz eine Gewinnspanne von 100 A$/oz realisieren können, würde das KGV auf 7,6 (11,0) zurückfallen. Trotz der Risiken und der umfangreichen Vorwärtsverkäufe bietet Norton damit ein hohes Aktienkurspotential. Norton bleibt eine Kaufempfehlung.
Empfehlung: Halten, unter 0,55 A$ kaufen, aktueller Kurs 0,35 A$, Kursziel 1,00 A$.


01.02.2008
Norton Gold Fields (IK) (AUS, MKP 164 Mio. A$) meldet für das Dezemberquartal aus der Paddington Mine eine Goldproduktion von 44.837 oz, was einer Jahresrate von etwa 180.000 oz entspricht und weit über der Planung einer jährlichen Produktion von 150.000 oz liegt. Für 2008 erwartet Norton eine Produktion von 150.000 oz und einen Anstieg der Nettoproduktionskosten auf 500 bis 520 $/oz. Norton hat die Paddington Mine erst am 24.08.07 von Barrick (NA) gekauft. Die Nettoproduktionskosten liegen bei 466 $/oz. Norton gibt keinen Verkaufspreis an, der wegen umfangreicher Vorwärtsverkäufe nur etwa 700 $/oz erreicht haben dürfte. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 150.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 6,7 Jahre (4,2 Jahre) und die Lebensdauer der Ressourcen 15,0 Jahre (9,5 Jahre) wobei weiteres Explorationspotential besteht. Neben der Paddington Mine hat Norton die Möglichkeit, das Mount Morgan Projekt zu erwerben. In dem Projekt liegt eine Reserve von 218.000 oz und eine Ressource von 500.000 oz Gold vor. Zunächst ist eine jährliche Produktion von 45.000 oz über einen Zeitraum von 4 Jahren vorgesehen. Weiterhin verfolgt Norton ein Kohle- und ein Kupferprojekt. Norton hält Vorwärtsverkäufe über 460.000 oz (480.000 oz), was einen Produktionszeitraum von 3,1 Jahren (3,2 Jahren) abdeckt, macht aber keine aktuellen Angaben über die Höhe der unrealisierten Verluste. Am 30.06.07 stand einem Cashbestand von 3,7 Mio. A$ eine gesamte Kreditbelastung von 10,4 Mio. A$ gegenüber.
Beurteilung: Norton präsentiert sich durch den Kauf der Paddington Mine als mittelgroßer australischer Goldproduzent. Positiv ist die erfolgreiche Produktionsaufnahme, die Verlängerung der Reserven und Ressourcen sowie die Qualifikation des Managements. Problematisch sind die umfangreichen Vorwärtsverkäufe, die das Gewinnpotential erheblich limitieren. Sollte Norton bei einer jährlichen Produktion von 150.000 oz eine Gewinnspanne von 100 A$/oz realisieren können, würde das KGV auf 11,0 (8,0) zurückfallen. Trotz der Risiken und der umfangreichen Vorwärtsverkäufe bietet Norton ein hohes Aktienkurspotential. Wir erhöhen unser maximales Kauflimit von 0,40 auf 0,50 A$ und unser Kursziel von 0,80 auf 1,00 A$ und stufen Norton weiterhin als Kaufposition ein.
Empfehlung: Halten, unter 0,55 A$ kaufen, aktueller Kurs 0,505 A$, Kursziel 1,00 A$.


22.10.2007
Norton Gold Fields (IK) (AUS, MKP 120 Mio. A$) meldet am 08.10.07 die Produktion von 18.183 oz Gold für den Zeitraum vom 25.08.07 bis zum 30.09.07. Die Produktion stammt aus der australischen Paddington Mine, die erst am 24.08.07 von Barrick (NA) gekauft wurde. Norton erwartet eine jährliche Produktion von etwa 150.000 oz. Die Paddington Mine wurde früher von Goldfields (AUS) betrieben. Nach der Fusion mit Delta Gold (AUS) wurde Goldfields von Placer Dome (NA) übernommen, die ihrerseits von Barrick (NA) aufgekauft wurde. Auf der Basis einer jährlichen Produktion erreicht die Lebensdauer der Reserven 4,2 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 9,5 Jahre wobei weitere Explorationspotential besteht. Neben der Paddington Mine hat Norton die Möglichkeit, das Mount Morgan Projekt zu erwerben. In dem Projekt liegt eine Reserven von 218.000 oz und eine Ressource von 500.000 oz Gold vor. Zunächst ist eine jährliche Produktion von 45.000 oz über einen Zeitraum von 4 Jahren vorgesehen. Weiterhin verfolgt Norton ein Kohle- und ein Kupferprojekt. Norton hält Vorwärtsverkäufe über 480.000 oz, was einen Produktionszeitraum von 3,2 Jahren abdeckt, macht aber keine aktuellen Angaben über die Höhe der unrealisierten Verluste. Am 30.06.07 stand einem Cashbestand von 3,7 Mio. A$ eine gesamte Kreditbelastung von 10,4 Mio. A$ gegenüber.
Beurteilung: Norton präsentiert sich durch den Kauf der Paddington Mine als mittelgroßer australischer Goldproduzent. Positiv ist die bislang erfolgreiche Produktionsaufnahme und die Qualifikation des Managements. Problematisch sind die umfangreichen Vorwärtsverkäufe, die das Gewinnpotential erheblich limitieren. Sollte Norton bei einer jährlichen Produktion von 150.000 oz eine Gewinnspanne von 100 A$/oz realisieren können, würde das KGV auf 8,0 zurückfallen. Trotz der Risiken und der umfangreichen Vorwärtsverkäufe bietet Norton damit ein hohes Aktienkurspotential.
Empfehlung: Halten, unter 0,40 A$ kaufen, aktueller Kurs 0,37 A$, Kursziel 0,80 A$.



Interessenkonflikte (IK): Die Mitarbeiter des Goldmarkts, die an der Erstellung von Aktienempfehlungen beteiligt sind, haben sich verpflichtet etwaige Interessenkonflikte offen zu legen. In dem Fall, daß zum Zeitpunkt der Veröffentlichung des Goldmarkts in einer zum Kauf oder Verkauf empfohlenen Aktie Positionen gehalten werden, wird dies im entsprechenden redaktionellen Artikel kenntlich gemacht. Die Siegel Investments berät Dritte bei deren Anlageentscheidungen. Auch im Rahmen dessen umgesetzte Empfehlungen unterliegen den obigen Bestimmungen.