Langzeittrends

Es folgt ein Auszug aus einem Kommentar, der ursprünglich am 29.Januar 2012 auf www.speculative-investor.com veröffentlicht wurde.

Langfristige Aktienmarkttrends verfolgt man am besten so:

• 1. Mit einem langfristigen Chart des Kurs-Gewinn-Verhältnisses der betreffenden Märkte.


• 2. Mit einem langfristigen Kurs-Chart, in dem die Kursdaten um die Veränderungen im Geldangebot, bei der Produktivität und der Bevölkerungsentwicklung bereinigt wurden.


• 3. Mit einem langfristigen Chart, der zeigt, wie sich die betreffenden Märkte im Vergleich zu Gold entwickelten.

Einer der Gründe, warum diese Methoden für langfristige Trendbetrachtung so effektiv sind, ist die Tatsache, dass die Veränderungen der Kaufkraft von Währungen herausgerechnet wurden. Alternativ könnte man auch einen Chart betrachten, der die nominale Kursentwicklung zeigt; ein solcher Chart wäre aber irreführend, weil der reale Trend durch Währungsentwertung verdeckt wird.

Der reale Trend des US-Aktienmarkts wurde beispielsweise durch die Währungsentwertung verdeckt, die zwischen Mitte der 1960er Jahre bis Anfang der 1980er Jahre zu verzeichnen war. In diesem Zeitraum sorgte eine deutliche Verringerung der Kaufkraft des US-Dollars dafür, dass sich ein großer Abwärtstrend in eine horizontale Handelsspanne verwandelte. In den letzten 12 Jahren konnten wir wieder eine ähnliche Entwicklung beobachten.

Rechnet man die Veränderungen der Kaufkraft des US-Dollar heraus, wird 1.) deutlich, dass sich der US-Aktienmarkt seit 12 Jahren in einem langfristigen Abwärtstrend befindet und 2.), dass der jüngste Abwärtstrend dem vorhergehende ähnelt (also dem langfristigen Bärenmarkt, der Mitte der 1960er begann und bis Anfang der 1980er anhielt). Die Ähnlichkeiten sieht man unten im Chart für das Dow-Gold-Verhältnis.



Bedenkt man das sehr unterschiedliche Zinsumfeld sowie andere wichtige Unterschiede zwischen den letzten 12 Jahren und den ersten 12 Jahren des vorhergehenden langfristigen Abwärtstrends, so ist es erstaunlich, dass sich das Dow-Gold-Verhältnis in beiden Betrachtungszeiträumen so ähnlich entwickelte. Zum Beispiel war die Verlustrate in beiden Fällen ungefähr gleich. Im Vergleich zu den letzten Jahren waren die 1970er allerdings von stärkerer Volatilität geprägt, aber wahrscheinlich liegt das daran, dass der Goldpreis bis 1971 auf einem unnatürlich niedrigen Preisniveaus fixiert wurde und anschließend zu einer großen Aufholbewegung ansetzte.

Sollte sich die Dauer des aktuellen langfristigen Bärenmarkts mit der Dauer des letzten tatsächlich decken, so müsste das Dow-Gold-Verhältnis seinen absoluten Tiefstand in der ersten Hälfte des Jahres 2014 erreichen. Falls es so kommt, wird das absolute Tief wahrscheinlich am Ende einer explosiven Aufwärtsbewegung des Goldpreises erreicht.


© Steve Saville
www.speculative-investor.com


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Dieser Artikel wurde am 30. Januar 2012 auf www.safehaven.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.