Das Metall, das auf Vertrauen basiert
06.11.2010 | Steve Saville
Es folgt ein Auszug aus einem Kommentar, der ursprünglich am 31. Oktober 2010 auf www.speculative-investor.com veröffentlicht wurde.Das folgende Zitat stammt aus dem Jeremy Grantham"s Q3-2010 Letter.
"Jeder stellt Fragen wegen Gold. Aber in all dem steckt eine gewisse Ironie: So wie Jim Grant (korrekterweise) darlegt, dass wir alle über Währungen verfügen, die auf Vertrauen basieren und durch nichts gedeckt sind, so muss man aber fairerweise auch sagen dürfen, dass auch Gold ein auf Vertrauen basierendes Metall ist. Es wirft keine Dividenden ab, es kann nicht gegessen werden und es wird meist für nichts anderes als Schmuck verwendet. Ich könnte auch sagen, dass Sachen, von denen 75% träge und teuer in Banktresoren lagern, als Wertmaßstab nur noch ein Schritt von den polynesischen Inseln entfernt sind, wo man bestimmten, sehr bekannten Felsen Wert zumaß und mit ihnen auch handelte. Aber wirklich nur ein Schritt. Ich selber habe Gold, aber wirklich nur zum Spaß und zur Spekulation, aber nicht für’s ernsthafte Investieren. Es könnte schon funktionieren oder aber nicht. Auf lange Sicht gehe ich aber davon aus, dass Ressourcen im Boden, Waldungen, Landwirtschaft, Aktien und sogar Immobilien und Grundstücke höhere Chancen haben, eine Inflation oder eine Krise der Papierwährungen besser zu überstehen als Gold."
Wir sind auch der Meinung, dass Gold ein auf Vertrauen basierendes Metall ist, auch wenn wir den Begriff "auf Vertrauen basierend" nicht mögen. Es ist wohl passender zu sagen, dass sich der Wert des Goldes nicht in erster Linie daran festmacht, wie viel davon im industriellen, kommerziellen oder digestiven Bereich verbraucht wird. Gold wird "meist für nichts anderes verwendet als für Schmuck", so wie Grantham schreibt. Es wird aber zumeist als Speicher der Kaufkraft verwendet. Und in Zeiten, in denen es gute Gründe gibt, anzunehmen, dass das offizielle Geld in immer stärkerem Ausmaße von Inflation betroffen sein wird, ist ein verlässlicher Kaufkraftspeicher extrem nützlich.
Es stimmt zwar, dass nicht nur Gold, sondern auch andere Rohstoffe vernünftige Kaufkraftspeicher sein können, aber Gold ist am besten für diese Aufgabe geeignet. Ein Grund dafür ist, dass so viel davon "träge" in Tresoren lagert. Die Tatsache, dass die industriellen/ kommerziellen Anwendungsbereiche nur einen so winzigen Anteil an der Gesamtnachfrage ausmachen, macht Gold zum einzigen Rohstoff, der in sehr großen Mengen von Investoren akkumuliert werden kann, ohne die Wirtschaft negativ zu beeinflussen.
Und der Grund, warum so viel Gold träge in Tresoren liegt, ist natürlich der, dass sich Gold schon in der Vergangenheit als extrem nützlicher Kaufkraftspeicher erwiesen hat. Diese Nützlichkeit geht auf seine physischen Eigenschaften zurück. Zum Beispiel ist es viel einfacher und billiger, Gold im Wert von 10 Millionen $ zu transportieren und zu lagern, als Rohöl oder Basismetalle im selben Wert. Diamanten zum Beispiel bieten den Vorteil, dass sie einfach und billig zu transportieren und zu lagern sind, aber für viele Menschen kommen Diamanten von vorne herein nicht als bequemes Kaufkraftdepot in Frage, da die Homogenität nicht gegeben ist (jeder Diamant ist unterschiedlich, und man braucht einen Experten, um die monetäre Bedeutung dieser Unterschiede einzuschätzen). Die Edelmetalle (Gold, Silber und die Platingruppenmetalle) sind wirklich die einzigen Rohstoffe, die über fast ideale physische Eigenschaften als Kaufkraftspeicher verfügen; die Platingruppenmetalle müssen jedoch sofort wieder von der Liste gestrichen werden, da deren Angebot fast komplett zur Befriedigung der industriellen/ kommerziellen Nachfrage benötigt wird.
Land, besonders Land, das Erträge durch Getreideproduktion, Viehbestände oder Nutzholz erbringt, könnte sich in den kommenden zehn Jahren zu einen exzellenten Kaufkraftspeicher entwickeln, aber Land hat den Nachteil, dass es illiquide und immobil ist. Es könnte zum Beispiel passieren, dass Sie nicht die Möglichkeit haben werden, ihr Land auf die Schnelle zu verkaufen, um beispielsweise einer schwerwiegenden Änderung der politischen Rahmenbedingungen aus dem Weg zu gehen.
Aktien können gute Investments sein, wenn sie zu vernünftigen Preisen gekauft wurden, sie sind jedoch keine verlässlichen Kaufkraftspeicher. Ein Grund dafür ist, dass der reale Gewinn aus den Aktien eines Unternehmens zum großen Teil von Entscheidungen abhängt, die das Management dieses Unternehmens trifft. Eine falsche Entscheidung des Managements könnte eine Menge Kaufkraft auslöschen.
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass Granthams Aussage, Gold sei ein auf Vertrauen basierendes Metall, korrekt ist. Wie Papierwährungen hat Gold keinen "intrinsischen" Wert. Grantham macht jedoch den Fehler und geht davon aus, dass Gold aufgrund der fehlenden industriellen/ kommerziellen Anwendungsbereiche nutzlos sei. In Wirklichkeit ist es jedoch so, dass ein verlässlicher, bequemer und weithin akzeptierter Speicher der Kaufkraft zu jeder Zeit sehr nützlich ist und sein wird; und in manchen Zeiten verdient er auch einen satten Aufschlag - zum Beispiel dann, wenn die Verwalter des offiziellen Geldes eine Politik der aggressiven Währungsentwertung verfolgen.
© Steve Saville
www.speculative-investor.com
Dieser Artikel wurde am 01. November 2010 auf www.safehaven.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.