Die relative Schwäche von Goldaktien - 1976-1980 und heute

Es folgt ein Auszug aus einem Kommentar, der ursprünglich am 01. Mai 2011 auf www.speculative-investor.com veröffentlicht wurde.

Nachstehende findet sich ein Chartvergleich des Barrons Gold Mining Index (BGMI) und des Goldpreises in USD in der Zeit von 1974 bis 1984. Sprich, der Chart zeigt die letzten sechs Jahre des säkularen Bullenmarktes, der 1980 endete, und die ersten fünf Jahre des säkularen Bärenmarktes der bis 1999/2001 andauern sollte. Beachten Sie, dass der BGMI-Teil des Charts eine lineare Skala hat und der Gold-Teil des Charts eine Log-Skala.


Der Chart zeigt:

• 1. Bedeutende Korrekturen von Goldaktien und Goldbullion endeten während der zweiten Hälfte des Jahres 1976. Nebenbei bemerkt, erfolgten diese Korrekturen parallel zu einer wirtschaftlichen Erholung.


• 2. Der BGMI verlief seit Anfang 1977 für etwa zwei Jahre seitwärts, obwohl Goldbullion sich in dieser Zeit in einem starken Aufwärtstrend befand. Daraus folgte, dass der BGMI Ende 1978 noch immer etwa 50% unter der Spitze von 1974 lag, obwohl Goldbullion seine Spitze von 1974 bereits wieder erreicht hatte.


• 3. Obwohl der BGMI im Jahr 1979 schließlich seinen Anstieg begann, wurde seine Schwäche durch den dramatischen Anstieg von Gold noch deutlicher.


• 4. Als Goldbullion im Januar 1980 bei 800-850 USD gipfelte, lag der BGMI nicht höher als im Jahr 1974. Das bedeutet, dass der BGMI während eines Zeitraums von mehreren Jahren, in dem sich der Goldpreis vervierfachte, lediglich auf einer Ebene blieb.


• 5. Der BGMI und Goldbullion fielen von ihren Hochs im Januar 1980 bis zum April des Jahres deutlich ab, zu welchem Zeitpunkt der Goldsektor des Aktienmarktes einen spektakulären 6-Monats-Anstieg startete. Dieser führte dazu, dass der BGMI sein Hoch vom Januar 1980 fast verdoppelte, obwohl der Goldpreis deutlich unter den Hochs dieses Jahres blieb. Es herrschte also bei den Bergbauaktien verglichen mit Bullion in diesen Monaten eine enorme Stärke, NACHDEM Bullion sein letztes Hoch erreicht hatte.


• 6. Für den BGMI und Goldbullion begannen im Oktober 1980 langfristige Bärenmärkte.

Bezüglich der Frage, warum die großen Bergbauaktien (durch den BGMI repräsentiert) sich während der bedeutenden Goldpreisrallye von 1977-1980 so schwach entwickelten, können wir nur Vermutungen anstellen. Wir glauben, dass eine Kombination der folgenden Faktoren dahinter steckte:

• a) Steigende Abbaukosten.
• b) Keine bedeutenden Erhöhungen des freien Cashflows aufgrund von Kosten für die Ergänzung von Reserven.
• c) Steigende Zinssätze.
• d) Die weit verbreitete Annahme, dass der Anstieg des Goldpreises und die damit zunehmende Rentabilität der Goldförderung nicht dauerhaft sei.
• e) Das politische Risiko in Verbindung mit dem Goldabbau in einigen Teilen der Welt.

Zu dem bedeutenden Anstieg der Goldbergbausektors, NACHDEM der Goldpreis im Januar 1980 sein Hoch erreicht hatte, kam es vermutlich aufgrund der Kombination aus den relativ günstigen Aktien (verursacht durch ihre gedämpfte Reaktion auf die vorherige mehrjährige Rallye von Goldbullion) und der allgemein verbreiteten Ansicht, dass der Goldpreis in den folgenden Jahren auf weit höhere Werte stiegen würde (der Großteil der Marktteilnehmer bemerkt erst, dass ein langfristiger Bullenmarkt beendet ist, wenn dies schon lange geschehen ist).

Mit Ausnahme der steigenden Zinssätze, führten die Faktoren, die zu der schwachen Performance der durchschnittlichen Goldbergbauaktien im Vergleich zu Goldbullion während der zweiten Hälfte der 1970er beitrugen, auch dazu, dass die großen Goldbergbauaktien nicht vom Anstieg des Bullionpreises während der vergangenen Jahre profitierten. Aus diesem Grund waren wir während der letzten paar Jahre nicht daran interessiert, die großen Bergbauaktien zu besitzen - außer als kurzfristige Trades, wenn sie sehr 'überverkauft' waren.

Die Juniors können den Hebel bieten, den wir anstreben, obwohl das Feld der Junior-Goldbergbauaktien in den vergangenen Monaten nicht einfach zu bestellen war.


© Steve Saville
www.speculative-investor.com



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Dieser Artikel wurde am 09. Mai 2011 auf www.safehaven.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.